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张晓峰：各位观众大家好，这里是和讯演播室的《每周解盘》的时间，今天请到的是周荣华先生。 首先回顾本周市场大盘的一个情况，就上证综合指数而言，周一就拉出一根大阳线，第二调整，周三周四周五继续的调整，指数应该说走出一个标准的WD的形态，已经突出了W的警线位，我们来看深圳市场的综合指数，在上周就提到这一指数，这一指数从最高的1500多点下探到1200多点，本周已经是回升到了1400多点这样一个位置，已经是差不多收复了三分之二的失地。从它一周的情况来看，周一到周四都是阳线，周五小小回收了一把，深圳指数涨幅达到了5.17%，上海的周上证指数K线上涨3.13%，比深圳少了2个百分点，应该说在这样的数量上面少2个百分点还是非常多的，可见我们在上周评点大盘的时候，提出用深圳综合指数来评判目前大盘所处的态势更为精确，整个市场就处于应该说是准牛市的格局当中，我们来听听周先生对现在市场格局的一个看法。 周荣华：经过本周的一个振荡，沪综已经渐渐走出这样一个双底的格局，底部突破的一个形态还是比较明显，这一点在深综指上体现最为明确，这也符合上周谈到的。从本周的上扬格局来看，推动力还是来自中小市值个股和二线蓝筹品种，以及受到行业行业向好消息的刺激表现的部分行业的龙头品种，这种格局在目前年底的时间段来看恢复比较快，资金的回流也比较的快，本周的成交量每天都处在千亿上方，结合目前的指数来看，过完元旦，情况会延续上涨的趋势，缓慢展开慢牛的情况。 张晓峰：目前市场的一个态势，我们看到，本周12月28日，是本周最后一个交易日，也是本年度最后的一个交易日，一年的行情已经过去了。回顾一年的行情，我们可以发现，从市场的行情来看，总体是一个牛市的格局，这一格局从年初是差不多近3千点的位置，最高到了6千点的位置，超过翻番的行情，盘中出现两次比较大的调整，一个是530的调整，另外一个是11月份的一个调整。这一调整也给投资者带来了比较大的一个 损失，这一调整是一个结构性的调整，很多股票调整的幅度要超过50%，这给投资者带来比较大的损失。 从年末的调查来看，一个是超过50%的投资者他没有赚钱，甚至于说，有四成是亏损的跑赢大盘不足一成，有80%预期明年的收益率将低于50%，周先生，你对于过去一年的行情当中，普通投资者为什么没有取得同大盘的收益呢？ 周荣华：主要是来自于两个原因，第一个原因就是07年整个这样的市场运行环境，跟06年单边持续上扬的格局有很大的不同，就是一个震荡加剧，幅度和频度都相比过去有很大的提升。 另外一个原因就是在上涨的过程当中，也是一个结构性的上涨行情，行情始终处在二八的格局当中，很少有二八普涨的局面。这就使得投资人延续了06年长期持股的心态，使得手中的股票在震荡的过程当中没有及时的止损使得套牢的幅度在不断的加大。特别是今年两次大级别的调整，一次“530”一次10月份“6124”的调整，他们调整的主杀的动力是完全不同的，那么“530”之前的市场是由散户和新股民主动，市场上的一个热点完全集中在低价和其他的概念股上，“530”炒作之后，使这些股票偃旗息鼓，之后的一个股票重心所在全是机构所主导，主流的品种就是基金重仓股，没有及时切换思路的投资人始终抱着捂股的心态，那么在接下来的几个月内，始终是只赚指数不赚钱，个股很难解套，直到目前为止，经过调整之后，基金重仓股的估值泡沫的消除，股价的一个回归，带动整个市场重心下移。那么前期低迷很久的一些中小市值个股在年底这一个月的时间里面，又有所抬头，使得市场的热点又完成了一次切换，那么这样的话，就会使投资人很难长时间的持有一个板块或者是一个行业的品种，就必须告诉投资人必须要及时的转变思路，把握市场的热点，那么单一还是按照从前的惯性思维来维持操作模式的话，很难在目前的一个市场环境下，可以说占到同步于大盘的收益。