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张晓峰：各位观众，大家好，这里是和讯的《每周解盘》，今天请来的嘉宾是姚海栋先生。我们先将本周的行情进行一个回顾，在基本面消息上面，投资者本周最关心的话题就是地震。整个行情，无论是基本面或者是技术面，每天牵动投资者的注意力的以及大量媒体的消息也都是围绕着地震在进行一个研判，地震影响了什么板块？在一周，包括地域性的版本，这些股票受到哪些影响，这些都是焦点问题。从大盘本身来看，从技术面来看，排除这些消息，就当没有任何的消息来看，整个盘面，如果从K线来看，指数在前倒数第四周的时候，指数下探到2299点的位置，击穿3000点，使指数走上一个缓缓上行的态势，如果不是地震影响的话，从技术面来看，整个技术形态应该说也没有受到太多的影响。我们看到，本周的一个收盘的指数，是在3624点，那么，上周的收盘指数是在3613点，微涨了11个点位，到了3700点以上，成交量方面也略微有所缩小，但是没有太大的影响，投资者都把注意力放到地震上，包括本周的消息，应该说非常的重要，但是与地震相比，这些消息暂时都还没有把市场人气向这个方面归拢性的操作，今天和我们的姚先生一一对本周的消息进行一个回顾，最后再来谈一谈地震在基本上对市场有什么影响。 本周从周一开始，投资者就面临着一个非常大的消息，出台这个消息的时候，地震还没有发生，那就是CPI，全国居民消费价格指数，在四月份的指数上涨了8.5%，投资者都注意到食品价格上涨了22.1%，我到超市里面买水，发现水的价格都上涨了，应该说影响还是非常的大。另外有一些分析文章称，通胀的形式更加的负责，物价上涨不再单是食品价格上涨，是不是除了食品价格以外，其他的也在上涨呢？从数字上来看，食品还是独当一面，远远超过总体的CPI的上涨。对于CPI数字，姚先生你有什么看法呢？ 姚海栋：这个数字有报道说创了12年此高的一个水平，仅次于今年的2月份。我们来看CPI大幅上涨的原因，主要是在去年四月份物价水平还是比较低的。我们从形成的原因来看，食品的价格仍然是处于一个主导的地位。在这儿当中，我们不得不提到国际粮价，国际粮价出现大幅度的上涨，很大程度上导致我国粮食价格有一个居高不下的结果，所以我们看到，这个月的CPI的涨幅还是相当的大，尤其是这次农村的涨幅达到9.3%，城市是只有8.1%，这个是难得一见的农村物价涨幅还要超过城市的涨幅。当然我们说，四月份CPI8.5%的数值，是在大家的预期之中，可能我们看到上周市场出现一定的调整，也是基于对于CPI比较高的担忧进行了调整。本周CPI出来之后，反而有利空出尽的感觉。今年的整体的物价水平前高后低这个情况还是在我们大家的预期之内的，我们同样也看到一些比较好的情况，PPI的增长实际上是低于我们预期的，主要还是体现出了上下游的层本传导作用相对来说比较的有限，因为政府控制了成品油和电价，导致了一定的资源价格的扭曲，有效稳定物价的预期，为我们未来增加供给赢得一定的时间，所以整体我感觉，CPI的数据公布之后，对于市场还是中性的。 张晓峰：我们也不要把地震作为一个单独的因素来考虑，因为公布数据以后才地震的，之后数据也没有出来，投资者就想灾后的重建，包括很多的地震反映了某一些部分的建筑质量是不是需要加固，是不是重新再建设，一下子对某一些基础产品像是水泥、钢铁又会出现新的需求，不仅是灾后重建，还有其他的地区也需要加固，又会引起新一轮的投资，很多的分析人士都会提到这一点，这些会不会在下半年再一次推高我们的CPI呢？ 