精彩回顾：

　　·2007年中国期货市场变革的五大特点

　　胡俞越：2007年即将过去，我们对2007年期货市场做一个盘点的话，我做这样的评价，期货从来没有像2007年这样备受关注，也从来没有像2007年这样深入人心。2007年整个市场的变化有这样几个特点：

　　第一，新《期货交易管理条例》在今年4月15号颁布实施，配套的四个管理办法也颁布实施。这为今年以及未来今后几年，就是指在《期货法》出台之前的未来几年，中国期货市场和期货行业的发展奠定了非常好的法律法规基础，也指明了方向。虽然我认为新的《期货法》还需要继续拓展和创新，但已经奠定了非常好的法律法规基础。今年《条例》颁实施时，我也在有关媒体上发表过文章，对它的五大创新表示了肯定。

　　第二条就是新品种，刚才你提到上了四个新品种，这也是近十多年以来，中国期货市场上市品种最多的一年。而且这四个品种总体上我对它的评价是“运行平稳，总体成功”，当然跟行情有关，有的比较活跃，有的不是很活跃，但总体上都是比较成功的品种，这一点官方也给予了肯定。股指期货是千呼万唤快出来，它也该出来了，黄金期货也呼之欲出。如果在明年适当的时候能推出这两个品种，我认为“品种少”的格局就会有根本性的改变。因为股指是第一个金融期货品种，今后还会有更多的金融期货品种，并非把商品期货时代完结，黄金期货出来以后，中国经济发展定位在加工制造业，工业化初期阶段，所以对基础原材料资源都是稀缺的，需要在国际市场上配置，商品期货的配置空间在国内市场还非常大。

　　第三个特点，反映了整个市场行业的变化就是交易量创新高。今年交易金额规模，我预计会达到40万亿左右，去年是21万亿，今年会在去年的基础上翻一番。我们最低点是2000年是1.6万亿，今年达到40万亿，是什么概念？所以，交易量、交易金额创新高。这也是一个非常大的变化。

　　第四个新的气象，期货行业的机构悄然生变。原来排名靠前，竞争力比较强的期货公司依然保持着竞争优势，像曹总的经易期货在行业内属于有地位的公司，保持着强势竞争力。还有相当一部分期货公司和券商进行股权结合，使得我们期货公司向现代金融企业迈出坚实的一步。为什么叫悄然生变呢？这次变化表现在股权结构上的变化，因为股指期货还没有推出，在业务拓展范围上还没有反映出明显的变化。随着明年股指期货的推出，明年行业结构变化会比今年更为剧烈。

　　第五个气象，就像我一句话所讲的，从来没有像今年这样深入人心，从来没有像今年这样，期货市场受到这样大的关注。这和期货市场有关，投资者教育大江南北，股票市场1.3亿股民以前没有听说过期货。现在没有听说过期货的还能叫股民吗？所以今年投资者教育是常抓不懈的事情，但在股指期货还没有推出的情况下，进行深入、广泛的投资者教育，让期货知识、期货意识，也就是丰富意识深入人心，这是股指期货还没有推出之前已经达到的目的。这是令人非常欣喜的事情。

　　·成交规模是本年期货市场亮点 期货公司收入今非昔比

　　曹胜：今天在路上跟胡老师来说，今天正好是12月20号，去年12月20号和讯和大商所组织的沙龙中，我说过这样的话，我说2007年豆油是原始股、大豆、豆粕是黑马，玉米是绩优股。去年这个时候我就预感2007年期货品种中，农产品品种绝对是闪光的亮点，没有想到今年走下来的情况基本上也是这样，尤其在境外农产品期货的推动下，在生物柴油概念推动下，原油不断创新高的推动下，国内农产品也经过几年的蜇伏之后走出了波澜壮阔的行情。今年期货市场的亮点主要是由农产品渲染出来的。

