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和讯网：本周市场在昨天和今天两次上攻5500点关口，均没有成功，出现了跳水的走势，这个走势是不是跟今天上市的建行有关系呢？这是大家的疑问。因为建行回归是H股回归扩容的高潮开始。第二个问题，大家注意到，昨天港股和国企股指数都创了历史新高，成交量也创了新高。A股对应勉强创新高，但是成交量一直处于比较低的水平，大家担心港股直通车开通以后会造成A股资金的分流。第三个问题，当然大家最关心的问题，是国庆长假就要到了，应该持股过节还是持币过节呢？就大家的问题，我们请到了老朋友民族证券资深分析师徐一钉先生与大家进行交流。 徐一钉：应该说建行上市对A股市场压力很大，我们注意到9月份以后发行了很多只大股，像北京银行、建行、中海油服，今天网上申购的中国神华。我简单统计了一下，在9月份新股IPO的资金是1400亿左右，而今天1—8月份新股IPO募集的资金是1492亿。很显然，目前通过发行新股，快速发行大盘股吸收A股市场流动性给股市降温，表明了管理层对股市的态度。建行今天上市以后，我们也注意到它开的价格并不高，但是出现了出现了低开一路冲到9.5元然后呈现逐级盘落走势。北京银行今天也创了上市以来的低点，而且它也拖累了工商银行的下跌。应该说建行上市对整个银行板块的压力还是很大的。银行股有是上海权重最大的板块，不用说对市场的拖累是难免的。 和讯网：关键是建行上市会不会成为市场转折点？我们注意到中行上市的时候，大盘曾经出现过一路回调的走势，您的意见呢？ 徐一钉：这方面我没有做认真思考，说不清楚。有一点我提醒大家注意一下，我们可以看一下最近一段时间，无论是上证综合指数还是深成指从形态上来看并不是很好。虽然上证指数昨天创了历史新高，今天排名又创了历史新高，但是向上的走势并不是那么长。有兴趣的投资者不妨做一个小的功课，为什么呢？因为经过了2001—2005年大盘下跌，对大盘下跌走势图是非常熟悉的。看完大盘下跌走势图大家就会知道什么时候有反弹，要做功课就是把深成指和上证指数这个图抓下来，放到划图板下来，进行垂直对称，高点放到下面，低点放到上面，就会看到998从上涨变成下跌的趋势，你可以看到目前的走势和01—05年什么阶段比较相似。也可能你做了这个小功课之后就会找到对目前市场的感觉。 和讯网：现在如果出现调整就会出现什么样的调整？因为今年年初也出现了两三次的调整。 徐一钉：现在还看不太清楚，因为现在资金供给也很大，大家都通过申购基金的方式进入市场。但从我的感觉来看，如果短期之内，像我这段时间的判断一样出现一次急跌的话，那么这次急跌至少会回到5000点附近，换句话说，前几周的急跌是25%。到了这个位置以后，究竟是止住了还是会继续向下寻找支撑，到时候还要看政策面，特别是筹码供给是不是还会像现在这样大。 和讯网：市场乐观人士都看到5500或者6000点的点位，您有什么样的看法？ 徐一钉：我曾经谈过，未来5个交易日之内市场可能会出现一次急跌的走势，但是在这个过程之前有可能还会创新高。但是是不是创新高并不是很重要。重要的是在目前这个位置在往上空间有多大。它的空间和你所需要承担的风险是不是成正向关系？作为普通投资者来讲，一般大家承受风险能力并不是很大。那么你应该寻找什么样的股票？就像我们买东西一样，就是要寻找性价比高的股票进入市场。目前性价比并不是很高，换句话说，你在这个位置所承受的风险很大，但是收益并不像你想象的那么多。也可能你最近买的股票没有赚钱还有可能出现下跌，所以目前这个位置并不是进场最佳时机。 和讯网：市场很多投资者通过申购基金加入市场。我们注意到管理层从9月份以来没有批一个新基金的发行，这种做法1月份曾经采用过，您认为这是不是市场调整的信号？ 