姚海栋：从目前的情况来看，目前抗震救灾最终对我们整个国民经济产生多大的一个影响，现在还很难进行一个确切的判断，有一点，从整体来讲，地震的灾害与我们前一段时间的雪灾还是有区别的，地震毕竟受灾特别严重的是几个县、乡，但是上半年的雪灾可能影响面积要更大一些，仅从灾后重建这个角度来讲，这次可能对于整体经济或者是整体投资需求还是比较有限的，至于对于建筑质量之后的反思，我想即使是反思也不太容易，这可能是需要长远去探讨的问题。 张晓峰：本周另外一个比较大的消息就是关于央行的准备金率，又上调了0.5%，现在已经上调到了16.5%，对于广大投资者来说都比较的专业，到底是什么样的概念，由于一开始我们说上调到8%，9%的时候，投资者还有感觉，到了16.5%之后，银行的业绩似乎也没有受到直接的冲击，包括季报、年报也没有受到影响，CPI也没有受到影响，投资者担心的加息有没有出现，这就给投资者提出一个疑问，准备金率的上调它有没有一个上限呢？不可能调到百分之百，因为十六到百分之百还是有区别的，但是它总汇有一个临界点，你如何看待这个调整的问题？另外，我们的银行行长周小川在5月10日发布一个演讲，表示，目前的货币政策更加关心的问题是反通货膨胀，这个问题不容回避，就是所谓的通货膨胀，应该怎么来进行一个反通货膨胀的政策的制定和执行呢？ 姚海栋：正如周小川主席所说的，一个货币政策它并不是一个灵丹妙药包治百病，实际上它是利弊的取舍。正如最近一段时间，货币政策它更关注的是所谓存款准备金率的调整，比如说对于利率调整一直相对来说非常的谨慎，我们要把反通货膨胀作为一个首要的任务，在反通货膨胀紧缩性的货币政策选择的时候，我们是重存款准备金率的调整，而对于利率的调整相对来说是比较谨慎的，这也是与国际形势密切相关的，整个通货膨胀的形成也是多方面的因素，并不仅仅是因为货币的影响造成的。比方我们说粮食的价格大幅度的上涨，是国际性的因素造成的，我们可能在人民币升值或者说在币值方面做更多的考虑。调整存款准备金率对银行业绩的影响，我个人认为，目前整个市场资金还是非常充分的，有一些过剩的局面，最近提的比较少，但是热钱还是大量涌入到我们国内的银行体系当中，适当的进行一定的回收，其实从总量上来讲，可能是有所回升，但是从市场上流动的资金上来讲，我觉得还是比较充沛的，所以我认为目前来说存款准备金率未来产生的空间，我想也是与整个市场的资金面货币供给的情况是息息相关的。 张晓峰：谈到通胀一定同时想到另外的问题就是人民币升值，这两者之间有一个很大的矛盾，因为人民币升值实际上就意味着我们可以买到更多的东西，是指我们到国外买东西，是指人民币的购买力在增强。相对于人民币，但是如果从通货膨胀的一个角度来说，我们人民币能买到的东西也在减少。比如像是超市里买水，原来能买10瓶，现在只能买8瓶，过程是更少，这是矛盾的。从国外的一些国家来看，他们的通胀水平控制在2%-3%了水平之内，我们是达到了8%以上，就是说，我们这么高的通胀又和人民币不断的升值之间的矛盾，你能不能有一个合理的解释呢？ 姚海栋：这个问题非常的复杂，我们从几个方面来看，第一个方面，人民币大幅度的升值，大家参照的是美元，我们看到美元在最近一两年当中，实际上走势是非常弱的，所以说人民币相对于欧元、日元，虽然有升值，但是升值的速度比我们感受慢的多。第二个方面，我们看到，你之前所说的，全球现在都面临着一个通货膨胀的情况，那么可能每一个国家它对于CPI的统计口径是不一样的，有些国家更关注其他的价格，我国对于资源的价格，对于一些粮食的价格，它的比重是更大一些。近期，出现的情况是，有一些粮食价格，包括原油的价格，这些资源价格的上涨幅度可能会大于一些我们的日常生活用品。包括一些电子类的产品，要远远大于这些。这些产品在中国CPI的比重是非常大，因此会显得我们CPI的涨幅非常的巨大，而国外还没有那么大。在这儿当中，全球的一个通胀也是一个结构性的，前一段时间称中国要什么，什么就飞涨，其实对我们来说，权重非常大的东西，它上涨非常快，一些不需要的东西价格上涨就不是非常的快，我国通胀水平，同样大家在面临同样的环境，对外是升值，对内反而是在贬值，我想这是最重要的原因。