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张晓峰：各位观众大家好，这里是和讯《每周解盘》节目时间，今天我们请来的嘉宾是姚海东先生。 姚海栋：您好。 张晓峰：我们先回顾一下本周市场的走势，我们看到本周市场有两根阳线、三根阴线，周一市场出现上扬，周二一根阴线，把上扬的阳线基本抹除，周三到周三基本处于横向整理的态势。我们看到，指数最后在周K线上显示又是一根阴的十字星，有上引线、有下引线。上下引线指数最高是上攻到了4472点，大家知道，在前面的最强的压力位是在4800点的位置，所以4472点离压力位还有很遥远的距离。最低的位置是在4210点的位置，在上周的时间，指数已经向下击穿了4200点的位置，本周继续守在这个位置上，在4200点以上，周五收盘在4300点的整数位上。由于市场在上个月，也就是2月份的时候，整个市场成交相对比较低迷，到了本周市场的成交量略微有所恢复，还是处于历史相对比较低的水平上，并不是一个很活跃的成交。这是沪市的综合指数。我们看看深市的指数，深圳的综合指数最后形态，从周K线来看，也是一个十字星，这个十字星的高点相对来说要比上周摸高了很多，指数最高1423点，最低是1346点，收盘在1369点的位置，对综合指数上的形态有点熟悉，但是对1400、1500点代表什么位置还不是非常敏感，就整体的形态而言，深市的综合指数，还处于相当顽强的一个高位整理态势，不像沪市的综合指数已经是疲态尽显，现在完全落在了250日的均线，也就是年线的下方，现在年线是4523点的位置，收盘是4300点，也就是现在离年线223点的情况。这是大盘技术方面的描述，接下来就市场在本周的基本面发生什么样的情况，对大盘什么影响，使大盘出现这样的阴十字性和嘉宾一起做一个探讨。 周一的时候，市场公布消息，中国平安现售股解禁，解禁数量达到了31.2亿股，这个数量代表多少呢？如果以前一周周五的收盘价71.2元的价格计算，解禁的市值达到2200亿元，而目前沪深两市一天的成交金额差不多在1100亿左右，这一解禁的数额占到了整个三月份现售股解禁市值的近70%，这是中国平安的解禁。解禁和后面我们要谈到，它在本周的融资方案是被通过了，这个方案是目前股市下跌争议最大的因素，又是解禁、又是完成它的大比例融资，这些消息对中国平安、对我们的股市是什么样的影响呢？ 姚海栋：这两个事情如果结合起来看，会发现平安公司做得非常的巧妙，周初的时候，解禁股刚刚现售上市，有31亿，原来的流通股是仅仅8亿多。所以平安只要说服战略投资者，分类表决增发就会通过了。从这次方案的通过来说，我觉得它只是一个股东会层面的，对老古董这个增发一定是有利的，这次的增发价格很高，对净资产的增厚作用非常明显，如果平安可以保持现在的净资产收益率，对每股收益的增厚也相当的明显。作为老古董来说，既使是一些普通的个人投资者也不应该反对，对自己个人的利益来说是有利的。前期一些投资者用脚投票，对平安的再融资方案，我觉得是否被市场一些奇怪的逻辑误导了？大家都希望股东会否决增发，或者通过证监会来否掉，但增发是一个市场的行为，真正可以使增发失败的，只要投资者不参与增发，这个增发就自然的失败了。所以大家现在都非常的愤慨、非常的抱不平，为谁抱不平？这个群体还不存在，如果平安融资额度很大、价格太高，最终可能损害的是参与增发的投资者，但这个投资者群体目前还没有存在，所以我认为这当中是不是有幕后的推手，把自己置身于参与平安的增发主题之后进行一个鸣冤叫屈呢？如果我们做一个假设，这次平安真正可以实现增发的话，一定是大量的机构投资者踊跃的参与，否则这么大的额度成功不了，那时候再看现在市场的表现，我认为简直就是一个“闹剧”。在这里低位杀跌的投资者是获益的，现在却把一些筹码让给了机构，如果我们往大看，由于融资门事件引起了市场的暴跌，机构投资者又积极的参与增发，整个市场是不是被忽悠了？所以我认为最终平安的增发还是会被大家踊跃参与的，目前市场这么大的闹剧，大家愤愤不平，只是把平安最终增发的价格拉下来，并不能改变再融资的本质。 