沙龙实录：

　　和讯网：各位和讯网友大家好！嘉宾马佳颖已到和讯演播室，沙龙马上开始！

　　马佳颖：和讯网友大家好！

　　和讯网：和讯网的投资者朋友们大家下午好！这里是和讯网推出的系列大型访谈活动，“决胜2008-新股民投资系列教育”的访谈直播现场，在今天的第一场访谈中，我们邀请到了民族证券研发中心的研究员马佳颖女士，马老师今天是第一次作客和讯网，也在这里跟和讯网的投资者朋友们问声好！

　　马佳颖：和讯网的朋友大家好！

　　入市第一步应该做什么？

　　和讯网：欢迎您作客和讯网，很多新股民在入市，我们经过2006年1000点起步的这轮大牛市里，很多投资者看到了牛市所带来的财富增长，也看到了牛市给大家带来的喜悦。在今天的行情中，我们记得今年的“2.27”、“5.30”和“10.25”大跌，很多股民认识到了风险的重要性。从管理层角度来讲及消息面传来的声音来看，我们更多看到了“股市有风险，投资须谨慎”。在负利率时代和股市给大家带来的投资机会，股民还是可以从中分享中国经济增长带来的效益。

　　在今天的活动中，我们给大家在提示风险基础上，探讨一下如何获得更多的投资机会和对股市的感悟。今天我们邀请到的马老师已经在证券市场上从业八年，八年可能让马老师对市场有更多的感悟。很多投资者看到2006年气势磅礴的大牛市，是史无前例的，但有多少人经过过“5.19”行情的短平快和四年慢慢熊途。在今天的访谈中，请马老师跟大家解释一下，我们作为股民，无论老股民还是新股民，按照您8年从业经历，您觉得我们入市第一步应该做什么？

　　马佳颖：第一步首先应该对股市有敬畏之心，自己不要期待太高，特别是对最近一段时间，投资者的投资心情非常膨胀，当时市场格局也让他们有充分的自信，当时买什么都赚钱，使得我们这些业内人士都有自叹弗如的感慨。但市场的确有风险，我经过了2001-2005年长达四年的慢慢熊途，我要告诉投资者一定不要骄傲，股市当中始终会有风险。

　　和讯网：刚才马老师给大家讲的八年从业经历，让我们知道首先对股市要有敬畏的心态。在我们的访谈中，马老师给我们打响了第一炮。在今后持续两三个月时间里的访谈中，我们会有跨越两个多月的活动，包括线上、线下的活动，整个股市经过了A股、B股、港股、基金的投资轮回，希望投资者对股市更有认识。在这样的情况之下，马老师，从今年的行情中，我们发现股民其实很辛苦，无论从宏观经济到市场本身和个股，都需要很多的研究。这次我们跟随马老师和其它专家跟大家做交流，希望我们能对敬畏的股市同时更为坦然。今天网友对马老师期望很高，准备了很多问题。在互动环节，很多网友提前在直播现场准备。在零距离接触的时候，希望马老师能给我们直言不讳，多教股民宏观基本面和市场更多的东西。刚才您说对股市要怀敬畏的心理戒焦之外，还要注意什么？

　　马佳颖：刚才我们说怀有对股市的敬畏之心并不是恐惧。“5.30”当时媒体报道了股民的心理反应，“5.30”下跌确实对新股民是从来没有遇到的，对老投资者也没有经历过五天跌停的走势。我记得当时很多投资者已经非常绝望了，所以我第二点谈到对股市不要过于恐惧，我们要把眼光放得更长一点。当时看“5.30”，当时3700多点，最低3400多点，到现在快涨了一倍，当时3400多点已经被我们远远甩在脚下。当时这种极端的反映，也反映了我们的投资者在这些环节中逐步起来。随着市场逐渐成熟，格局也在发生变化，将来虽然暴跌的可能出现的概率并不是很大，但阶段的调整、震荡还是会有的。我们应该从长远考虑，而不要股市一跌就害怕。 

大盘能否突破8000点？

　　和讯网：我们怀有敬畏之心和消除恐惧情况下，我们看到网友再次提出了问题。我们提出了“决胜2008”时，投资者心中也这样想，如果我有憧憬、希望，我也自然会知道我未来的目标是什么。现在很多网友问得很直接，您认为大盘能否突破8000点？ 

