主持人：和讯的各位网友大家好，欢迎收看本周的每周解盘节目时间。首先我们介绍一下本期的嘉宾是来自于招商证券的分析师姚海栋欢迎你。我们首先看一下本周盘面的情况，我们看到本周从上证综指来讲的话，应该是看盘是2883点，收盘是在2801点，全周应当说是收出了中阴线，盘中最高是上摸2924点，最低是下探致2721点，我们再来看一下深成指的情况，我们看到深成指本周开盘是在9974点，收盘是目前为止是9556点本周应当说跌幅是在3.69%，这就是本周盘面的一个情况，姚海栋你怎么看待本周的情况？

姚海栋：我们看到本周大部分时间都是在缩量下跌和调整的过程，而且从盘面的热点来看是非常的不明确或者说不清晰的，应该说成交量也是在逐级的缩小，已经接近了一段时间的低量的水平，我们看到像周四的话上海的总的成交金额仅仅是446个亿，周五的前三个小时更是相当的低迷，但是在最后一个小时我们看到又出现了井喷的这个行情。所以本周来看，如果去除本周最后一个小时的话，走势是相当的弱。我们从市场整体来看的话，大家看到我们目前市场是处在一个弱势平衡格局当中，那么所谓的弱势平衡呢，第一个我们看到之所以弱因为我们整个市场的一个运行区间是在3000点的一个整数关的下方，也就是说我们政策底的下方运行，那么第二个我们看到市场的成交量是在逐级缩小的，这是一个明显的弱势特征。其次他还是一个横盘整理的过程，因为市场是在一个三角形的振荡整理的过程，这是一个平衡的市场走势。那么我们再看周实际上值得关注就是周五，最后一个小时市场出现了放量，一度在15分钟之内涨幅已经很大了，大家可以看一下，在15分钟之内涨幅达到了100点之巨，这样一个突然的发力上涨和成交量的放大，应该不是我们个人投资者或者是我们几个机构投资者在这里形成一个具突然性的。

主持人：这个说明了什么呢？

姚海栋：这个我们感觉有一个无形的手，或者有一笔资金或者一股力量，那么在大盘为难之际，或者说即将要走入到一个技术上破位的阶段出现了一个大幅的拉伸。最后大家可以看一下，我们看到今天实际上市场已经走到了三角形运行的下轨，盘中是打破了。同时我们在上周的时候讲国市场一个长期的趋势线，也就是从6124跌下来基本上都是沿着这个趋势线下降的，那么我们在近期市场是突破了这根趋势线之后做了一个反抽，今天已经反抽到了这个位置，如果说今天再不涨，那么这根长期的趋势线，可能A股市场就是得而复失。

主持人：可能还会走一段时间。

姚海栋：这样的话技术上是非常看看。但是在这个时候我们看到一个力量对市场形成了大幅度的快速拉伸。无独有偶，如果一些投资者还有印象的话，我们可以看到在这一天，也是在周五，7月18日，盘面的表现情况和今天是如出一辙，也是市场突然之间在15分钟之内市场出现了一个放量极具的拉伸，这样一个拉伸应该是有一些资金，而且是具有相当势力的资金有备而来。至于这个资金的来源我们现在很难知道，包括这一天我们在上一次的解盘时候也讲到，这边的量很大，显然不是个人投资者，或者是我们群体去做的。之后也有跟风的发动，但是只是一次如此强大突然的合力，当然到最后也没有检测到保证一些数据，都没有检测到是哪些机构。事实上我们看到盘面出现了这样的情况，而且不只一次，今天又发生了，同样是市场非常破位的，再不涨就非常危险的情况下出现的。

