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和讯网：各位观众朋友们大家好，欢迎收看本期节目，今天我们走进的是汇添富基金管理有限公司，我们访谈的嘉宾是汇添富基金有限公司的董事长桂水发先生。桂先生您好。 桂水发：大家好。 和讯网：我们知道从1997年11月《证券投资基金管理暂行办法》的出台到现在已经有了10年的历史，中国的基金业迎来了一个大发展的契机，有人说2007年是中国的基金年，中国基金业进入了蓬勃发展的起步阶段，接下来是更辉煌的十年。桂先生当年曾经参与了包括证券投资基金管理暂行办法的相关系列草案以及以后基金法的相关起草工作，我们想就相关的问题请桂先生谈谈看法。您当年对《证券投资基金管理暂行办法》的出台应该是记忆深刻吧。 桂水发：是，当时，我在上海证券交易所，从事基金信息披露监管工作。原来基金管理是属于人民银行，在国务院颁布这个办法之后，证监会就承担起基金管理的相关工作。97年9月底，国务院办公会原则上通过了这个办法，10月4日，我就到北京，在证监会的领导下，参与办法的完善和相关配套主导的制度。从事这项工作是非常荣幸的，也是非常艰辛的。那时候付出了很大的辛苦，因为当时的基金业是一张白纸，怎么做大家都有很多的争论，我们是坚持了下来。证券投资基金作为单一法规出台在国际上是少见的。 和讯网：基金法的出台，应该说它有特殊的背景和环境。 桂水发：94年的三大救市政策之一就是扩大投资资金范围，发展证券投资基金。这个从94年一直到97年花了四年的时间，最终出台也是因为当时的证券市场低迷，市场资金量供应不足。但是从经济发展的角度来说，需要扩大直接融资比例，证券市场为经济建设服务。 这时候国务院就推出了这个证券投资基金管理暂行办法。 和讯网：当时这个法规的出台，可能也是具有一个里程碑的意义。 桂水发：对，正是这个法规的出台，使得我国证券市场出现了证券投资基金这个投资产品，这不仅是中国证券市场的大事，也是所有普通百姓家庭生活的大事。市场有了能主导方向的机构投资者，老百姓逐步有了理财的理念。 和讯网：十年前，中国人的财富储蓄的量和现在相比还是有很大的差别。 桂水发：那时候大家普遍信赖银行，个人估计那时候储蓄量大概是7万亿左右，也是不小的量。参考一下成熟证券市场，比如美国证券市场中有50%左右的家庭资金在投资基金，所以我们想如果国内储蓄资金有10%到20%比例投资基金，这个资金量也是很大的。当时我们就是想向这方面靠拢，所以对市场是充满信心的。 和讯网：胡锦涛主席在十七大的时候提到，中国人财富储蓄量已经达到了相当的程度，可能和十年前有很大的差别，您对这十年间，中国基金业的发展也是有自己独特的见解。 桂水发：我们刚刚开始发展基金业的时候，市场上有不同的声音，一个是文化上的，说中国老百姓动手能力比较强，凡事希望自己动手，不喜欢委托他人，这主要是因为我国的信用体系还没有建成。第二，老百姓并不很富裕，除了东部沿海地区以外，我国很多内陆地区仍然比较贫穷，从总量来看，老百姓似乎很有钱，但是人均到每个家庭，财富储蓄并不多。 和讯网：那时候比较穷，思想也比较保守。 桂水发：对，那时候存在两种财富观，一种是以最小的投资去博弈以获得大的收益；一种是本来钱就很少，教育要钱、养老也要钱，所以对投资持谨慎态度。 和讯网：对于目前的情况下，我们知道大盘已经过了6000点了，而基金的发展，实际上是和中国整个证券市场尤其是A股市场是有很大的关联的，您如何看待中国目前牛市的格局呢？ 桂水发：中国的牛市，我觉得从它本身发展来说，这是必然的。我国证券市场逐步发挥了经济晴雨表的作用，我国的经济目前的发展态势和速度，不仅令我们惊讶，也令世人惊叹，在这样的情况下，证券市场的大发展是必然的。但我有时候在质疑是不是这种趋势在证券市场的反映过于超前。 和讯网：这是不是关注到中国整个基金业的发展步骤或者是步伐？ 桂水发：我觉得越是在这个时候，越是可以体现基金在整个资本市场的作用。 