　　马佳颖：预测点数意义并不是很大，因为现在沪指的指数构成有一些结构上的偏差，像银行股权重过大，随着中石油、中国神华上市，将来权重股也会跟银行股一分天下。在大盘股陆续回归的基础上，如果单从指数来看，应该说它的虚涨成分很大。从这个角度去看8000点并不是很难的事情。

　　和讯网：大家看到8000点的未来，又看到“决胜2008”主题时，大家可能会一步步，更感受到我们的信心和踏实的脚步。刚才您提出虚涨指数的问题。股民就有问题了。如果说指数是虚的，我们怎么买股票呢？

　　马佳颖：这也是我们今天要提到三项当中的一项，就是“怎么选股”。指数虚涨怎么买股票？得有很好的投资计划，做指数基金。现在指数基金也很多，上证50ETF、上证180ETF这些品种都很好。我们做过一些统计分析，在目前的市场环境下，和以前的格局完全不一样。在大多数时间内，是少数股票在活跃，这样给我们选股会带来很大的难度，这样的环境不如做指数化投资。

　　和讯网：做指数化投资，您觉得会不会有比较客观的收益？

　　马佳颖：过去一两年的时间，从今年从3000多点涨到6000多点，涨幅达到300%，这么大涨幅会有一些挫折，所以我希望大家不要期望太高。

　　和讯网：您觉得现在6000点的位置，“决胜2008”，股民应该对未来的布局抱有什么样的期望值？

　　马佳颖：股神巴菲特、索罗斯他们的收益只20%，目前是比较不错的情况了。市场现在在经历着前所未有的机遇，我们把握这个机遇，赚我们应该赚到的钱，规避风险就可以了。我平时接触到一些投资者的咨询，经常问一些个股的问题，问什么时候该卖，这时候我总要反问他们一句，你知道你买的东西是什么？你为什么买这个公司的股票，是不是看好他的发展。这就对心里有一个预期，而不是我告诉你就可以解决的。

　　和讯网：刚才您提到买股票要清楚自己买什么。我们知道巴菲特是投资企业的，在目前，很多投资者讲我也不清楚这个公司做什么的，很多老股民这样的经验多一些，比较清楚公司的基本面，但目前很多投资者靠技术面博取短线的价差收益。有股民提出，现在上市公司监管不够完备，公司很多基本面我看不懂，这样只能博取价差收益，博短差，您觉得什么样的搭配更适合股民的操作？

　　马佳颖：我们要明白A股市场所处的环境和格局，“5.30”是A股市场转变的分水岭，“5.30”之前股市有一个特点，就是所有的股票都在涨，但是到“5.30”之后，接近100元的股票达到12只。一个很明显的特征，两极分化现象非常明显。，这是我们股市走向成熟迈出的第一步，这样的环境下，投资者首先要把自己摆在成熟、理智的投资者角色上，如果在这样的市场中，再去过分强调价差，投资行为，在以后特别是在2008年的市场中机会并不是特别多。 

股市上先要保证不亏钱

　　和讯网：刚才马老师跟大家讲了，“5.30”惨痛教训之后，其实给大家“决胜2008”中也给大家更多的信息提示。大家说“5.30”吓跑了一批股民，让大家端正了投资心态。我感觉“5.30”暴跌之后，从现在开始要“决胜2008”的话，应该从心态上或者学习的角度上来讲，因为这是新股民系列教育的研讨访谈，如果给股民教育的话，应该怎么安排？ 

　　马佳颖：股市上先要保证不亏钱，保本，先要考虑生存问题再考虑发展问题。股神巴菲特有一句著名的名言就是投资法则之一就是永远不要赔钱，投资法则之二就是投资法则之一。在证券市场上，这是保持胜利的重要手段。永远不要亏钱好像有点矛盾，因为股市是有风险的，如果保证每笔都不亏钱最好不要做股票。这里说不亏钱有战略的概念。我们投资股票之前，如果清楚了解了这个股票的基本面，公司是干什么的？亮点是什么？亮点会给公司带来什么样的收益？这些都清楚以后，我们就可以判断、分析一下这只股票发生风险的概率有多少？如果收益的概率大于风险的概率，那么我认为这次投资就可以进行。