张晓峰：我们从市场的走势来看，我想投资者思考的问题，中国平安，平安本身的方案对公司是有利的，一想到这个公司增发，再来一个公司增发，比如浦发，再说深发展增发，这么大家都增发，你就想，对个股有利，我其他的股票都抛了，去参加平安的增发，对整个市场来说就失血了，当然平安自己没有喊冤，为什么平安要喊冤？我们看到，走势上很明显，没有出这个方案之前平安守在100元之上，一出这个方案，最低到了65元，平安自然这些套住的人会去积极参与增发，但一定会喊冤。你来一个方案帐面我损失35块，当然有充分的理由喊冤。市场也有理由喊冤，你出一个方案，指数多跌了500、600点，当然也会喊冤，后面都有样学样都增发，再回到4800以上都变成了奢望。所以从增发整体的角度，带低了市场的投资价值。 姚海栋：增发是一个市场行为，这个增发是好还是不好？有没损害参与的主题？上市公司提供一个方案，不参与就失败了。如果感觉这个方案好我去增发，参与增发你可能去抛股份，但是市场的市值仍然是存在的。所以对于市场整体来说并没有失血，只是这个股票移到了那个股票中去了。 张晓峰：回顾一下一千点涨上来之前，那时候的增发和现在的事好像是一个事，当时对市场的负面影响和现在对市场的负面影响，从市场表现来说并没有什么区别。 姚海栋：我们也知道，比方说一年前、半年前的时候有一些增发引起个股的涨停。我个人认为，这次的市场是跌了，大家把跌的原因归咎于市场的增发，这个增发和跌之间有必然的联系？还是被逻辑所引导？这个逻辑本身可能是比较奇怪的，这当中我认为是有问题的。 张晓峰：正如你刚才所说的，平安选择这个增发的时机非常巧妙，原来只有8亿流通股，推出31亿，按照你的说法，只要说服了这31亿，他就可以通过这个方案，还是担心原来8亿的投资者不同意。 姚海栋：实际上也担心，个人投资者来讲，他并不是对于每一个时间都看得非常的理智、清晰的，对自己的增发、对自己有没有利是从股价的角度出发的，股价跌了可能就认为不利。这当中可能会收到舆论，我认为当中会有一些人有意在当中做引导，所以我觉得这次的增发，从平安公司老股东本身来说是有利的，对市场有利无利，不会对市场是一个好事，但引起市场的暴跌，我认为背后是有原因，而原因就是对低价筹码的渴望。 张晓峰：有关增发不同的市场阶段会出现不同的情况，当然在某一个固定的市场，由于市场的资金流入是有一定的量，不可能无限增大。比如平安需要1000亿的资金，市场突然就增加1000亿的资金，而且这1000亿的资金不是抛其他的股票而得到的，直接拿来就是为了平安增发，这样对市场的指数就不会产生影响，但事实上，绝对不是如此，所以大盘也跌、个股也跌。但对普通投资者，哪怕是机构投资者有一个盈利的要求、盈利的压力，这个压力哪里来呢？只能看二级市场的股价，而不是说等了十年之后，平安真的到1000块了，那这时候，这基金经理是否还在这个位置上？股票投资者是否还在做股票？这都是两可的事情。到了市场部好的时候，增发总是作为负面的消息给大家反复的强调，本周当中，深发展也在强调我没有增发，包括浦发银行，也不管，股东大会通过了，我要增发、要再融资。 我们再看管理层面的事情，我们知道政协十一届一次会议当中有一个提案，提到资本市场的税收政策，提到了印花税和资本利得税，有关印花税提了很多，资本利得税提起来大家觉得不太可能实施的，你如何看待？ 姚海栋：有人统计07年印花税收入达到了2000亿，大家知道整个2007年的IPO数额也仅仅是4000多亿，已经是全球最大了。可能2000亿的印花税超过了绝大多数国家的IPO金额，这个抽血作用直接从资本市场抽出去，影响非常大，从长期来看，对整个市场的效率来看有一定损害的。但我们要辩证的来看，这个印花税总额的过大，除了我们提高增税比较外，还手过大也是一个重要的原因。政协委员提出，不是简单的把印花税的税赋调下来，还要做到一个刺激、促进市场的发展，能够鼓励投资者进行中长期的投资，从这个角度重新设计整个印花税的增收方案。从这一点来讲，我觉得这是一件好事，不要太心急，这过程是一个需要反复论证、或者需要重新设计。第二个原因，短期内不会推出印花税的调整政策，还有一个最重要的原因，在去年年终的时候，刚刚进行了一个调整，根据我国政策面的特色，不会一年不到又调回来，这在我国很少出现。第三，从政策管理的角度来讲，大家的呼声很高，要调印花税。如果大家预期都很高的时候，出这个政策效果往往是不好的，甚至是负面的。