那么跑赢大盘真的是一个非常少的一个份额。 张晓峰：我们看到中国的存款准备金率不断的在上涨，而且还伴随多次的加息，但是于之对应的指数还是在上行，房价也在不断的上行，这之间的一个矛盾，你是怎么理解的？ 周荣华：这两者的矛盾应该统一在一点上，目前泛滥的流动性，由于泛滥的流动性，使股市和房市不断的上扬，着眼点无非使我们流动性平移，防止通涨，从一个结构性转到普遍性。08年来看，历次的一个存款准备金率以后，目前还没有看到有结束的迹象，利率由于外围股市，外围周边的市场都处在降息的情况，由于年底中央经济工作会议，对于货币政策这样从紧的基调一改十年从紧的基调，从紧趋势一旦形成的话，很难使其趋势扭转，很可能有一个阶段性的缓和。在08年使得这种趋势之下的货币政策有一个叠加、累计的效应，产生的力度对新的影响都要比以往多的很多。 张晓峰：08年市场将会出现什么格局？投资者会抱有很多的期望，实际上08年存在很大的不确定性，从市场的行情来看，05到06年是一个单边行情，到了“530”是被打破了，打破之后，后面的一波行情由“530”开始是出现两波比较大的调整，可以说是进入到了，特别是结构性的振荡整体，给投资者带来的损伤比较大，如果是在6124点，如果你持股不当的话，这一千点的调整使你的资产缩水50%是正常的。到了08年从技术上来说，继续维持单边式的可能性，我觉得并不会非常让人乐观。 另外，我觉得，其他的因素包括像是加息，我们尽管是在加息，但是国际市场是在减息，那么另外在结构性的股价调整上面，我也注意到，H股始终对于我们A股的大盘蓝筹有一个牵制的作用，在谈估值的时候，我们不说A、H股之间的区别，我想这个对于投资者来说并不见得公平。在这几个方面上面，你觉得我的考虑以及你的考虑，2008年的行情如何演绎呢？ 周荣华：我们可以得到这样的结论，指数依然维持上扬的震荡格局，但是震荡的幅度去加大。今年我们只看到两次大的调整，其他的时间都处在单边上扬的格局，幅度是在20-30%左右，我们的个股调整比较的大。从指数的角度不出发，08年 伸出一个年阳线也不是不可能的，也不排除在权重股的带动之下，使得07年“6124”的上阴线给吞食掉，但是我认为，08年的年K线还是会呈现一个上阴线，但是这个上阴线会有多长，我们还要拭目以待，但是我可以肯定的是，不会短于07年的上阴线。 市场预期08年的运行格局，是先扬后抑的走势，考虑的因素也有很多的方面，一一列举的话，是可以这样认为，市场在推出股指期货以后，整个市场的价值将向合理的区域回归，由于目前不缺乏做空机制，使得A股市场依靠资金推动单边上扬才可以获利，这种机制不健全使得股价在短期内出现暴涨格局，A股、H股的溢价不断被放大，由于香港市场可以说是接近成熟市场，存在多孔双方合理的博弈，这种合理的博弈，使得价值处于价值中枢线的中心，这种价值发现功能的话，也被充分的演绎，由于A股市场缺乏这种机制，所以只能单边上扬，拉大这样的价差。 随着股指期货的出台，做空机制的引入，那么多空双方的博弈也会使股价向中枢区域回归，这样会渐渐缩小A股和H股的价差，再加上外围环境，特别是美国受到次贷危机的影响，使得没脸数持续的降息来抵御经济的衰退，但是经济的衰退出现迹象，这种迹象在未来可预计的时间段还会愈演愈烈，这难免会波及到我们的新兴市场，特别是对于中国出口外贸来说是非常明显的。再加上目前由于固定资产投资增数比较快，采取宏观面的从紧货币政策，使得08年固定资产投资这一块增速下滑肯定是非常明确的。 我们得益于08年重大的历史性事件就是奥运会的召开，消费这一块得到了提升，加大他在经济增长的贡献还是可以预期的。