主持人：在这里我们注意到本周因为是召开了全国下半年的证券期货的监管工作会议，在会商尚福林也指出，在奥运指出证监会的责任就是全力维稳，我想这个是不是和这个有关呢？

姚海栋：从证监会的我们有一些高层管理层在要求上面是全力维稳，但是我们从这一段时间市场表现来看，其实越是有媒体发表这种维稳的文章，或者发表证监会对会议的一些机要的时候，市场反而会是跌的，我们看到周三的时候再次提出要维稳，也是证监会提出来，结果市场也是下跌，周四又是召开工作会议，之后出现了很大幅度的跌幅，跌幅达到了2.15%，而且是在美国市场大幅上涨的背景下出现了大幅度的下跌。所以这个情况可能在有一些市场当中还是有一些细撑，越是维稳，越是不稳。这个可能跟投资者认为，大家都说很强调维稳，那么维稳实际上他言下之意是维持市场的稳定，那么我们说参与这个市场他不是来求稳定的，不是说不跌我参与了，大家希望涨，涨我来参与，如果不涨不跌的话我们中国投资者是有一种习惯叫久盘不跌，那么维稳可能他造成的市场是一种横盘的走势，那么这种横盘的走势对我们投资者来讲是不愿意参与的，这是其中一个原因。第二个原因就是我们投资者在口头上讲的比较多，但是没有看到明显的实际的表现，尤其对证监会来说，我们投资者可能之前比较理解，证监会可能他能够管的范围也是有限的，对于再融资，大小非有一些话语权，其他的方面并没有对股市的考虑维稳。但是正是因为证监会的微薄的权利，最终还是没有落实。我们看到应该有一个中国南车的IPO，虽然他的融资规模是在100亿人民币左右，不是特别大，但是对市场心里面影响打击是相当大的，你一边是在维稳，同时还是在再融资，这个对于我们投资者至少从心理层面上来讲是有一些反感。

主持人：这个说明其实市场一个信心还是不足的。

姚海栋：对，市场信心还是非常的匮乏。

主持人：我们还看到在本周政策面来看的话，从货币政策上有关个会议也提出要维持从紧的货币政策是不变的，这和之前我们得到的一个相关方面信息的反馈说，从之前将抑制通货膨胀作为工作的重中之重，到目前还是保经济增长，这个是不是有矛盾？

姚海栋：我们这一段时间也跟大家分析宏观经济和宏观调控趋势的时候，我们也提到中央是从双防防过热，防通胀，现在是一保一防，或者说一保控，保经济增长，控制通货膨胀。实际上就是绝对消除通胀可能很难，能够控制这个通胀在一定的水平之下，当然了控制通胀仍然是我们的经济工作，或者说调控工作一个重中之重，是一个重点，我们知道调控冻胀一个最重要的，也是最必要一个手段是控制大家的通胀预期。如果说管理层从口头上放松对宏观调控措词的话，或者说口头上不强调从紧的话，可能我们通胀预期马上会高涨，这对我们控制通胀预期增加了很多困难，因此来讲，我们从中央措词来讲，尤其从我们口吻来讲必须是从紧，这是对于我们控制通胀预期来讲，是必须要做的。那么其次呢，我们说对于宏观调控可能是三种状态，第一个继续手巾，第二个保持，第三个放松。那么从目前市场状态来说，我们认为更可能是保持目前红的宏观调控力度，也就是说我们存款准备金率基本上保持在这个水平，不可能降低存款准备金率，也不太可能降息，我们保持在目前的水平，我们更多运用中央银行的票据回购这一块，我们公开市场操作控制市场的流动性，来对冲我们过多的外汇债款的压力，这是可能央行提到的，或者他要表达保持和稳定性这么一个义务。

主持人：我们从本周还发现一个重要的信息就是油价，油价应该说在七月份整个一个跌幅将近16美元，达到了11%，创有史以来最大单月的跌幅，那么您怎么看来油价的跌幅对市场的影响呢？