即使要调整，也要等投资者对这方面的预期慢慢弱了后，在我们不经意的时候突然之间调了印花税，我觉得会这样。 张晓峰：我们来看国际市场，国际市场上是巴菲特，原来有一个所谓的“救市计划”，要设计8000亿美元的债券资产，但巴菲特在美国时间周一公开表示，美国经济从任何标准来看，都已经处于衰退当中，所以他要放弃拯救设计8000亿美元的资产，这是对美国经济的考虑。我们看到本周市场，美国市场不断的跌，这种情况对我们市场、对美国市场你有什么个人的看法？ 姚海栋：首先巴菲特是一个商人，记得一次我们做节目提到他要救市，就说他是一个商人，他提出拯救整个美国的次贷危机，实际上是在为他的再保险公司招揽生意，可能最后他觉得不一定有利可图，在某些方面可能碰到障碍，当时我们也分析，成形的可能性很小，现在他退出了救市方案。他所说的美国经济处于衰退，现在大家已经形成共识了。他自己也提到，现在衰退的程度谁都不可知。现在整个美国股市跌得很厉害了，我们说股市提前反应市场的预期。在之前美国经济还没有衰退美国股市经济已经大跌了，是否会再跌要看衰退的程度有多深，如果程度比我们想的还要大可能，美国可能还要跌。一段时间发现衰退比我们的预期要弱一些、比我们的预期乐观一些，可能美国的股市就会先于经济而止跌。从这则消息，对美国市场、美国经济来说是一个无解的答案，要静观美国下一个阶段，尤其是他的一些经济数据是否真的比我们的预期还要悲观。 张晓峰：我们来看上证所的统计数据，到2月底，沪市披露了2007年年报的公司有128家，加权平均的基本每股收益达到了0.56元。我们看到，从预告的情况来说，预计2007年的净利润同比增长幅度超过了50%的上市公司达到了443家，超过了沪市上市公司总数的一半。也看到了蓝筹股的业绩中流砥柱的作用，从这些业绩来看，和目前大盘的走势，显然有很多人不同意我们的市场走入了熊市，也不具备进入熊市的条件，你如何看业绩和大盘走势之间的差别？ 姚海栋：这次给的数据是07年公布年报的数据。现在的资讯水平越来越高的阶段，大家对整个07年的数据已经不感到任何的吃惊，因为可能在三季度的时候，大家都非常准确的预估到了整个07年的数据，07年的业绩增长，应该说是一个定局，而且增速很快，当初我们甚至预估到有60%、70%的增长，现在来看比之前的估计要少一些。07年的增长还包括一些外延性的，包括资产注入、投资收益，静态的观点有一些滞后了，我们要动态的去看整个08年甚至09年，市场对增长现在是不怀疑，但是增长的速度，现在市场普遍觉得能在20%、25%已经是比较好的速度了。从这一点来看，大家把以前市场的市盈率增长的参数设到了30%左右的位置，现在来看达不到，所以比预期要低一些，造成市场在估值方面的压力。从现在的市场来看，跌到这方面，压力已经释放了大部分。 张晓峰：关于证监会方面，对我们的创业板、对股指期货，还有柜台交易都提出了进一步的看法。创业版尚福林主席表示创业版的工作比较充分，待各方面的条件具备后就可以全面的推开。估值期货推出时间表安排，他表示有关股指期货的各项工作已经在积极的准备当中，已经准备很长时间了。另外，证监会的副主席范福春表示，在创业版推出之后，柜台市场也会跟进，这样我们的市场结构，如果股指期货也推出，基本和国际水平接轨了，但我们现在一样没有看到，我个人认为创业版可能比股指期货更快一点，创业版推出是否会对主板有影响？ 姚海栋：这实际上是一个建立多层次资本市场的重要步骤，我们看这个步伐相当快。因为创业版对主办障碍最小，所以步伐是最快的。有的投资者说资金会有一些分流的作用，我认为有，但我认为是非常小的。我们从市值来看，A股的总市值20多万亿，流动市值至少也在7、8万亿以上，现在跌了一点，具体的数据不能很好的统计。这个总量是很大的，这个创业版出来，即使开始是很大，不会超过千亿的市值。这当中比例应该影响总量来看是微乎其微，第二，从投资者的结构来看，创业版参与者是风险偏好比较高的投资者，目前的市场主流机构还是一些基金、社保，这些资金应该暂时不太可能参与到创业版当中，如果分流，对期货市场或者是其他风险偏好比较高的投资者同样有分流的作用。落实到A股市场，资金的影响会很小。创业版现在的呼声很高，整个A股市场的创投板块涨得非常好。