　　针对2007年的期货行情，我总结出来几个顺口溜，第一句话叫“农产品扬眉牛气”，第二句话叫“工业品日暮雄图”，“农产品扬眉牛气”好说。工业品以铜、铝、锌、工业品PTA等等，他们上市之后，延续了牛市的末梢，甚至摸了一次前高，再一猛子扎下来，有的从年初一直跌到年尾，缓慢跌下来的。第三句话叫“胶糖过山车”，橡胶、糖一波涨上去，一波跌下来，年末时再次涨上去。第四句话叫“新品有起色”。

　　1、棕榈油、菜籽油、燃料油油品一个是去年上市，一个是今年上市的，基本上跟着国外行情，随着宏观经济一起走得比较稳定，成交量也稳步增加。

　　2、从成交量来看，从03-05年成交规模已经翻了五倍，今年从11月份开始基本上突破了30万亿。所以，今年成交规模也是很大的亮点。期货公司也是今非昔比，不仅自己的金融身份得到了确认，并且股指期货推出使期货行业从业人员信心百倍。开户的客户应接不暇，甚至从早上到晚上一天开几十个户，只有在证券公司看到的场景在期货公司也可以看到，当然一部分仿真交易或者押金测试带动的。但很多时候商品期货客户，不是来自于股民的客户也不少。正如胡老师说了，今年期货行业得到了全国大多数人民的认可。这点从开户数量可以看出。

　　3、期货公司的收入也今非昔比，上半年还一般般，下半年用半年的时间完成了过去一年的利润，日子越过越红火。

　　·农产品未来的行情依然值得期待

　　曹胜：去年年底的时候，因为今年是猪年，我用了一个词叫“肥猪拱门、财运滚滚”，在猪年过好日子，大豆、玉米、豆粕也会有好的行情，当时是开玩笑的说法，结果真是这样，今年大豆、豆粕下半年的涨势带动了整个农产品的行情。整个气氛渲染得很红火。从明年行情品种来看，金属经过几次冲顶回落在不断找底并蓄势的过程。今年农产品豆粕、豆油、大豆很风光，玉米我当初用了绩优股，就是不怕跌，大市涨的时候跟着涨，大市跌的时候它抗跌。今年玉米前半年比较概念，后期由于生物燃料题材概念，国家对生物能源的限制，控制粮食用于生物柴油、乙醇酒精。玉米受外盘的影响下，在7、8月份有一波小幅的下跌，但跌下去一点之后马上止跌，而且有大量的买盘进来，一直到现在都小有涨幅，但真正的玉米行情还没有完成启动开，给人感觉只是在狭窄的空间中折腾了几下，但没有像豆粕一样从2400多涨到3000多。玉米波澜壮阔的行情还没有显现。只要全球农产品库存还这么紧张，以美国为首的农业主产国，大豆的面积不能够持续从玉米、牧草等其它农产品上回来的话，农产品的行情还是有的。大豆的价格不断上涨，玉米再回流一部分大豆的话，玉米再走出一波行情也不是不可能的。

　　·推出股指期货的组织保证已经基本具备

　　胡俞越：我曾经做过这样的分析和预测，因为中金所的组织架构、会员结构和其它几家交易所的会员结构不一样，会员结构除了商业银行作为交易所的特别结算会员以外，在期货公司成为交易所会员分为三个层次，一个是全面结算会员，一个是交易结算会员，一个是交易会员。这三种会员层次，我把它叫成金字塔结构：尖是特别结算和全面结算会员，塔身部分是交易结算会员，塔基部分是非结算会员、交易会员。

　　10家以上的全面结算，30家以上的交易结算，若干家交易会员构成金字塔的会员架构，基本符合中金所推出股指期货会员的组织保证。现在已经达到52家了。根据我的预测，今年年底之前到达或者接近50家以上符合这个条件。我个人判断，推出股指期货的组织保证已经基本具备。但股指期货究竟什么时候推，恐怕不仅仅只是取决于中金所，也不仅仅取决于证监会，还有更高的决策层来决定什么时候推。