徐一钉：第一，我认为由于新基金不发所以大盘调整的逻辑关系并不成立。我记得9月5号一个基金发完以后到现在没有再批，应该说这代表了管理层的态度，这和“5.30”以后的情况不一样，5.30急跌以后，管理层迅速批了四家，没过多久又批了很多家。通过基金发行的节奏，能够感觉到管理层对市场的态度取向。 第二，虽然新基金并没有发行，但是投资者还可以通过老基金的申购来进入市场。我记得前段时间有两家基金，从封闭放开，只放开了一天，这两个基金的申购都超过了100亿。所以，大家现在的热情很高。在这个环节当中，应该说也有不少资金通过老基金的申购或者说老基金的持续营销、分拆来进入市场。应该说，目前普通投资者通过基金进场的热情虽然比前段最热的时间有所降温，但是大家还是保持比较高的热度。 我有这么一个想法，股市是很有意思的市场，当大家热情非常高的时候，市场就要给浇浇点凉水，当市场低落的时候，又给烧把火，现在市场是不是潜在一些东西呢？值得大家考虑。 和讯网：刚才我们都谈到了本周指数两次创了新高，创新高同时成交量一直在5000点以来的地量水平，你觉得地量和出现的新高是什么样的关系？是没有卖盘还是没有买盘？ 徐一钉：就成交量来讲，累积出现成交量缩小或者放大从技术上来讲，值得大家注意。它反映出一个问题，追高的投资者在减少。998行情以来，很多投资者都是由于卖完了股票以后最后踏空了。实际上对未来市场的期望，希望最后分到最后一杯羹的心理，可能有的投资者感觉到目前市场有风险，管理层前段时间也一直做投资者教育，感觉到风险，但是觉得现在这个位置不是很甘心，这种心理造成了目前市场似乎跌但又有点跌不下去，但是成交量不断缩小，这是渐进过程，中间会有一次从量变到质变的变化。这一点我也提醒大家要注意。 和讯网：从板块轮动来看，我们注意到近期热点的航空板块今天出现了集体跌停的走势，在此之前钢铁板块出现了跳水。您能不能从板块走势关系分析一下这个市场处于什么阶段？ 徐一钉：这实际上也是应该引起大家的状态。“5.30”行情以来，最早上涨的是房地产、金融、银行，后来又有声有色、钢铁、煤炭、航空板块都有渐进的增长，我们翻开各个板块的K线图以后会发现银行股早就进入调整，房地产板块中的万科从最高点到最近的低点也跌了20%多，钢铁股在这轮有很好表现的最近也出现了调整，现在又轮到了航空板块。这也给大家提了一个醒，作为被市场追的热点板块，陆陆续续进入调整，大家应该谨慎。 和讯网：金融、地产在8月份一直处于横盘整理的形态，你认为它会继续下跌吗？ 徐一钉：银行股是998行情以来表现非常好的板块。它表现好也有很多因素，除了它的业绩提升，包括估值相对比较低以外，一个很重要的因素，银行股当时的数量不多，现在像工行回来了，中行回来了，交行回来了，北京银行、南京银行等等都回来了。应该说国内主要商业银行都陆陆续续上市了，所以它的延续性没有了。北京银行定价比现在大家想象要低一些，它会拖累现在银行股的价值中枢。 作为房地产股来讲，最近这段时间房地产价格在上涨，包括北京、上海、深圳。正是由于这个原因现在很多市场预期，十七大之后还会有一些防控措施出来。对房地产行业，管理层还会出台一些什么办法，大家现在心里并没有底。在这个问题明朗之前，房地产股恐怕很难摆脱目前调整的走势。 和讯网：现在市场对大盘调整有这么几个看法，第一，大家都认为这个市场如果没有重大利空是跌不下去的，不会出现深幅回调。第二，国庆节前、十七大前乃至奥运会前都不会出现大幅度调整。您怎么看？ 徐一钉：对这两种观点我都不敢肯定。我经常说我们大家都是人不是神，推测这些没有多大意义。中国股市是典型资金推动型的股市，什么时候钱没了，或者流入的比抽走的资金要少的趋势没有转变之前，应该说A股市场会保持强势。但是资金流入趋势不像新增筹码的速度快很多，那么市场趋势就会发生很大变化。