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美元升值并非利空中国 外储缩水8000亿无须担忧

2016年12月02日15:24 来源: 和讯视频
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  和讯网:中国的外汇储备这两年下降了8000亿左右,逼近三万亿关口,这是否是一个应该守住的红线?

  丁一凡:我觉得这完全是一种误传,我们当年从两万亿到三万亿,到将近四万亿的变化是非常快的,外储这么长的增长不是像过去似的,外储的增长是来源于我们的国际贸易出口增长,对我们直接投资的增长。其实不是,仔细观察一下,国际清算银行曾经公布了一些数据来证明,大概在2009、2010年以后到2014年左右,从外边进入中国的热钱,中国借的债务增长了大概有一万亿美元,在这么快的增长过程中间很多是热钱进来。

  这个热钱是怎么回事?很容易理解,所谓热钱不是外国企业跑到中国来盈利,有很多是中国自己的企业做的事。在2009年的时候我们外贸出口大幅滑坡,从统计数据就能证明,那个时候中国的外贸出口曾经大幅滑坡,然后有很多沿海省份的中小企业,过去的出口企业突然就陷入了困境,要不然就滑坡,要不然就无法生存。

  有些企业找着了一个生存的办法,因为他们是外贸企业,他们在国外是有信贷资格的,他们在海外借美元,借了美元以后到中国来投资,或者是理财,做房地产,然后他们又能赚很多钱。当时美国的利息是0,商业贷款的年利率也只不过是3%左右。可是在国内当时你做任何事情,任何投资都会有10%左右的收益,再加上当时人民币在升值,美元在贬值,干这种买卖的人就是一个很好的收益。

  你只要借便宜的廉价的美元,不断贬值的美元进来换成人民币,以各种各样的名义换成人民币,而这些是出口企业,是有能力把美元引进中国市场的。比如说贸易预付款就进来了,大摇大摆的进来,过了一年以后这笔贸易没做成,贸易预付款又出去了,其实所有在中间做的东西都是他的收益。

  这个趋势大概是2014年从美联储退出量化宽松以后开始了反转,美联储退出了量化宽松开始人们就意识到这个事儿,大概美国要加息了。2015年一直是进中国市场的热钱不断退潮的过程,这些钱实际上是借款,你需要还款,他们就预计到将来美元如果要升息你的借款成本要增加,这些人就把钱退出来。这时候就退出了8000亿美元,这个主要是热钱的退出。

  2016年,今年以来因为美元不断的升值,相对比较人民币的贬值造成了人们的一种预期,有很多中国有钱人也想把自己的钱倒腾出去换成美元,如果是人民币可能未来的资产会受到损失,反而我要换到美元,因为美元会升值,这样换成美元。从2016年开始,往外跑的资本除了热钱以外又有大量中国的资本在外头。

  和讯网:今年存在资本外逃。

  丁一凡:对,但是规模并不是8000亿,8000亿主要是去年进来的热钱。

  和讯网:您认为我们中国的外储到底应该保持多少才能获得最大收益,才能保持人民币的稳定呢?

  丁一凡:按理说人民币已经是一种国际化的货币了,人民币应该采取一种更灵活的汇率机制,在这种情况下外储跟这个没什么关系,外储主要是为了对付国际贸易的,国际贸易和外来投资收益的。因为外来投资如果是美元投资,将来人家要利润汇出,你要有外储准备的,外储本来是应付这些事情的。

  在近代因为有货币危机,因为有汇率投机,有一定足够量的外储是对付这种事情的手段,特别是从亚洲危机以后,很多很多国家就开始觉得需要有多一点的外储。外储这个事儿从经济学上来讲是一个双刃剑,外储过多对你的经济未必是一个好事,外储过多实际上是一种资源浪费,你不能够把它用来投资,用来发展你自己的经济,而要放在手里是一堆外国的债券和外国的资产。

  因为外国的资产和外国的债券是你控制不了的,它的利息,它的收益都是你控制不了的。从这个角度上来讲,你的外储过多对你的经济是一种过多的浪费,不应该有太多的外储。但是,外储又是必要的,因为一旦出现货币投机,一旦出现汇率投机的时候,你如果没有足够的外储来应付投机者,那么你可能就会,俗话说就是被人剪羊毛了,实际上会出现大的金融危机。

  你的汇率守不住,资本大量外逃的时候你就会出现汇率危机,如果你有足够的外汇储备来干预市场,你有可能阻挡住这些事情的发生,外汇储备有一定的战略含义。你说是不是外汇储备越多越好?未必,因为越多越浪费。但是有足够量的外汇储备对于一个大国来说是必要的,因为你是一种阻后的作用,你会使得别的金融市场的投机者不敢对你的投机者发起进攻。这都是相辅相成的,很难说多少才是准的。

  因为我们有大量的美元储备,美元资产的储备,未来随着美元的升值和美联储利息的上涨,我们的外汇储备自然就会增长。我拿着美国国库券,现在美国国库券十年期的收益是每年百分之一点几的收益,将来他提了息以后就继续往上涨,每涨一点,每涨一点我这边都会有更多的收益。

  今年百分之一点几的收益,中国外管局掌握一万多亿美元的收益,我可以有三百多亿美元的利息收入,如果明年美联储提息了,一下提高了0.5或者一个百分点,那我就增加一倍了,光利息收入就增加一倍了。

  外储不用担心的,美元的升值对于中国政府中央银行,对于外管局来说这个不是什么坏事。

  

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