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奥运概念股跌是机会，涨出来反倒是风险 看2008股市，仍将“慢牛”行天下！ 奥运前概念股还有上扬的机会！ 概念股炒作的概念大于价值的概念 一定要挑选业绩是明确持续的概念个股 股票不要“输得起赢不起” 概念股不能简单地打闪电战术 和讯网：各位和讯网友大家好！今年2008年8月8日是第29届奥运会开幕的日子，距离这个神圣的日子还有不到200天的时间，奥运已经近在咫尺。奥运年的到来让不少奥运概念股开始得意，不过最近今天它们却和北京的天气有得一拼，他们今年的走势如何？风险和机会谁将占据上风呢？今天我们有幸请到了银河证券的策略分析师张琢和宏源证券(000562行情,股吧)的分析师许超，他们将会对此做出精采的解答。张老师您好！ 张琢：您好！大家好！ 和讯网：许老师您好！ 许超：你好！大家好！ 和讯网：今天我们的主题是奥运概念股，相信炒股的人士都已经很熟悉了。请问张老师，对于炒股人士来说，该如何正确认识奥运概念股呢？ 张琢：奥运概念股一般来说是比较宽泛的概念，但凡受益于奥运会的上市公司的股票都可以叫做奥运概念股。我们把奥运概念股分为四类，第一类是奥运特许经营商，像东方金钰(600086行情,股吧)。第二类是奥运会工程建设承包商，像北京城建(600266行情,股吧)，这是直接受益于奥运会的。第三个是奥运会赞助商，实际世界上很多大公司都是从奥运会赞助商起步的，第四楼受益于奥运会，像旅游、商业概念股票，如王府井(600859行情,股吧)、西单商场(600723行情,股吧)这样的概念股。大概就这四类。 和讯网：许老师您怎么看待股民的认识呢？股民存在哪些误区呢？ 许超：我认为有些股民认识有点宽泛。刚才张老师把奥运概念股分为四类。我把它细分为两类，一类是直接受益于奥运概念的，像张老师谈到的西单商场，酒店旅游。由于奥运在中国进行，会产生联谊效应，就是间接受益于奥运的企业。他们并不比直接受益于奥运的企业差。像黄山旅游(600054行情,股吧)，外国游客到中国看奥运会，也很可能去其它旅游胜地旅游，这样会带动其它周边市场向上发展的趋势。所以，我们认为奥运概念严格界定就是直接受益的，并不排出对其它企业产生联谊的效益。 和讯网：许老师，这两天奥运概念股表现似乎不尽人意，请问它目前的走势是怎样的？ 许超：08年初奥运概念股是先锋股，率领大盘青阳直之上，前段时间受中国股市的影响，出现率先下跌的情况。昨天中国股市反弹，奥运股中的中青旅(600138行情,股吧)、首旅、北京旅游(000802行情,股吧)，奥运特色非常鲜明的股票都首先冲击了涨停。我们还是很看好这些受益于奥运的企业，尤其质地比较好的企业，还有向上走的动能和空间。 和讯网：张老师，您认为它最近几天的表现为什么会这样呢？这样的下跌对股民而言是机会吗？ 张琢：最近的走势是系统性风险，不止中国股市，全球股市都出现暴跌，不光奥运板块，很多股票都逃脱不了下跌命运。到底是有机会还是有存在下跌的可能？我认为还是要看国际股市的走势，因为国际股市的走势目前来说对A股非常重要。 和讯网：它可能是下一波更大炒作的前兆吗？ 张琢：如果全球金融市场不出现很大问题的话，可能还有上涨机会，但时间多长不好确定。 许超：我的观点和张老师不尽相同。我相反更多认为跌出来反倒是机会，涨出来反倒是风险。 和讯网：提到奥运会就不能不提到奥运经济，而股市又是经济的晴雨表，请问奥运会一般会给举办国的股市带来什么影响呢？奥运当年它们有什么样的表现呢？ 张琢：从80年代以来，奥运经济是世界经济一个独特的现象，一般来说奥运会会直接间接推动举办国的发展。84年洛杉矶奥运会一直到04年雅典奥运会，在举办奥运会当年，国家经济出现不同程度的上涨。谈到股市方面，84年六届奥运会以来，举办奥运会前后股市的走势基本是上升的趋势。从走势图上来看，举办当年，并没有改变上升的趋势，整体经济形势还是比较好的，偏正面的。我觉得有两个需要注意的地方，一个是84年洛杉矶奥运会，大家都会说奥运会举办前股指涨幅多少，涨幅确实很大，这跟当时的经济情况有关。70年代末、80年代初美国出现滞政（音）的情况，美国政府收紧银根，导致81年的经济衰退，很快经济复苏了，股指跟着经济很快发展起来。这不单单是奥运会因素，还有其他因素。基本上都是正面影响。第二，1992年的巴塞罗拉奥运会，股指在举办的前三个月出现下跌，在举办后三个月股市马上反弹起来，所以，我们认为奥运会有可能对股市产生一定的波动，但不会改变股指向上的趋势。 和讯网：许老师，您是否感受张老师所说的影响？具体到奥运板块，涉及到众多题材，比如说餐饮、旅游、商业等众多题材，它们之间是如何轮动的呢？ 许超：我想就张老师谈到的问题，继续谈一下我的观点，奥运会对国家经济有促进作用这是毫无疑问的，这个疑问对中国来讲不应该夸大或者过于乐观。奥运概念对举办城市的经济拉动是明显，但对国家来讲，我们一定要一分为二来看。北京占中国国民经济的比重程度远远不及汉城、悉尼、澳大利亚，我们不能机械地认为奥运会在汉城举办，对韩国的经济有了很大的发展，对他的股市有了很强的促进作用，反推过来，中国一定会充满乐观，充满高预期的现象，不能这么乐观。