实体经济还会在08年还会继续维持10%的增速，但是其中一个动力和结构性的特征将会越来越明显，相对于资本市场，这种震荡上攻的结构性特征也会愈演愈烈。 张晓峰：我们来回顾一下本周在新闻消息面上对市场所产生影响的地方，12月24日，中国证券报谈到，国家外汇管理局的副局长日前表示，08年将逐步的扩大合格境内机构投资者，就是QDII这样一个投资的规模，他表示，外汇储备在满足安全性和流动性需要的一个前提之下，应该尽可能的去争取更多的投资回报，但是高收益也意味着高风险，这个话应该如何来理解呢？ 周荣华：可以说QDII的推出，管理层出台一个积极鼓励的态度，这个态度可以说是愈演愈烈，对于我们前期听到港股直通车偃旗息鼓，重推QDII，管理层是从保护的角度出发的，流出去更多是以机构投资人的形势出现，大力的鼓励QDII的发展。这一方面主要是在于国内个人投资者的成熟程度还不够，很难应付国外市场的交易机制、市场环境以及外围在一个完全没有壁垒保护的市场上，受到冲击，这些都会使得投资者的利益有损伤，如果有它带着我们去海外的话，这样也可以更大的争取收益，国内的管理层为了抵御流动性的不断上扬，产生一个通涨的压力，必须要采取分动流动性的措施，有这个措施会有很多的好处，锻炼投资群体，另外也会使我们A股市场不断向成熟市场靠拢、接轨。 张晓峰：港股未来的趋势，在港股直通车被叫停以后，港股也有所下滑，你觉得，H股之间的一个价格以及港股的一个动向，你有什么看法呢。 周荣华：QDII目前的规模还比较小，大量的资金涌出使其相关的股票上涨。从目前的投资偏好来看，QDII出台主要投资的是香港市场，最主要的股票还是香港市场上面，同样具有A股的股票，就是中国国有大中型企业，这种投资行为，一方面可以拉动这些国有企业在H股的股价，也会对于拥有同样A股公司资金产生一个分流的作用，使A股股价上涨速度的趋缓，最终会使H股同股、同价化，虽然不能说同价化，至少是价格不断去收拢，溢价不断被收拢，使的两地上市的股价都能反映上市公司一个真实价格的区间。 张晓峰：社保基金今年赚了1千多个亿，按市值 计算达到了5千亿人民币，获利幅度是25%，比前面散户的统计结果要好很多，如何来看这个数字？ 周荣华：可以说是在数量上来讲，跑赢大多数的散户的群体，从收益的角度来看，涨幅在90%以上，社保的收益度还是非常的平淡，社保基金主要是考虑资金的安全性，主要是做趋势投资，长期持股，这种投资的特性，使得这些投资行为产生的收益度，在波动里面很难较大的分享牛市的收益，掐头去尾，剩下的波动幅度有25%，基本上都是以价值投资为主的品种，使其实现一定的收益。对于社保基金来讲，投资第一考虑安全，第二考虑收益，他不可能去做一些高风险、高收益的投资行为，社保基金这种稳健型的投资，也为我们目前市场的投资风格定了一个基调，也给他们的一种投资起到了一个很好的警示作用和提示的作用。 张晓峰：紫金矿业他们也要发行A股，他的A股的IPO首创是0.1元的一个面值，你觉得他们有什么意义吗？ 周荣华：紫金矿业IPO每股0.1元的面值，可以说在A股市场开创了一个先河，它遵循了A股和港股的同股、同权的原则，在从股价来看，基本是在11块左右，如果按照1元面值来发，发行量就在110元以上，上市以后的价位会更高，从操作习惯来看，可能会给国内的投资人带来很大的困惑。从面值上来讲没有太大的意义。另外参照的就是中国移动，同样是0.1元的面值，但是股价是100元，如果还是按照A股的操作习惯，1元发面值，发行量过高，会使得市场的热钱参与会大大的降低。从股价的角度出发，顺应了国内投资人的操作理念，但是0.1元的投入，为我们A股市场的成熟化更加的细化开创了先河，也是加速了我们向成熟市场靠拢。 