主持人：和讯的各位网友大家好，欢迎收看《基金纵横》上海演播室的节目，首先介绍一下我们今天请来的嘉宾是来自华富基金管理有限公司的研究总监程坚先生，程先生欢迎你。我们知道整个A股市场目前其实在2000点到3000点之前这个二时代反复了很长一段时间，包括应当说在整个上半年来讲的话，整个公募基金缩水近8000亿，从整体规模上来讲也进入了2万亿的时代，那么您如何看待目前公募基金他整体规模在这个2万亿时代包括整个A股市场在二时代持续的这一段时间呢？

嘉宾：这个是这样，就是公募基金本身他是有最低操作限制的，所以在单边下跌的过程中最低的仓位限制就决定了他不可能全身而退，净值缩水那是肯定的。那么既然市场他可以从六时代进入二时代，那么基金的市值从三时代进入二时代也是很正常的。他们至于本身这个市场在二时代也确实是待了挺长一段时间，如果说这个市场能够有效的走出二时代，那么从市场演变的性质来看，应该说是完成了一个筑底，应该说是可以逐步进入一个上升通道。那么从目前来看好象短期内还不具备这样一个条件，所以说目前这个二时代可能还是一个中期阶段。

主持人：还是一个中期。

嘉宾：中期阶段。

主持人：那我们知道可能在近几天以来A股应当说是有所反弹，而且这个幅度来讲也有400点左右，那实际上这个幅度也是相当大的，而且在这个近几天包括随着中报的出台，他的预期要比效果其实还是好的，要比原来的预期。

嘉宾：对，这个主要还是大家的中报觉得就是说比年初的预期要好，那么这个应该说是业绩方面一个基础的因素，跌到这个程度市场本身也有一个纠错的这么一个需求。但是从本质上来看依然只是一次反弹。

主持人：依然只是一次反弹。因为现在中报其实还没有披露完毕，随着这个持续的话，他有可能会不会起到相当一个支撑作用，延续一段时间？

嘉宾：如果说光依靠中报的话，可能还不具备那么强的力量，我想如果说能够让这次反弹能够成为一个相当的结点，能够有一段时间的延续，或者说能让一部分人有一个具备的赚钱效应，我想还是需要一些组合，比如说增量之间的立场，需要一些其他方面的因素，光靠中报的话没有那么强的支撑作用。

主持人：对，那就是说中报单靠他的支撑力量的话，还不足以达到支持这个反弹继续朝上走的这个效果，那么我们知道在过大概29天，我们的奥运马上就要开幕了，那么这个奥运有可能会对股市起到继续的支撑吗？

嘉宾：奥运到这个时候临近开幕，我感觉奥运对大家是一个心理层面上的支持，因为毕竟奥运会是中国第一次在世界大舞台上全方位亮相，当然要以一个很健康的姿态来展现自己，所以说我想心理上的刺激比较大，至于基本面上的刺激，说奥运能带来的一些实际的好处，对于一些行业的拉动，我想到现在也基本上应该是接近尾声了。

主持人：其实基本上可以忽略到目前情况下奥运股市的一个可能性。

嘉宾：奥运股市可能性不大。

主持人：那我们知道大家其实是比较关注公募基金的操作，我前面提到包括公募基金的市值其实也是缩水了相当多，那么在今后的一个操作思路中，公募基金特别是股票型基金和混合型基金他在今后的操作思路会不会有所调整呢？

嘉宾：这个是这样的，因为基金他的宗旨就是为基金的持有人去获得一种稳定的回报，其实对于基金来说他是保持一种稳定的回报是最重要的。那么从这个基本的目的出发的话，实际上基金的操作思路或者说操作方式，应该来说是排斥这种过于激进的方式，一般是采取以发现价值为主的一种比较沉稳的投资方式。那么当然在前面的牛市里面，包括一些新基金采取了一些比较激进的投资方式，也获得了很好的收益，但是实际上这种投资方式他本身也是有很大的风险的，因为如果是下跌的话，做反了的话损失也是非常大的，所以我想以后整个基金业的投资的方式或者说投资的思路会越来越向平稳型过渡，这实际上是基金业成熟的一个表现。