从目前为止来看还是题材炒作，相关的上市公司，到底有多大程度的受益于创业版公司的上市，目前来看不知道，即使有所获利，这样涨的话也提前透支了。从这个角度来讲，题材炒作往往是这样的特征，在出来之前大家疯狂的炒，一旦这个消息给落实利好出境了也就偃旗息鼓了，实在要参与题材炒作的投资者现在抓紧，不要真的推出了再接最后一把。 张晓峰：本周有关QFII的消息，合格的境外机构投资这QFII迎来新面孔。中国人民银行副行长，国家外汇管理局局长胡晓炼在6日，对上海证券报透露，为了鼓励符合条件的境外中长期资金，投资中国资本市场，一些外国政府基金于近日获批了QFII的资格，数额从原来的100亿，去年扩大到了300亿，今年还可能再扩大。已经进入的QFII，有没有稳固我们市场底部的作用？ 姚海栋：看到这个消息非常振奋，QFII已经停止批准很长一段时间了，近一段时间大家也在说，由于次贷危机，国外的基金先回去救火了，这次披露的是主权基金，主权基金是很牛的，富得流油，主权基金加入我们QFII的队伍，从信心来讲是比较好的。在近期，管理层对把资金引入到资本市场的工作做得比较多。前段时间新批的股票型基金、专户理财，我觉得把资金引入到资本市场，这是目前国民经济、股票市场都需要的。大的方面，国民经济的流动性过剩，导致通货膨胀已经难以控制了，光是靠宏观调控是堵流动性，我认为要疏堵结合，把流动性一定程度的引入资本市场，能够缓解目前市场流动性的问题。现在的市场又非常的缺资金，之前大家谈了融资这方面的问题，就是资金的问题，如果有资金不断的流入，再融资就不是问题，只要净资产收益率高，融再多资我们都愿意。所以从这个角度来讲，我们要解决的并不是卡死路，而是能引进资金支持整个资本市场的发展。就像这段时间周小川行长也在说，鼓励资本市场的直接融资。现在银行贷款这块卡得非常紧，很多公司有融资的需求，会想到资本市场。我据的资本市场本身有资源配置的作用，可以在这方面发挥一定的作用。前段时间说到环保总局，环保不通过可以卡，对我们调整经济结构来说也是非常有帮助的。你是否允许IPO、是否允许再融资，需要审批，不审批就无法再融资，这比控制银行容易多了。整个支持资金能够逐步的流入资本市场支持发展是非常必要的。对今年的政策面，尤其是对资本市场的资金流入方面，我个人的预期还是比较高的。 张晓峰：再对大盘总体进行一个探讨，刚才谈了本周的基本面消息，本周的新闻消息的问题。就大盘整体基本面和技术面，目前的指数我们看到了指数状态，跌了一波、反弹一波，然后又跌了一波，击穿了4800点，现在跑到了年线的下面。成交量并没有放大，大盘股也基本属于不振，没有则出特别独立的行情，像人寿个平安走得弱，银行股也走得明显弱，钢铁股也走得不强，找不到大盘蓝筹走得特别强劲。小盘股的强劲对指数也没有什么帮助，尽管深圳的指数还算比较强劲，大盘在目前的总体基本面和技术面，你怎么判断？ 姚海栋：先说短期，本周我们看到的是一个戏称为“折腾式”的行情，一天涨、一天跌，所有的投资者都非常头晕。我认为这里可能是一个底部区域，正因为是底部区域特别的难受，前段时间利用再融资的消息，甚至有一些谣言拼命的打压市场，可以说考验市场的信息。这段时间基本面转暖了，可能制造恐慌这招用不好，就开始尽可能的延缓上涨的速度，在振荡的过程当中考验投资者的耐性。从市场的情况来看，都透着机构减仓的策略在其中，四季度机构提前预判到了市场可能出现一定的问题，尤其在金融股的减持力度非常大的，所以现在去归咎于再融资、归咎于美国次贷的升级很难讲得通，四季度这些问题没有发生的时候就开始减仓，还是大家对宏观调控方面的预期，机构想得比个人投资者早得多。减持之后，发生一些突发情况，认为有机会了，可以砸得狠一点了，所以说这个低点提前到来了。大家本来预测低点可能会在二季度出现，现在提前到来。在这个过程当中，这个位置可能需要一段时间的建仓。如果说4800是一个重要阻力，我认为4800之下的位置可能是一个重要的建仓区域，这个阶段肯定走得非常难受，即使涨也涨得很慢，经过一段时间的消化之后，突破4800之后市场就会走得舒服一点了。 张晓峰：突出4800，但是离4800还非常之遥远，现在还只是4300，还有500点的位置，但500点的上涨已经是一波大行情了，当然蓝筹拉一拉没有说，蓝筹不拉这500点走起来非常艰难，本周的《每周解盘》到这里，下周再次探讨。