讨论某一个时点没有意义，关键看市场的供求关系，另外需要留意投资者的心理取向，是不断加入这个市场当中还是投资者在陆陆续续把资金抽离。资金多少、是否充分决定了这个市场行情能走多远。 和讯网：有一种说法，3563点这轮行情主要是机构在参与。筹码没有派给散户之前，大盘没有什么改变。您认为呢？ 徐一钉：市场早就由散户和机构之间的博弈变成了机构和机构之间的博弈。今后机构增幅加大的话，可能散户就会更加被边缘化。 和讯网：节后港股直通车恢复之后，会不会对A股市场的资金造成很大的分流呢？ 徐一钉：如果有分流也是间接的。港股直通车对A股市场的影响是肯定的。影响有多大还要看，究竟它能从A股市场吸引走多少资金，资金是最为关键的。我们也注意到一个问题，998行情以来，刚开始大家对A股市场并没有抱太大希望，只是后来赚钱效应大家才加入市场当中，看到基金这么赚钱大家又去买基金。按照这个逻辑分析，港股直通车刚开始的时候，分流A股市场的资金数目不会太大。这需要刚开始赚钱，有财富效应才能吸引后面的人过去，现在这个效应不是很强烈的情况下，分流市场的资金刚开始不会很大。 和讯网：以港股为投资标的之一的南方基金一下就发了500亿，您对此怎么看？觉得数量小吗？ 徐一钉：应该说这个数量还是很大的。我们注意到，实际上买QDII产品的投资者和直接在A股市场投资或者通过基金投资A股市场的交叉并不是非常大。 和讯网：我们从另外一个角度看，昨天港股和国企股都创了新高，而且成交量也创了历史新高。据香港方面的报道，认为内地资金是主要的买方，包括内地机构和私募基金，您怎么看？因为这里面很多资金可能就是从二级市场过来的。 徐一钉：我没有看到双方的资料，我看到网上有一些报道，说香港市场逐渐“内地化”。从相关报道来看，应该说国内还是缺一些资金，特别是对香港的H股，我们注意到尽管这样A股市场还是保持强势。只不过最近一段时间，它的上涨势头角度越来越平，这可能跟你刚才说的有些资金抽逃到香港有关系。随着时间的推移，这方面的压力会慢慢显现出来。 我没有看到双方的资料，我看到网上有一些报道，说香港市场逐渐“内地化”。从相关报道来看，应该说国内还是缺一些资金，特别是对香港的H股，我们注意到尽管这样A股市场还是保持强势。只不过最近一段时间，它的上涨势头角度越来越平，这可能跟你刚才说的有些资金抽逃到香港有关系。随着时间的推移，这方面的压力会慢慢显现出来。 和讯网：还有一种观点认为，从A股和港股联动效应来说的，只要港股不断创新高，A股就跌不下来，你同意这个观点吗？ 徐一钉：把香港H股和A股看成一体的话，包括B股，这么多年有一个特点，B股先于A股涨，B股也会先于A股跌。从998行情以来，除了这轮行情以外，应该说总是H股上涨，涨了一两个月之后A股再涨，直到今年三月份这个规律变化了，A股先涨，涨了很长一段时间H股再涨。有经验的投资者补涨的股票和先涨的股票关系是很清楚的，不需要我来表述。 和讯网：下一步政府怎么调控市场？因为好象风险教育完了之后都会有相应的措施出台。据你所知有可能会出现什么样的调控措施，比如说股指期货或者国有股减持等等。 徐一钉：我们对政策不好推测。至于从我们目前所能看到的，一个通过加快IPO发行速度来吸收A股市场的资金，还有一个是新基金的发行暂停。最近出现了制度性的建设，包括打击黑幕交易等等，这也表明了管理层的态度，包括昨天前天两个市场出现创新高以后，管理层再次重申了一些风险。 和讯网：管理层吸受了“5.30”教训之后，说要进行市场性调控不会采取行政性调控。那么最近会出现印花税上调或者其它行政性调控措施，您认为会出来吗？ 徐一钉：这恐怕要过几个月来看了，这方面我也没有做研究。你刚才说的究竟是一个什么样的状况我不是很了解。 和讯网：国有股减持呢？