嘉宾简介：

　　陈禹光：经易金业有限公司研究员，负责国际黄金市场的研究工作。毕业于西南财经大学统计学（证券投资方向）本科专业，获经济学学士学位。擅长于黄金行情的研究，在国内著名媒体《中国黄金报》、《金融时报》、和讯网发表过多篇文章，是中央电视台证券投资频道特约评论嘉宾。

　　精彩观点：

　　·黄金基本面趋于复杂 金价短期以震荡为主

　　·铂金基本面情况不同于黄金 二者价格走势也会有区别

　　·南非矿场电力问题带来的影响还将继续

　　·美联储降息 金融市场动荡 黄金会更受青睐

　　·黄金依然是全球资本市场的“避风港”

　　·震荡市中顺势而为 区间交易切忌重仓

　　·金价若突破前期高点 上涨空间有可能被打开 否则震荡市将延续

　　·原油能否有效突破100美元值得推敲 黄金也会受到影响

　　·900美元/盎司之下投资者可介入

　　·关注欧洲央行近期货币政策

　　·牛市中以逢低做多为主 高位沽空一定要控制仓位 

　·黄金基本面趋于复杂 金价短期以震荡为主

　　从1月份中旬开始黄金开始进入震荡走势，我个人认为，是因为黄金基本方面因素变得更加复杂而造成的。现在黄金基本面上有几个变化先跟大家探讨一下。

　　首先，我们先看一下黄金供需方面，黄金供给一直比较稳定，黄金各个供给层面都没有出现太大的问题，可能南非方面由于停电，但这也没有造成黄金有太大的供给缺口，供需问题主要看需求方面。而进入整个第一季度，黄金需求趋向于疲弱的表现。从最近一条消息来看，印度08年1月份进口黄金的数量同比下降了百分之九十多，从62吨降低今年1月份只有5吨，印度并不是生产黄金特别多的国家，所以黄金大部分以来进口，进口大部分减少，说明印度国内黄金需求出现了很大的下滑，这是符合黄金季节周期的，黄金一季度的需求往往是四个季度中最差的季度。

　　近期对黄金价格影响最大的是投资需求。我们可以看黄金ETF持有量的情况，全球最大黄金ETF持有量的情况来看，下跌当天那个ETF持有量减少20%，当天黄金上涨它没有呈现较大幅度的上涨，一直保持着原来的持有量。从这两方面看到了黄金方面的需求确实出现了下降。这方面黄金并不能得到太好的支持，这时候并不是国际资金大幅度推高黄金金价的最好时期。

　　第二，我们看一下外汇方面出现了什么变化？美国经济指标依旧非常疲软，而且比07年后半段更加显示出经济有衰退的迹象，但美国经济虽然疲软，但美国政府、美联储开始着手改善经济，从上周美国经济数据可以看出，美国经济出现一些转机，贸易赤字12月份大幅度收窄，这说明美元贸易有所改善。2月份的零售销售也出现了一定的上涨，所以，这方面都可以看出美国现在积极的拯救经济的计划逐渐显现出它的作用。这些方面可以看到，今年，虽然美联储一再降息，但美元走势非常坚挺，并没有像去年一因降息以后出现大幅下跌。这也是美元基本面发生了一些变化。

　　欧元保持强势，受到欧洲央行行长特里谢和韦伯的影响，他们认为目前的情况更关注于通胀的情况，但从欧元区经济指标来看，欧元区经济还是有放缓的迹象。上周公布欧元区四季度GDP仅仅是三季度的一半3.4%，有一些数据出现下滑，欧元GDP中，欧元区最重要的是投资，但投资信心指数已经连续八个月出现下滑，所以欧元基本面我个人认为可能有一些改变。现在欧央行强调通胀的态度还是继续支持着欧元走强，但能走强到什么时候，市场还是存在一定的争议。我认为这些基本面上的变化，造成了虽然现在黄金市场中期看涨，但出现宽幅震荡的可能也在加大。中长期来看涨势没有问题，技术上来也看没有结束的迹象，尤其昨天大涨以后，把技术指标转好了，继续向好的方面发展，这方面还是以看涨为主，但涨是以震荡为主，并不是大幅度拉升为主。 

　　·铂金基本面情况不同于黄金 二者价格走势也会有区别

　　铂金的涨势，尤其在中国过年几天涨势非常惊人，幅度、速度是有史以来铂金市场最快的，也是最大的一次。铂金上涨我个人认为受到南非矿场电力问题导致产能不足，供给下降，这是很大的因素。投资者问，为什么很多矿场受影响，黄金、铂金出现这么大的差别呢？虽然两种金属同属贵金属，但从价格上讲，但两者之间有本质的不同，铂金更像金属中的铜，基本面更像基本金属，铂金在地面上存有的量并不像黄金那么大，首饰金只是一部分，回收过来的话，要比黄金首饰可能更困难一些，而黄金地面存金量比较大，因为人类开采黄金已经非常久了。06年的数据是15万吨，而07年增加很多，每年产出的矿产金基本存留在地面上。所以，黄金出现供给紧张的时候，金价不可能大幅度飙升，如果飙升大家手里拿的金条、金项链都会投到市场上。但铂金市场供给紧张的时候，虽然我们想往里卖，但手上铂金的量并不是很多。供给的量的差异造成两个金属价位的差异。