第三个方面，我国本身自身经济也处在一个比较热的周期当中，去年的基数比较低，今年碰到一些突发的事件，几个因素加在一起，使得今年的通胀水平创了新高。 张晓峰：现在美国处于的通胀并不是非常高，经济有可能衰退，房价不断下跌的状态，这样的状态明显显得人民币可以在美国买更多的东西，但是在中国买到的东西越来越少，这一矛盾，再怎么合理的解释，也存在不合理性，在理财的概念上是不是也有触动。接下来的问题就是关于大小飞的减持。本轮行情的下跌上涨大家都看到了，包括近十年股市到现在，大小飞也好，国有股也好，全面的减持也好，全流通也好，一直困扰股市的问题，在微观层面上面，我们谈论新的规定，比如大家直接知道的就是1%，在本周有一些上市公司已经因此而被成为了监管的对象，像是违规者无锡市国联发展（集团）有限公司万好万家的一个持有接触限售存量股份的股东，其在交易所的督促下，于昨日购汇了超额减持的股份。这是不是会进行合法的一个减持呢？第一天1%，超过1%是违法的，就变化了3%，到了第二天3%是不是就合法了呢？那么关于这个问题，将怎样继续困扰我们的市场，姚海栋你有什么观点？ 姚海栋：首先从管理层的态度来讲还是非常明确的，落实1%的政策。当然在操作层面上，我们看到，虽然说的很多也声称要严惩，可能这个严惩在法律依据上，或者是在真正的实施当中也碰到一些困难，我们看到万好万佳这家超市，它的处罚就是回购，买回来还有一些损失，如果价格跌了买回来还赚钱了。从这个角度里讲，为了保证这个措施，让政策可以达到很好的效果，管理层要考虑如何防范这些顶风作案的问题，从技术上来讲我们也是可以防范的，把它作为1%的限制，或者是通知各个券商做一个监控，我认为解决这个问题还是重在防范，让它在市场上抛不掉，而不是抛掉以后如何惩罚，惩罚都是事后的，而且这个惩罚的力度我个人认为，至少从法律层面来讲也是很难把握的。 张晓峰：因此减持也好，全流通也好是大的问题，现在还没有施行的问题比如创业版，它什么时候出来？也提到融资融券，以及投资者最为关心的股指期货，这些问题在未来的政策，法律结构上面的设计，有大小飞这件事情来说，前瞻性的设计就显得非常的重要，如果都是亡羊补牢的话，有人可以占到好处，一定有人受到伤害，有人总是显得会慢了，这一点是需要投资者不断反复的学习。 我们再来看关于增发的一个情况。增发的情况大家都把增发的一个罪名行情有一个阶段性的下跌，最后阶段性的下跌原因归结在了平安超大额的增发上面，本周关于其中两个公司，一个是浦发银行和平安都有新的说法，浦发银行行长在论坛上面接受采访的时候谈到，证监会已经受理了浦发银行的增发，浦发银行有了说法，他要增发8亿股，投资者自己也可以做计算。另外就是平安，平安大家都已经知道了，他从原来的1500个亿，增发H股，从H股的股本20%来考虑增发，总量是超过300亿，在300亿港币或者是人民币左右，这个相差不是太多。我们了解到，尽管如此，A股不增发，H股增发，我们看到平安的一个股价，这种评论没有出现大幅的起落，起码H股还停留在70元港币左右，A股停留在61元左右，两者正好持平，这样一个情况在我们的H股当中并不多见，起码是处于领先水平，A、H股更多反映是投资者的心态，而不是判断，你如何来看？ 姚海栋：增发不能都说是恶意的，对于上市公司来说它有资金的需求，平安这次它可能有些过了，融资的额度有些过大了，提出的时候平安的股价也非常高。我们市场对于它不认可，认为它有圈钱的嫌疑，也是通过大量投资者的呼吁， 平安放弃了在A股市场上的暂时增发，但是在香港股市并没有导致H股平安大幅度股价的下跌，两地的投资者对于再融资的看法有不同的见解，对于H股投资者来讲，只要公司是一个好公司，即使需要融资也会有财团或者是普通投资者去进行支持；在A股市场上，可能大家对于个案或者是具体问题的分析是不够的，会一刀切的认为增发都有问题。