张晓峰：2007年度报告披露前30日内，和年度预计预告和快报披露前的10天内，上市公司的董事、监事和高级管理人员，以及控股股东不得买卖公司的股票，要求采取有效的措施防止公司股票、基金延伸品种出现内幕的交易。在法律上面，我们的证券市场是越来越严格，你怎么来看呢？ 周荣华：随着07年年底的到来，08年会有大量的上市公司进入，选择在这个时间点上监管层出台这样的法律法规，显示了监管程序的细化，从出发点来看也是保护这个市场，保护中小投资人的利益，防止内幕的交易，使我们的市场摆脱原来的一些不良的丑闻也好，不良的操作习惯、模式，使得这个市场更加的透明化，这也有利于三公原则的贯彻和实施。 张晓峰：我们再来看其他的消息。我们的融资额由于多加公司再融资即将完成，总额有望超过8400亿元人民币，也就是说，沪深股市07年融资额有望超过1990到2004年的一个融资的总额，这对市场到底是不是好消息呢？ 周荣华： 得益于07年这样一个泛滥流动性造成的巨大承接能力，使得资本市场完全体现了融资平台的功能。可以说，在过去的几年里，特别是从90年以后的时间段来看，大部分的时间都处于熊市的格局，市场一听发新股，首先采取的方式就是用脚投票，所以一旦有这样情况出现的时候，市场的股价就会下跌，使得市场体现一个巨大的承接能力和蓄水能力，使得众多的上市公司可以充分利用市场做好融资需求，这一方面，也真正体现资本市场发现融资渠道的功能。在08年，这种功能有望继续的维持，但是从市场供求的角度来看，由于前期的管理层对流动泛滥想到了很多的办法，从供求的角度出发来缓解流动性的问题。供应加大，会使得目前市场投资需求得到一个环节，那么随着这种趋势愈演愈烈，由于叠加和累计效应的出来，未来市场的动荡会比较的低。 张晓峰：另外我们还看到有些上市公司还在继续的减持他们的股份，但是最近增持的公司比较少。在目前的市场指数位上比较担心的事情是，大股东在出货，那小股东要不要进货呢？ 周荣华：目前市场面临的减息压力有很多，一方面有大飞和小飞，另外一个是IPO的配售，完成锁定期以后也可以流通，另外一个就是定向增发的个股，他们增发的首定期也将结束，他们加一起，市场的压力还是非常大，不断有公司传出减持的信息，从股东层面出发，由于他们参与定向增发、IPO的配售参与股改，他们都付出了很多，在法律允许的范围内进行套现，这也是无可厚非的，这个也是投资的需求。对于市场来讲，由于目前流动性还算比较的充裕，使得减持行为并没有使股价遭受非常大的打击，未来不断区域平缓或者是不足的话，这种减持的压力会体现越来越大，对股价的冲击也会越来越明显。 张晓峰：中小板首次突破1万亿对于市场的影响在哪里？ 周荣华：在10月份的调整之后，基金重仓股和权重个股，特别是前期报道的央企，相对进入调整，这段时间，市场热点完全结切换到中小市值个股身上。那么很多中小市值已经呈现30、40%的涨幅，这种涨幅的最终的结果使得目前的中小板市值突破1万亿上限，创出新高。从这个发展趋势来看，中小板的上市公司，由于它的高成长性，受到市场的追捧，由于盘子小，容易被市场左右，从目前指数运行角度出发，中小市值非常活跃，但是未来中小板可能跟创业板的投资人要抱着差不多的眼光去进行投资，这毕竟是一种低概率和小概率的实现，真正有几家可以成为苏宁，还是需要考虑的，大部分的股票还是炒作的行为。前期中小板的个股也出现了一个很大幅度的调整，这种走势也是值得投资人密切关注和留意的。 张晓峰：再次回顾本年度的行情，在07年的行情当中，最引人瞩目的就是两次调整，两次调整在不同的股价结构上对投资人进行了风险教育。进入08年以后，特别是股指期货，在不确定的时间内推到市场上，对于市场的资金链以及市场未来的预期，游戏规则的改变都会产生深远的影响。08年最终还是以一个比较好的格局爆收，07年是这样爆收了，08年将如何呢？我们将拭目以待，本周的《每周解盘》就到这里结束了，下次节目再见。