　　·南非矿场电力问题带来的影响还将继续

　　南非铂金矿产量占世界70%多，占有绝对的地位，而黄金方面，南非矿产金数量已经在世界上并不占有绝对地位，去年中国已经超过南非，成为世界第一，所以南非断电，铂金价格就高于黄金，这是南非基础设施建设不足造成的，这个局面改观需要一段时间。而黄金，生产商有备货，这是需求的问题，影响这个市场的时间还会延续。我认为产能恢复到90%以上的时候，并且再生铂金，再回到市场上对铂金价格上涨有一定的抑制。最近我看到一些消息，个人手里的铂金想往外抛，提高了铂金再生量，但铂金再生量并没有黄金再生量大。

　　·美联储降息 金融市场动荡 黄金会更受青睐

　　美联储下一步还是会降息的。因为现在从美国经济数据来看，有一些专号的亮点，但一些经济数据非常差。比如说2月份公布ISM指数，这个指数一出来对市场的影响也比较大，当时这个指数低于50的分界线，这是美国03年以前出现的水平，这个数据一出来，表明美国衰退从制造业向消费转移出现，这对美国来说是一个很大的问题。就业情况，现在的就业情况比美联储宣布降息的情况还要差，所以美联储还要继续降息。可能降息的节奏会有一些转变，因为前期美联储有点错误估计经济形势，抢时点降息，有一部分人抢到时机之后，经济周期缩小之后，反而节奏有所变化。我个人认为美联储降息对黄金还是一个利好。因为美联储降息对黄金来说，最重要的一点不是多么打击了美元指数的下跌空间。现在可以看出，市场对美元走势并不是特别有关系。所以美联储降息并不太打压美元。从息差角度讲，动荡的市场中，投资者不太在乎息差，而是在乎本金的安全，所以对美元的打击比较小。我个人认为，美元减息的话，对黄金的作用主要是突出了黄金的价值。因为如果利息高的时候，黄金这种没有利息的投资工具可能不受市场青睐，但在利息很小，市场动荡的时候，可能黄金更受市场青睐。 

　　·黄金依然是全球资本市场的“避风港”

　　如果全球资金在其它市场出逃的话，最后肯定要选择一个渠道，从去年的情况看，市场主要选择了原油、农产品和黄金，黄金还是受到避险需求的影响而受到资金的关注。刚开始股市出现震荡的时候，黄金市场跟股市同步，受股市拖累，黄金价格会下跌止住没有那么快的时候，资金寻找避风港的时候，黄金市场还是起到避风港的作用。可能投资者意识到黄金市场存在季节性规律，这种情况可能在七月份之后，往往在黄金需求旺季的时候表现得最明显，而在2月份-6月份这个特点不会那么充分得体现。

　　·震荡市中顺势而为 区间交易切忌重仓

　　震荡市场我们想获利或者保住利润还是比较难的。在单边市如果看错方向，买得很高，买到顶部，可能几天上涨买的会是相对底部。面对震荡市，我首先建议投资者有其它的投资方式可以选择投资其它品种或者现在形势比黄金更好的品种，如果偏爱黄金，要在黄金上投资的话，要分几种情况，如果您投资纸黄金，获利难度比较高，因为纸黄金点差高，而现在黄金波幅还在逐渐减小，昨天涨幅很大，但波幅很小，获利难度很大。做国内期货，国内经常有跳空，所以日内波幅比较大。我建议，既然认为是震荡市，并且这个震荡是区间震荡，下方的支撑比较强劲，而上方936美元高点的压力非常大，在这个区间内震荡可能性是比较大的。投资者最好在900-880之间买入，这样获利的机会可能大一些。但到930多，投资者问了，我可不可以平掉多单反手做空呢？我个人感觉这种策略不太好，因为在牛市我们不去反向做。如果反向做的话，可能也需要我们轻仓操作，不能重仓。如果行情继续发展，突破了936，我认为投资者追涨的话，在这个位置上还是观望一段时间，如果突破确立成功的话，我们可以往上看，如果突破又回来了，我们就要需要马上离场。

　　·金价若突破前期高点 上涨空间有可能被打开 否则震荡市将延续

　　短期预测相对比较难，前段时间黄金最高点价格达到937，这个点能不能破掉看后面最关键的技术问题，我个人认为黄金价格继续上涨的话，把这个点破掉，有效突破历史高位的话，黄金价格上涨还有一定的空间，如果这个点位不能被突破，可能市场还会出现震荡。今天基本面有一条消息，今天晚上美国将会公布的CPI数据，我想跟大家探讨一下，我个人认为，CPI数据下降利于黄金的，如果短期内CPI数据出现大幅上涨的话，这可能对黄金短期是不利的，因为美国CPI大幅上涨可能看出美联储降息的动作，降低了对黄金不利。前段时间黄金市场还是出现了大幅度调整，今天晚上的数据比较关键。从前期美国公布的进口物价指数来看，进口物价指数呈现大幅度上涨，所以，今天晚上CPI公布有可能出现走高，短期对黄金有不利的影响。 