大家都认为国有股已经有了一些规则，证监会的规则或者国资委的规则，会超过这些规则进行减持吗？ 徐一钉：我认为关键还得看市场的情况。我们可以关注，因为现在有关方面的传言也很多，包括网上。究竟是一个什么样的情况我们也说不太好。 和讯网：自从你来和讯做沙龙以来，对市场有着比较准确的预测，对这轮牛市和牛市的板块，包括金融、地产、钢铁都有着准确的预测，你能不能给想参与市场不愿退出市场的人一些提示，比如明年上半年可以进行什么样的操作？ 徐一钉：现在谈有点早，在市场目前的位置，大家应该防御而不是惊慌。大家要让赚到的钱落袋为安，不要对市场出现的震荡而把盈利侵蚀掉。这是主要的，其它的问题可以以后再考虑。 和讯网：我记得在你的文章里曾经有长期持股的观念，一只股票在一年当中几十个交易日涨势最好的，做波段的话错过这个交易可能就会有损失，那么您建议大家做波段还是规避一些风险呢？ 徐一钉：和普通投资者探讨这个没有特别大的意思。第一，普通投资者做不到，第二，很多普通投资者投资的股票并不是很好的股票或者不值得长期持有的。有一个大前提，你的股票要求质地非常好。 和讯网：我们注意到年初的时候市场很多人士就看好整体上市题材，那么你觉得证监会发出有关规范的规定有利于题材的进一步发展还是会某种意义上抑制这类题材的炒作？ 徐一钉：我不太方便发表这方面的评论。 和讯网：今天在我们的访谈过程中，您一再向大家强调这轮调整的风险，当然对于未来的风险究竟有多大，谁都不好做具体的评估。您能不能对大家描述一下这轮调整的级别会达到多少程度，能不能和年初或者去年5、6月份或者“5.30”比较一下？ 徐一钉：现在只能走一步看一步。因为里面有很多的变数，比如像宏观经济方面的调控措施，美国次级债在今年四季度会不会进一步恶化。 和讯网：大家关心持股过节还是持币过节，你认为应该怎样？ 徐一钉：在目前的市场情况下，我们大家要考虑性价比，在目前的点位显然性价比并不是很高。既然在这样的情况下，特别是我们马上要过“十一”长假了，要休市一周。这一周期间究竟国内国际会出现什么政策性的变化或者什么消息面的变化或者次级债究竟是一个什么样的结果都不太确定。换句话说，“十一”长假期间国际国内不确定因素很多。在这样的背景下，保持比较谨慎的操作策略是比较好的。 和讯网：最后从操作策略角度跟投资者探讨一下，现在投资者当中有一个观点也是市场人士所提倡的，就是牛市不怕调整，散户掌握不好调整的节奏，卖在低位，买在高位。 徐一钉：我不完全同意，难道投资者不怕“5.30”的调整吗？ 和讯网：但是管理层吸收经验教训之后不会出台什么政策措施，所以大家就不怕调整了。 徐一钉：美国股市从82—2000年，还是从日本、台湾来看，即便在大牛市中调整也是比较剧烈的。从998行情到现在也出现了若干次调整，像去年年初从1300多点表示到1200多点，从去年的1500多点调整到1400多点，从今年的3000多点调整到2500等等这些，如果中间股票选择不是很理想的话，那么持股面临股票价格波动的压力也是很大。 和讯网：还有一种观点，认为这轮行情调整压力不大，因为这轮行情是基金主动做多，甚至因为新基金发行而被动做多，就是要做多，既然做上去了，基金就会有抱团取暖的效应，要维护市值，所以大家认为调整也调不深，我们调查了一下，最悲观的人是探一下5000点，破不了，没有什么大不了。您认为呢？ 徐一钉：这是从事后走回头看的情况，现在只能看看性价比，就是你所承受的风险和所获得的收益哪个份量大，我认为现在谈什么时候调整，调整幅度有多大毫无意义。 和讯网：最后你把年内对大家的策略包括节前的策略做一个总结，包括市场调整的风险和您的观点跟大家说一下吧。 徐一钉：目前考虑的问题不是进攻而是防御。 和讯网：很高兴徐一钉先生又在市场敏感时刻来跟大家谈论他的看法，我们希望他的建议能够帮助大家规避风险、抓住市场的机会。今天的股市面对面沙龙到此结束，谢谢大家！