　　·人才欠缺和硬件设备落后时期货公司发展的两大困境

　　曹胜：股指期货推出一定会改变过去商品期货一统天下的格局，也使得期货公司真正的金融机构。条例上虽然已认可，但我们业务，以前的财务制度还没有完全到位。这次对股指期货业务流程、管理办法、监管法律从头到脚换了一身“新装”，身份上获得了彻底的改换头面。对公司的发展来说面临两大困境：

　　1、人才困境。证券公司收购期货公司以后，由于业务没有开展，大家都在做一些准备。人才上希望券商能提供更好的待遇，期货行业本来从业人员就比较少。03年只有几千从业人员，要应对这么大规模的市场发展，这几千个从业人员肯定是不够的。我们从侧面了解到，参加中国期货业协会考试的人越来越多。这也是好事。但是在目前的熟练工种，期货行业里没有两年培养不出一个好的交易员，没有五年培养不是出色的研究员。行业里能够干上5、6年别人就说明这个人还真热爱这个行业的，多半两到三年就走了。好不容易干了5、6年的人，面对新的形势、高官厚禄和更好的发展空间，更好的平台，很容易就流失了，这对期货公司是非常痛苦的事。以前是“巧妇难为无米之炊”，愁的是米，没有品种，没有合约，没有业务可做，现在愁的是“巧妇”。这是我切肤之痛的一种感触。

　　2、设备硬件上。金融机构控股的期货公司很容易投资几百万、上千万，我们曾经参观一个券商的机房，1600万还是第一期的前期投入。一般一年收入能上千万的期货公司全国不多，一下砸出这么多钱进行硬件的升级改造也是凤毛麟角，更何况为了达到金融交易所的门槛必须注资到1亿、2亿，还要交风险抵押金，所以期货公司这时候感觉到力不从心。

　　如果这两关过不去，期货公司日后要面临巨大的市场发展规模，会疲于应付，很难跟上形势。其它方面如果能顺利获得金融交易所的资格，在市场上获得一杯羹，哪怕很小的一杯羹。我们曾经做过测算，现有的客户不要多，只要翻五倍，期货公司的日子就非常好过。整个行业才200多亿保证金，甚至连一个上市的大规模股票都不如。股民开户期货账户只有10%，那么期货公司的经营状况就会得到彻底的改变。

　·QFII理所应当可以进入中国期货市场

　　胡俞越：QFII进入期货市场原本是今年的一个投资亮点，但是2007年发改委和商务部公布的《外商投资目录》是年底公布的，所以今年实质性进程可能不会有，所以期待明年了。期货行业作为金融行业是开放的最后一波，因为银行、证券、保险、信托都开放了。当初和WTO谈判的时候，期货是免谈的，但金融市场过渡期（五年）过去了，2007年意味着中国金融市场全面开放，这一点也非常吻合。中国金融市场全面开放，期货行业作为金融行业理所应当也应该对外开放，所以在外商投资目录中，以前叫禁止性进入，今年写为限制性进入，我认为这是非常大的变化和进步。我们期待明年会有非常大的变化。

　　明年外商投资中国期货行业和外商投资中国期货市场有两个问题，因为期货公司只能做经纪业务，外商投资期货公司不能直接去做期货品种。但股指期货一旦推出的话，情况就不一样了。QFII是能够做股票的，QFII理所应当的也能做股指，尽管现在监管层证监会还没有出台关于QFII如何参与股指期货的管理办法，但我相信对QFII参与股指期货交易，法律上不会有障碍，如果推出，应该能做，只是比例上有限制而已。

　　既然QFII能做股指，也就意味着中国的期货市场也对外开放了，外商投资中国的期货行业和外商投资中国的期货市场是一个问题的两个方面，也可以说是两个问题。这两个问题在明年可能会合二为一。我做的预测，明年有可能第一批投资于中国期货公司，或者中国期货行业外资、外商很可能就是QFII。所以，QFII既投资于中国的期货公司，也投资于中国的期货品种，那么中国的期货行业就对外开放了。所以，2008年的期货市场非常值得我们期待。