和讯网：是一个中流砥柱的作用。 桂水发：对，因为现在基金代表了证券行业的主流。基金业的主导方向，不仅影响了所有市场的方向，包括机构投资者，个人投资者都会认同基金基于长期投资的高瞻远瞩的想法。比如说战胜通货膨胀，未来投资以消费终端市场和上游资源能源为主的更审慎的分析。我觉得这都是推动中国证券市场发展的主要方面。 和讯网：其实基金业还是要随着中国证券市场牛市的格局一路向前，或者说中国的基金业它的发展速度，有可能会超越金融其它行业，因为它的作用非常巨大？ 桂水发：对，因为我国现在和国外相比来说，银行业的发展在理念方面和国外尚有一些差距，但是基金业的起步和发展都是着眼于国际化，基金行业的人才培养和来源也是国际化标准。从我国的实际情况来看，一开始基金行业可以说是跨越式发展，尽管当初国内对这种发展模式尚存有一些不同想法，但是现在这种模式则得到了普遍认同，基金业的快速发展是促进中国证券市场发展的主要因素。 和讯网：基金业的发展有它先天的优势。但是我们知道，基金业在目前基民群体越来越大，可能会面对一些问题，包括行业创新，投资者服务，是不是会成为行业进一步发展的瓶颈了？ 桂水发：我觉得关键要做的是服务。创新在于市场，中国的资本市场还没有给基金业更多创新的空间。我觉得基金发展的瓶颈问题就是服务，现在基金能够提供一些服务，但更多的则是忽视了服务。现在来说，基金的服务做的很不够，这样将会造成基民对基金投资的不理解，就像当年股民对证券市场的不理解一样。为此，汇添富在去年专门启动了“添富之约”的系列投资者教育活动，准备每年在全国做200场，目的就是向基民介绍基金到底是怎么回事，基金是如何投资的，做一些投资者知识教育和风险教育的事情。这些服务不仅是正常的客服电话接通，基金对帐单的提供，更多是帮助投资者提高对证券市场和基金行业的认识。开始的时候，我们可能把这个市场的投资者分成两类：一是既从事证券投资又购买基金的个人投资者；二是由银行储户转化而成的基金投资者。当初这些投资者或者对证券市场缺乏信心，或者根本不相信证券而完全相信银行，可以说这部分投资者特别是由储户转化而来的投资者，没有经受过市场的大波动，承受市场风险的心理准备不足，对证券市场来说实际上是比较脆弱的群体。我觉得对这部分投资者的教育是非常有必要的。如果做的不好的话，可能会影响到基金业的信誉和发展。 和讯网：可能会在市场遭遇风险的时候面临大量的赎回？ 桂水发：有可能。 和讯网：那您认为，从整个基金业的发展来说，比如说服务方面还需要哪些创新呢？ 桂水发：我觉得服务上的创新是基于我们对基民们的了解程度。现在我们对基民的了解是非常不够的，对每个投资者，我们只知道他买了多少的基金，但是他所投资的这些基金占他所有资产的比重我们并不了解，他的风险承受能力我们也不知道。 和讯网：我们向投资者倡导的还是资产配置？ 桂水发：对，我们应该让所有的投资者明白他的资产也需要一个合理的配置。现在很多基民了解基金公司、基金的经理、基金的投资风格，反过来，但是我们并不了解基民，就是说他的性格是什么？他的财富有多少？他的理财想法是什么？投资者的理财出发点是养老的还是短期的？他的资金来源又是如何？如果说对这个不了解，我们对投资者只能是被动接受，而不是主动理财服务。我觉得我们需要完成从被动接受投资者作为我的基民到我主动为他理财服务的转变。 和讯网：在服务上的创新应该是，我们以前所做的是让他们了解我，但是以后要做的是让我们去了解他们，让他们敞开心扉告诉我们，你们的理财观是什么样的，你需要什么样的理财结果。这样的时候，我们才会为您对症下药，达到一个比较平衡的资产配置比例。这样它也可以保证一个稳定的投资？ 桂水发：对。 和讯网：我们知道汇添富成立时间并不是特别长，但是从成立到现在，取得了非常不错的业绩，应该说是基金公司中的一个新贵。你怎么看汇添富基金目前所取得的成绩，刚刚您提到，包括服务方面是它的优势吗？ 桂水发：服务是我们的优势之一，不过我们觉得并不是做的非常好。刚刚说到“新贵”，我也觉得并不一定就可以这么说。