和讯网：本周市场在昨天和今天两次上攻5500点关口，均没有成功，出现了跳水的走势，这个走势是不是跟今天上市的建行有关系呢？这是大家的疑问。因为建行回归是H股回归扩容的高潮开始。第二个问题，大家注意到，昨天港股和国企股指数都创了历史新高，成交量也创了新高。A股对应勉强创新高，但是成交量一直处于比较低的水平，大家担心港股直通车开通以后会造成A股资金的分流。第三个问题，当然大家最关心的问题，是国庆长假就要到了，应该持股过节还是持币过节呢？就大家的问题，我们请到了老朋友民族证券资深分析师徐一钉先生与大家进行交流。 徐一钉：应该说建行上市对A股市场压力很大，我们注意到9月份以后发行了很多只大股，像北京银行、建行、中海油服，今天网上申购的中国神华。我简单统计了一下，在9月份新股IPO的资金是1400亿左右，而今天1—8月份新股IPO募集的资金是1492亿。很显然，目前通过发行新股，快速发行大盘股吸收A股市场流动性给股市降温，表明了管理层对股市的态度。建行今天上市以后，我们也注意到它开的价格并不高，但是出现了出现了低开一路冲到9.5元然后呈现逐级盘落走势。北京银行今天也创了上市以来的低点，而且它也拖累了工商银行的下跌。应该说建行上市对整个银行板块的压力还是很大的。银行股有是上海权重最大的板块，不用说对市场的拖累是难免的。 和讯网：关键是建行上市会不会成为市场转折点？我们注意到中行上市的时候，大盘曾经出现过一路回调的走势，您的意见呢？ 徐一钉：这方面我没有做认真思考，说不清楚。有一点我提醒大家注意一下，我们可以看一下最近一段时间，无论是上证综合指数还是深成指从形态上来看并不是很好。虽然上证指数昨天创了历史新高，今天排名又创了历史新高，但是向上的走势并不是那么长。有兴趣的投资者不妨做一个小的功课，为什么呢？因为经过了2001—2005年大盘下跌，对大盘下跌走势图是非常熟悉的。看完大盘下跌走势图大家就会知道什么时候有反弹，要做功课就是把深成指和上证指数这个图抓下来，放到划图板下来，进行垂直对称，高点放到下面，低点放到上面，就会看到998从上涨变成下跌的趋势，你可以看到目前的走势和01—05年什么阶段比较相似。也可能你做了这个小功课之后就会找到对目前市场的感觉。 和讯网：现在如果出现调整就会出现什么样的调整？因为今年年初也出现了两三次的调整。 徐一钉：现在还看不太清楚，因为现在资金供给也很大，大家都通过申购基金的方式进入市场。但从我的感觉来看，如果短期之内，像我这段时间的判断一样出现一次急跌的话，那么这次急跌至少会回到5000点附近，换句话说，前几周的急跌是25%。到了这个位置以后，究竟是止住了还是会继续向下寻找支撑，到时候还要看政策面，特别是筹码供给是不是还会像现在这样大。 和讯网：市场乐观人士都看到5500或者6000点的点位，您有什么样的看法？ 徐一钉：我曾经谈过，未来5个交易日之内市场可能会出现一次急跌的走势，但是在这个过程之前有可能还会创新高。但是是不是创新高并不是很重要。重要的是在目前这个位置在往上空间有多大。它的空间和你所需要承担的风险是不是成正向关系？作为普通投资者来讲，一般大家承受风险能力并不是很大。那么你应该寻找什么样的股票？就像我们买东西一样，就是要寻找性价比高的股票进入市场。目前性价比并不是很高，换句话说，你在这个位置所承受的风险很大，但是收益并不像你想象的那么多。也可能你最近买的股票没有赚钱还有可能出现下跌，所以目前这个位置并不是进场最佳时机。 和讯网：市场很多投资者通过申购基金加入市场。我们注意到管理层从9月份以来没有批一个新基金的发行，这种做法1月份曾经采用过，您认为这是不是市场调整的信号？ 徐一钉：第一，我认为由于新基金不发所以大盘调整的逻辑关系并不成立。