　　·与国外期货公司相比 本土期货公司还有差距

　　曹胜：经易期货这么多年来，可以说在引进外资，对外合作上走在前面，最早的美国瑞富在中国考察之后，最早选择和经易合作，我们曾经开过玩笑，“我们把轿子抬过去了，新媳妇死了”。我们一直没有放弃这条路，在跟国外的银行、券商接触，现在进入实质性的接触，并且签下了合作意向书和实质性操作。当时我们受外商投资目录的限制，我们采取回避的办法，他规定不要超过25%的股权，我们在股权上跟他谈24.9%，随着中国期货市场对外开放，我们再不断增加。这是第一步，这样不受《中外合资企业法》的规定，也不受“外商投资目录”的规定。后来，国外的金融机构可以通过香港的分公司参股中国的期货公司，上限是49%，我们也经过进一步的尝试和探讨，在这方面做了准备。随着外商目录的修改，进一步开放我想我们没准会一步到位，走得更快一些。

　　跟他们接触明显感觉到，因为我们去参观过、学习过，感触最深的一点，国外对客户资信管理、信用管理上有一个专门的法律部门。一百个人的公司有三四个法律部门，专门审查客户的合同，审查客户资信，审查客户能否作为合格的投资者，这和中国有根本性的差别。以前期货公司疲于应付生计，只要来开户，2、3万我都给你开，这个钱怎么来的我都不管。在国外，你有再多的钱，如果钱来路不明，虽然拿得出这么多钱，占总资产份额很大，也会拒绝你开户。这给我印象非常深刻。期货行业是非常高门槛的行业，不是鱼龙混杂的，要进来要保持一定的资信，这样才能维持期货市场高信用的市场环境。

　　第二个感触，他们的风险控制非常严格，同时又人性化。我们有人性化，有的公司戳穿了几千万，有窟窿去补，还要由证监会想办法解决期货公司的善后问题。在前几年不规范的情况下是这样的。在国外期货公司有人性化的情况下，提供融资、信贷，并对客户资信等级进行划分，收取不同的保证金和设定不同的风险率。一旦达到风险警戒线的时候，执行也非常严格，谁打招呼都没有用，总经理关照也没有用。

　　第三，他的IT技术，现在国内很多券商设施很先进，手段很高明，但跟国外一般的期货公司IT技术相比相差很大，国外一个期货公司有很多软件可以使用，交易平台非常快捷，维护、维修，IT部门人员的数量、质量都非常可观。我们行业仅有一两个软件，可以说高度垄断。而且我们的IT人员数量、质量也跟人家差距很大。如果能跟他们合作。这三点，内部管理上肯定会得到质的提高。

　　第四，市场推介。这是国内期货公司难以望其项背的。这也和他们的财大气粗有关系，他们一年可以挣几千万美金，所以他们开的推介会，不论从规模、档次、影响力，所请的人，市场氛围，我们参加过几次，感触也非常不一样。

　　·没有IB资格的券商和无券商背景的期货公司将成为合作伙伴

　　曹胜：目前从经营范围商来说，只能以经纪为主，然后是培训。期货不能有理财业务，不能为客户理财，不能以此作为招揽客户的旗帜。不能够自营，所提供的报告、意见都类似和“股市有风险，入市须谨慎”一样，这种情况下，我们拼渠道拼不过券商，我们能够拼的是过去的老办法--手续费，这有极限，不可能有多大的空间。再拼的就是专业化。大家一起在做一个品种，谁的品牌分析师水平更高，成功率更高，提供的分析报告更有说服力，正确率更高，对客户就有很大的吸引。

　　再有，我们对客户的亲情服务，除了专业服务之外，私下感情和平时交流，过去有期货公司做的过分、过烂，我们常称“三陪”，这种低层次的“三陪”，随着市场的发展，客户素质的提高，是看不上的。所以我们要发展要及时和客户交流，包括信息沟通，短信互动，在线交易互动，收盘之后的研讨可能会是我们的一个手段。