我个人认为，平安公司的增发，它的额度是太大了一些，但是其他的方面都是可以商榷的，是否会有变通的方法，比如H股和A股都各自增发一些。我个人认为，如果这是一个好公司，如果说这个公司在未来一段时间它又是到了一百多块价格的时候，回到年前价格的话，我们A股的投资者会不会又非常的冤枉的觉得我没有回到增发，所以我个人认为，有些事情还是要从各个角度去看，当时的增发价格确实太高，现在平安的股价已经下来了，如果以现在的价格来计算，可能就50几块钱，这个对于我们投资者来讲，并不是一个烫手的山芋。 张晓峰：毕竟中间没有出现缺口，当然这种股票现在也非常的多。包括这一次地震，我们要说地震，地震一开始很多的投资者第一印象觉得保险公司要倒霉了，需要抛出，要赔钱的，结果我们发现，就本周的行情来看，似乎地震对保险类的上市公司并没有出现恐慌性的影响，影响也不大，像是这些公司经过增发的考验，又经过地震的考验，经过大盘下挫的考验，经过一系列的考验，都没有把它的股价砸下来，由A股的增发变成H股增发，作为理性的投资者是否要理性的考虑一个投资的价值呢？再来看这一则消息，对于很多普通投资人他关心的力度并不是非常大，近日，最高人民检察院、公安部联合发布《关于经济犯罪案件追诉标准的补充规定，对违规披露、不披露重要信息、背心损害上市公司利益，斜路内幕信息，草丛证券、期货市场，背心运用受托财产等5类证券、期货犯罪案件的追诉标准做了明确规定。这是一个追诉，追诉也是一个法律概念。投资者并不关心由于他的利益受损是不是受到欺诈的问题，我们的管理层在逐渐关心这个问题，因为这是一个市场基础建设的基石，非常重要的法律基石，这一方面的我们也建议投资者要关心这个问题，如果老是从一些感性的角度考虑问题，我想应该是存在很大的不足。最后我们就来探讨一下关于地震，因为确实投资者都非常关心这个问题，地震也引起了66家四川和重庆的上市公司的停牌，大家都非常关心自然灾害对当地人民和财产受到的灾害，作为股市的投资者，除了在感情上，在我们的捐款等等方面关心灾区的受害者，对自己在股票市场也要有一份理性，没有跌下来并不代表着大盘没有受到影响，毕竟66家公司也停牌了，这一段时间的走势板块等等，你如何在这一流程进行判断和展望的呢？ 姚海栋：地震是使全国人民都非常悲痛的事情，但是也有好的方面，比如这次地震发生之后，我们的反映速度也非常快，再比如说我们的献血场面，温家宝总理也说，中国人民一定会取得抗震救灾的最终胜利，可能也是因为如此，我们发现四川地区是发生了大地震，但是在证券市场并没有出现一个很大的地震，仅仅是在5月13日这一天出现一个低开一百多点的情况，另外我们还增加了0.5%的存款准备金率，在受到这么大的消息影响，才低开了110点，可见至少大家对于这次抗震救灾的信心还是比较强的。同时我们看到整个资本市场的一个投资者的态度和情绪，已经与几个月前有天壤之别，如果这个事情是发生在3月份，我们的市场我想很可能就是一个全面的跌停，但是在这一次，他的情况是完全不一样的，我们看到66家上市公司停牌之后，毕竟重建的总量有多大，之前我也提了，不会太大，另外上市公司在这个过程当中，很难在这个过程当中赚钱，我觉得这个可能性比较小。大家追捧上市公司，这是大家对它的鼓励，如果要在实实在在的效益上，我觉得很难体现出来，但是这样的一种情况，让我们感觉到投资者情绪相对乐观，他在此当中寻找重建的概念，不像前一段时间哪些股票受灾拼命的跌停。 张晓峰：提醒大家一下，历年到5月份的时候，市场都会出现一个比较大的波动，不一定往上，也有可能往下，提醒投资者，这个时候更需要注意力盯紧市场。好了，本周的《每周解盘》就到这里结束了，我们下周时间再见。