说到主持人说的轮动效应，我们更愿意选择质地非常优异，直接受益于奥运本身的企业，更多会集中于产业链下游的消费类板块，比如说旅游酒店、食品餐饮，他们可能最直接受益于奥运，因为奥运会是8月8日开，而三季报在10月份出，那么10月份就可以体现奥运会的真实情况。 和讯网：我们有一些奥运会举办国的统计数字。从20世纪80年代以来，除莫斯科奥运会时前苏联没有股市记录外，其余各国股市都在奥运当年创出了阶段性行情甚至是历史行情的新高，很多股民特别想知道奥运会召开前和召开期间以及召开后这三个阶段我国的股市情况如何？ 张琢：这要谈到市场的问题。我们想看到奥运前、奥运中和奥运后的股市怎么走，我们先把视野放宽一些，我们看看今年的股市特点是怎样的？今年和国际上相比，估值比较高；有市场波动因素，比如说美国次级债问题一直是市场的阴影；今年限售股解禁压力非常大，对市场产生的压力也非常大。奥运会期间股市怎么走，还是要看股市整体情况，比如说美国次级债问题非常严重，它影响的后果到底多大，我们无法做定性定量的判断。如果影响一直持续到奥运前，股指一直走下滑路线的话，奥运会对它的影响可能不会太大，还可能会出现反弹，但我想更多的情况，比如说次级债因素告一段落，A股进行反弹。一般情况下，A股有一个特点，利好出来以后就会利空，股市就会走下坡路，不排除这种情况。如果在奥运会之前股市是高点，不排除奥运会期间或者前期一两个月时间，股市有下滑的可能性。 和讯网：许老师，您怎么看待呢？ 许超：刚才张老师从更宏观的角度谈了这个问题，我的观点跟张老师不一样。我对奥运会还是比较乐观的，次级债问题，随着中国股市和国外市场接轨越来越密切，但没有形成直接的传导机制，所以，我个人比较偏向乐观。假设外部环境对中国的影响不大，我们还是看好奥运概念对中国股市的刺激作用。07年以前，“五一黄金周”、“十一黄金周”，消费类企业在黄金周都有爆发的现象，我们也不排除奥运前一阶段，奥运概念股还有一次、两次、若干次上扬的机会。奥运会后，我认为会有更多的机构包括基金经理肯定会去看三季报的情况，三季报恰恰是奥运概念股的分水岭。三季报究竟有没有体现奥运期间的收益，三季报一目了然，这样就知道谁穿着皇帝的新衣，谁在游裸泳。 和讯网：1988年汉城奥运会的举行让韩国股市连涨三年，而对于我国目前有这两种观点，一种是全国人大常委会副委员长成思危在报告中指出的，目前中国的股市还是牛市行情，但将从“快牛”转向“慢牛”，且慢牛至少将持续到奥运会；一种是学术界存在"后奥运衰退"的观点，认为奥运会后会出现经济衰退的现象，两位老师如何看这两种观点？ 张琢：我认为这是两个问题，第一是奥运会对经济的影响，后奥运衰退是讲经济。成思危委员长讲的可能是股市的问题。我们分开来讲，关于奥运后衰退概念，要看中国的经济增长动力在哪里？各届奥运会对各个国家的经济影响是不同的。我们现在处于高速工业化阶段，每年城市化工程在不断增长。这样的情况下，我们的经济增长的动力是消费、投资和出口。今年固定投资资产是26%多，消费从06年初开始，增长率从13%到稳步增长到现在的18%。如果工业化加速规划期一直持续的话，中国的经济增长动力是不可能改变的。所以，奥运会对中国经济的影响并没有那么大。 奥运会对经济的影响，要看两个方面，一个是经济总量的大小，肯定经济总量越大，奥运会对一个国家的经济影响越小。北京的GDP非常小，只有3.8%，北京市发改委的统计说奥运会投资在2800亿左右，如果分为七年，每年是多少？其实不是很大。第二，举办奥运会的国家到底是发达国家改变发展中国家，发达国家经济中心相对来说比较少，发展比较平稳，但发展中国家，由于人口的因素，城市化因素，经济动力非常充足。中国是发展中国家，经济增长里非常大，不会出现后奥运经济衰退的情况。 说到“快牛”、“慢牛”的问题，这涉及到股市，我认为最核心的因素一个是业绩，一个是估值。我同意“慢牛”的观点，去年上市公司业绩大幅增长，超过70%，去年的基数很高，今年业绩增长肯定会下滑，市场预测30%—50%之间，在这种情况下，业绩增长没有去年那么快，股指上升也不会像去年那么大。 许超：我的这个观点和张老师基本吻合。奥运概念股对中国经济拉动不是特别明显，也不会造成奥运之后中国经济出现下滑。股市股指的起伏要看实体经济发展的速率，不能单纯从PE的角度看企业的估值，要把PE和增长率结合起来看。07年中国股市相比06年出现了快速的增长，所以市场给了很高的预期。现在大家又预期到，这种快速，甚至说爆发性增长是不可持续的，爆发性经济增长不可持续的，那么股指上升的爆发性动能也是不可持续的，也会走向“慢牛”的过程。 和讯网：奥运对我们来说已经不是刚刚兴起的概念，经过06、07年翻炒，股价都比较高，比如说全聚德(002186行情,股吧)一度上涨到78元多，股民担心上涨的空间已经不高了，张老师您认为呢？ 张琢：不能把奥运概念股看作一个整体，有些股票其实很好，但确实被炒得太高了，PE确实很高。所以我们认为炒作的概念大于价值的概念，大于成长的空间，这样可能会存在一些风险，后市还是有问题。确实有一些股票，包括企业基本面不错，管理层也不错，这样的股票还是很有投资价值的，但各个方面需要更多的经验。 和讯网：许老师跟我们说说它的后市机会吧。 许超：我个人认为前两天的大跌，跌出来反倒是机会，因为大跌之后昨天冲到涨停就是首旅股份(600258行情,股吧)，而收旅股份昨天披露业绩快报，每股达到0.53元，而市场对它的普遍预期收益是0.48元，不能说分析是对它的分析是偏保守还是偏乐观，但是业绩快报出来是上升的，所以它有上涨空间。