　　大家都认为券商有自己的期货公司，有IB资格的券商业务一定会做得很大，所以大家争先恐后申请IB资格和收购期货公司，经易这几年没有和券商有实质性接触，我们专门以经纪业务和商品期货起家的公司，没准大家都找看好的事情，也许我们冷静一点，缓慢一点也是一个好事。券商和券商都有IB资格，他们不会互相介绍客户。没有IB资格的券商也不会把自己的客户轻易地推荐给有IB资格的控股期货公司，这样面对客户的流失。对我们公司来说，这就是一种机会和机遇。

　·未来期货基金发展空间巨大 应尽早使其合法化

　　胡俞越：对于期货基金未能纳入到法律规范我为此表示遗憾，没有给公募基金留下合法的投资空间，那就走私募的道路。既然没有规定，我就不违法。我把这三个东西是并列的，私募基金、对冲基金和期货基金并列，因为私募基金不能采用公募的形式，只能走私募的道路，私募、公募是募集资金的方式，对冲只不过是投资组合的方式。所以私募基金、对冲基金、期货基金是重叠的，在国外几乎所有的对冲基金都是私募的形式。

　　近年来由于股市火爆，证券市场私募基金非常活跃，丝毫都不亚于300多只公募基金产品，而私募期货基金据我们所了解也有各种形式，但现在受制于市场的规模，市场品种的规模，市场交易规模，不像私募证券投资基金规模那么大。明年股指期货推出，黄金期货推出，私募基金发展的空间会更大。当然，我一直呼吁让私募基金、对冲基金、期货基金“阳光化”、合法化，叫“合理更合法”，让他们阳光灿烂地活着，这样对推动中国期货市场的健康发展有着积极的作用。

　　刚才提到，期货公司在条例里除了经纪业务以外，也没有给它留出更多业务范围和空间，我们寄希望发展与期货相关的基金。对期货公司来说也可以作为，我们尽管不能做基金，但可以培育基金，服务基金。比如说经易期货能培育出三个五个、十个八个私募基金在你的旗下，你的行业地位也是很有力的。

　　刚才讲到对外开放的问题，这也和对外开放有关系，对外开放要分两步走，刚才讲了“请进来”，我们还得“走出去”，我们发现“走出去”的对手是谁呢？不是索罗斯就是罗杰斯，所以我们靠散兵游勇出去抗衡可能是找死，所以我们要培育自己的基金，包括公募和私募的。由于公募的期货基金没有取得合法的地位，私募的期货基金今后要走出去恐怕不能靠散兵游勇。“走出去”完全可以期待，我不能说2008年的期货市场我们就能“走出去”，但是“请进来”是可以预见的。“走出去”在不远的将来也是可以预见的。

　　我讲一个非常简单的道理，随着人民币升值的提高，随着人民币在国际市场上强势地位的提高，再随着人民币在未来几年当中可以自由兑换，我相信对外投资力度会大大增强。对外投资有两条路线，一个是实业投资，尤其是买矿源、油源，买他的股权和资产。第二条路线就是金融投资，金融投资理所当然包括期货投资。所以，中国未来三到五年真正要成为经济强国，对外投资力度加大也是很重要的标志，和人民币地位的提高形成正相关关系。

　　我们千万不要把国际资本“妖魔化”，因为在未来几年当中，中国也将成为国际资本的重要成员。

　　·国内缺少成熟的对冲基金经理

　　曹胜：成功的操盘手要经过好几个难关：

　　第一，理论知识、金融品种，各种金融工具、合约非常了解，品种非常熟悉，尤其对合约之间不同的价差，套利关系要天生敏感，这需要很长时间的培养过程。

　　第二，止损能力，这不是任何人能学就会的，大家都是凡夫俗子，肉体凡胎，如果谁说砍一个指头，剁自己的一只胳膊是做不出来的。止损的能力不同的人是不一样的，而且难以训练出来，要经过痛定思痛之后，手被毒蛇咬了之后，不止血会丢掉命的情况下做出止损决策。如果说一个好的交易员“十里挑一”的话，一个成功的操盘手就是“百里挑一”。让他们有管理团队的经验也不是一天两天可以培养出来的。