　　和讯网：希望这次活动大家能从理念、心态和实际操作过程中能融会贯通，现在大家看准上市公司，现在三季节披露结束的时候，年报临近，很多投资者讲，现在上市公司业绩都在增长，很多公司年报也大幅预增，而且看不清楚投资收益增长带来的投资收益和机会。都在业绩高增长情况下，投资者应该从哪些更细的角度上分析上市公司的高增长因素呢？

　　马佳颖：最近给我一个感觉，现在的投资者素质比几年前不知道高了多少，大家现在开始关注宏观经济层面，包括货币政策、加息以及国家宏观调控，不妨从这个角度深入挖掘一下，比如说关注一些行业的周期，投资者来自各个行业，对行业的分析体会会比我们在市场中看得更加深刻一点。第二，刚才主持人说到投资收益，我们平时看到一些分析文章也提到关注投资收益，投资收益带来业绩增长是不能夯实的基础。资本市场是现实存在的，给股权的定价也是市场化的，我们不能完全否认投资收益是虚的，主营增长的信息要注意一下。

　　和讯网：我们结合现实中的财务报表，在目前的情况下，读懂上市公司，买股票知道买的是什么的问题。在前期的访谈过程中，包括近期中石油要上市，在和讯网中石油申购互动环节中，发现很多新股民对细节不是很清楚，包括我怎么查证券号等等。这就牵涉到买股票的问题，选股也有选时的问题，大家去看盘，也有很多股民来这里提出了相同的问题，马老师您的市场经验比较丰富，我选好了一只股票，我如何读懂K线图和盘面信息？我看盘面的话，应该注意哪些细节？

　　马佳颖：这也是我们今天要谈的，我的观点可能会跟大家的做法有一些相悖之处，但是这么多年来在A股市场要获得这个收益就要远离这个市场，不是说我们不要关注它，而是要看到这个市场给我们带来的体会。每天关注价格的涨跌完全没有必要，因为股市下跌会给我们心理带来一些影响，打乱思维，股市上涨的时候有些人会越害怕。远离市场，是我们知道市场的周期环境、整个趋势，这样我们可以完全忽略它的短期波动。

　　和讯网：投资者还是要跟股市保持距离感。

　　马佳颖：对。不是有句话说“距离产生美吗？”(笑)。

　　和讯网：是的。我们在炒股票过程中遇到很多问题，投资者就想市场在“5.30”在变，未来中国神华、中移动等海归会对市场结构发生改变，市场在变我就跟着变，那么未来会发生哪些变化？如果换股票，才会使我到2008年怎么样才能笑得更为灿烂。

　　马佳颖：每个人的投资方式不一样。对投资人来讲要坚持自己的观点和判断。有的投资者对某个行业比较熟悉，比较了解，这些行业正好处于经济景气大周期里，我们可以深入挖掘这个行业的龙头公司，是笑对2008年比较有效的手段。从投资手段来讲，现在影响投资者操作的关键因素是大家对帐户的理解，我这里想提醒一下，大家不要忽略账户的数字，而且这是真真正正、实实在在的钱。因为我们接触真正的钱的时候会有心理上的谨慎，但是对数字好象不特别敏感，这样就会给投资者带来心理上的误区，而放大了对风险的沪市。刚才主持人也说了，市场热点会变化，整个经济形势方方面面都会发生变化，在明年或者今年年底股指期货就会出来，整个市场游戏规则会发生变化，在这种情况下怎么去做是很广泛的问题。首先要确保自己的投资安全。

　　和讯网：以前市场也有人称，标志性事件，比如说股指期货、明年的奥运会影响投资者的心理，尤其是他的心理预期，刚才你也说了，要读懂自己的账户。请马老师就这个问题更引申一下，因为很多投资大师谈到了资金管理的重要性，大家看好账户，很多投资者说我知道我的总资产是多少，买了什么股票，价格变没变，是亏还是赢。从资金管理的角度上，我们学习再拔高一步，我们怎么理解这个账户，应该看哪些细节？