主持人：其是远在过去的牛市的过程中，其实在我们的公募基金也是存在一些激进的思路存在的还是。

嘉宾：对，当然，因为他本身是想利益最大化，那么他在看到这个牛市，可能他对这个牛市判断非常有把握的情况下，他觉得我做的激进一些，我可以为基金持有人获得更大的利益。

主持人：那您前面也提到了包括他的投资的风格会越来越趋稳，那么我们之前了解到在上一轮公募基金的遭到过程中，这个公募基金受到了很大的冲击，他损失其实是相当大的，这其中有三个方面，一个方面的原因就是被称为基金杀手，就是说重仓这个包括金融包括地产这个高仓位。您怎么看呢？

嘉宾：这个高仓位本身他也有一个客观原因，因为大部分基金都会采用一种指数增强的投资方式，那么确实金融和地产在整个市场中占有很大的比重，如果你基本上按照这个比重做一些比较均衡配制的话，那么这个势必就是客观上已经对金融和地产有一个重仓了。那么当然前期确实这两个板块跌的很厉害，确实是基金受到的损失比较大，但是实际上基金对于尤其是金融作出一些仓位上比较重一些也是有一定原因的，因为确实金融的话安全边际比较高，现在股指还是比较合理的。虽然说大家有一些利空的预期，所以最近跌的比较厉害，但是实际上一些优质的金融股包括地产股，现在都已经有了长期投资的价值。

主持人：我们知道其实是在近几天金融和地产来讲的话，应该说还是有所抬头，您怎么看目前他这个反弹呢？

嘉宾：目前这个反弹也只能说还是反弹。

主持人：还不能说确认金融和地产。

嘉宾：如果说能够确认金融和地产能够持续的走强，比如说他走强一个礼拜，那这个反弹的高度就会比现在要高出一个级别，这个是很关键的。但是因为主要今年控制通胀，货币政策基本上还是从紧的这么一个基调，短期内你说货币政策放风好象也不是很现实，那么这些对投资很敏感的行业可能短期内不会有很好的记录。

主持人：那么在目前的情况下面来讲的话，除了金融和地产之外的其他行业有什么样投资的机会可以把握呢？

嘉宾：一般来说在市场比较低迷的时候，或者说从一种过热的经济增长慢慢的向回落的过程中，一般推荐的就是说一些防御性比较强的行业，资源类的，然后医药还有一些常用消费品，这里面不要奢侈品除外，像黄金手饰这些要除外，还有一些公用事业，这些东西因为他防御性比较强，相对来说要好一些。

主持人：您也是指在目前的波动的行情中吗，在这段时间其实是比较使用吗？

嘉宾：对，那当然如果你对这个市场有充分的把握，很敏锐的把握市场的节奏，当然有一些周期性的行业应该可以去做，但是这个好象一般人是做不了，难度很大。

主持人：那么对于目前投资者包括我们有一些投资者，比如说在之前大涨的时候，比如说6000点的时候进的，5000点的时候，4000点的时候进的，他目前应该说受损失的程度是不一样的，但是受的损失还是很大的，您在目前有什么投资性的建议？

嘉宾：现在也没什么办法，如果说在那么高的点位上跟下来的话，那现在也就是拿着先看吧，这个时候再买的话，可能这个损失他也很难承受，因为从中长期来看中国经济还是健康的，应该可以相信后势。

主持人：其实您的建议还是说，还是希望大家可以持有目前的这个原有的仓位。

嘉宾：那要看，如果他要是那么高的地方下来的话，如果他是潜套的，或者说现在有一些盈利的，尤其是一些盈利的，他做一些盈利的锁定那应该还是明智的吧。

主持人：对，其实您的意思就是说如果他被套的程度，比如说他是3000点进的，可能他目前来讲的话这个受损失的程度相对还是比较低的，如果说在目前的情况下再涨上去一点，反弹一点点的话，他有可能就可以去出场了。

嘉宾：对。

主持人：好的，今天非常感谢您作客我们《基金纵横》，谢谢，我们下期再见。