张晓峰：各位观众大家好，这里是和讯《每周解盘》节目时间，今天我们请来的嘉宾是姚海东先生。 姚海栋：您好。 张晓峰：我们先回顾一下本周市场的走势，我们看到本周市场有两根阳线、三根阴线，周一市场出现上扬，周二一根阴线，把上扬的阳线基本抹除，周三到周三基本处于横向整理的态势。我们看到，指数最后在周K线上显示又是一根阴的十字星，有上引线、有下引线。上下引线指数最高是上攻到了4472点，大家知道，在前面的最强的压力位是在4800点的位置，所以4472点离压力位还有很遥远的距离。最低的位置是在4210点的位置，在上周的时间，指数已经向下击穿了4200点的位置，本周继续守在这个位置上，在4200点以上，周五收盘在4300点的整数位上。由于市场在上个月，也就是2月份的时候，整个市场成交相对比较低迷，到了本周市场的成交量略微有所恢复，还是处于历史相对比较低的水平上，并不是一个很活跃的成交。这是沪市的综合指数。我们看看深市的指数，深圳的综合指数最后形态，从周K线来看，也是一个十字星，这个十字星的高点相对来说要比上周摸高了很多，指数最高1423点，最低是1346点，收盘在1369点的位置，对综合指数上的形态有点熟悉，但是对1400、1500点代表什么位置还不是非常敏感，就整体的形态而言，深市的综合指数，还处于相当顽强的一个高位整理态势，不像沪市的综合指数已经是疲态尽显，现在完全落在了250日的均线，也就是年线的下方，现在年线是4523点的位置，收盘是4300点，也就是现在离年线223点的情况。这是大盘技术方面的描述，接下来就市场在本周的基本面发生什么样的情况，对大盘什么影响，使大盘出现这样的阴十字性和嘉宾一起做一个探讨。 周一的时候，市场公布消息，中国平安现售股解禁，解禁数量达到了31.2亿股，这个数量代表多少呢？如果以前一周周五的收盘价71.2元的价格计算，解禁的市值达到2200亿元，而目前沪深两市一天的成交金额差不多在1100亿左右，这一解禁的数额占到了整个三月份现售股解禁市值的近70%，这是中国平安的解禁。解禁和后面我们要谈到，它在本周的融资方案是被通过了，这个方案是目前股市下跌争议最大的因素，又是解禁、又是完成它的大比例融资，这些消息对中国平安、对我们的股市是什么样的影响呢？ 姚海栋：这两个事情如果结合起来看，会发现平安公司做得非常的巧妙，周初的时候，解禁股刚刚现售上市，有31亿，原来的流通股是仅仅8亿多。所以平安只要说服战略投资者，分类表决增发就会通过了。从这次方案的通过来说，我觉得它只是一个股东会层面的，对老古董这个增发一定是有利的，这次的增发价格很高，对净资产的增厚作用非常明显，如果平安可以保持现在的净资产收益率，对每股收益的增厚也相当的明显。作为老古董来说，既使是一些普通的个人投资者也不应该反对，对自己个人的利益来说是有利的。前期一些投资者用脚投票，对平安的再融资方案，我觉得是否被市场一些奇怪的逻辑误导了？大家都希望股东会否决增发，或者通过证监会来否掉，但增发是一个市场的行为，真正可以使增发失败的，只要投资者不参与增发，这个增发就自然的失败了。所以大家现在都非常的愤慨、非常的抱不平，为谁抱不平？这个群体还不存在，如果平安融资额度很大、价格太高，最终可能损害的是参与增发的投资者，但这个投资者群体目前还没有存在，所以我认为这当中是不是有幕后的推手，把自己置身于参与平安的增发主题之后进行一个鸣冤叫屈呢？如果我们做一个假设，这次平安真正可以实现增发的话，一定是大量的机构投资者踊跃的参与，否则这么大的额度成功不了，那时候再看现在市场的表现，我认为简直就是一个“闹剧”。在这里低位杀跌的投资者是获益的，现在却把一些筹码让给了机构，如果我们往大看，由于融资门事件引起了市场的暴跌，机构投资者又积极的参与增发，整个市场是不是被忽悠了？所以我认为最终平安的增发还是会被大家踊跃参与的，目前市场这么大的闹剧，大家愤愤不平，只是把平安最终增发的价格拉下来，并不能改变再融资的本质。 张晓峰：我们从市场的走势来看，我想投资者思考的问题，中国平安，平安本身的方案对公司是有利的，一想到这个公司增发，再来一个公司增发，比如浦发，再说深发展增发，这么大家都增发，你就想，对个股有利，我其他的股票都抛了，去参加平安的增发，对整个市场来说就失血了，当然平安自己没有喊冤，为什么平安要喊冤？