而且市场对于奥运概念的判断，我们甚至都不排除它有进一步高估的可能。 和讯网：我们注意到概念股中部分个股的估值明显偏高，前期的走势没有与之相应的业绩支持，业绩与价格存在较大背离，西单商场股价最高达到于1月16号股价达到22.58元，而它只是一只三分钱业绩的股票，那么何以支撑这么高的股价？请问两位，如何看待奥运概念股的透支问题？ 张琢：确实有一些股票被炒作得太高了，今年的市场特点是波动非常大，影响因素很多。有些题材股，比如说恶炒的题材，有可能短线有机会，也有可能今天涨停明天跌停，挑选个股还是要看重业绩情况，过于透支的股票还是要回避的，作为股票高手可以试一试，但我不推荐这种方式。 许超：有些公司业绩确实不是很好，但股价确实很高，市盈率都已经300、400倍了。这样的股票已经不只透支了奥运的概念，甚至把五年、十年的业绩都在现在透支了。你选股是选一个企业，看它未来的发展方向，他具不具备透支之后还能弥补，就像信用卡一样，透支之后能不能把钱还回来？如果透支之后钱回不来，就表示信用太差。这样的股票不具备投资价值。我们再看股市，股市不经常是理性的，也不经常是非理性的，有可能处于非理性阶段，有些股票没有投资的价值，但并不是说没有投机的空间。 和讯网：随着奥运年的到来，不少股民既有期盼又有一丝忧虑，担心奥运股背后隐藏着高估值的风险，如何看待奥运概念股在奥运年的风险问题？风险和机会谁会占据上风呢？ 张琢：昨天我看了奥运板块的走势情况，明显看到估值比较高的股票，风险比较大，跌的时候就比别人多，这就看投资者的选择。我们建议还是要挑风险比较小，有基本面支撑的股票，还是要做价值投资，比如说估值特别高的，300、400倍的股票都要回避。包括市场炒的热门股票，所有的分析师都给中性或者回避的评级，但它还有上涨空间，只是风险还非常大。 许超：我的观点基本上是相同的。什么是风险？我们要看它的估值，用价格买它的业绩，你是否认为是划算的，这就是我们衡量风险的标准。有些企业价值是很低，但股价是很高的，即使股价不高，市盈率已经相当高，并且不具备长期增长的动能，这就是风险。既然是风险，高风险获得高收益，但有的高风险不一定获得高收益。就像张老师谈到的，有的股票不会领涨但一定会领跌。 和讯网：和讯网此前进行了调查，对于奥运概念股存在这样两个观点，一个观点认为奥运股见顶会提前到正式开奥运会前，有可能是在3月，也有可能是4月，甚至5、6、7月，也有一种观点认为奥运板块在奥运年的大背景下，有可能反复逞强，这两个观点似乎各有各的道理，请两位老师给我们分析一下。 张琢：从理论角度或者从各国经济来看，奥运会对股市的影响并不是很大，保持着平稳的走势。在中国，大家的心理影响非常大，认为奥运会对股市的影响非常大，即使实际没有那么大，但在这样的心理下，还是认为会非常大。很多上市公司出业绩或者很多利好消息公布，利好消息公布就可能是跌的时候，利空的时候反而会涨。如果股市是正常的走势，不排除有可能在奥运会之前就出现下探的走势，但这需要看前面的股指到底怎么走？如果前面一直徘徊低迷就很难说。 许超：我们怎么理解反复逞强的问题？如果单从股价上看它反复逞强，这是一个问题，没有只涨不跌，也没有只跌不涨的股票。当三季报出来时，市场看到了这个公司的业绩在奥运有所体现，并且是很乐观的，甚至是超出预期的，并能给市场遐想的空间，如果这个公司还会继续往上走，它一定会呈现基本面反复逞强的因素，有的股票在奥运之前就看到，后来发现这不是我们应该作为奥运概念，仅仅沾了北京的边，没有实际的业绩支撑，那么在奥运之前可能就被边缘化了。 和讯网：虽然今年被称为奥运年，但随着股市下跌，股民会对奥运板块失去热情吗？奥运板块究竟能炒多久呢？ 张琢：炒多久不好说。 和讯网：有可能对它们失去热情的可能？ 张琢：对奥运的炒作可能还会持续一段时间，毕竟离正式开幕还有一段时间，今年开盘1月1号，很多股票涨停，我认为有一种预期在，还是会有机会的。 许超：我们面对投资者，很少有人说我一辈子就做一只股票。奥运概念毕竟就是一种“概念”，真正去做不是做这个概念，而是去做这个公司。现在是奥运召开前，有这个奥运概念，奥运召开后就没有这个概念了。我们真正选股时，谈到这个选股思路，还是要看这个公司，但正因为有这个概念，就要看这个公司的前景，这个概念对它有没有实质的帮助。 和讯网：目前奥运板块的个股有近百只，涉及到地产、旅游、航空、酒店、消费、交通、银行等众多行业，择股就成了难题，不知道哪一支才是金牛股，请问在奥运前夕应该有什么样的选股思路？ 张琢：这个问题比较同意许老师的观点，一定要从价值面出发来挑选一些基本面非常好的股票，因为光靠炒作不能支撑长远的盈利。并且像我今年提到股市风险非常大，如果脱离价值面的支撑，风险可能会非常大。 许超：我是做行业的，我认为在选股的时候，刚才你谈到了金融、地产、航空、运输、旅游酒店、酿酒食品，有这么多行业，投资者应该选什么？我们不妨借鉴中国股市的历史经验，哪些板块更容易产生抗跌性？或者是资金的避风港？比如说食品饮料行业，就是大家的避风港。在前两天股市大跌的时候，跌幅比较小的，走在前列的股票还是食品饮料行业。为什么资金热衷于它们？