姚海栋：首先我们看国际油价确实是冲高回落了，那么在油价回落之前实际上出现高位的振荡，那么从投机者的角度来讲的在130美元出现大幅度的振荡，过山车式的走势，实际上也预示着他中期的调整即将到来这么一个信号，确实油价再上摸到了147美元也是出现了一个大幅度的回落，那么短期归落的速度还是很快，我个人认为油价的下跌可能处于三方面的因素。第一个是投机买家，投机的多方逐步被动或者主动的获利了解。第二个原因我们说到美国大选，美国政府处于大选或者考虑共和党民主党都希望获胜，在民意上面他们需要通过实实在在的让油价下来来获得更多民众的支持，这也是使得美国政府开始动脑筋，下大力气来调控或者来想办法使得油价回落，第三个我们看到美元现在是逐步的走强，我们一直在说，大宗商品的市场期货价格往往他是与美元的汇率是成反比，那么美元升值这些价值的就下来，美元贬值就上去了。所以使得我们油价出现了大幅度的下跌这样一个下跌对我们来说是一定是非常有利的，因为我们知道我国的通胀实际上更大的程度上是来自于输入性，原油是我们供应的血液，也是许多产品的原材料，这个使得我们控制通胀的难度是非常大。目前国际油价出现下降的趋势，包括国际粮食价格也在下降，这个对我国控制通货膨胀，对宏观调控政策尤其是货币政策，辗转的空间也在逐步的放大，同时我国对于保增长这一块来说也有更多的伸展拳脚的空间。一旦我们大宗商品价格包括原油的价格下来之后，我国更有信心可以促进国内的消费增长，通过消费拉动经济的快速增长，同时不至于过高的推高CPI的水平。

主持人：其实对A股市场也是一件好事。

姚海栋：应该长期来讲是一个非常大的利好，因为我们的A股市场之所以出现了大幅度的下跌，可能大家看到的是大小非，再融资，等等一些供求方面的问题，但是事实上我个人认为市场一个大幅下跌主要是对于我们宏观经济尤其是经济增长的增速，包括是否能够有效控制住通货膨胀一个悲观的担忧，尤其是到4000点以后一些机构投资者的杀跌，应该说主要是来自于对于宏观经济的但也。那么油价的大幅下跌包括大宗商品的大幅下跌，对我们控制通胀，对我们保持经济增长是非常好得好处，同时对于我们扭转过于悲观的对宏观经济的预期都有很大的帮助的，我相信经过一段时间关注之后市场的信心会逐步的走强。

主持人：我们看到从本周预测的数据来讲的话，有17家机构对于我国在GDP在第三季度的涨幅来说，预计是大概是在10%左右，比二季度是下降了了0.2%，在CPI预测可能会回落到6.1%或者是6.5%，这个问题您怎么看？

姚海栋：首先我们看到GDP增长虽然是有回落，但是还是在10%，如果我们能够保持10%以上GDP增长的话，我觉得保增长这一块目标也就达成了，最主要还是看到通货膨胀逐步下降。也有预测我们整个七月份可能通胀率是6.5%，整个三季度通胀可以降到6.1%，如果说国际油价更进一步的下行。

主持人：可能这个数据会更好。

姚海栋：会更加说我们精细，同样回到我们之前提到一个问题，市场各方对我们宏观经济的担忧，或者说之前在股市上的表现是非常的悲观，应该是把最坏的情况表现在内了，之后如果说我们整个经济的发展比之前的预期要好一些，甚至好多的话那么对于证券市场信心来讲，我觉得是一个比较好的增强的输入。

主持人：对，不过您前面也提到油价之前上摸到147美元，他本身是一个中期，那么他向下滑的时间会持续多久呢？

姚海栋：这个问题比较难回答的，因为应该讲在前一段时间有国际大同行把油价直接看到200美元，同时也有许多同行只看到70、80美元。其实这个当中的不确定性很大的。但是我们也经常强调一点，其实目前从全球原油供需状况来看的话，在去年原油60多美元的话，并没有很大的差异，随着全球经济的放缓，实际上对原油的需求增速是在减缓的。从这个角度来讲我个人认为原油的无止境的上涨更多是资金推动的，是没有基本面的支持的，可能主要来自于美元的过剩的流动性，以及投机买价的炒作。如果说可能我们比较熟悉一些期货市场，如果一个商品的价格出现一个明确的明确转市的话，期货做空同样是可以赚钱的，那么进入下行通道的话，反上来也是非常困难。