能取得今天这样的成绩，原因是多个方面的，其中之一就是我们基金公司本身有一个比较好的公司治理状况，这是汇添富基金发展的基石。因为我们有时候往往忽视了基金股东的组成，或者是公司治理的背景。可以说我们的股东结构非常好，东方证券占47%，另外两家股东各占23.5%，加起来是53%。这样形成一个相互监督的机制。 和讯网：它的股东结构保持了它的投资风格的稳健性。 桂水发：对，完全是市场化的运作。股东对公司仅仅是通过董事会来参与管理，而不参与日常经营的任何方面。这样可以促进我们更大的提高，东方证券在市场上做的非常好，它可以把它们成功的经验、投研的力量，体现在为汇添富基金提供比较好的卖方服务方面。另外就是文新报业集团，这是中国最大的媒体之一，我们可以在媒体的监督下开展工作，也可以通过媒体让更多的投资者了解汇添富，还有就是东方航空，它有丰富的客户资源，我想飞机乘客通常具有一定的财富积累，他们对我们的逐步了解有可能使他们发展成我们较高质量的基民。所以我们的三大股东都是对我们公司有很大的贡献。其次，我们可以看到汇添富有一个非常充满激情的团队。我们平均的年龄都是比较年轻的，具有极高的激情。在我们的工作过程中，一个是要求员工一定要有激情，第二要有团队的精神，因为我们讲究的是团队合作。三是要讲究正直观，个人来说，就是必须要正直。这样的一个团队才能促使汇添富的发展。第三，从汇添富基金成立的时候就树立起比较高的起点，聘请国际级的顾问专家，这些国际顾问对我们的发展是有极大的支持的，同时我们建立比较严格的风险管理体系，加之成熟的投资理念，使得我们现在一步一步稳步前进。 和讯网：刚刚提到投资理念，汇添富从成立以来，到现在所坚持的投资策略和风格是什么样的呢？ 桂水发：我们投资的理念是基于公司的基本面研究来挖掘出具备持续竞争优势的股票，实现中长期较高的投资回报，简而言之就是坚持基本面分析和长期投资。 和讯网：还是坚持价值投资？ 桂水发：是长期的价值投资，我们坚持的是打造百年老店的做法，而不是总想到明天怎么样，后天怎么样。长期投资就需要我们找到有价值的投资标的，掌握资源的投资标的。所以我们的投资紧紧盯住资源不放，一个是自然资源，一个市场资源。有一些投资者对我们持有市场高端消费品的股票不理解。我们认为，随着生活水平的提高，小康社会的建成，消费品的市场具有丰富的投资价值。这种思路跟我们的投资理念也是相融合的。 和讯网：您提到人才，我们年轻激情化的团队是我们汇添富的优势，但是我们也知道年轻有一个弊端是不稳定性。包括最近基金经理跳槽的很多您怎么看待这个问题。 桂水发：我觉得都是正常的，因为我觉得在每个人进来的时候，是要适合公司的企业文化。第一你要认可团队的精神，你要把基金持有人的利益放在首位去做。这个文化要求你充满激情的去做，适合团队的人就留下来，不适合的肯定就会离开，因为他成为了公司的异类。我并不是说我们走的都是异类，但可以肯定的是他和汇添富的企业文化存在冲突。我想能进基金公司的人，不可能纯粹为了生存而奋斗了，那都是为了事业，事业就需要一个平台，我们给大家一个好的平台，给大家提供了很多展现自己才能的机会。适合汇添富的理念，汇添富就给你提供一个适合你的平台。如果说来汇添富仅仅为了生存、为了工资、为了待遇的话，仅仅为了这些的人有，但是极少数。所以我们觉得这样的人离开也是可以理解的，因为大家的志向不一样，大家的想法不一样。作为我们，是允许大家有不同的想法，能留下来的都是志同道合的。 和讯网：我们前面提到，中国目前可能还是处于一个大牛市的格局中。但是我们不可避免的，中间会有一些比较大的调整，而且是必然的。前面提到您在基金行业这么多年，可能经历了包括中国A股市场的熊市、牛市，可能最早之前的牛市，因为建设初期的一个牛市，到中间的熊市，到目前的大牛市的格局。我们不知道基金以后会不会面临一个熊市，到那个时候，我们汇添富，或者说大多数的基金公司，会不会选择超出常规的其它策略。 桂水发：无论什么怎么变化，汇添富所坚持的理念是不会改变的。