张晓峰：各位观众，大家好，这里是和讯的《每周解盘》，今天请来的嘉宾是姚海栋先生。我们先将本周的行情进行一个回顾，在基本面消息上面，投资者本周最关心的话题就是地震。整个行情，无论是基本面或者是技术面，每天牵动投资者的注意力的以及大量媒体的消息也都是围绕着地震在进行一个研判，地震影响了什么板块？在一周，包括地域性的版本，这些股票受到哪些影响，这些都是焦点问题。从大盘本身来看，从技术面来看，排除这些消息，就当没有任何的消息来看，整个盘面，如果从K线来看，指数在前倒数第四周的时候，指数下探到2299点的位置，击穿3000点，使指数走上一个缓缓上行的态势，如果不是地震影响的话，从技术面来看，整个技术形态应该说也没有受到太多的影响。我们看到，本周的一个收盘的指数，是在3624点，那么，上周的收盘指数是在3613点，微涨了11个点位，到了3700点以上，成交量方面也略微有所缩小，但是没有太大的影响，投资者都把注意力放到地震上，包括本周的消息，应该说非常的重要，但是与地震相比，这些消息暂时都还没有把市场人气向这个方面归拢性的操作，今天和我们的姚先生一一对本周的消息进行一个回顾，最后再来谈一谈地震在基本上对市场有什么影响。 本周从周一开始，投资者就面临着一个非常大的消息，出台这个消息的时候，地震还没有发生，那就是CPI，全国居民消费价格指数，在四月份的指数上涨了8.5%，投资者都注意到食品价格上涨了22.1%，我到超市里面买水，发现水的价格都上涨了，应该说影响还是非常的大。另外有一些分析文章称，通胀的形式更加的负责，物价上涨不再单是食品价格上涨，是不是除了食品价格以外，其他的也在上涨呢？从数字上来看，食品还是独当一面，远远超过总体的CPI的上涨。对于CPI数字，姚先生你有什么看法呢？ 姚海栋：这个数字有报道说创了12年此高的一个水平，仅次于今年的2月份。我们来看CPI大幅上涨的原因，主要是在去年四月份物价水平还是比较低的。我们从形成的原因来看，食品的价格仍然是处于一个主导的地位。在这儿当中，我们不得不提到国际粮价，国际粮价出现大幅度的上涨，很大程度上导致我国粮食价格有一个居高不下的结果，所以我们看到，这个月的CPI的涨幅还是相当的大，尤其是这次农村的涨幅达到9.3%，城市是只有8.1%，这个是难得一见的农村物价涨幅还要超过城市的涨幅。当然我们说，四月份CPI8.5%的数值，是在大家的预期之中，可能我们看到上周市场出现一定的调整，也是基于对于CPI比较高的担忧进行了调整。本周CPI出来之后，反而有利空出尽的感觉。今年的整体的物价水平前高后低这个情况还是在我们大家的预期之内的，我们同样也看到一些比较好的情况，PPI的增长实际上是低于我们预期的，主要还是体现出了上下游的层本传导作用相对来说比较的有限，因为政府控制了成品油和电价，导致了一定的资源价格的扭曲，有效稳定物价的预期，为我们未来增加供给赢得一定的时间，所以整体我感觉，CPI的数据公布之后，对于市场还是中性的。 张晓峰：我们也不要把地震作为一个单独的因素来考虑，因为公布数据以后才地震的，之后数据也没有出来，投资者就想灾后的重建，包括很多的地震反映了某一些部分的建筑质量是不是需要加固，是不是重新再建设，一下子对某一些基础产品像是水泥、钢铁又会出现新的需求，不仅是灾后重建，还有其他的地区也需要加固，又会引起新一轮的投资，很多的分析人士都会提到这一点，这些会不会在下半年再一次推高我们的CPI呢？ 姚海栋：从目前的情况来看，目前抗震救灾最终对我们整个国民经济产生多大的一个影响，现在还很难进行一个确切的判断，有一点，从整体来讲，地震的灾害与我们前一段时间的雪灾还是有区别的，地震毕竟受灾特别严重的是几个县、乡，但是上半年的雪灾可能影响面积要更大一些，仅从灾后重建这个角度来讲，这次可能对于整体经济或者是整体投资需求还是比较有限的，至于对于建筑质量之后的反思，我想即使是反思也不太容易，这可能是需要长远去探讨的问题。 