张晓峰：各位观众大家好，这里是和讯演播室的《每周解盘》的时间，今天请到的是周荣华先生。 首先回顾本周市场大盘的一个情况，就上证综合指数而言，周一就拉出一根大阳线，第二调整，周三周四周五继续的调整，指数应该说走出一个标准的WD的形态，已经突出了W的警线位，我们来看深圳市场的综合指数，在上周就提到这一指数，这一指数从最高的1500多点下探到1200多点，本周已经是回升到了1400多点这样一个位置，已经是差不多收复了三分之二的失地。从它一周的情况来看，周一到周四都是阳线，周五小小回收了一把，深圳指数涨幅达到了5.17%，上海的周上证指数K线上涨3.13%，比深圳少了2个百分点，应该说在这样的数量上面少2个百分点还是非常多的，可见我们在上周评点大盘的时候，提出用深圳综合指数来评判目前大盘所处的态势更为精确，整个市场就处于应该说是准牛市的格局当中，我们来听听周先生对现在市场格局的一个看法。 周荣华：经过本周的一个振荡，沪综已经渐渐走出这样一个双底的格局，底部突破的一个形态还是比较明显，这一点在深综指上体现最为明确，这也符合上周谈到的。从本周的上扬格局来看，推动力还是来自中小市值个股和二线蓝筹品种，以及受到行业行业向好消息的刺激表现的部分行业的龙头品种，这种格局在目前年底的时间段来看恢复比较快，资金的回流也比较的快，本周的成交量每天都处在千亿上方，结合目前的指数来看，过完元旦，情况会延续上涨的趋势，缓慢展开慢牛的情况。 张晓峰：目前市场的一个态势，我们看到，本周12月28日，是本周最后一个交易日，也是本年度最后的一个交易日，一年的行情已经过去了。回顾一年的行情，我们可以发现，从市场的行情来看，总体是一个牛市的格局，这一格局从年初是差不多近3千点的位置，最高到了6千点的位置，超过翻番的行情，盘中出现两次比较大的调整，一个是530的调整，另外一个是11月份的一个调整。这一调整也给投资者带来了比较大的一个 损失，这一调整是一个结构性的调整，很多股票调整的幅度要超过50%，这给投资者带来比较大的损失。 从年末的调查来看，一个是超过50%的投资者他没有赚钱，甚至于说，有四成是亏损的跑赢大盘不足一成，有80%预期明年的收益率将低于50%，周先生，你对于过去一年的行情当中，普通投资者为什么没有取得同大盘的收益呢？ 周荣华：主要是来自于两个原因，第一个原因就是07年整个这样的市场运行环境，跟06年单边持续上扬的格局有很大的不同，就是一个震荡加剧，幅度和频度都相比过去有很大的提升。 另外一个原因就是在上涨的过程当中，也是一个结构性的上涨行情，行情始终处在二八的格局当中，很少有二八普涨的局面。这就使得投资人延续了06年长期持股的心态，使得手中的股票在震荡的过程当中没有及时的止损使得套牢的幅度在不断的加大。特别是今年两次大级别的调整，一次“530”一次10月份“6124”的调整，他们调整的主杀的动力是完全不同的，那么“530”之前的市场是由散户和新股民主动，市场上的一个热点完全集中在低价和其他的概念股上，“530”炒作之后，使这些股票偃旗息鼓，之后的一个股票重心所在全是机构所主导，主流的品种就是基金重仓股，没有及时切换思路的投资人始终抱着捂股的心态，那么在接下来的几个月内，始终是只赚指数不赚钱，个股很难解套，直到目前为止，经过调整之后，基金重仓股的估值泡沫的消除，股价的一个回归，带动整个市场重心下移。那么前期低迷很久的一些中小市值个股在年底这一个月的时间里面，又有所抬头，使得市场的热点又完成了一次切换，那么这样的话，就会使投资人很难长时间的持有一个板块或者是一个行业的品种，就必须告诉投资人必须要及时的转变思路，把握市场的热点，那么单一还是按照从前的惯性思维来维持操作模式的话，很难在目前的一个市场环境下，可以说占到同步于大盘的收益。