贵州茅台(600519行情,股吧)的市盈率已经很高了，为什么资金还偏向他们？按理说他们估值已经是股市的天花板，为什么大家还这么做，关键是大家看到了他们的业绩是持续的，而且是明确的持续。我们选择奥运股也是这样的，不仅要选择业绩是持续的，而且是明确的持续。真正受益于奥运概念的例子，就是韩国三星。韩国三星原来是民族品牌，后来借助奥运成为了世界品牌，中国企业能不能借助这个机会，由国家、民族的品牌走向国际、世界的品牌。当然我们也希望我们的鸭子能一飞冲天，也能变成凤凰。 和讯网：访谈到这里就差不多了，此前我们就奥运概念股进行了问题征集，现在请两位回答一下我们网友的提问。 网友明天：在众多概念股中，是否该存在未被大幅炒作的潜力股？他们会涉及到哪些行业？ 张琢：奥运概念股中有一些行业可以被投资，比如说食品饮料行业，像青岛啤酒(600600行情,股吧)，很多分析师认为它未来几年的复合增长率很高，估值还是可以的，最近的下跌具备投资价值，这类股票可以考虑。 许超：我也认同这个观点，我们要看这个行业，就是看预期，业绩是否乐观能持续增长。有些股票直接受益于奥运概念，像西单商场，业绩我们也看到了。奥运产品的联宜效益，比如说黄山旅游，复合增长率很高的，这些股票不直接受益于奥运概念，但和奥运产品有联谊效果，我们不应该关注吗？ 网友股市闷雷：所谓的奥运概念就是一个炒作题材，没有什么实质的内容，而且来的越早越快结束的也就越早越快，散户该如何与庄家博弈? 张琢：凡事没有绝对的概念，奥运概念股一定是炒作概念吗？不一定，有的股票质地不错，可以从奥运中受益，比如说基本面很好，管理层很好，比如说国航受益于人民币升值，其它因素支撑它的业绩增长，同时受益于奥运会，这样的题材是不是炒作题材呢？有业绩支撑的股票不是纯粹的炒作题材，还是有投资价值在里面的。 网友：在受益奥运的行业里，旅游被称为是长跑冠军，我很看好中青旅这只股票，请分析一下这只股票的收益情况？ 许超：我是做旅游酒店、商品行业的研究的，对中青旅有比较深的研究，也跟上市公司有接触。中青旅公司是不错的，主营是旅社业务，04年毛利率回低，07年触高，是行业的领头羊，而且一体（旅社）两翼（山水酒店、旅镇），山水酒店作为终端已经具有一定的规模，还有遨游网已经成为全资子公司，搭建了比较好的平台。中青旅作为奥运概念已经正式签约了奥运会记者和嘉宾的旅游服务商。对它的业绩有很大的支撑。为什么我们推荐食品饮料和旅游酒店，因为他们提升业绩时不仅仅是业绩，还有品牌的效应。比如说旅社能借助奥运机会打响品牌的话，我们就不能以旅游酒店行业品牌对它定价。而且前一段时间他公布了年度快报，每股净利润增长50%以上，保守的估计，每股收益能达到0.46元，08年预计能达到0.7元。品牌和业绩形成良性互动，品牌越好业绩就越好，业绩越好就会带动品牌的提升，这是明确的可持续性。所以，我看好中青旅这只股票，而且市场给予了明确的回答，大跌的时候中青旅抗跌，反弹的时候，它能率先起来。 网友：股票套不怕就怕涨，涨的时候反而没谱，这是因为对大势的方向感到很迷茫，请问股票的买点和卖点该怎么判断？ 张琢：有一句话非常正确，叫“输得起赢不起”，这说明投资者不知道这个股票的价值到底是多少。更多的是功课做得不到家，如果你想长期做价值投资，肯定要看，比如说要看分析师报告，看各方面业绩，知道这只股票值多少钱，有多少空间，当你心里有谱才知道什么时候该买，什么时候该卖。 许超：股票的买点和卖点很难确定，很少有人说拿到这轮行情的最高点和最低点，很难在低点买进最高卖出，既然把握不了，股民寻找这个没有意义，要保持良好的心态和价值投资理念，就是我花多少钱买你的业绩划算，花多少钱买你的业绩不划算，那么就退出。你秉承这样的理念，你的投资心态会很平和。 网友：与备受关注的北京板块相比，真正的好股在外地，是吗？ 许超：我认为跟地域的关系不大，像中青旅这样的公司，地点不一定在外地，还有燕京啤酒(000729行情,股吧)，还有签约奥组委五十家的酒店也不在外地。从地域角度讲，会给大家一个误导，奥运概念只对主办城市有影响，注册地在举办城市的上市公司有影响，不能这样去看。像黄山旅游、丽江旅游(002033行情,股吧)，也是大家关注的。 网友沉默：要防止奥运概念股被套，是不是应该速战速决打闪电战术？ 张琢：奥运概念股里面还有具备价值投资的股票，好股票怎么办？业绩是慢慢增长的，只有通过时间才能得到它的增长价值，不是说今天买明天就卖，这样只能得到短线的价值。 许超：有的股民做得功课不够，就是炒概念，完全脱离价值面的支撑，只能速战速决，只能打短线。 网友：奥运概念股经过短暂的疯狂现在已经开始掉头往下了，这意味着进入疲软状态了吗？ 张琢：在市场波动的时候，股票价格的走势可能跟业绩是背离的，可能股价疯狂往下降，但并不代表业绩不好，比如说奥运会期间，很多上市公司会受益，在业绩增长情况下，可能还是有机会的。 许超：我认为用“疲软”这个词不大合适，现在的股价是波动什么叫疲软？和缓慢地涨不是一个情况。谈奥运概念股票和这个板块，像张老师谈的，不能脱离资本市场大势去谈，因为整个趋势没有疲软，所以不能说奥运板块疲软。我们说不能过于乐观，但我们要持有一个乐观的心态和一个乐观的态度。 和讯网：今天非常感谢两位老师与网友进行这么长时间的交流，同时也感谢各位网友的参与，如果各位网友还有疑问请登陆和讯奥运频道，更多精彩访谈等着您！访谈到此结束，各位网友再会！