我记得9月5号一个基金发完以后到现在没有再批，应该说这代表了管理层的态度，这和“5.30”以后的情况不一样，5.30急跌以后，管理层迅速批了四家，没过多久又批了很多家。通过基金发行的节奏，能够感觉到管理层对市场的态度取向。 第二，虽然新基金并没有发行，但是投资者还可以通过老基金的申购来进入市场。我记得前段时间有两家基金，从封闭放开，只放开了一天，这两个基金的申购都超过了100亿。所以，大家现在的热情很高。在这个环节当中，应该说也有不少资金通过老基金的申购或者说老基金的持续营销、分拆来进入市场。应该说，目前普通投资者通过基金进场的热情虽然比前段最热的时间有所降温，但是大家还是保持比较高的热度。 我有这么一个想法，股市是很有意思的市场，当大家热情非常高的时候，市场就要给浇浇点凉水，当市场低落的时候，又给烧把火，现在市场是不是潜在一些东西呢？值得大家考虑。 和讯网：刚才我们都谈到了本周指数两次创了新高，创新高同时成交量一直在5000点以来的地量水平，你觉得地量和出现的新高是什么样的关系？是没有卖盘还是没有买盘？ 徐一钉：就成交量来讲，累积出现成交量缩小或者放大从技术上来讲，值得大家注意。它反映出一个问题，追高的投资者在减少。998行情以来，很多投资者都是由于卖完了股票以后最后踏空了。实际上对未来市场的期望，希望最后分到最后一杯羹的心理，可能有的投资者感觉到目前市场有风险，管理层前段时间也一直做投资者教育，感觉到风险，但是觉得现在这个位置不是很甘心，这种心理造成了目前市场似乎跌但又有点跌不下去，但是成交量不断缩小，这是渐进过程，中间会有一次从量变到质变的变化。这一点我也提醒大家要注意。 和讯网：从板块轮动来看，我们注意到近期热点的航空板块今天出现了集体跌停的走势，在此之前钢铁板块出现了跳水。您能不能从板块走势关系分析一下这个市场处于什么阶段？ 徐一钉：这实际上也是应该引起大家的状态。“5.30”行情以来，最早上涨的是房地产、金融、银行，后来又有声有色、钢铁、煤炭、航空板块都有渐进的增长，我们翻开各个板块的K线图以后会发现银行股早就进入调整，房地产板块中的万科从最高点到最近的低点也跌了20%多，钢铁股在这轮有很好表现的最近也出现了调整，现在又轮到了航空板块。这也给大家提了一个醒，作为被市场追的热点板块，陆陆续续进入调整，大家应该谨慎。 和讯网：金融、地产在8月份一直处于横盘整理的形态，你认为它会继续下跌吗？ 徐一钉：银行股是998行情以来表现非常好的板块。它表现好也有很多因素，除了它的业绩提升，包括估值相对比较低以外，一个很重要的因素，银行股当时的数量不多，现在像工行回来了，中行回来了，交行回来了，北京银行、南京银行等等都回来了。应该说国内主要商业银行都陆陆续续上市了，所以它的延续性没有了。北京银行定价比现在大家想象要低一些，它会拖累现在银行股的价值中枢。 作为房地产股来讲，最近这段时间房地产价格在上涨，包括北京、上海、深圳。正是由于这个原因现在很多市场预期，十七大之后还会有一些防控措施出来。对房地产行业，管理层还会出台一些什么办法，大家现在心里并没有底。在这个问题明朗之前，房地产股恐怕很难摆脱目前调整的走势。 和讯网：现在市场对大盘调整有这么几个看法，第一，大家都认为这个市场如果没有重大利空是跌不下去的，不会出现深幅回调。第二，国庆节前、十七大前乃至奥运会前都不会出现大幅度调整。您怎么看？ 徐一钉：对这两种观点我都不敢肯定。我经常说我们大家都是人不是神，推测这些没有多大意义。中国股市是典型资金推动型的股市，什么时候钱没了，或者流入的比抽走的资金要少的趋势没有转变之前，应该说A股市场会保持强势。但是资金流入趋势不像新增筹码的速度快很多，那么市场趋势就会发生很大变化。