我们看到，走势上很明显，没有出这个方案之前平安守在100元之上，一出这个方案，最低到了65元，平安自然这些套住的人会去积极参与增发，但一定会喊冤。你来一个方案帐面我损失35块，当然有充分的理由喊冤。市场也有理由喊冤，你出一个方案，指数多跌了500、600点，当然也会喊冤，后面都有样学样都增发，再回到4800以上都变成了奢望。所以从增发整体的角度，带低了市场的投资价值。 姚海栋：增发是一个市场行为，这个增发是好还是不好？有没损害参与的主题？上市公司提供一个方案，不参与就失败了。如果感觉这个方案好我去增发，参与增发你可能去抛股份，但是市场的市值仍然是存在的。所以对于市场整体来说并没有失血，只是这个股票移到了那个股票中去了。 张晓峰：回顾一下一千点涨上来之前，那时候的增发和现在的事好像是一个事，当时对市场的负面影响和现在对市场的负面影响，从市场表现来说并没有什么区别。 姚海栋：我们也知道，比方说一年前、半年前的时候有一些增发引起个股的涨停。我个人认为，这次的市场是跌了，大家把跌的原因归咎于市场的增发，这个增发和跌之间有必然的联系？还是被逻辑所引导？这个逻辑本身可能是比较奇怪的，这当中我认为是有问题的。 张晓峰：正如你刚才所说的，平安选择这个增发的时机非常巧妙，原来只有8亿流通股，推出31亿，按照你的说法，只要说服了这31亿，他就可以通过这个方案，还是担心原来8亿的投资者不同意。 姚海栋：实际上也担心，个人投资者来讲，他并不是对于每一个时间都看得非常的理智、清晰的，对自己的增发、对自己有没有利是从股价的角度出发的，股价跌了可能就认为不利。这当中可能会收到舆论，我认为当中会有一些人有意在当中做引导，所以我觉得这次的增发，从平安公司老股东本身来说是有利的，对市场有利无利，不会对市场是一个好事，但引起市场的暴跌，我认为背后是有原因，而原因就是对低价筹码的渴望。 张晓峰：有关增发不同的市场阶段会出现不同的情况，当然在某一个固定的市场，由于市场的资金流入是有一定的量，不可能无限增大。比如平安需要1000亿的资金，市场突然就增加1000亿的资金，而且这1000亿的资金不是抛其他的股票而得到的，直接拿来就是为了平安增发，这样对市场的指数就不会产生影响，但事实上，绝对不是如此，所以大盘也跌、个股也跌。但对普通投资者，哪怕是机构投资者有一个盈利的要求、盈利的压力，这个压力哪里来呢？只能看二级市场的股价，而不是说等了十年之后，平安真的到1000块了，那这时候，这基金经理是否还在这个位置上？股票投资者是否还在做股票？这都是两可的事情。到了市场部好的时候，增发总是作为负面的消息给大家反复的强调，本周当中，深发展也在强调我没有增发，包括浦发银行，也不管，股东大会通过了，我要增发、要再融资。 我们再看管理层面的事情，我们知道政协十一届一次会议当中有一个提案，提到资本市场的税收政策，提到了印花税和资本利得税，有关印花税提了很多，资本利得税提起来大家觉得不太可能实施的，你如何看待？ 姚海栋：有人统计07年印花税收入达到了2000亿，大家知道整个2007年的IPO数额也仅仅是4000多亿，已经是全球最大了。可能2000亿的印花税超过了绝大多数国家的IPO金额，这个抽血作用直接从资本市场抽出去，影响非常大，从长期来看，对整个市场的效率来看有一定损害的。但我们要辩证的来看，这个印花税总额的过大，除了我们提高增税比较外，还手过大也是一个重要的原因。政协委员提出，不是简单的把印花税的税赋调下来，还要做到一个刺激、促进市场的发展，能够鼓励投资者进行中长期的投资，从这个角度重新设计整个印花税的增收方案。从这一点来讲，我觉得这是一件好事，不要太心急，这过程是一个需要反复论证、或者需要重新设计。第二个原因，短期内不会推出印花税的调整政策，还有一个最重要的原因，在去年年终的时候，刚刚进行了一个调整，根据我国政策面的特色，不会一年不到又调回来，这在我国很少出现。第三，从政策管理的角度来讲，大家的呼声很高，要调印花税。如果大家预期都很高的时候，出这个政策效果往往是不好的，甚至是负面的。即使要调整，也要等投资者对这方面的预期慢慢弱了后，在我们不经意的时候突然之间调了印花税，我觉得会这样。 