奥运概念股跌是机会，涨出来反倒是风险 看2008股市，仍将“慢牛”行天下！ 奥运前概念股还有上扬的机会！ 概念股炒作的概念大于价值的概念 一定要挑选业绩是明确持续的概念个股 股票不要“输得起赢不起” 概念股不能简单地打闪电战术 和讯网：各位和讯网友大家好！今年2008年8月8日是第29届奥运会开幕的日子，距离这个神圣的日子还有不到200天的时间，奥运已经近在咫尺。奥运年的到来让不少奥运概念股开始得意，不过最近今天它们却和北京的天气有得一拼，他们今年的走势如何？风险和机会谁将占据上风呢？今天我们有幸请到了银河证券的策略分析师张琢和宏源证券(000562行情,股吧)的分析师许超，他们将会对此做出精采的解答。张老师您好！ 张琢：您好！大家好！ 和讯网：许老师您好！ 许超：你好！大家好！ 和讯网：今天我们的主题是奥运概念股，相信炒股的人士都已经很熟悉了。请问张老师，对于炒股人士来说，该如何正确认识奥运概念股呢？ 张琢：奥运概念股一般来说是比较宽泛的概念，但凡受益于奥运会的上市公司的股票都可以叫做奥运概念股。我们把奥运概念股分为四类，第一类是奥运特许经营商，像东方金钰(600086行情,股吧)。第二类是奥运会工程建设承包商，像北京城建(600266行情,股吧)，这是直接受益于奥运会的。第三个是奥运会赞助商，实际世界上很多大公司都是从奥运会赞助商起步的，第四楼受益于奥运会，像旅游、商业概念股票，如王府井(600859行情,股吧)、西单商场(600723行情,股吧)这样的概念股。大概就这四类。 和讯网：许老师您怎么看待股民的认识呢？股民存在哪些误区呢？ 许超：我认为有些股民认识有点宽泛。刚才张老师把奥运概念股分为四类。我把它细分为两类，一类是直接受益于奥运概念的，像张老师谈到的西单商场，酒店旅游。由于奥运在中国进行，会产生联谊效应，就是间接受益于奥运的企业。他们并不比直接受益于奥运的企业差。像黄山旅游(600054行情,股吧)，外国游客到中国看奥运会，也很可能去其它旅游胜地旅游，这样会带动其它周边市场向上发展的趋势。所以，我们认为奥运概念严格界定就是直接受益的，并不排出对其它企业产生联谊的效益。 和讯网：许老师，这两天奥运概念股表现似乎不尽人意，请问它目前的走势是怎样的？ 许超：08年初奥运概念股是先锋股，率领大盘青阳直之上，前段时间受中国股市的影响，出现率先下跌的情况。昨天中国股市反弹，奥运股中的中青旅(600138行情,股吧)、首旅、北京旅游(000802行情,股吧)，奥运特色非常鲜明的股票都首先冲击了涨停。我们还是很看好这些受益于奥运的企业，尤其质地比较好的企业，还有向上走的动能和空间。 和讯网：张老师，您认为它最近几天的表现为什么会这样呢？这样的下跌对股民而言是机会吗？ 张琢：最近的走势是系统性风险，不止中国股市，全球股市都出现暴跌，不光奥运板块，很多股票都逃脱不了下跌命运。到底是有机会还是有存在下跌的可能？我认为还是要看国际股市的走势，因为国际股市的走势目前来说对A股非常重要。 和讯网：它可能是下一波更大炒作的前兆吗？ 张琢：如果全球金融市场不出现很大问题的话，可能还有上涨机会，但时间多长不好确定。 许超：我的观点和张老师不尽相同。我相反更多认为跌出来反倒是机会，涨出来反倒是风险。 和讯网：提到奥运会就不能不提到奥运经济，而股市又是经济的晴雨表，请问奥运会一般会给举办国的股市带来什么影响呢？奥运当年它们有什么样的表现呢？ 张琢：从80年代以来，奥运经济是世界经济一个独特的现象，一般来说奥运会会直接间接推动举办国的发展。84年洛杉矶奥运会一直到04年雅典奥运会，在举办奥运会当年，国家经济出现不同程度的上涨。谈到股市方面，84年六届奥运会以来，举办奥运会前后股市的走势基本是上升的趋势。从走势图上来看，举办当年，并没有改变上升的趋势，整体经济形势还是比较好的，偏正面的。我觉得有两个需要注意的地方，一个是84年洛杉矶奥运会，大家都会说奥运会举办前股指涨幅多少，涨幅确实很大，这跟当时的经济情况有关。70年代末、80年代初美国出现滞政（音）的情况，美国政府收紧银根，导致81年的经济衰退，很快经济复苏了，股指跟着经济很快发展起来。这不单单是奥运会因素，还有其他因素。基本上都是正面影响。第二，1992年的巴塞罗拉奥运会，股指在举办的前三个月出现下跌，在举办后三个月股市马上反弹起来，所以，我们认为奥运会有可能对股市产生一定的波动，但不会改变股指向上的趋势。 和讯网：许老师，您是否感受张老师所说的影响？具体到奥运板块，涉及到众多题材，比如说餐饮、旅游、商业等众多题材，它们之间是如何轮动的呢？ 许超：我想就张老师谈到的问题，继续谈一下我的观点，奥运会对国家经济有促进作用这是毫无疑问的，这个疑问对中国来讲不应该夸大或者过于乐观。奥运概念对举办城市的经济拉动是明显，但对国家来讲，我们一定要一分为二来看。北京占中国国民经济的比重程度远远不及汉城、悉尼、澳大利亚，我们不能机械地认为奥运会在汉城举办，对韩国的经济有了很大的发展，对他的股市有了很强的促进作用，反推过来，中国一定会充满乐观，充满高预期的现象，不能这么乐观。