这个理念是经得起市场检验的。市场在不断的变化，我们一直有一个概念就是把我们的目标，把基金持有人的利益放在第一位，把这个再深化一下的话，在市场有风险的时候，我帮助持有人回避风险，可能这比帮助他可以赚钱更重要，我们始终把他们的风险放在第一位，而不仅仅只考虑收益。在这样的情况下，如果市场出现波动，我们只要坚持这样的理念，我觉得还是可以做到应对市场考验。 和讯网：但是在熊市的时候，投资者他们不会这样想，他会想为什么基金的收益率下降，他会有很多的疑问。很多的基金公司都会面临大量赎回的风险。 桂水发：我们服务或者是基民投资教育正是要解决基民的这些疑问， 选择比较理性的基民和选择盲从的基民，之间的差距将是很大的。我们的理念是长期投资，也希望投资者购买基金后也认可长期投资的理念。这样我们才能够做到长期投资。如果说他购买基金是短期投资，基金公司坚持长期投资理念就是很难的。所以我们在投资者中也不断的在选择适合的投资者。我们对持有5年，10年，或者是目前持有2年以上的，1年以上的基民保持不断的沟通，希望他们成为我们永远的投资者。频繁进出基金的投资者实际是一种投机的行为，我们对这些投资者可能会适当放弃。因为你的理念和我们的理念不一样，我们要坚持长期投资，而你是短期投资，这中间就会存在理念上的分歧。 和讯网：首先我们要坚持自己的立场不变。 桂水发：对，所以一定要选择坚持价值投资立场的基民，我们所说的价值投资不仅仅是说我投资策略上的，也包括投资者，和给投资者的服务，这样才是协调和谐，也就是说基民、我们的投资策略、基金经理和公司战略都是必须协调的。 和讯网：提到公募基金一定会提到私募基金。公募基金可能是阳光下的使者，但是私募基金它面向的可能是小群体的受众。但是它们可能拥有的资金量会更多。我们在这些方面，尤其是高端优质客户方面，会不会面临私募基金的挑战？ 桂水发：有这方面的挑战，因为私募基金投资灵活，公募基金相对来说比较规范、透明。公募基金是在一个框架下做的投资，这样的话，它要符合很多规则的东西。而私募基金是非常灵活的，在美国或者是国外叫对冲基金，它是非常灵活的，它可以融资、可以撤资，可以短期投资也可以长期投资，可以做这个，也可以做那个，而且不受比例的限制。这样做的话，它是一个高风险高收益的东西。风险和收益是相辅相成的。 和讯网：我们还是保持稳定的，可以吸收的志同道合的投资者，目前大盘在6000点了，您怎么看待后市呢？ 桂水发：用指数谈论后市的话意义不大。从我们自身来讲，我们所投资的证券能不能给投资者在未来创造更多的价值，这才是我们考虑的。我们始终坚信我们所选择的投资品种，会给我们的投资者带来长期收益。 和讯网：我们知道QDII也是备受市场追捧，包括从前面的南方全球配置，还有上投的亚洲优势，它的热销，而且配售比例越来越低，买的人越来越多，您怎么看待这种现象，很多基金公司都在备战QDII。 桂水发：这个我觉得有一些认识上的误区，因为现在所谓的全球投资，很大的投资比例集中在香港市场，大家都知道香港的市盈率比国内要低很多。到香港市场投资股票，也是利用A-H的差价。实际上，国际上的有一个普遍的认识，就是把钱投入到新兴市场获得的收益会大于投资于成熟市场，因为新兴市场风险相对来说也大于成熟市场。当然了我觉得值得肯定的是QDII的推出以后，特别是对我们基金公司的这些基金经理，参与国际市场的投资理念和投资操作是很好的锻炼和学习的机会。因为它投资中还有国际的中介服务和境外投资顾问，也会有很大的帮助。 和讯网：我们汇添富有没有这方面的考虑呢？ 桂水发：我们也在积极的备战QDII。我希望投资者有这样一个正确的认识，并不一定说QDII可以获得比国内更高的收益，QDII实现的是比较稳定的收益。我觉得这是可以锻炼我们的基金管理人队伍的一个契机。 和讯网：非常感谢您接受和讯网的专访，最后想请您用一句话来总结一下基金业后十年的发展，未来的发展。 桂水发：过去是跨越式发展，今天是辉煌灿烂，未来的十年是黄金十年，但在发展过程中，结构和格局将更加合理，资金会向管理和风险控制比较好的基金集中。 和讯网：谢谢。