那么跑赢大盘真的是一个非常少的一个份额。 张晓峰：我们看到中国的存款准备金率不断的在上涨，而且还伴随多次的加息，但是于之对应的指数还是在上行，房价也在不断的上行，这之间的一个矛盾，你是怎么理解的？ 周荣华：这两者的矛盾应该统一在一点上，目前泛滥的流动性，由于泛滥的流动性，使股市和房市不断的上扬，着眼点无非使我们流动性平移，防止通涨，从一个结构性转到普遍性。08年来看，历次的一个存款准备金率以后，目前还没有看到有结束的迹象，利率由于外围股市，外围周边的市场都处在降息的情况，由于年底中央经济工作会议，对于货币政策这样从紧的基调一改十年从紧的基调，从紧趋势一旦形成的话，很难使其趋势扭转，很可能有一个阶段性的缓和。在08年使得这种趋势之下的货币政策有一个叠加、累计的效应，产生的力度对新的影响都要比以往多的很多。 张晓峰：08年市场将会出现什么格局？投资者会抱有很多的期望，实际上08年存在很大的不确定性，从市场的行情来看，05到06年是一个单边行情，到了“530”是被打破了，打破之后，后面的一波行情由“530”开始是出现两波比较大的调整，可以说是进入到了，特别是结构性的振荡整体，给投资者带来的损伤比较大，如果是在6124点，如果你持股不当的话，这一千点的调整使你的资产缩水50%是正常的。到了08年从技术上来说，继续维持单边式的可能性，我觉得并不会非常让人乐观。 另外，我觉得，其他的因素包括像是加息，我们尽管是在加息，但是国际市场是在减息，那么另外在结构性的股价调整上面，我也注意到，H股始终对于我们A股的大盘蓝筹有一个牵制的作用，在谈估值的时候，我们不说A、H股之间的区别，我想这个对于投资者来说并不见得公平。在这几个方面上面，你觉得我的考虑以及你的考虑，2008年的行情如何演绎呢？ 周荣华：我们可以得到这样的结论，指数依然维持上扬的震荡格局，但是震荡的幅度去加大。今年我们只看到两次大的调整，其他的时间都处在单边上扬的格局，幅度是在20-30%左右，我们的个股调整比较的大。从指数的角度不出发，08年 伸出一个年阳线也不是不可能的，也不排除在权重股的带动之下，使得07年“6124”的上阴线给吞食掉，但是我认为，08年的年K线还是会呈现一个上阴线，但是这个上阴线会有多长，我们还要拭目以待，但是我可以肯定的是，不会短于07年的上阴线。 市场预期08年的运行格局，是先扬后抑的走势，考虑的因素也有很多的方面，一一列举的话，是可以这样认为，市场在推出股指期货以后，整个市场的价值将向合理的区域回归，由于目前不缺乏做空机制，使得A股市场依靠资金推动单边上扬才可以获利，这种机制不健全使得股价在短期内出现暴涨格局，A股、H股的溢价不断被放大，由于香港市场可以说是接近成熟市场，存在多孔双方合理的博弈，这种合理的博弈，使得价值处于价值中枢线的中心，这种价值发现功能的话，也被充分的演绎，由于A股市场缺乏这种机制，所以只能单边上扬，拉大这样的价差。 随着股指期货的出台，做空机制的引入，那么多空双方的博弈也会使股价向中枢区域回归，这样会渐渐缩小A股和H股的价差，再加上外围环境，特别是美国受到次贷危机的影响，使得没脸数持续的降息来抵御经济的衰退，但是经济的衰退出现迹象，这种迹象在未来可预计的时间段还会愈演愈烈，这难免会波及到我们的新兴市场，特别是对于中国出口外贸来说是非常明显的。再加上目前由于固定资产投资增数比较快，采取宏观面的从紧货币政策，使得08年固定资产投资这一块增速下滑肯定是非常明确的。 我们得益于08年重大的历史性事件就是奥运会的召开，消费这一块得到了提升，加大他在经济增长的贡献还是可以预期的。