说到主持人说的轮动效应，我们更愿意选择质地非常优异，直接受益于奥运本身的企业，更多会集中于产业链下游的消费类板块，比如说旅游酒店、食品餐饮，他们可能最直接受益于奥运，因为奥运会是8月8日开，而三季报在10月份出，那么10月份就可以体现奥运会的真实情况。 和讯网：我们有一些奥运会举办国的统计数字。从20世纪80年代以来，除莫斯科奥运会时前苏联没有股市记录外，其余各国股市都在奥运当年创出了阶段性行情甚至是历史行情的新高，很多股民特别想知道奥运会召开前和召开期间以及召开后这三个阶段我国的股市情况如何？ 张琢：这要谈到市场的问题。我们想看到奥运前、奥运中和奥运后的股市怎么走，我们先把视野放宽一些，我们看看今年的股市特点是怎样的？今年和国际上相比，估值比较高；有市场波动因素，比如说美国次级债问题一直是市场的阴影；今年限售股解禁压力非常大，对市场产生的压力也非常大。奥运会期间股市怎么走，还是要看股市整体情况，比如说美国次级债问题非常严重，它影响的后果到底多大，我们无法做定性定量的判断。如果影响一直持续到奥运前，股指一直走下滑路线的话，奥运会对它的影响可能不会太大，还可能会出现反弹，但我想更多的情况，比如说次级债因素告一段落，A股进行反弹。一般情况下，A股有一个特点，利好出来以后就会利空，股市就会走下坡路，不排除这种情况。如果在奥运会之前股市是高点，不排除奥运会期间或者前期一两个月时间，股市有下滑的可能性。 和讯网：许老师，您怎么看待呢？ 许超：刚才张老师从更宏观的角度谈了这个问题，我的观点跟张老师不一样。我对奥运会还是比较乐观的，次级债问题，随着中国股市和国外市场接轨越来越密切，但没有形成直接的传导机制，所以，我个人比较偏向乐观。假设外部环境对中国的影响不大，我们还是看好奥运概念对中国股市的刺激作用。07年以前，“五一黄金周”、“十一黄金周”，消费类企业在黄金周都有爆发的现象，我们也不排除奥运前一阶段，奥运概念股还有一次、两次、若干次上扬的机会。奥运会后，我认为会有更多的机构包括基金经理肯定会去看三季报的情况，三季报恰恰是奥运概念股的分水岭。三季报究竟有没有体现奥运期间的收益，三季报一目了然，这样就知道谁穿着皇帝的新衣，谁在游裸泳。 和讯网：1988年汉城奥运会的举行让韩国股市连涨三年，而对于我国目前有这两种观点，一种是全国人大常委会副委员长成思危在报告中指出的，目前中国的股市还是牛市行情，但将从“快牛”转向“慢牛”，且慢牛至少将持续到奥运会；一种是学术界存在"后奥运衰退"的观点，认为奥运会后会出现经济衰退的现象，两位老师如何看这两种观点？ 张琢：我认为这是两个问题，第一是奥运会对经济的影响，后奥运衰退是讲经济。成思危委员长讲的可能是股市的问题。我们分开来讲，关于奥运后衰退概念，要看中国的经济增长动力在哪里？各届奥运会对各个国家的经济影响是不同的。我们现在处于高速工业化阶段，每年城市化工程在不断增长。这样的情况下，我们的经济增长的动力是消费、投资和出口。今年固定投资资产是26%多，消费从06年初开始，增长率从13%到稳步增长到现在的18%。如果工业化加速规划期一直持续的话，中国的经济增长动力是不可能改变的。所以，奥运会对中国经济的影响并没有那么大。 奥运会对经济的影响，要看两个方面，一个是经济总量的大小，肯定经济总量越大，奥运会对一个国家的经济影响越小。北京的GDP非常小，只有3.8%，北京市发改委的统计说奥运会投资在2800亿左右，如果分为七年，每年是多少？其实不是很大。第二，举办奥运会的国家到底是发达国家改变发展中国家，发达国家经济中心相对来说比较少，发展比较平稳，但发展中国家，由于人口的因素，城市化因素，经济动力非常充足。中国是发展中国家，经济增长里非常大，不会出现后奥运经济衰退的情况。 说到“快牛”、“慢牛”的问题，这涉及到股市，我认为最核心的因素一个是业绩，一个是估值。我同意“慢牛”的观点，去年上市公司业绩大幅增长，超过70%，去年的基数很高，今年业绩增长肯定会下滑，市场预测30%—50%之间，在这种情况下，业绩增长没有去年那么快，股指上升也不会像去年那么大。 许超：我的这个观点和张老师基本吻合。奥运概念股对中国经济拉动不是特别明显，也不会造成奥运之后中国经济出现下滑。股市股指的起伏要看实体经济发展的速率，不能单纯从PE的角度看企业的估值，要把PE和增长率结合起来看。07年中国股市相比06年出现了快速的增长，所以市场给了很高的预期。现在大家又预期到，这种快速，甚至说爆发性增长是不可持续的，爆发性经济增长不可持续的，那么股指上升的爆发性动能也是不可持续的，也会走向“慢牛”的过程。 和讯网：奥运对我们来说已经不是刚刚兴起的概念，经过06、07年翻炒，股价都比较高，比如说全聚德(002186行情,股吧)一度上涨到78元多，股民担心上涨的空间已经不高了，张老师您认为呢？ 张琢：不能把奥运概念股看作一个整体，有些股票其实很好，但确实被炒得太高了，PE确实很高。所以我们认为炒作的概念大于价值的概念，大于成长的空间，这样可能会存在一些风险，后市还是有问题。确实有一些股票，包括企业基本面不错，管理层也不错，这样的股票还是很有投资价值的，但各个方面需要更多的经验。 和讯网：许老师跟我们说说它的后市机会吧。 许超：我个人认为前两天的大跌，跌出来反倒是机会，因为大跌之后昨天冲到涨停就是首旅股份(600258行情,股吧)，而收旅股份昨天披露业绩快报，每股达到0.53元，而市场对它的普遍预期收益是0.48元，不能说分析是对它的分析是偏保守还是偏乐观，但是业绩快报出来是上升的，所以它有上涨空间。