和讯网：各位观众朋友们大家好，欢迎收看本期节目，今天我们走进的是汇添富基金管理有限公司，我们访谈的嘉宾是汇添富基金有限公司的董事长桂水发先生。桂先生您好。 桂水发：大家好。 和讯网：我们知道从1997年11月《证券投资基金管理暂行办法》的出台到现在已经有了10年的历史，中国的基金业迎来了一个大发展的契机，有人说2007年是中国的基金年，中国基金业进入了蓬勃发展的起步阶段，接下来是更辉煌的十年。桂先生当年曾经参与了包括证券投资基金管理暂行办法的相关系列草案以及以后基金法的相关起草工作，我们想就相关的问题请桂先生谈谈看法。您当年对《证券投资基金管理暂行办法》的出台应该是记忆深刻吧。 桂水发：是，当时，我在上海证券交易所，从事基金信息披露监管工作。原来基金管理是属于人民银行，在国务院颁布这个办法之后，证监会就承担起基金管理的相关工作。97年9月底，国务院办公会原则上通过了这个办法，10月4日，我就到北京，在证监会的领导下，参与办法的完善和相关配套主导的制度。从事这项工作是非常荣幸的，也是非常艰辛的。那时候付出了很大的辛苦，因为当时的基金业是一张白纸，怎么做大家都有很多的争论，我们是坚持了下来。证券投资基金作为单一法规出台在国际上是少见的。 和讯网：基金法的出台，应该说它有特殊的背景和环境。 桂水发：94年的三大救市政策之一就是扩大投资资金范围，发展证券投资基金。这个从94年一直到97年花了四年的时间，最终出台也是因为当时的证券市场低迷，市场资金量供应不足。但是从经济发展的角度来说，需要扩大直接融资比例，证券市场为经济建设服务。 这时候国务院就推出了这个证券投资基金管理暂行办法。 和讯网：当时这个法规的出台，可能也是具有一个里程碑的意义。 桂水发：对，正是这个法规的出台，使得我国证券市场出现了证券投资基金这个投资产品，这不仅是中国证券市场的大事，也是所有普通百姓家庭生活的大事。市场有了能主导方向的机构投资者，老百姓逐步有了理财的理念。 和讯网：十年前，中国人的财富储蓄的量和现在相比还是有很大的差别。 桂水发：那时候大家普遍信赖银行，个人估计那时候储蓄量大概是7万亿左右，也是不小的量。参考一下成熟证券市场，比如美国证券市场中有50%左右的家庭资金在投资基金，所以我们想如果国内储蓄资金有10%到20%比例投资基金，这个资金量也是很大的。当时我们就是想向这方面靠拢，所以对市场是充满信心的。 和讯网：胡锦涛主席在十七大的时候提到，中国人财富储蓄量已经达到了相当的程度，可能和十年前有很大的差别，您对这十年间，中国基金业的发展也是有自己独特的见解。 桂水发：我们刚刚开始发展基金业的时候，市场上有不同的声音，一个是文化上的，说中国老百姓动手能力比较强，凡事希望自己动手，不喜欢委托他人，这主要是因为我国的信用体系还没有建成。第二，老百姓并不很富裕，除了东部沿海地区以外，我国很多内陆地区仍然比较贫穷，从总量来看，老百姓似乎很有钱，但是人均到每个家庭，财富储蓄并不多。 和讯网：那时候比较穷，思想也比较保守。 桂水发：对，那时候存在两种财富观，一种是以最小的投资去博弈以获得大的收益；一种是本来钱就很少，教育要钱、养老也要钱，所以对投资持谨慎态度。 和讯网：对于目前的情况下，我们知道大盘已经过了6000点了，而基金的发展，实际上是和中国整个证券市场尤其是A股市场是有很大的关联的，您如何看待中国目前牛市的格局呢？ 桂水发：中国的牛市，我觉得从它本身发展来说，这是必然的。我国证券市场逐步发挥了经济晴雨表的作用，我国的经济目前的发展态势和速度，不仅令我们惊讶，也令世人惊叹，在这样的情况下，证券市场的大发展是必然的。但我有时候在质疑是不是这种趋势在证券市场的反映过于超前。 和讯网：这是不是关注到中国整个基金业的发展步骤或者是步伐？ 桂水发：我觉得越是在这个时候，越是可以体现基金在整个资本市场的作用。 和讯网：是一个中流砥柱的作用。 桂水发：对，因为现在基金代表了证券行业的主流。