实体经济还会在08年还会继续维持10%的增速，但是其中一个动力和结构性的特征将会越来越明显，相对于资本市场，这种震荡上攻的结构性特征也会愈演愈烈。 张晓峰：我们来回顾一下本周在新闻消息面上对市场所产生影响的地方，12月24日，中国证券报谈到，国家外汇管理局的副局长日前表示，08年将逐步的扩大合格境内机构投资者，就是QDII这样一个投资的规模，他表示，外汇储备在满足安全性和流动性需要的一个前提之下，应该尽可能的去争取更多的投资回报，但是高收益也意味着高风险，这个话应该如何来理解呢？ 周荣华：可以说QDII的推出，管理层出台一个积极鼓励的态度，这个态度可以说是愈演愈烈，对于我们前期听到港股直通车偃旗息鼓，重推QDII，管理层是从保护的角度出发的，流出去更多是以机构投资人的形势出现，大力的鼓励QDII的发展。这一方面主要是在于国内个人投资者的成熟程度还不够，很难应付国外市场的交易机制、市场环境以及外围在一个完全没有壁垒保护的市场上，受到冲击，这些都会使得投资者的利益有损伤，如果有它带着我们去海外的话，这样也可以更大的争取收益，国内的管理层为了抵御流动性的不断上扬，产生一个通涨的压力，必须要采取分动流动性的措施，有这个措施会有很多的好处，锻炼投资群体，另外也会使我们A股市场不断向成熟市场靠拢、接轨。 张晓峰：港股未来的趋势，在港股直通车被叫停以后，港股也有所下滑，你觉得，H股之间的一个价格以及港股的一个动向，你有什么看法呢。 周荣华：QDII目前的规模还比较小，大量的资金涌出使其相关的股票上涨。从目前的投资偏好来看，QDII出台主要投资的是香港市场，最主要的股票还是香港市场上面，同样具有A股的股票，就是中国国有大中型企业，这种投资行为，一方面可以拉动这些国有企业在H股的股价，也会对于拥有同样A股公司资金产生一个分流的作用，使A股股价上涨速度的趋缓，最终会使H股同股、同价化，虽然不能说同价化，至少是价格不断去收拢，溢价不断被收拢，使的两地上市的股价都能反映上市公司一个真实价格的区间。 张晓峰：社保基金今年赚了1千多个亿，按市值 计算达到了5千亿人民币，获利幅度是25%，比前面散户的统计结果要好很多，如何来看这个数字？ 周荣华：可以说是在数量上来讲，跑赢大多数的散户的群体，从收益的角度来看，涨幅在90%以上，社保的收益度还是非常的平淡，社保基金主要是考虑资金的安全性，主要是做趋势投资，长期持股，这种投资的特性，使得这些投资行为产生的收益度，在波动里面很难较大的分享牛市的收益，掐头去尾，剩下的波动幅度有25%，基本上都是以价值投资为主的品种，使其实现一定的收益。对于社保基金来讲，投资第一考虑安全，第二考虑收益，他不可能去做一些高风险、高收益的投资行为，社保基金这种稳健型的投资，也为我们目前市场的投资风格定了一个基调，也给他们的一种投资起到了一个很好的警示作用和提示的作用。 张晓峰：紫金矿业他们也要发行A股，他的A股的IPO首创是0.1元的一个面值，你觉得他们有什么意义吗？ 周荣华：紫金矿业IPO每股0.1元的面值，可以说在A股市场开创了一个先河，它遵循了A股和港股的同股、同权的原则，在从股价来看，基本是在11块左右，如果按照1元面值来发，发行量就在110元以上，上市以后的价位会更高，从操作习惯来看，可能会给国内的投资人带来很大的困惑。从面值上来讲没有太大的意义。另外参照的就是中国移动，同样是0.1元的面值，但是股价是100元，如果还是按照A股的操作习惯，1元发面值，发行量过高，会使得市场的热钱参与会大大的降低。从股价的角度出发，顺应了国内投资人的操作理念，但是0.1元的投入，为我们A股市场的成熟化更加的细化开创了先河，也是加速了我们向成熟市场靠拢。 张晓峰：2007年度报告披露前30日内，和年度预计预告和快报披露前的10天内，上市公司的董事、监事和高级管理人员，以及控股股东不得买卖公司的股票，要求采取有效的措施防止公司股票、基金延伸品种出现内幕的交易。