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陈华良:FOF基金业务与适度监管是相辅相成的

2017年05月23日15:13 来源: 和讯期货
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主 持 人: 嘉宾:陈华良

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  和讯网:陈总您好,我今天借着这个会议,我想问您一个关于人工智能的问题,人工智能的技术近来成为一个很热门的话题。您认为对于券商市场来说,目前人工智能的技术对于资本市场,影响有多大?

  陈华良:正如我上午在论坛上也提到了,AI技术的运用,从未来来看,在金融行业确实会产生比较大的影响,我的理解主要会体现在数据管理和交易服务上。欧美市场大多数的交易都是程序化方式进行的,国内现在会越来越多的私募管理人进行电脑软件自主交易,AI技术的运用越来越广泛。市场上我们看到一些交易策略,通过AI技术,交易效率、风险管控现在越来越有效了,可以帮助管理人改进市场上的效率。另外,在FOF基金业务的管理过程中,AI技术也会运用的淋漓尽致。

  对于券商来说,智能投顾很有可能是继互联网引流业务之后的又一个“风口”,目前券商的投资顾问业务一直都未真正发展起来,有市场的原因,但更多的是缺少一种技术来支撑资产配置业务。

  和讯网:具体到券商的各个业务模块,您认为哪个业务链条会受到的影响比较大。

  陈华良:我觉得还是对传统的投资顾问业务产生比较大的影响,因为原来投资顾问业务是靠人来驱动客户,从而辅助客户做好投资和交易。未来人工智能出来之后,这些服务可能会模式化、工具化,同时也会效率化、友好化。在这个过程中,我觉得对于传统的理财顾问业务,应该来说是具有颠覆性的意义。

  和讯网:虽然说FOF基金业务是基金行业大风口,但是当前市场的FOF基金业务并不是很好,您认为主要原因是什么?

  陈华良:如果从业绩来说,过去的三五年内,FOF业务发展并不是特别理想。主要是受了几个外围环境的影响:一个是监管政策对FOF业务不够明朗,尤其在产品估值领域里面一直没有正式的管理办法出台。直到今年五月份新的管理办法才出来。第二原因,成本的问题,因为原来的FOF管理更多是外FOF,是产品套产品,这个过程中产品管理费重复收取,对于客户来说体验也不是特别好。第三个原因真正的FOF,其实是需要管理人对子基金管理人和投资策略进行穿透的,过去由于产品基础数据和交易数据的问题,很难形成有效的数据样本库。从这个角度来说,能够把市场中具有前瞻性的有效投资策略筛选出来,其实本身就是一个非常大的难题。

  基于以上的问题,过去的FOF业务没有得到充分的发展。但是,现在从监管和市场的变化来看,我觉得孕育着很大的机会。机会在哪儿呢?一个是技术革新带来对FOF业务的支撑;二是业务监管制度和条件都已具备;第三是从高净值客户类资产配置需求看,传统的股票买卖和理财产品解决不了这些客户的资产配置需求,而且这这种需求的资金规模和客户规模在不断提升。从这几个维度看,我觉得机会非常大,这也是为什么今天我们在这边讨论AI人工智能在FOF业务领域运用的原因。

  和讯网:其实在近一段时间,市场会出现强监管的状况,我想问一下,您认为这种强监管市场环境下面,对于我们的私募,对于人工智能未来跟私募的结合发展,会产生什么样的影响,是好坏皆有还是?

  陈华良:监管我是这么看的,适时监管对整个资产管理行业的健康长足发展至关重要。目前私募的监管主要是围绕产品的合规性、交易的合规性、配资的合规性来开展的。人工智能其实主要是在未来的交易方式和配置领域能够发挥它的专业性,或者是技术性。其实和监管本身关联度并不是非常大。反而从私募行业未来的规模来看,因为市场目前已经有13万亿左右的私募产品管理规模了,但是真正优秀的私募投顾,我们在目前技术环境下,我们单个投资者还没有能力,或者没有很强的专业能力来挑选出这些策略,从而进行投资组合和风险管理。而专业的管理人管理的FOF产品,从产品形式和投资能力,都具备这个条件来满足这个契机。所以私募业务监管本身和FOF基金业务发展,我倒是觉得应该是相辅相成的。

  事实上,只有通过监管把市场规范了,理性的产品,有效的策略,包括具有长期投资能力、风险管理能力的管理人出现了,FOF基金业务才有可能得以生存。市场只有具备了足够多的优秀管理人和产品,未来FOF业务才有可能得以发展,我是这样理解的。

  和讯网:其实作为券商包括基金公司来说,他们要想通过FOF,取得长足的发展,您认为接下来他们要往哪方面去布局和计划呢?