而且市场对于奥运概念的判断，我们甚至都不排除它有进一步高估的可能。 和讯网：我们注意到概念股中部分个股的估值明显偏高，前期的走势没有与之相应的业绩支持，业绩与价格存在较大背离，西单商场股价最高达到于1月16号股价达到22.58元，而它只是一只三分钱业绩的股票，那么何以支撑这么高的股价？请问两位，如何看待奥运概念股的透支问题？ 张琢：确实有一些股票被炒作得太高了，今年的市场特点是波动非常大，影响因素很多。有些题材股，比如说恶炒的题材，有可能短线有机会，也有可能今天涨停明天跌停，挑选个股还是要看重业绩情况，过于透支的股票还是要回避的，作为股票高手可以试一试，但我不推荐这种方式。 许超：有些公司业绩确实不是很好，但股价确实很高，市盈率都已经300、400倍了。这样的股票已经不只透支了奥运的概念，甚至把五年、十年的业绩都在现在透支了。你选股是选一个企业，看它未来的发展方向，他具不具备透支之后还能弥补，就像信用卡一样，透支之后能不能把钱还回来？如果透支之后钱回不来，就表示信用太差。这样的股票不具备投资价值。我们再看股市，股市不经常是理性的，也不经常是非理性的，有可能处于非理性阶段，有些股票没有投资的价值，但并不是说没有投机的空间。 和讯网：随着奥运年的到来，不少股民既有期盼又有一丝忧虑，担心奥运股背后隐藏着高估值的风险，如何看待奥运概念股在奥运年的风险问题？风险和机会谁会占据上风呢？ 张琢：昨天我看了奥运板块的走势情况，明显看到估值比较高的股票，风险比较大，跌的时候就比别人多，这就看投资者的选择。我们建议还是要挑风险比较小，有基本面支撑的股票，还是要做价值投资，比如说估值特别高的，300、400倍的股票都要回避。包括市场炒的热门股票，所有的分析师都给中性或者回避的评级，但它还有上涨空间，只是风险还非常大。 许超：我的观点基本上是相同的。什么是风险？我们要看它的估值，用价格买它的业绩，你是否认为是划算的，这就是我们衡量风险的标准。有些企业价值是很低，但股价是很高的，即使股价不高，市盈率已经相当高，并且不具备长期增长的动能，这就是风险。既然是风险，高风险获得高收益，但有的高风险不一定获得高收益。就像张老师谈到的，有的股票不会领涨但一定会领跌。 和讯网：和讯网此前进行了调查，对于奥运概念股存在这样两个观点，一个观点认为奥运股见顶会提前到正式开奥运会前，有可能是在3月，也有可能是4月，甚至5、6、7月，也有一种观点认为奥运板块在奥运年的大背景下，有可能反复逞强，这两个观点似乎各有各的道理，请两位老师给我们分析一下。 张琢：从理论角度或者从各国经济来看，奥运会对股市的影响并不是很大，保持着平稳的走势。在中国，大家的心理影响非常大，认为奥运会对股市的影响非常大，即使实际没有那么大，但在这样的心理下，还是认为会非常大。很多上市公司出业绩或者很多利好消息公布，利好消息公布就可能是跌的时候，利空的时候反而会涨。如果股市是正常的走势，不排除有可能在奥运会之前就出现下探的走势，但这需要看前面的股指到底怎么走？如果前面一直徘徊低迷就很难说。 许超：我们怎么理解反复逞强的问题？如果单从股价上看它反复逞强，这是一个问题，没有只涨不跌，也没有只跌不涨的股票。当三季报出来时，市场看到了这个公司的业绩在奥运有所体现，并且是很乐观的，甚至是超出预期的，并能给市场遐想的空间，如果这个公司还会继续往上走，它一定会呈现基本面反复逞强的因素，有的股票在奥运之前就看到，后来发现这不是我们应该作为奥运概念，仅仅沾了北京的边，没有实际的业绩支撑，那么在奥运之前可能就被边缘化了。 和讯网：虽然今年被称为奥运年，但随着股市下跌，股民会对奥运板块失去热情吗？奥运板块究竟能炒多久呢？ 张琢：炒多久不好说。 和讯网：有可能对它们失去热情的可能？ 张琢：对奥运的炒作可能还会持续一段时间，毕竟离正式开幕还有一段时间，今年开盘1月1号，很多股票涨停，我认为有一种预期在，还是会有机会的。 许超：我们面对投资者，很少有人说我一辈子就做一只股票。奥运概念毕竟就是一种“概念”，真正去做不是做这个概念，而是去做这个公司。现在是奥运召开前，有这个奥运概念，奥运召开后就没有这个概念了。我们真正选股时，谈到这个选股思路，还是要看这个公司，但正因为有这个概念，就要看这个公司的前景，这个概念对它有没有实质的帮助。 和讯网：目前奥运板块的个股有近百只，涉及到地产、旅游、航空、酒店、消费、交通、银行等众多行业，择股就成了难题，不知道哪一支才是金牛股，请问在奥运前夕应该有什么样的选股思路？ 张琢：这个问题比较同意许老师的观点，一定要从价值面出发来挑选一些基本面非常好的股票，因为光靠炒作不能支撑长远的盈利。并且像我今年提到股市风险非常大，如果脱离价值面的支撑，风险可能会非常大。 许超：我是做行业的，我认为在选股的时候，刚才你谈到了金融、地产、航空、运输、旅游酒店、酿酒食品，有这么多行业，投资者应该选什么？我们不妨借鉴中国股市的历史经验，哪些板块更容易产生抗跌性？或者是资金的避风港？比如说食品饮料行业，就是大家的避风港。在前两天股市大跌的时候，跌幅比较小的，走在前列的股票还是食品饮料行业。为什么资金热衷于它们？贵州茅台(600519行情,股吧)的市盈率已经很高了，为什么资金还偏向他们？