　　·原油能否有效突破100美元值得推敲 黄金也会受到影响

　　原油对黄金的上涨贡献还是比较大的。现在我认为黄金的上涨还是被动性上涨，因为其它涨了才涨，并不是主动性的。我们做黄金投资更要看原油、农产品，因为它对全球通胀水平贡献非常大的商品，它们价格高涨可能会使黄金有一定的抗通胀需求体现。所以，我认为原油近期对黄金还是有很大的影响。我个人认为，原油需求在整个上半年可能会出现需求下降的情况，而原油现在上涨，还是预期美联储降息的因素在里面，所以，原油在100美金上面能不能站得住，现在也存在一定的疑问。

　　·900美元/盎司之下投资者可介入

　　比较强的底部是900以下，880-900之间，这个区间都有一定的支撑，投资者可以用前期的低点做一根趋势线，前两天黄金价格下跌的时候，一连打三次趋势线都没有打出来，这对黄金有很大的支撑作用。我认为投资者可以做逢低买入的依据。震荡区间下轨我认为在880-890附近，高点在936往上10个美金的位置。

　　·关注欧洲央行近期货币政策

　　第一个要关注的，每个央行利率规定，美联储和欧洲央行，美联储现在的意向还是降息，预计降息幅度是50个基点。我感觉比美联储降息更重要的是欧洲央行的态度，欧洲央行能否延续强硬的态度。我个人认为欧洲央行延续强硬态度主要是欧洲劳资双方正处于谈薪水的阶段，这个时候如果欧洲央行不采取强硬的态度，很有可能造成劳方更有理由给自己涨工资，如果这样的话，会造成加工成本推动通货膨胀。这段时间如果过去以后，经济的基本面还没有出现任何好转，还是出现衰退的迹象，我想欧洲央行也很难坚持强硬的态度。而坚持这种强硬态度就特里谢和韦伯两个人，特里希是欧洲央行行长，肯定坚持央行通货膨胀水平，而韦伯是德国央行行长，更希望能抗通货膨胀。而欧元区情况比较复杂，还有法国、西班牙，他们的货币没有欧元那么坚挺，这个时期过后，可能欧洲央行态度有所转变。当然这要看具体的情况。

　　·牛市中以逢低做多为主 高位沽空一定要控制仓位

　　首先投资者最好要保持观望的态度，在形势不明朗的时候，最好不去做操作。如果想操作的话，也要选择一个安全边际相对高的点位进入，现在的形势可能是区间震荡，我们在区间下轨做多，在区间上轨可以考虑把它平掉，这样做会有非常大的好处。因为在接近下轨做多的话，如果破位，止损非常好，损失也不会很大，上涨到高位把它平掉可以保护我们的利润。因为震荡市场，向上距离看并不太远，即使创新高我们也不会有太大的损失。

　　我也想提醒各位投资者，现在毕竟在牛市，以逢低做多为主，高位沽空一定要控制仓位。 

　　网友问题：

　　网友：我用AU（T+D）2162.5做的空单，处于亏损状态，是不是可以割肉处理？

　　陈禹光：我认为212.5这个位置和今天收盘情况相比，套牢不是很深，看今天晚上美盘的走势，如果能突破高点还能往上升，如果突破不了就有可能下降。投资者可以看一下晚上的美盘走势，如果突破就可以继续往上上，如果不能投资者就需要等待一下。

　　网友：金价和美股的关系是怎样的？

　　陈禹光：我个人认为只要是一个正常的市场，股市和金市呈现正相关，去年三四月份出现大幅度飙升，当时资金从黄金市场流出来到股市，在正常情况下，对黄金市场肯定有不利的因素。但现在这种情形在发生变化，尤其美国次级债出来之后，股市出现震荡，而且震幅比较大的时候，导致全球资本市场资金都在撤出，都在逃避风险，持有现金。这时候表现出正相关，今年之后很明显的特点，如果美股企稳，上涨，黄金很可能涨，如果美股跌，黄金也不可能涨很多。所以今年呈现很高的正相关性。但现在处于不太正常的市场，处于次级债危机的市场，否则还会出现负相关关系。三月份以后美国股市见底出现回升的话，我想负相关可能会出现。

　　网友：震荡走势下，铂金价格和黄金价格走势如何？

　　陈禹光：主要还是看它们上涨的因素，而现在的上涨因素主要是供给问题，这样的因素下黄金和铂金的联动性就比较差了。如果因为金融问题出现上涨，这时候可能联动性会比较强。现在大家已经看到铂金已经从1500涨到了2100，黄金仅仅从850涨到了现在930，差距还是非常大的。