　　我们现在的从业人员很少，从业经验很不够，面临商品期货小波小浪，对国外风起云涌大的金融战役都没有经历过。所以，真要对外开放，我还是很担忧的。目前国外的金融机构，像QFII，除了股权之外，他们在期货市场也有所参与，大连商品交易所里面有国外公司、有在国外的跨国公司在中国公司有自己的席位，在中国进行保值交易，他交易策略性、系统性都比我们一般公司好得多。他们能做成百年跨国公司，中国还没有百年老店的跨国公司，一个很重要的地方就是风险控制意识和交易管理手段。他们用了很多系统管理的方法，模型管理的方法，内外对冲、保值的方法才可以做得这么好，这是我们企业，个人投资者百里挑一的操盘手需要掌握的地方。

　　·法律法规应适度放宽 允许期货公司进行资产管理业务

　　胡俞越：无论交易员还是操盘手，交易员可能是某一个具体的自然人、个人，作为操盘手和基金经理不是某一个人的力量，为什么说是某一个机构呢？其实这是一个团队的力量，做私募基金可能就几个人，这个团队，私募基金就几个人，基金经理就是一个团队，不是一个人。今后如果金融衍生产品越来越多，团队组合也越来越复杂，只靠一个人完成不了这么复杂的金融活动。我认为法律法规、政策上对期货公司都应该放宽，专业性上，期货公司优势是明显的，经过十几年的摸爬滚打也积累了很多的经验。我认为，今后法律法规应该放宽，允许期货公司进行资产管理业务、代客理财业务，通过这些方式培育私募基金这样的机构投资者。这样让市场做大做强做赢，才能够逐渐与国际对手抗衡。

　　·黄金期货更适合与广大期货投资者参与

　　胡俞越：黄金期货在商品期货里算是一个老品种，但在前些年不太活跃。这两年活跃的原因是因为国际金融市场动荡不安，美元贬值、美元疲软有关。在国际金融市场相对平稳的时候，黄金期货更具有自身的自然属性，贵金属期货。如果国际金融市场动荡，美元疲软、美元贬值，黄金期货更具有自身的金融属性。去年，国际金价每盎司400多美金，今年是800多美金，翻了一番。黄金是最一般等价物，黄金涨了，背后就是美元贬了。在没有外汇期货的情况之下，黄金期货能起到准外汇期货的作用，或者准汇率期货的作用，或者说它是一个美元指数期货。这个作用很明显。

　　今年9月11号这天，宣布经国务院同意，证监会批准上期所将要推出黄金期货。最近我对黄金期货进行了系列的研究，我发现这个品种是非常好的品种。

　　1、它具有非常广泛的群众基础，比现有其它商品期货品种更好。

　　2、它价格波动频繁，它不仅是准外汇期货，还和汇率联动，美元指数联动，甚至与和通胀指数联动，同时它也是最一般等价物，国际间的金价差价很小。它在每个交易日里都有波动，期货不怕涨也不怕跌，就怕不涨也不跌。这个品种有涨有跌，总体是上扬的。因此，这个品种除了群众基础好之外，价格波动频繁，也非常适合于在目前做期货的品种。

　　3、上期所经过紧张的筹备，合约的征求意见稿以前说是每手300克，据说最近把合约从300克调为1000克，我认为按照7%的保证金，1000克也就5、6万一手，比股指期货标的小得多，也比较适合广大的期货投资者作为一个重要的品种选择。

　　从这几点看，如果黄金期货能够推出，在一定程度上也将会改变市场的结构。我不清楚它在什么时候推出，我认为它推出的条件已经成熟。今年年底推不出，希望明年年初尽快推出。我对这个品种有很高的期待。

　　·对于投资者而言 黄金期货比其它品种更容易上手

　　曹胜：最早我们预感到黄金期货这个品种，央行放松了对黄金的管制，黄金制造业要市场化，正好和我们的现货业务挂钩，所以也做了前期的研究。但也是拿不上桌面，不好意思说的，只是五十步和一百步的差别，我们只是走了五十步而已，面对这个品种，我们也要重新学习，重新掌握。好在我们的业务人员对黄金业务比较熟，经常关注国外的伦敦黄金、香港金、纽约金，这对我们来说唯一能让我们引以高兴的地方。