张晓峰：我们来看国际市场，国际市场上是巴菲特，原来有一个所谓的“救市计划”，要设计8000亿美元的债券资产，但巴菲特在美国时间周一公开表示，美国经济从任何标准来看，都已经处于衰退当中，所以他要放弃拯救设计8000亿美元的资产，这是对美国经济的考虑。我们看到本周市场，美国市场不断的跌，这种情况对我们市场、对美国市场你有什么个人的看法？ 姚海栋：首先巴菲特是一个商人，记得一次我们做节目提到他要救市，就说他是一个商人，他提出拯救整个美国的次贷危机，实际上是在为他的再保险公司招揽生意，可能最后他觉得不一定有利可图，在某些方面可能碰到障碍，当时我们也分析，成形的可能性很小，现在他退出了救市方案。他所说的美国经济处于衰退，现在大家已经形成共识了。他自己也提到，现在衰退的程度谁都不可知。现在整个美国股市跌得很厉害了，我们说股市提前反应市场的预期。在之前美国经济还没有衰退美国股市经济已经大跌了，是否会再跌要看衰退的程度有多深，如果程度比我们想的还要大可能，美国可能还要跌。一段时间发现衰退比我们的预期要弱一些、比我们的预期乐观一些，可能美国的股市就会先于经济而止跌。从这则消息，对美国市场、美国经济来说是一个无解的答案，要静观美国下一个阶段，尤其是他的一些经济数据是否真的比我们的预期还要悲观。 张晓峰：我们来看上证所的统计数据，到2月底，沪市披露了2007年年报的公司有128家，加权平均的基本每股收益达到了0.56元。我们看到，从预告的情况来说，预计2007年的净利润同比增长幅度超过了50%的上市公司达到了443家，超过了沪市上市公司总数的一半。也看到了蓝筹股的业绩中流砥柱的作用，从这些业绩来看，和目前大盘的走势，显然有很多人不同意我们的市场走入了熊市，也不具备进入熊市的条件，你如何看业绩和大盘走势之间的差别？ 姚海栋：这次给的数据是07年公布年报的数据。现在的资讯水平越来越高的阶段，大家对整个07年的数据已经不感到任何的吃惊，因为可能在三季度的时候，大家都非常准确的预估到了整个07年的数据，07年的业绩增长，应该说是一个定局，而且增速很快，当初我们甚至预估到有60%、70%的增长，现在来看比之前的估计要少一些。07年的增长还包括一些外延性的，包括资产注入、投资收益，静态的观点有一些滞后了，我们要动态的去看整个08年甚至09年，市场对增长现在是不怀疑，但是增长的速度，现在市场普遍觉得能在20%、25%已经是比较好的速度了。从这一点来看，大家把以前市场的市盈率增长的参数设到了30%左右的位置，现在来看达不到，所以比预期要低一些，造成市场在估值方面的压力。从现在的市场来看，跌到这方面，压力已经释放了大部分。 张晓峰：关于证监会方面，对我们的创业板、对股指期货，还有柜台交易都提出了进一步的看法。创业版尚福林主席表示创业版的工作比较充分，待各方面的条件具备后就可以全面的推开。估值期货推出时间表安排，他表示有关股指期货的各项工作已经在积极的准备当中，已经准备很长时间了。另外，证监会的副主席范福春表示，在创业版推出之后，柜台市场也会跟进，这样我们的市场结构，如果股指期货也推出，基本和国际水平接轨了，但我们现在一样没有看到，我个人认为创业版可能比股指期货更快一点，创业版推出是否会对主板有影响？ 姚海栋：这实际上是一个建立多层次资本市场的重要步骤，我们看这个步伐相当快。因为创业版对主办障碍最小，所以步伐是最快的。有的投资者说资金会有一些分流的作用，我认为有，但我认为是非常小的。我们从市值来看，A股的总市值20多万亿，流动市值至少也在7、8万亿以上，现在跌了一点，具体的数据不能很好的统计。这个总量是很大的，这个创业版出来，即使开始是很大，不会超过千亿的市值。这当中比例应该影响总量来看是微乎其微，第二，从投资者的结构来看，创业版参与者是风险偏好比较高的投资者，目前的市场主流机构还是一些基金、社保，这些资金应该暂时不太可能参与到创业版当中，如果分流，对期货市场或者是其他风险偏好比较高的投资者同样有分流的作用。落实到A股市场，资金的影响会很小。创业版现在的呼声很高，整个A股市场的创投板块涨得非常好。从目前为止来看还是题材炒作，相关的上市公司，到底有多大程度的受益于创业版公司的上市，目前来看不知道，即使有所获利，这样涨的话也提前透支了。