基金业的主导方向，不仅影响了所有市场的方向，包括机构投资者，个人投资者都会认同基金基于长期投资的高瞻远瞩的想法。比如说战胜通货膨胀，未来投资以消费终端市场和上游资源能源为主的更审慎的分析。我觉得这都是推动中国证券市场发展的主要方面。 和讯网：其实基金业还是要随着中国证券市场牛市的格局一路向前，或者说中国的基金业它的发展速度，有可能会超越金融其它行业，因为它的作用非常巨大？ 桂水发：对，因为我国现在和国外相比来说，银行业的发展在理念方面和国外尚有一些差距，但是基金业的起步和发展都是着眼于国际化，基金行业的人才培养和来源也是国际化标准。从我国的实际情况来看，一开始基金行业可以说是跨越式发展，尽管当初国内对这种发展模式尚存有一些不同想法，但是现在这种模式则得到了普遍认同，基金业的快速发展是促进中国证券市场发展的主要因素。 和讯网：基金业的发展有它先天的优势。但是我们知道，基金业在目前基民群体越来越大，可能会面对一些问题，包括行业创新，投资者服务，是不是会成为行业进一步发展的瓶颈了？ 桂水发：我觉得关键要做的是服务。创新在于市场，中国的资本市场还没有给基金业更多创新的空间。我觉得基金发展的瓶颈问题就是服务，现在基金能够提供一些服务，但更多的则是忽视了服务。现在来说，基金的服务做的很不够，这样将会造成基民对基金投资的不理解，就像当年股民对证券市场的不理解一样。为此，汇添富在去年专门启动了“添富之约”的系列投资者教育活动，准备每年在全国做200场，目的就是向基民介绍基金到底是怎么回事，基金是如何投资的，做一些投资者知识教育和风险教育的事情。这些服务不仅是正常的客服电话接通，基金对帐单的提供，更多是帮助投资者提高对证券市场和基金行业的认识。开始的时候，我们可能把这个市场的投资者分成两类：一是既从事证券投资又购买基金的个人投资者；二是由银行储户转化而成的基金投资者。当初这些投资者或者对证券市场缺乏信心，或者根本不相信证券而完全相信银行，可以说这部分投资者特别是由储户转化而来的投资者，没有经受过市场的大波动，承受市场风险的心理准备不足，对证券市场来说实际上是比较脆弱的群体。我觉得对这部分投资者的教育是非常有必要的。如果做的不好的话，可能会影响到基金业的信誉和发展。 和讯网：可能会在市场遭遇风险的时候面临大量的赎回？ 桂水发：有可能。 和讯网：那您认为，从整个基金业的发展来说，比如说服务方面还需要哪些创新呢？ 桂水发：我觉得服务上的创新是基于我们对基民们的了解程度。现在我们对基民的了解是非常不够的，对每个投资者，我们只知道他买了多少的基金，但是他所投资的这些基金占他所有资产的比重我们并不了解，他的风险承受能力我们也不知道。 和讯网：我们向投资者倡导的还是资产配置？ 桂水发：对，我们应该让所有的投资者明白他的资产也需要一个合理的配置。现在很多基民了解基金公司、基金的经理、基金的投资风格，反过来，但是我们并不了解基民，就是说他的性格是什么？他的财富有多少？他的理财想法是什么？投资者的理财出发点是养老的还是短期的？他的资金来源又是如何？如果说对这个不了解，我们对投资者只能是被动接受，而不是主动理财服务。我觉得我们需要完成从被动接受投资者作为我的基民到我主动为他理财服务的转变。 和讯网：在服务上的创新应该是，我们以前所做的是让他们了解我，但是以后要做的是让我们去了解他们，让他们敞开心扉告诉我们，你们的理财观是什么样的，你需要什么样的理财结果。这样的时候，我们才会为您对症下药，达到一个比较平衡的资产配置比例。这样它也可以保证一个稳定的投资？ 桂水发：对。 和讯网：我们知道汇添富成立时间并不是特别长，但是从成立到现在，取得了非常不错的业绩，应该说是基金公司中的一个新贵。你怎么看汇添富基金目前所取得的成绩，刚刚您提到，包括服务方面是它的优势吗？ 桂水发：服务是我们的优势之一，不过我们觉得并不是做的非常好。刚刚说到“新贵”，我也觉得并不一定就可以这么说。