　　马佳颖：现在投资者有一个普遍的感觉，如何防范风险，如何进行投资，这在新股民意识里比较深的。但这些风险防范措施并不是最为理想。我们平时接触的散户投资者、股民有一个特点，就是效率降低了，大盘上涨的轮动他的股票上涨并不快，股票下跌的时候，没有起到防范风险的作用，资金还是在减少。所以要集中投资，集中投资不是盲目看一只股票盲目买进去。我们可以控制仓位，比如说新建仓，然后观察，逐渐加仓或者减仓来增加资金的使用效率。 

如何配置股票比较实际一点？

　　和讯网：对于30万、100万和200万的账户，在明年“决胜2008”中，如何配置股票比较实际一点？ 

　　马佳颖：我个人认为在资产不是达到很高水平的时候，因为现在市场很大了，流动性不是很成问题，除非是小盘。所以我个人建议不要超过两只股票，因为我们的精力有所限制，我们关注两只股票比你关注十只股票所带来的回报是不一样的。

　　和讯网：就是说我们在账户里要精选个股，坚定持有。有的股民买股票不是为了防范风险，就今天买一只明天买一只，忽然发现自己买了一大堆。

　　马佳颖：对，我也有这样的体会，在这些年接触客户中，开始时都会经历这个阶段，不知道买的是什么？所以不敢多买，这个买一点，明天看那个好，也买一点，所以会建十只、二十只股票，有的股民的账户要翻几篇才能看完，所以他对公司的真正价值不是特别了解所在。现在估值的方法很多，我们了解到上市公司的真实价值水平以后就敢于多买了。

　　和讯网：如果我有一堆股票，的确想听老师的话，减成两只该怎么办呢？

　　马佳颖：这是我们平时遇到的非常头疼的问题。我曾经看到这样的小故事，非常有启发。在一个热气球上，马上热气球要掉下来了，上面坐了三个人，都是在行业里有非常大贡献的人。现在要闻的是哪个人跳下去？因为一个人跳下去热气球就安全了。大家就开始争论，形成不了统一的看法。这时候一个小孩说了一句话，解决了很难解决的问题，他说让体重最重的人下去。通过这个小故事我获得一个启发，现在投资者手上一堆股票，看哪个都舍不得，这样的情况下怎么集中？就是把市值的先减少。因为它的市值少，它的涨跌对你整个账户资金不会有太大影响。既然我们从实际角度就要考虑到，因为我们做股票最终要看账户的收益，所以要把市值少的品种清掉。

　　和讯网：这样我们笑对2008会更接近。把自己的账户减到合适的地方，这样可以精心持有上市的股票可能会好一点。这个小故事很动人，大家可以体会体会，把自己的股票账户清理一下。在目前的情况下，板块轮动，多涨两三天也都舍不得，现在投资者在选股票过程中，从宏观基本面、行业景气度一路选下来给我一个感觉像机构投资者的投资思路，因为机构投资者有从上到下的投资策略。刚才你介绍的和散户投资者相适应，但投资者有这样的问题，我看不懂宏观面，看不到基本面，所以我看报告。所以产生了对金牌分析师有追随的感觉。金牌分析师在市场中拥有了一定的话语权，对有些股票或多或少起到了一定作用。大家就在想我如何从机构的研究报告中，从机构选出的黑马中找寻比较适合的股票？

　　马佳颖：刚才主持人说了选股的确是看上去比较复杂的东西，投资者最重要的问题是我到底选哪个股票？怎么选，报纸、杂志包括和讯网给投资者一些投资建议，这些建议非常中肯，投资者可以参照参与。但是还是要掌握一套简便易行的方法。主要有两点，一个是自下而上的选股，一种是自上而下的选股。怎么样选股和市场环境有关系。首先要判断市场所面临的环境，现在少数股票占优势，特别是资金的蓝筹股。这种情况下我们要自上而下选一些行业龙头，不光对行业背景了解比较深的人，普通投资者了解一下盘面走势也可以进行自上而下的选股，选一些行业里的龙头，这种选择方法比较简单。当市场格局演变到普遍上涨，比如说“5.30”前的行情，虽然以后题材股全体暴涨的行情不太会出现，但在一年中的少部分时间还会出现个股普涨的现象，在这种格局中，我们要从下而上选股，从下而上对行业、上市公司基本面、业绩考虑得要稍微少一些，可以从基础层面进行筛选，但不要选择那些垃圾股。