按理说他们估值已经是股市的天花板，为什么大家还这么做，关键是大家看到了他们的业绩是持续的，而且是明确的持续。我们选择奥运股也是这样的，不仅要选择业绩是持续的，而且是明确的持续。真正受益于奥运概念的例子，就是韩国三星。韩国三星原来是民族品牌，后来借助奥运成为了世界品牌，中国企业能不能借助这个机会，由国家、民族的品牌走向国际、世界的品牌。当然我们也希望我们的鸭子能一飞冲天，也能变成凤凰。 和讯网：访谈到这里就差不多了，此前我们就奥运概念股进行了问题征集，现在请两位回答一下我们网友的提问。 网友明天：在众多概念股中，是否该存在未被大幅炒作的潜力股？他们会涉及到哪些行业？ 张琢：奥运概念股中有一些行业可以被投资，比如说食品饮料行业，像青岛啤酒(600600行情,股吧)，很多分析师认为它未来几年的复合增长率很高，估值还是可以的，最近的下跌具备投资价值，这类股票可以考虑。 许超：我也认同这个观点，我们要看这个行业，就是看预期，业绩是否乐观能持续增长。有些股票直接受益于奥运概念，像西单商场，业绩我们也看到了。奥运产品的联宜效益，比如说黄山旅游，复合增长率很高的，这些股票不直接受益于奥运概念，但和奥运产品有联谊效果，我们不应该关注吗？ 网友股市闷雷：所谓的奥运概念就是一个炒作题材，没有什么实质的内容，而且来的越早越快结束的也就越早越快，散户该如何与庄家博弈? 张琢：凡事没有绝对的概念，奥运概念股一定是炒作概念吗？不一定，有的股票质地不错，可以从奥运中受益，比如说基本面很好，管理层很好，比如说国航受益于人民币升值，其它因素支撑它的业绩增长，同时受益于奥运会，这样的题材是不是炒作题材呢？有业绩支撑的股票不是纯粹的炒作题材，还是有投资价值在里面的。 网友：在受益奥运的行业里，旅游被称为是长跑冠军，我很看好中青旅这只股票，请分析一下这只股票的收益情况？ 许超：我是做旅游酒店、商品行业的研究的，对中青旅有比较深的研究，也跟上市公司有接触。中青旅公司是不错的，主营是旅社业务，04年毛利率回低，07年触高，是行业的领头羊，而且一体（旅社）两翼（山水酒店、旅镇），山水酒店作为终端已经具有一定的规模，还有遨游网已经成为全资子公司，搭建了比较好的平台。中青旅作为奥运概念已经正式签约了奥运会记者和嘉宾的旅游服务商。对它的业绩有很大的支撑。为什么我们推荐食品饮料和旅游酒店，因为他们提升业绩时不仅仅是业绩，还有品牌的效应。比如说旅社能借助奥运机会打响品牌的话，我们就不能以旅游酒店行业品牌对它定价。而且前一段时间他公布了年度快报，每股净利润增长50%以上，保守的估计，每股收益能达到0.46元，08年预计能达到0.7元。品牌和业绩形成良性互动，品牌越好业绩就越好，业绩越好就会带动品牌的提升，这是明确的可持续性。所以，我看好中青旅这只股票，而且市场给予了明确的回答，大跌的时候中青旅抗跌，反弹的时候，它能率先起来。 网友：股票套不怕就怕涨，涨的时候反而没谱，这是因为对大势的方向感到很迷茫，请问股票的买点和卖点该怎么判断？ 张琢：有一句话非常正确，叫“输得起赢不起”，这说明投资者不知道这个股票的价值到底是多少。更多的是功课做得不到家，如果你想长期做价值投资，肯定要看，比如说要看分析师报告，看各方面业绩，知道这只股票值多少钱，有多少空间，当你心里有谱才知道什么时候该买，什么时候该卖。 许超：股票的买点和卖点很难确定，很少有人说拿到这轮行情的最高点和最低点，很难在低点买进最高卖出，既然把握不了，股民寻找这个没有意义，要保持良好的心态和价值投资理念，就是我花多少钱买你的业绩划算，花多少钱买你的业绩不划算，那么就退出。你秉承这样的理念，你的投资心态会很平和。 网友：与备受关注的北京板块相比，真正的好股在外地，是吗？ 许超：我认为跟地域的关系不大，像中青旅这样的公司，地点不一定在外地，还有燕京啤酒(000729行情,股吧)，还有签约奥组委五十家的酒店也不在外地。从地域角度讲，会给大家一个误导，奥运概念只对主办城市有影响，注册地在举办城市的上市公司有影响，不能这样去看。像黄山旅游、丽江旅游(002033行情,股吧)，也是大家关注的。 网友沉默：要防止奥运概念股被套，是不是应该速战速决打闪电战术？ 张琢：奥运概念股里面还有具备价值投资的股票，好股票怎么办？业绩是慢慢增长的，只有通过时间才能得到它的增长价值，不是说今天买明天就卖，这样只能得到短线的价值。 许超：有的股民做得功课不够，就是炒概念，完全脱离价值面的支撑，只能速战速决，只能打短线。 网友：奥运概念股经过短暂的疯狂现在已经开始掉头往下了，这意味着进入疲软状态了吗？ 张琢：在市场波动的时候，股票价格的走势可能跟业绩是背离的，可能股价疯狂往下降，但并不代表业绩不好，比如说奥运会期间，很多上市公司会受益，在业绩增长情况下，可能还是有机会的。 许超：我认为用“疲软”这个词不大合适，现在的股价是波动什么叫疲软？和缓慢地涨不是一个情况。谈奥运概念股票和这个板块，像张老师谈的，不能脱离资本市场大势去谈，因为整个趋势没有疲软，所以不能说奥运板块疲软。我们说不能过于乐观，但我们要持有一个乐观的心态和一个乐观的态度。 和讯网：今天非常感谢两位老师与网友进行这么长时间的交流，同时也感谢各位网友的参与，如果各位网友还有疑问请登陆和讯奥运频道，更多精彩访谈等着您！访谈到此结束，各位网友再会！