主持人：那么我们看到本周其他的一个消息，就是说在本周我们看到国家税务总局调整了不能商品的出口退税率自2008年8月1日起执行，部分纺织品服装出口退税率是由11%提高到了13%，而部分竹制品的出口退税率也提高到了11%，我不知道您如何看待这样一个现象？

姚海栋：那么这一次所谓的出后退税的增加，实际上也是我国保增长的一大举措，我们在保增长的过程当中也是重点提到了是要保证，或者是强化发展中小企业，包括一些出口型企业的发展，为他们解决一些困境。提高出口退税率是一个非常重要的一方面，对我们现在濒临绝境的纺织类企业来说是一个非常好的信息。严格来讲我们也知道，十补九不足，之所以会大力度增加这个出口退税，实际上这些企业出现了生存的困难，甚至有许多小企业已经面临生存危机了。应该说从整个行业来讲，这个行业还是相当的困难。如果是具体到我们上市公司的话，可能情况会不同，因为上市公司产品的附加值相对比较高一些，尤其是具有品牌的纺织品，在这个过程当中受损可能少一些。同时由于市场预期比较悲观，价格也是出现了大幅度的下跌，有一些行业逐步转暖的消息的刺激可能会帮助这些上市公司价格逐步的走稳，同时从长期战略来讲的话，因为我们上市公司在纺织品行业往往都是龙头老大，都是有竞争力的一些公司，其他的小企业倒了，可能他的资源，比方说出口份额，比方说国际市场，包括一些熟练的劳动力可能逐步的流入到一些规模更大，附加值更高的一些企业当中。所以从一个战略角度来讲，行业的一次危机可能也是行业一次洗牌。经历了洗牌之后，这些有竞争力的大企业可能在未来活的更滋润，从这个角度来讲的话，长期来看这些纺织品的上市公司在目前处于一个行业低谷的时候，在价格也是历史一个低谷的水平上。

主持人：好的，我们看一下本周其他方面的消息，我们知道八月份实际上是市场是面临着将近2000亿解禁的一个非常大的风险，我不知道您怎么看待这个消息？

姚海栋：那么现在市场上对于解禁这一块实际上很多，我个人认为这是一个永远说不到头的一个问题，我们都知道08年是一个解禁的高峰，09年会更高，同时目前七月份解禁的数量很少，但是又有人提出来，七月份炒高了，八月份会减持，九月份也不能涨，八月份没有减持呢，万一八月份没抛到九月份又是有更大的压力。说到底并不是什么时候解禁，而是这些大小非我们到底用什么办法来解决他，我想无非就是两个方面，从供给的角度来讲的话，我们证监会已经推出了一系列的举措控制大小非有序的减持，我个人觉得这是一些有针对幸得，甚至有一些侵害到大小非的利益，因为毕竟当初是承诺过是可以减持，更加治本的办法，我个人认为近期是有一些城市对券商做市值管理，有一些专业的金融类的人才或者金融机构帮助大小非管理他的市值，因为没有一个大小非说我是实业资本所以我愿意低价来出售减持我大小非的股份，没有的，只是这些大消费可能之前不了解证券市场，那么他往往是以成本来衡量自己的水平。甚至他看到市场在熊市当中也很恐慌，再有一些政策上还限制他减持更加的恐慌，造成了他越不让他减他越想减的这样一个恶性循环。我们从控制这个角度来讲，我觉得还是要加强大小非的教育，让他们有一个对于手上这些股份估值有一些合理的认识。继任我们的A股市场，目前的股价水平具有投资价值，并不高估甚至存在低估的可能性的话，那么我们的大小非也不要在这个地方大幅度的减持。第二块的话我们也要引入更多的资金，来承接一些确实不愿意逗留在证券市场的资金，实业还是做实业，我们是否可以引入一些其他的资本，引入一些资金。实际上我国是不缺钱，存款准备金提了再提，如何有效的引入这些资金来消化我们目前市场潜在，或者是存在减持的压力，甚至包括我们一些社保，包括一些保险资金，其实他也有很好的投资需求，是不是对他们做一些分析，能够和大小非形成一个比较好的大宗交易的平台，我觉得这才是解决我们大小非对市场冲击的最好的因素。至于这个解禁的规模，几月份是多少的话，我们说一句绝对的话，到了2010年所有的都解除了。但是同时对大小非合理的引导，合理的帮助，包括对资金的一个有序引入的话，可能到了所有的公司都解禁的时候其实他就并没有这样一种压力因为这个抛售并不是绝对的，并不是必须要抛的。