讨论某一个时点没有意义，关键看市场的供求关系，另外需要留意投资者的心理取向，是不断加入这个市场当中还是投资者在陆陆续续把资金抽离。资金多少、是否充分决定了这个市场行情能走多远。 和讯网：有一种说法，3563点这轮行情主要是机构在参与。筹码没有派给散户之前，大盘没有什么改变。您认为呢？ 徐一钉：市场早就由散户和机构之间的博弈变成了机构和机构之间的博弈。今后机构增幅加大的话，可能散户就会更加被边缘化。 和讯网：节后港股直通车恢复之后，会不会对A股市场的资金造成很大的分流呢？ 徐一钉：如果有分流也是间接的。港股直通车对A股市场的影响是肯定的。影响有多大还要看，究竟它能从A股市场吸引走多少资金，资金是最为关键的。我们也注意到一个问题，998行情以来，刚开始大家对A股市场并没有抱太大希望，只是后来赚钱效应大家才加入市场当中，看到基金这么赚钱大家又去买基金。按照这个逻辑分析，港股直通车刚开始的时候，分流A股市场的资金数目不会太大。这需要刚开始赚钱，有财富效应才能吸引后面的人过去，现在这个效应不是很强烈的情况下，分流市场的资金刚开始不会很大。 和讯网：以港股为投资标的之一的南方基金一下就发了500亿，您对此怎么看？觉得数量小吗？ 徐一钉：应该说这个数量还是很大的。我们注意到，实际上买QDII产品的投资者和直接在A股市场投资或者通过基金投资A股市场的交叉并不是非常大。 和讯网：我们从另外一个角度看，昨天港股和国企股都创了新高，而且成交量也创了历史新高。据香港方面的报道，认为内地资金是主要的买方，包括内地机构和私募基金，您怎么看？因为这里面很多资金可能就是从二级市场过来的。 徐一钉：我没有看到双方的资料，我看到网上有一些报道，说香港市场逐渐“内地化”。从相关报道来看，应该说国内还是缺一些资金，特别是对香港的H股，我们注意到尽管这样A股市场还是保持强势。只不过最近一段时间，它的上涨势头角度越来越平，这可能跟你刚才说的有些资金抽逃到香港有关系。随着时间的推移，这方面的压力会慢慢显现出来。 我没有看到双方的资料，我看到网上有一些报道，说香港市场逐渐“内地化”。从相关报道来看，应该说国内还是缺一些资金，特别是对香港的H股，我们注意到尽管这样A股市场还是保持强势。只不过最近一段时间，它的上涨势头角度越来越平，这可能跟你刚才说的有些资金抽逃到香港有关系。随着时间的推移，这方面的压力会慢慢显现出来。 和讯网：还有一种观点认为，从A股和港股联动效应来说的，只要港股不断创新高，A股就跌不下来，你同意这个观点吗？ 徐一钉：把香港H股和A股看成一体的话，包括B股，这么多年有一个特点，B股先于A股涨，B股也会先于A股跌。从998行情以来，除了这轮行情以外，应该说总是H股上涨，涨了一两个月之后A股再涨，直到今年三月份这个规律变化了，A股先涨，涨了很长一段时间H股再涨。有经验的投资者补涨的股票和先涨的股票关系是很清楚的，不需要我来表述。 和讯网：下一步政府怎么调控市场？因为好象风险教育完了之后都会有相应的措施出台。据你所知有可能会出现什么样的调控措施，比如说股指期货或者国有股减持等等。 徐一钉：我们对政策不好推测。至于从我们目前所能看到的，一个通过加快IPO发行速度来吸收A股市场的资金，还有一个是新基金的发行暂停。最近出现了制度性的建设，包括打击黑幕交易等等，这也表明了管理层的态度，包括昨天前天两个市场出现创新高以后，管理层再次重申了一些风险。 和讯网：管理层吸受了“5.30”教训之后，说要进行市场性调控不会采取行政性调控。那么最近会出现印花税上调或者其它行政性调控措施，您认为会出来吗？ 徐一钉：这恐怕要过几个月来看了，这方面我也没有做研究。你刚才说的究竟是一个什么样的状况我不是很了解。 和讯网：国有股减持呢？大家都认为国有股已经有了一些规则，证监会的规则或者国资委的规则，会超过这些规则进行减持吗？ 