从这个角度来讲，题材炒作往往是这样的特征，在出来之前大家疯狂的炒，一旦这个消息给落实利好出境了也就偃旗息鼓了，实在要参与题材炒作的投资者现在抓紧，不要真的推出了再接最后一把。 张晓峰：本周有关QFII的消息，合格的境外机构投资这QFII迎来新面孔。中国人民银行副行长，国家外汇管理局局长胡晓炼在6日，对上海证券报透露，为了鼓励符合条件的境外中长期资金，投资中国资本市场，一些外国政府基金于近日获批了QFII的资格，数额从原来的100亿，去年扩大到了300亿，今年还可能再扩大。已经进入的QFII，有没有稳固我们市场底部的作用？ 姚海栋：看到这个消息非常振奋，QFII已经停止批准很长一段时间了，近一段时间大家也在说，由于次贷危机，国外的基金先回去救火了，这次披露的是主权基金，主权基金是很牛的，富得流油，主权基金加入我们QFII的队伍，从信心来讲是比较好的。在近期，管理层对把资金引入到资本市场的工作做得比较多。前段时间新批的股票型基金、专户理财，我觉得把资金引入到资本市场，这是目前国民经济、股票市场都需要的。大的方面，国民经济的流动性过剩，导致通货膨胀已经难以控制了，光是靠宏观调控是堵流动性，我认为要疏堵结合，把流动性一定程度的引入资本市场，能够缓解目前市场流动性的问题。现在的市场又非常的缺资金，之前大家谈了融资这方面的问题，就是资金的问题，如果有资金不断的流入，再融资就不是问题，只要净资产收益率高，融再多资我们都愿意。所以从这个角度来讲，我们要解决的并不是卡死路，而是能引进资金支持整个资本市场的发展。就像这段时间周小川行长也在说，鼓励资本市场的直接融资。现在银行贷款这块卡得非常紧，很多公司有融资的需求，会想到资本市场。我据的资本市场本身有资源配置的作用，可以在这方面发挥一定的作用。前段时间说到环保总局，环保不通过可以卡，对我们调整经济结构来说也是非常有帮助的。你是否允许IPO、是否允许再融资，需要审批，不审批就无法再融资，这比控制银行容易多了。整个支持资金能够逐步的流入资本市场支持发展是非常必要的。对今年的政策面，尤其是对资本市场的资金流入方面，我个人的预期还是比较高的。 张晓峰：再对大盘总体进行一个探讨，刚才谈了本周的基本面消息，本周的新闻消息的问题。就大盘整体基本面和技术面，目前的指数我们看到了指数状态，跌了一波、反弹一波，然后又跌了一波，击穿了4800点，现在跑到了年线的下面。成交量并没有放大，大盘股也基本属于不振，没有则出特别独立的行情，像人寿个平安走得弱，银行股也走得明显弱，钢铁股也走得不强，找不到大盘蓝筹走得特别强劲。小盘股的强劲对指数也没有什么帮助，尽管深圳的指数还算比较强劲，大盘在目前的总体基本面和技术面，你怎么判断？ 姚海栋：先说短期，本周我们看到的是一个戏称为“折腾式”的行情，一天涨、一天跌，所有的投资者都非常头晕。我认为这里可能是一个底部区域，正因为是底部区域特别的难受，前段时间利用再融资的消息，甚至有一些谣言拼命的打压市场，可以说考验市场的信息。这段时间基本面转暖了，可能制造恐慌这招用不好，就开始尽可能的延缓上涨的速度，在振荡的过程当中考验投资者的耐性。从市场的情况来看，都透着机构减仓的策略在其中，四季度机构提前预判到了市场可能出现一定的问题，尤其在金融股的减持力度非常大的，所以现在去归咎于再融资、归咎于美国次贷的升级很难讲得通，四季度这些问题没有发生的时候就开始减仓，还是大家对宏观调控方面的预期，机构想得比个人投资者早得多。减持之后，发生一些突发情况，认为有机会了，可以砸得狠一点了，所以说这个低点提前到来了。大家本来预测低点可能会在二季度出现，现在提前到来。在这个过程当中，这个位置可能需要一段时间的建仓。如果说4800是一个重要阻力，我认为4800之下的位置可能是一个重要的建仓区域，这个阶段肯定走得非常难受，即使涨也涨得很慢，经过一段时间的消化之后，突破4800之后市场就会走得舒服一点了。 张晓峰：突出4800，但是离4800还非常之遥远，现在还只是4300，还有500点的位置，但500点的上涨已经是一波大行情了，当然蓝筹拉一拉没有说，蓝筹不拉这500点走起来非常艰难，本周的《每周解盘》到这里，下周再次探讨。