  陈华良:FOF业务的布局,首先是团队,只有真正知道懂投资、又懂技术,同时还要兼顾风险这个团队是关键。目前我们团队人员均来自海内外重点高校研究生以上学历,包括清华大学、帝国理工大学等,且具备摩根斯坦利、招商资管等工作经验,是一支专业度高、从业经验丰富的团队。

  有了团队之后,我觉得还需要从几个维度去做好准备。FOF业务管理,首先要懂宏观环境,要对目前的宏观做出适当的判断,基于这个判断我们大致需要给出一个有效的资产配置思路。资产配置建议形成后,我们就要开始遴选投顾产品了。FOF业务最终是要在几万个私募管理人当中挑选出优秀的管理人,并且这些策略是有效的,我觉得这个过程非常重要。

  策略挑选出来之后,还需要做资产的动态配置,最后还需要做好风险管控。其实,FOF业务最核心的一个职能就是定制,在定制化服务需求的前提下控制风险。任何的FOF产品如果不是基于这样的前提的话,我觉得未来都是担忧的。FOF业务未来要想做大做强,销售能力和资源整合能力很重要。是不是能够整合到市场资源,尤其是同业金融机构,银行、保险、券商、三方以及高净值客户的资金,完全取决于他的投资能力,他的资产配置能力,以及风险管控能力。

  当然,风险管理和投资能力是关键。投资能力严格意义上来说是一种筛选评价能力,只有对现在目前市场中的策略,能够具备很强的穿透力,甚至做到每个策略中什么样的因子对这个策略是有效的。只有做到这样,对策略的评价才算是真正有价值的。基于这个价值我们再做组合,然后再做动态的资产配置和风险控制。当然完善的决策体系也是关键,对每类投资策略进行穿透研究并从资产配置、持仓预警、平仓线设置等方面进行风险管理,事前、事中、事后全方位风控。

  只有充分考虑到以上环节,我觉得FOF业务才能够真正做起来。当然这个过程中,我们需要两个重要的支持:一是数据的支持,二是系统平台的支持。现在券商的托管外包数据,能够为我们FOF业务提供精准的回撤、净值以及交易情况。我们现在目前打造了一套属于自己的平台交易系统,在交易和风控管理有别于传统系统,对FOF基金业务的投资管理意义重大。

  和讯网:我们看到今天这个会议主题是FOF基金业务私募峰会,您认为FOF私募较之于公募基金,它私募在发展FOF上面有哪些优势呢?

  陈华良:公募和私募FOF,这个问题从海外来看,私募FOF和公募FOF没有太多界线壁垒。海外的FOF大部分是内FOF,内FOF为什么能够有足够大的规模,能够发展起来,主要是因为海外资产管理人本身,他自己管理的产品数量和规模足够大,正如上午我提到的。目前国内超过一千亿管理规模的公募基金也不算多。海外上万亿的比比皆是,所以他就具备条件做内部的产品配置条件。理论上讲,本身作为管理人来说,自己的策略自己的产品,自己来做FOF管理人,应该说这种穿透能力,风险的识别能力,能够比第三方更有精准性。所以,公募基金内FOF业务,其实我倒是觉得从目前的国内市场环境来看,具备一定的条件去发展。

  如果一定要说公募FOF和私募FOF的优势和差别在哪儿,私募FOF,其实子基金样本足够多,当然挑选精准度可能会偏低。公募FOF相对来说,产品创新和产品种类有限,但是对于自己的策略和风险知根知底,应该说各有利弊。从长远来看,我相信随着市场产品规模和管理人数量增加,两者应该是融合发展,通过内FOF和外FOF相结合的方式来发展。如果一定要选择一种安全方式的话,应该是先尝试性的做内FOF模式,然后在推外FOF,这个过程中可以借鉴市场的经验。目前来看,我觉得没有谁比谁更优,谁比谁更劣。

  和讯网:非常谢谢陈总这么专业的解答。

  

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