主持人：我们知道上市公司的中报一直在陆续的出台，我们最关注的一点就是说，有消息说说四大电力的亏损竟然达到了70亿，这个对市场来讲是不是会产生不好的情绪？

姚海栋：我们首先说四大电力集团亏损是有原因的，这个原因我们所谓的投资者都清楚，因为电力价格是受到发改委的控制，他的成本主要是煤炭价格是不断的上升，这段时间我们也有一些媒体在调查说陕西的煤老板一天可以收入100万，这说明目前煤炭行业是一个暴利的行业，那么如何控制上游的价格，这个对我们整个国计民生来说都是非常重要的，毕竟我们绝大部分我们所有的老百姓，大部分的工业企业都是用这么一个大锅，如果说这些成本都让电力企业来承担的话，可能对电力企业来说也是相当的沉重，当然到目前为止电力企业仍然是承担这样一些亏损。据说有些电力企业还是裁员等等，当然这个不管是姿态也好，或者是确实一种措施也好，但是我们希望整个社会非常和谐的发展。同时对我们投资者来讲的话，如果你持有电力股票，或者说你想投资电力股票来讲的话，我建议投资者暂时抛开盈利和亏损这一块，因为这样的盈利和亏损其实他是有一定特殊性的，他并没有可持续性，这个他亏了并不一定代表他经营的能力很差。同时我个人也认为有些煤炭的上市公司他赚了很多，也不代表他的核心竞争力很强。所以很多的因素都是不可持续执行的，如果说投资者对电力行业关注的话，我建议大家更多从净资产包括经营状况去分析这个电力企业的价值，而不是简简单单放在盈利，如果说亏损的，那你市盈率就是没有价值的，也是没有实际意义的。同样这种情况像石化企业，你更多关注他净资产的状况，可能对我们来正确认识这个公司的价值更有帮助一些。

主持人：以上就是本周消息面的情况对市场的影响。那我们来看下周的情况，我们知道下周应该说是奥运之前最后一周的交易，我们本周来看的话，基本上这是一个比较平淡的局面，不知道下周您预测会出现什么样的局面呢？

姚海栋：第一个我们从技术来讲的话，我们之前看到了有一个三角形的整理的走势，本周是碰到了一个下滑，可能下周仍然是在三角形的区间当中运行。同时我个人建议，大家并不要过于把奥运当当做市场运行的时间间刻意进行关注，虽然奥运期间是维稳，市场下跌的空间有限，但是我们并不是说去追求市场部跌，我们是希望市场有一个合理的正常的波动，这样对我们投资者来讲才是有意义。应该讲在下周的话，首先任期很低迷，成交量也很少。其次我们说有一些神秘的力量会发动一些顺势的大幅度的上涨，但是我们看到每一次出现这样情况的话，都是市场岌岌可危的时候，才会有这样一个出手，我想这种类型的出售可能在突破的时候我们是等不到的，可能上周我们也希望能够有所突破，但是他并没有资金面的配合。因此可能在近一段时间市场的走势仍然是一个振荡整理的过程。但是我们并不是说过了奥运之后，我们市场就一定跌，我们之前谈了很多宏观经济的情况，可能给我们一点时间，在奥运期间我们维稳，大小投资者的恐惧心态，奥运之后我们看到了各种数据正在向好的方面发展的时候，我们可能信心更好一些，所以说并不代表到了奥运之后市场就会出现一些大幅度的下跌，因为我们面临的宏观经济和基本面的状况正在发生一些微妙的变化。

主持人：好的，今天非常感谢姚海栋非常精彩的解答，我们本周的每周解盘节目时间就到这里了，我们下周同一时间再见。