张晓峰：本周另外一个比较大的消息就是关于央行的准备金率，又上调了0.5%，现在已经上调到了16.5%，对于广大投资者来说都比较的专业，到底是什么样的概念，由于一开始我们说上调到8%，9%的时候，投资者还有感觉，到了16.5%之后，银行的业绩似乎也没有受到直接的冲击，包括季报、年报也没有受到影响，CPI也没有受到影响，投资者担心的加息有没有出现，这就给投资者提出一个疑问，准备金率的上调它有没有一个上限呢？不可能调到百分之百，因为十六到百分之百还是有区别的，但是它总汇有一个临界点，你如何看待这个调整的问题？另外，我们的银行行长周小川在5月10日发布一个演讲，表示，目前的货币政策更加关心的问题是反通货膨胀，这个问题不容回避，就是所谓的通货膨胀，应该怎么来进行一个反通货膨胀的政策的制定和执行呢？ 姚海栋：正如周小川主席所说的，一个货币政策它并不是一个灵丹妙药包治百病，实际上它是利弊的取舍。正如最近一段时间，货币政策它更关注的是所谓存款准备金率的调整，比如说对于利率调整一直相对来说非常的谨慎，我们要把反通货膨胀作为一个首要的任务，在反通货膨胀紧缩性的货币政策选择的时候，我们是重存款准备金率的调整，而对于利率的调整相对来说是比较谨慎的，这也是与国际形势密切相关的，整个通货膨胀的形成也是多方面的因素，并不仅仅是因为货币的影响造成的。比方我们说粮食的价格大幅度的上涨，是国际性的因素造成的，我们可能在人民币升值或者说在币值方面做更多的考虑。调整存款准备金率对银行业绩的影响，我个人认为，目前整个市场资金还是非常充分的，有一些过剩的局面，最近提的比较少，但是热钱还是大量涌入到我们国内的银行体系当中，适当的进行一定的回收，其实从总量上来讲，可能是有所回升，但是从市场上流动的资金上来讲，我觉得还是比较充沛的，所以我认为目前来说存款准备金率未来产生的空间，我想也是与整个市场的资金面货币供给的情况是息息相关的。 张晓峰：谈到通胀一定同时想到另外的问题就是人民币升值，这两者之间有一个很大的矛盾，因为人民币升值实际上就意味着我们可以买到更多的东西，是指我们到国外买东西，是指人民币的购买力在增强。相对于人民币，但是如果从通货膨胀的一个角度来说，我们人民币能买到的东西也在减少。比如像是超市里买水，原来能买10瓶，现在只能买8瓶，过程是更少，这是矛盾的。从国外的一些国家来看，他们的通胀水平控制在2%-3%了水平之内，我们是达到了8%以上，就是说，我们这么高的通胀又和人民币不断的升值之间的矛盾，你能不能有一个合理的解释呢？ 姚海栋：这个问题非常的复杂，我们从几个方面来看，第一个方面，人民币大幅度的升值，大家参照的是美元，我们看到美元在最近一两年当中，实际上走势是非常弱的，所以说人民币相对于欧元、日元，虽然有升值，但是升值的速度比我们感受慢的多。第二个方面，我们看到，你之前所说的，全球现在都面临着一个通货膨胀的情况，那么可能每一个国家它对于CPI的统计口径是不一样的，有些国家更关注其他的价格，我国对于资源的价格，对于一些粮食的价格，它的比重是更大一些。近期，出现的情况是，有一些粮食价格，包括原油的价格，这些资源价格的上涨幅度可能会大于一些我们的日常生活用品。包括一些电子类的产品，要远远大于这些。这些产品在中国CPI的比重是非常大，因此会显得我们CPI的涨幅非常的巨大，而国外还没有那么大。在这儿当中，全球的一个通胀也是一个结构性的，前一段时间称中国要什么，什么就飞涨，其实对我们来说，权重非常大的东西，它上涨非常快，一些不需要的东西价格上涨就不是非常的快，我国通胀水平，同样大家在面临同样的环境，对外是升值，对内反而是在贬值，我想这是最重要的原因。