能取得今天这样的成绩，原因是多个方面的，其中之一就是我们基金公司本身有一个比较好的公司治理状况，这是汇添富基金发展的基石。因为我们有时候往往忽视了基金股东的组成，或者是公司治理的背景。可以说我们的股东结构非常好，东方证券占47%，另外两家股东各占23.5%，加起来是53%。这样形成一个相互监督的机制。 和讯网：它的股东结构保持了它的投资风格的稳健性。 桂水发：对，完全是市场化的运作。股东对公司仅仅是通过董事会来参与管理，而不参与日常经营的任何方面。这样可以促进我们更大的提高，东方证券在市场上做的非常好，它可以把它们成功的经验、投研的力量，体现在为汇添富基金提供比较好的卖方服务方面。另外就是文新报业集团，这是中国最大的媒体之一，我们可以在媒体的监督下开展工作，也可以通过媒体让更多的投资者了解汇添富，还有就是东方航空，它有丰富的客户资源，我想飞机乘客通常具有一定的财富积累，他们对我们的逐步了解有可能使他们发展成我们较高质量的基民。所以我们的三大股东都是对我们公司有很大的贡献。其次，我们可以看到汇添富有一个非常充满激情的团队。我们平均的年龄都是比较年轻的，具有极高的激情。在我们的工作过程中，一个是要求员工一定要有激情，第二要有团队的精神，因为我们讲究的是团队合作。三是要讲究正直观，个人来说，就是必须要正直。这样的一个团队才能促使汇添富的发展。第三，从汇添富基金成立的时候就树立起比较高的起点，聘请国际级的顾问专家，这些国际顾问对我们的发展是有极大的支持的，同时我们建立比较严格的风险管理体系，加之成熟的投资理念，使得我们现在一步一步稳步前进。 和讯网：刚刚提到投资理念，汇添富从成立以来，到现在所坚持的投资策略和风格是什么样的呢？ 桂水发：我们投资的理念是基于公司的基本面研究来挖掘出具备持续竞争优势的股票，实现中长期较高的投资回报，简而言之就是坚持基本面分析和长期投资。 和讯网：还是坚持价值投资？ 桂水发：是长期的价值投资，我们坚持的是打造百年老店的做法，而不是总想到明天怎么样，后天怎么样。长期投资就需要我们找到有价值的投资标的，掌握资源的投资标的。所以我们的投资紧紧盯住资源不放，一个是自然资源，一个市场资源。有一些投资者对我们持有市场高端消费品的股票不理解。我们认为，随着生活水平的提高，小康社会的建成，消费品的市场具有丰富的投资价值。这种思路跟我们的投资理念也是相融合的。 和讯网：您提到人才，我们年轻激情化的团队是我们汇添富的优势，但是我们也知道年轻有一个弊端是不稳定性。包括最近基金经理跳槽的很多您怎么看待这个问题。 桂水发：我觉得都是正常的，因为我觉得在每个人进来的时候，是要适合公司的企业文化。第一你要认可团队的精神，你要把基金持有人的利益放在首位去做。这个文化要求你充满激情的去做，适合团队的人就留下来，不适合的肯定就会离开，因为他成为了公司的异类。我并不是说我们走的都是异类，但可以肯定的是他和汇添富的企业文化存在冲突。我想能进基金公司的人，不可能纯粹为了生存而奋斗了，那都是为了事业，事业就需要一个平台，我们给大家一个好的平台，给大家提供了很多展现自己才能的机会。适合汇添富的理念，汇添富就给你提供一个适合你的平台。如果说来汇添富仅仅为了生存、为了工资、为了待遇的话，仅仅为了这些的人有，但是极少数。所以我们觉得这样的人离开也是可以理解的，因为大家的志向不一样，大家的想法不一样。作为我们，是允许大家有不同的想法，能留下来的都是志同道合的。 和讯网：我们前面提到，中国目前可能还是处于一个大牛市的格局中。但是我们不可避免的，中间会有一些比较大的调整，而且是必然的。前面提到您在基金行业这么多年，可能经历了包括中国A股市场的熊市、牛市，可能最早之前的牛市，因为建设初期的一个牛市，到中间的熊市，到目前的大牛市的格局。我们不知道基金以后会不会面临一个熊市，到那个时候，我们汇添富，或者说大多数的基金公司，会不会选择超出常规的其它策略。 桂水发：无论什么怎么变化，汇添富所坚持的理念是不会改变的。这个理念是经得起市场检验的。