　　和讯网：还是要回避垃圾股所带来的风险？

　　马佳颖：对。

　　和讯网：顺着马老师的思路延伸下去，很多大盘股引领市场，市场也出现了“二八现象”。有的投资者非常关心现在的板面，您认为现在的“二八现象”有没有向“八二现象”转移的可能？

　　马佳颖：上个星期我给一些报纸写文章表示说，“二八现象”退潮以后换不来“八二格局”。因为“5.30”之后的市场走势，发现A股市场逐渐走向了成熟化道路，这样的情况下，题材股的疯狂表现机会并不是很多。因为现在市场最大不确定性就是股指期货，今年剩下的两个月时间内，除了股指期货之外，其它题材已经基本明朗。最近我们根据一些情况包括蓝筹股再次集中启动，包括管理层不断进行(风险)提示，特别是来自证监会高级管理人员的明确表态，还有证监会批准了中金所的会员，说明股指期货推出的步伐越来越近。在股指期货没有明确之前，蓝筹股高估值现象还会继续存在，直到这个消息明朗化。

　　和讯网：刚才我们很明确听到马老师的观点，就是“二八现象”退潮换不来“八二现象”。这是大家关于账户管理的情况。就是我们要把账户进行清理，就是“二八现象”退潮之后，市场可能会面临风险。在面临风险的情况下，投资说关注大盘蓝筹股和关注行业龙头，经济增长过程中行业龙头都要进行行业整合，作为行业背景，很多投资者目前很关注央企重组、央企整合大背景下的整体上市、资产注入，因为这样毕竟打造了中国铝业的超级龙头的概念。但市场上充斥着各种各样的传闻，投资者现在就在想，为什么有时候买股票很发愁？市场传闻满天飞，这样的情况下，投资者应该怎样面对这些市场传闻呢？

　　马佳颖：主持人所说的央企整合的确是2008年乃至未来几年里的投资主线，一个主流品种。前一段时间国资委也出面澄清了30家央企整合的名单，所以给投资者带来了困惑，一会儿说整合，一会儿说澄清，所以在消息面上信息不对称还是很重要的现象。我认为作为股民应该把信息面作为锦上添花的因素，还是要关注国家整体发展战略去看，可能会富余地把握2008年的整体行情。关于央企整合信息，因为从国家战略规划来看，这是肯定要做的事，但我们不必过分关注到底哪个公司开始做，在市场上这种信息的把握并不是那么容易的。

　　和讯网：这样难度比较大，我们要找概率大一点，确定性的投资机会。

　　马佳颖：对。

　　和讯网：今天是“决胜2008”访谈的第一场，我们看到市场上最具话语权的就是基金，基金在四季度有非常明显的一句话就是“四季度主要是防御”，而且基金在备战四季度的行情主要是看到2008年行情。所以大家可以参考一下基金的策略。您认为基金在防御策略上如何布局2008年的行情呢？

　　马佳颖：这是最开始所说的东西，投资者目前的素质提高了，对宏观经济的关注也比较多了。在基金四季度防御性行业布局2008年的策略，很重要的一方面是从08年宏观经济发展趋势角度去进行的。我简单地说一下对2008年的宏观看法。大家现在比较关注的指标是CPI指标，现在大家都知道CPI8月份创了新高，9月份有所回落，全年会怎么样。但是明年会有更重要的指数就是生产价格指数，为什么今年电力等指数落后于大盘是有原因的。CPI的上涨会引发通货膨胀，通货膨胀对资产价格就会有新的估值。
　　今年“5.30”之后，市场从3000多点单边上涨以来，其中一个主线是对通胀的资产重估，股票也顺应了这种趋势。因为CPI指数上涨过快，所以国家宏观调控的压力也比较大。一方面要严格控制除了食品价格之外的资源品价格，包括煤、电、水、气的价格没有上涨，但是这种控制不会长期，我们预计明年这些行业可能会市场化，带来的反映就是二级市场的股票反映。基金防御性品种很重要的原因是出于这方面的考虑。目前市场从“5.30”之后逐渐走向成熟，走向成熟是指一个方面，就是对该涨的，已经涨了很多的，或者已经涨个过头的股票会不会有一些回避呢？最近基金业做了这些主动选择。实际上就是蓝筹股在很多东西没有明朗之前，比如说央企整合明确明朗，上市公司业绩增长随着三季度保持高速增长，但增速比二季度有所下降，这对上市公司的业绩，对基本面也会形成一些影响，在这些因素都没有高估值的基础上，我想投资者应该选择主动的回避。