在法律上面，我们的证券市场是越来越严格，你怎么来看呢？ 周荣华：随着07年年底的到来，08年会有大量的上市公司进入，选择在这个时间点上监管层出台这样的法律法规，显示了监管程序的细化，从出发点来看也是保护这个市场，保护中小投资人的利益，防止内幕的交易，使我们的市场摆脱原来的一些不良的丑闻也好，不良的操作习惯、模式，使得这个市场更加的透明化，这也有利于三公原则的贯彻和实施。 张晓峰：我们再来看其他的消息。我们的融资额由于多加公司再融资即将完成，总额有望超过8400亿元人民币，也就是说，沪深股市07年融资额有望超过1990到2004年的一个融资的总额，这对市场到底是不是好消息呢？ 周荣华： 得益于07年这样一个泛滥流动性造成的巨大承接能力，使得资本市场完全体现了融资平台的功能。可以说，在过去的几年里，特别是从90年以后的时间段来看，大部分的时间都处于熊市的格局，市场一听发新股，首先采取的方式就是用脚投票，所以一旦有这样情况出现的时候，市场的股价就会下跌，使得市场体现一个巨大的承接能力和蓄水能力，使得众多的上市公司可以充分利用市场做好融资需求，这一方面，也真正体现资本市场发现融资渠道的功能。在08年，这种功能有望继续的维持，但是从市场供求的角度来看，由于前期的管理层对流动泛滥想到了很多的办法，从供求的角度出发来缓解流动性的问题。供应加大，会使得目前市场投资需求得到一个环节，那么随着这种趋势愈演愈烈，由于叠加和累计效应的出来，未来市场的动荡会比较的低。 张晓峰：另外我们还看到有些上市公司还在继续的减持他们的股份，但是最近增持的公司比较少。在目前的市场指数位上比较担心的事情是，大股东在出货，那小股东要不要进货呢？ 周荣华：目前市场面临的减息压力有很多，一方面有大飞和小飞，另外一个是IPO的配售，完成锁定期以后也可以流通，另外一个就是定向增发的个股，他们增发的首定期也将结束，他们加一起，市场的压力还是非常大，不断有公司传出减持的信息，从股东层面出发，由于他们参与定向增发、IPO的配售参与股改，他们都付出了很多，在法律允许的范围内进行套现，这也是无可厚非的，这个也是投资的需求。对于市场来讲，由于目前流动性还算比较的充裕，使得减持行为并没有使股价遭受非常大的打击，未来不断区域平缓或者是不足的话，这种减持的压力会体现越来越大，对股价的冲击也会越来越明显。 张晓峰：中小板首次突破1万亿对于市场的影响在哪里？ 周荣华：在10月份的调整之后，基金重仓股和权重个股，特别是前期报道的央企，相对进入调整，这段时间，市场热点完全结切换到中小市值个股身上。那么很多中小市值已经呈现30、40%的涨幅，这种涨幅的最终的结果使得目前的中小板市值突破1万亿上限，创出新高。从这个发展趋势来看，中小板的上市公司，由于它的高成长性，受到市场的追捧，由于盘子小，容易被市场左右，从目前指数运行角度出发，中小市值非常活跃，但是未来中小板可能跟创业板的投资人要抱着差不多的眼光去进行投资，这毕竟是一种低概率和小概率的实现，真正有几家可以成为苏宁，还是需要考虑的，大部分的股票还是炒作的行为。前期中小板的个股也出现了一个很大幅度的调整，这种走势也是值得投资人密切关注和留意的。 张晓峰：再次回顾本年度的行情，在07年的行情当中，最引人瞩目的就是两次调整，两次调整在不同的股价结构上对投资人进行了风险教育。进入08年以后，特别是股指期货，在不确定的时间内推到市场上，对于市场的资金链以及市场未来的预期，游戏规则的改变都会产生深远的影响。08年最终还是以一个比较好的格局爆收，07年是这样爆收了，08年将如何呢？我们将拭目以待，本周的《每周解盘》就到这里结束了，下次节目再见。