　　这个品种出来之后，我们想它肯定比其它品种容易上手，这个品种不用推介，不用介绍像介绍PTA、聚乙烯塑料一样，不用介绍品种的属性和供应等等，黄金大家都认识，不用开大型的推介会，交易所也不用去组织、活跃这个市场。这个品种天生是一个适合期货的品种。

　　我们如何在黄金上早日站住有利地位呢？有两点：第一，对境外期货品种非常熟，就跟大豆、铜一样，如果中国市场做得不好，没有拿到话语权，又会成为一个跟风市场，成为一个影子市场，对我们的市场发展不利。如果要真正发展我们的品种，要对国外各个品种熟悉，国外24小时连续交易，对我们的知识是一种挑战，对身体也是一个挑战，身体能不能吃得消。至少我再做大豆，会每天看大豆的盘子，这时候交易员要不要做好连续24小时作战的准备？

　　第二，黄金在不同地区由于地域差别、市场差别，套利机会是很多的，有大量运费的变动，汇率变动的影响，对我们有更高一级的工具套利工具、模型工具，当市场一旦出现纠错机会，我们能不能抓住机会这是对我们的挑战。所以，首先要熟悉国际市场，同时要熟悉不同市场间的操作。使我们自由地在不同市场进行套利和保值。

　　·明年中国期货市场有哪些值得关注的热点？

　　胡俞越：第一，值得关注的是新品种，黄金和股指。由于新品种推出，市场格局将会发生深刻的变化。

　　第二，对外开放，我们先“请进来”，然后我们再“走出去”。

　　第三，因为前面的对方开放，使得我们行业结构将会发生深刻的变化。前面提到，今年由于大概有40、50家券商控股的期货公司。明年一旦股指推出，这个结构变化就会显现出来。如果再加上外资既有券商的金融背景也有外资背景，那么期货公司就会新现代金融企业迈出更加坚实的一步。

　　第四，我估计明年行情不会小，交易量随着新品种的推出，会在今年40万亿的基础上还会有大幅度提升。

　　第五，由于中金所会员架构的建立，行业结构发生这样的变化。我相信明年开始期货公司分级分类管理会提上议事日程，因为中金所的架构蕴含了这层含义，把会员已经分级了，明年一旦出现变化，券商都可以归为规范化和创新类，那么期货公司也可以分为创新和规范类，我们给创新类的期货公可以给更多的发展空间，所以分级分类管理将会为期货公司进一步发展起到的作用，值得我们期待！

　　·2008年商品期货的波动幅度和频率会更大

　　曹胜：投资者如果专业背景不是很强的，比如说PTA或者聚乙烯之外，这些量很大，但没有达到当初上市时的理想状态，活跃状态，一个可能是合约设计有关系，第二这个行业随着数量很庞大，但社会普遍的了解程度不够，投资大众对这个品种的专业化了解程度不够，因此对这些品种需要进一步发展之外，需要更多的专业的机构投资者进来，使行情有波动。成熟的品种都有机会，刚才我说金属有机会再一次探出低点，有机会。

　　第二，农产品全球库存需求比，天气如果有什么大的变动，都可能会造成一些大的农产品行情。

　　第三，币值问题，不管美元继续贬值还是人民币继续升值，通过一揽子物价指数的上涨，会对这些商品价格有一定的影响。通货膨胀对这些商品价格也有一定的影响，有涨的过高的时候，也有偏离产生重跌的时候。单边大方向不敢说从这个位置还能看更高的空间，但明年的波动幅度、频率会比今年大，今年单边行情落差幅度比较大，明年频繁波动的频率和幅度可能会比较大。像胡老师说的，期货行业就喜欢波动。

　　黄金期货和股指期货推出的话，我看好黄金要比股指期货多一些，股指要取决于大盘的位置，政策的变化，适应程度，它的门槛也比较高，活跃程度可能不及黄金。