第三个方面，我国本身自身经济也处在一个比较热的周期当中，去年的基数比较低，今年碰到一些突发的事件，几个因素加在一起，使得今年的通胀水平创了新高。 张晓峰：现在美国处于的通胀并不是非常高，经济有可能衰退，房价不断下跌的状态，这样的状态明显显得人民币可以在美国买更多的东西，但是在中国买到的东西越来越少，这一矛盾，再怎么合理的解释，也存在不合理性，在理财的概念上是不是也有触动。接下来的问题就是关于大小飞的减持。本轮行情的下跌上涨大家都看到了，包括近十年股市到现在，大小飞也好，国有股也好，全面的减持也好，全流通也好，一直困扰股市的问题，在微观层面上面，我们谈论新的规定，比如大家直接知道的就是1%，在本周有一些上市公司已经因此而被成为了监管的对象，像是违规者无锡市国联发展（集团）有限公司万好万家的一个持有接触限售存量股份的股东，其在交易所的督促下，于昨日购汇了超额减持的股份。这是不是会进行合法的一个减持呢？第一天1%，超过1%是违法的，就变化了3%，到了第二天3%是不是就合法了呢？那么关于这个问题，将怎样继续困扰我们的市场，姚海栋你有什么观点？ 姚海栋：首先从管理层的态度来讲还是非常明确的，落实1%的政策。当然在操作层面上，我们看到，虽然说的很多也声称要严惩，可能这个严惩在法律依据上，或者是在真正的实施当中也碰到一些困难，我们看到万好万佳这家超市，它的处罚就是回购，买回来还有一些损失，如果价格跌了买回来还赚钱了。从这个角度里讲，为了保证这个措施，让政策可以达到很好的效果，管理层要考虑如何防范这些顶风作案的问题，从技术上来讲我们也是可以防范的，把它作为1%的限制，或者是通知各个券商做一个监控，我认为解决这个问题还是重在防范，让它在市场上抛不掉，而不是抛掉以后如何惩罚，惩罚都是事后的，而且这个惩罚的力度我个人认为，至少从法律层面来讲也是很难把握的。 张晓峰：因此减持也好，全流通也好是大的问题，现在还没有施行的问题比如创业版，它什么时候出来？也提到融资融券，以及投资者最为关心的股指期货，这些问题在未来的政策，法律结构上面的设计，有大小飞这件事情来说，前瞻性的设计就显得非常的重要，如果都是亡羊补牢的话，有人可以占到好处，一定有人受到伤害，有人总是显得会慢了，这一点是需要投资者不断反复的学习。 我们再来看关于增发的一个情况。增发的情况大家都把增发的一个罪名行情有一个阶段性的下跌，最后阶段性的下跌原因归结在了平安超大额的增发上面，本周关于其中两个公司，一个是浦发银行和平安都有新的说法，浦发银行行长在论坛上面接受采访的时候谈到，证监会已经受理了浦发银行的增发，浦发银行有了说法，他要增发8亿股，投资者自己也可以做计算。另外就是平安，平安大家都已经知道了，他从原来的1500个亿，增发H股，从H股的股本20%来考虑增发，总量是超过300亿，在300亿港币或者是人民币左右，这个相差不是太多。我们了解到，尽管如此，A股不增发，H股增发，我们看到平安的一个股价，这种评论没有出现大幅的起落，起码H股还停留在70元港币左右，A股停留在61元左右，两者正好持平，这样一个情况在我们的H股当中并不多见，起码是处于领先水平，A、H股更多反映是投资者的心态，而不是判断，你如何来看？ 姚海栋：增发不能都说是恶意的，对于上市公司来说它有资金的需求，平安这次它可能有些过了，融资的额度有些过大了，提出的时候平安的股价也非常高。我们市场对于它不认可，认为它有圈钱的嫌疑，也是通过大量投资者的呼吁， 平安放弃了在A股市场上的暂时增发，但是在香港股市并没有导致H股平安大幅度股价的下跌，两地的投资者对于再融资的看法有不同的见解，对于H股投资者来讲，只要公司是一个好公司，即使需要融资也会有财团或者是普通投资者去进行支持；在A股市场上，可能大家对于个案或者是具体问题的分析是不够的，会一刀切的认为增发都有问题。