徐一钉：我认为关键还得看市场的情况。我们可以关注，因为现在有关方面的传言也很多，包括网上。究竟是一个什么样的情况我们也说不太好。 和讯网：自从你来和讯做沙龙以来，对市场有着比较准确的预测，对这轮牛市和牛市的板块，包括金融、地产、钢铁都有着准确的预测，你能不能给想参与市场不愿退出市场的人一些提示，比如明年上半年可以进行什么样的操作？ 徐一钉：现在谈有点早，在市场目前的位置，大家应该防御而不是惊慌。大家要让赚到的钱落袋为安，不要对市场出现的震荡而把盈利侵蚀掉。这是主要的，其它的问题可以以后再考虑。 和讯网：我记得在你的文章里曾经有长期持股的观念，一只股票在一年当中几十个交易日涨势最好的，做波段的话错过这个交易可能就会有损失，那么您建议大家做波段还是规避一些风险呢？ 徐一钉：和普通投资者探讨这个没有特别大的意思。第一，普通投资者做不到，第二，很多普通投资者投资的股票并不是很好的股票或者不值得长期持有的。有一个大前提，你的股票要求质地非常好。 和讯网：我们注意到年初的时候市场很多人士就看好整体上市题材，那么你觉得证监会发出有关规范的规定有利于题材的进一步发展还是会某种意义上抑制这类题材的炒作？ 徐一钉：我不太方便发表这方面的评论。 和讯网：今天在我们的访谈过程中，您一再向大家强调这轮调整的风险，当然对于未来的风险究竟有多大，谁都不好做具体的评估。您能不能对大家描述一下这轮调整的级别会达到多少程度，能不能和年初或者去年5、6月份或者“5.30”比较一下？ 徐一钉：现在只能走一步看一步。因为里面有很多的变数，比如像宏观经济方面的调控措施，美国次级债在今年四季度会不会进一步恶化。 和讯网：大家关心持股过节还是持币过节，你认为应该怎样？ 徐一钉：在目前的市场情况下，我们大家要考虑性价比，在目前的点位显然性价比并不是很高。既然在这样的情况下，特别是我们马上要过“十一”长假了，要休市一周。这一周期间究竟国内国际会出现什么政策性的变化或者什么消息面的变化或者次级债究竟是一个什么样的结果都不太确定。换句话说，“十一”长假期间国际国内不确定因素很多。在这样的背景下，保持比较谨慎的操作策略是比较好的。 和讯网：最后从操作策略角度跟投资者探讨一下，现在投资者当中有一个观点也是市场人士所提倡的，就是牛市不怕调整，散户掌握不好调整的节奏，卖在低位，买在高位。 徐一钉：我不完全同意，难道投资者不怕“5.30”的调整吗？ 和讯网：但是管理层吸收经验教训之后不会出台什么政策措施，所以大家就不怕调整了。 徐一钉：美国股市从82—2000年，还是从日本、台湾来看，即便在大牛市中调整也是比较剧烈的。从998行情到现在也出现了若干次调整，像去年年初从1300多点表示到1200多点，从去年的1500多点调整到1400多点，从今年的3000多点调整到2500等等这些，如果中间股票选择不是很理想的话，那么持股面临股票价格波动的压力也是很大。 和讯网：还有一种观点，认为这轮行情调整压力不大，因为这轮行情是基金主动做多，甚至因为新基金发行而被动做多，就是要做多，既然做上去了，基金就会有抱团取暖的效应，要维护市值，所以大家认为调整也调不深，我们调查了一下，最悲观的人是探一下5000点，破不了，没有什么大不了。您认为呢？ 徐一钉：这是从事后走回头看的情况，现在只能看看性价比，就是你所承受的风险和所获得的收益哪个份量大，我认为现在谈什么时候调整，调整幅度有多大毫无意义。 和讯网：最后你把年内对大家的策略包括节前的策略做一个总结，包括市场调整的风险和您的观点跟大家说一下吧。 徐一钉：目前考虑的问题不是进攻而是防御。 和讯网：很高兴徐一钉先生又在市场敏感时刻来跟大家谈论他的看法，我们希望他的建议能够帮助大家规避风险、抓住市场的机会。今天的股市面对面沙龙到此结束，谢谢大家！