市场在不断的变化，我们一直有一个概念就是把我们的目标，把基金持有人的利益放在第一位，把这个再深化一下的话，在市场有风险的时候，我帮助持有人回避风险，可能这比帮助他可以赚钱更重要，我们始终把他们的风险放在第一位，而不仅仅只考虑收益。在这样的情况下，如果市场出现波动，我们只要坚持这样的理念，我觉得还是可以做到应对市场考验。 和讯网：但是在熊市的时候，投资者他们不会这样想，他会想为什么基金的收益率下降，他会有很多的疑问。很多的基金公司都会面临大量赎回的风险。 桂水发：我们服务或者是基民投资教育正是要解决基民的这些疑问， 选择比较理性的基民和选择盲从的基民，之间的差距将是很大的。我们的理念是长期投资，也希望投资者购买基金后也认可长期投资的理念。这样我们才能够做到长期投资。如果说他购买基金是短期投资，基金公司坚持长期投资理念就是很难的。所以我们在投资者中也不断的在选择适合的投资者。我们对持有5年，10年，或者是目前持有2年以上的，1年以上的基民保持不断的沟通，希望他们成为我们永远的投资者。频繁进出基金的投资者实际是一种投机的行为，我们对这些投资者可能会适当放弃。因为你的理念和我们的理念不一样，我们要坚持长期投资，而你是短期投资，这中间就会存在理念上的分歧。 和讯网：首先我们要坚持自己的立场不变。 桂水发：对，所以一定要选择坚持价值投资立场的基民，我们所说的价值投资不仅仅是说我投资策略上的，也包括投资者，和给投资者的服务，这样才是协调和谐，也就是说基民、我们的投资策略、基金经理和公司战略都是必须协调的。 和讯网：提到公募基金一定会提到私募基金。公募基金可能是阳光下的使者，但是私募基金它面向的可能是小群体的受众。但是它们可能拥有的资金量会更多。我们在这些方面，尤其是高端优质客户方面，会不会面临私募基金的挑战？ 桂水发：有这方面的挑战，因为私募基金投资灵活，公募基金相对来说比较规范、透明。公募基金是在一个框架下做的投资，这样的话，它要符合很多规则的东西。而私募基金是非常灵活的，在美国或者是国外叫对冲基金，它是非常灵活的，它可以融资、可以撤资，可以短期投资也可以长期投资，可以做这个，也可以做那个，而且不受比例的限制。这样做的话，它是一个高风险高收益的东西。风险和收益是相辅相成的。 和讯网：我们还是保持稳定的，可以吸收的志同道合的投资者，目前大盘在6000点了，您怎么看待后市呢？ 桂水发：用指数谈论后市的话意义不大。从我们自身来讲，我们所投资的证券能不能给投资者在未来创造更多的价值，这才是我们考虑的。我们始终坚信我们所选择的投资品种，会给我们的投资者带来长期收益。 和讯网：我们知道QDII也是备受市场追捧，包括从前面的南方全球配置，还有上投的亚洲优势，它的热销，而且配售比例越来越低，买的人越来越多，您怎么看待这种现象，很多基金公司都在备战QDII。 桂水发：这个我觉得有一些认识上的误区，因为现在所谓的全球投资，很大的投资比例集中在香港市场，大家都知道香港的市盈率比国内要低很多。到香港市场投资股票，也是利用A-H的差价。实际上，国际上的有一个普遍的认识，就是把钱投入到新兴市场获得的收益会大于投资于成熟市场，因为新兴市场风险相对来说也大于成熟市场。当然了我觉得值得肯定的是QDII的推出以后，特别是对我们基金公司的这些基金经理，参与国际市场的投资理念和投资操作是很好的锻炼和学习的机会。因为它投资中还有国际的中介服务和境外投资顾问，也会有很大的帮助。 和讯网：我们汇添富有没有这方面的考虑呢？ 桂水发：我们也在积极的备战QDII。我希望投资者有这样一个正确的认识，并不一定说QDII可以获得比国内更高的收益，QDII实现的是比较稳定的收益。我觉得这是可以锻炼我们的基金管理人队伍的一个契机。 和讯网：非常感谢您接受和讯网的专访，最后想请您用一句话来总结一下基金业后十年的发展，未来的发展。 桂水发：过去是跨越式发展，今天是辉煌灿烂，未来的十年是黄金十年，但在发展过程中，结构和格局将更加合理，资金会向管理和风险控制比较好的基金集中。 和讯网：谢谢。