我个人认为，平安公司的增发，它的额度是太大了一些，但是其他的方面都是可以商榷的，是否会有变通的方法，比如H股和A股都各自增发一些。我个人认为，如果这是一个好公司，如果说这个公司在未来一段时间它又是到了一百多块价格的时候，回到年前价格的话，我们A股的投资者会不会又非常的冤枉的觉得我没有回到增发，所以我个人认为，有些事情还是要从各个角度去看，当时的增发价格确实太高，现在平安的股价已经下来了，如果以现在的价格来计算，可能就50几块钱，这个对于我们投资者来讲，并不是一个烫手的山芋。 张晓峰：毕竟中间没有出现缺口，当然这种股票现在也非常的多。包括这一次地震，我们要说地震，地震一开始很多的投资者第一印象觉得保险公司要倒霉了，需要抛出，要赔钱的，结果我们发现，就本周的行情来看，似乎地震对保险类的上市公司并没有出现恐慌性的影响，影响也不大，像是这些公司经过增发的考验，又经过地震的考验，经过大盘下挫的考验，经过一系列的考验，都没有把它的股价砸下来，由A股的增发变成H股增发，作为理性的投资者是否要理性的考虑一个投资的价值呢？再来看这一则消息，对于很多普通投资人他关心的力度并不是非常大，近日，最高人民检察院、公安部联合发布《关于经济犯罪案件追诉标准的补充规定，对违规披露、不披露重要信息、背心损害上市公司利益，斜路内幕信息，草丛证券、期货市场，背心运用受托财产等5类证券、期货犯罪案件的追诉标准做了明确规定。这是一个追诉，追诉也是一个法律概念。投资者并不关心由于他的利益受损是不是受到欺诈的问题，我们的管理层在逐渐关心这个问题，因为这是一个市场基础建设的基石，非常重要的法律基石，这一方面的我们也建议投资者要关心这个问题，如果老是从一些感性的角度考虑问题，我想应该是存在很大的不足。最后我们就来探讨一下关于地震，因为确实投资者都非常关心这个问题，地震也引起了66家四川和重庆的上市公司的停牌，大家都非常关心自然灾害对当地人民和财产受到的灾害，作为股市的投资者，除了在感情上，在我们的捐款等等方面关心灾区的受害者，对自己在股票市场也要有一份理性，没有跌下来并不代表着大盘没有受到影响，毕竟66家公司也停牌了，这一段时间的走势板块等等，你如何在这一流程进行判断和展望的呢？ 姚海栋：地震是使全国人民都非常悲痛的事情，但是也有好的方面，比如这次地震发生之后，我们的反映速度也非常快，再比如说我们的献血场面，温家宝总理也说，中国人民一定会取得抗震救灾的最终胜利，可能也是因为如此，我们发现四川地区是发生了大地震，但是在证券市场并没有出现一个很大的地震，仅仅是在5月13日这一天出现一个低开一百多点的情况，另外我们还增加了0.5%的存款准备金率，在受到这么大的消息影响，才低开了110点，可见至少大家对于这次抗震救灾的信心还是比较强的。同时我们看到整个资本市场的一个投资者的态度和情绪，已经与几个月前有天壤之别，如果这个事情是发生在3月份，我们的市场我想很可能就是一个全面的跌停，但是在这一次，他的情况是完全不一样的，我们看到66家上市公司停牌之后，毕竟重建的总量有多大，之前我也提了，不会太大，另外上市公司在这个过程当中，很难在这个过程当中赚钱，我觉得这个可能性比较小。大家追捧上市公司，这是大家对它的鼓励，如果要在实实在在的效益上，我觉得很难体现出来，但是这样的一种情况，让我们感觉到投资者情绪相对乐观，他在此当中寻找重建的概念，不像前一段时间哪些股票受灾拼命的跌停。 张晓峰：提醒大家一下，历年到5月份的时候，市场都会出现一个比较大的波动，不一定往上，也有可能往下，提醒投资者，这个时候更需要注意力盯紧市场。好了，本周的《每周解盘》就到这里结束了，我们下周时间再见。