　　和讯网：从这些回避策略，我们看到基金对2008年的行业布局会采取什么思路？

　　马佳颖：选择真正有价值的板块。并不是“二八行情”里的八二行情，“八”行情当中有一些股票比较不错，“二”里今年三四月也有多达50%的调整，这些公司都出现了投资机会和相对的估值洼地，明年市场资金会逐渐转向这些洼地上面。

　　和讯网：08年还是要不断寻找价值洼地的过程。

　　马佳颖：对。

　　和讯网：今天的访谈中，马老师无论从投资理念、投资心态和投资习惯跟和讯的广大网友做了交流，时间有限，很多投资者排了很多问题等着问马老师。这次活动将会陆续持续两个月时间，跨越好几个市场，从新股民到久经风雨的老手到宏观政策面的高官和股民最密切的分析师都会在“决胜2008”过程中带给大家更有意义的参考建议。在今天访谈的最后，跟马老师零零碎碎讲了很多问题。马老师，对我们股市入市的八项注意能不能做一个介绍，也许刚打开直播页面的朋友还要翻实录。

　　马佳颖：首先感谢和讯网给大家提供这样的机会，这个活动开展得非常好，虽然说现在股指张到6000点，但我们认为未来还有很大的机会，目前的市场环境和之前相比有了很大的变化，在这个时候开展这项活动对投资者来说应该说非常非常及时，而且非常有意义。在此，我也代表投资者对和讯网表示深深的感谢。
　　我简单介绍一下，刚才我们说的“八项注意”。
　　第一，戒躁，对股市怀有敬畏。
　　第二，不要对股市太害怕。
　　第三，知道我们在股市中买的是什么？消除不必要的恐惧感。
　　第四，前面的准备工作做齐了，在股市上赚钱怎么办？首先不亏钱，先解决生存问题，再想怎么解决生存和发展的问题。
　　第五，操作上有一句话非常形象和深刻，就是距离产生美，远离股市减少频繁操作。现在佣金、手续费比较高，交易成本很大，过分频繁操作会增加我们犯错的概率。所以要减少操作，这是有效规避风险的手段。
　　第六，养成良好的投资习惯，包括账户管理
　　第七，简单的选股方法有两条，一条是自上而下，一条是自下而上。这两点要根据行情的格局去运用，比如说在目前少数股票活跃的时候，我们就要从行业的角度考虑，从上而下选择行业龙头，在“八二格局”里在大多数股票普涨的行情中要自下而上，对上市公司所处行业，行业前景和业绩等等方面可能考虑得稍微少一些，但是最好不要碰垃圾股。
　　第八，跟投资者交流我的感受，就是享受投资的乐趣，虽然里面会因为亏损带来挫败感，但这是我们难得的经验。

　　和讯网：我们也总听到有人讲“股市不是生活的全部，但是生活中的重要部分”，所以该享受投资乐趣还是享受投资乐趣。今天访谈中是和讯网推出的“决胜2008”大型系列活动的开始，在后续的陆续两个月时间，希望大家通过今天第一场娓娓道来的投资理念、投资技巧与投资心态的信息面传递中，在后期更多关注和讯网推出的“决胜2008年”大型系列访谈，因为我们知道投资的路很苦，但能给大家带来更多的乐趣。和讯网和后续的专家团队伍和投资者将共同分享投资股市的乐趣。谢谢大家收看今天第一场访谈，祝大家投资顺利，也感谢马老师作客和讯网！

　　马佳颖：谢谢！