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AETOS艾拓思陈迪:原油价格将保持低迷

2015年09月07日17:16 来源: 和讯视频
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主 持 人:刘冬 嘉宾:陈迪

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  和讯网:各位和讯的网友大家好!欢迎收看汇投资,首先欢迎本期嘉宾来自艾拓思资本集团中华区市场运营总监陈迪先生,陈总你好!

  陈迪:大家好!

  和讯网:那我们首先来看原油市场最近拨乱非常剧烈,今天是9月2日,原油有一个大幅的暴跌,其实在这之前三个交易日连续三天大涨,您觉得为什么原油会出现这样的暴涨、暴跌,它的底部是不是已经出现了?

  陈迪:原油总体来看,前一波比较大幅度的下跌主要还是因为全球的一些需求下降所导致的。短期之内40美元关口引起了大量的空投回补的行情,就是我们说的一些技术性的反弹和技术性的修复,这个也是在预期之内的。但是总体来说的话,原油因为受到需求这一块的压制,所以说价格在长期之内还是应该维持在低位的。原因就是因为大家能看到2009年原油从100多下降到最低35,基本上是一半一半。在这个过程中主要是金融危机所爆发的一些避险情绪,所导致所有资产价值下跌。2009年这一波反弹是比较凌厉的,原因因为在中国这一边它投入了4万亿固定资产投资,所以说拉动了整体的基建需求。所以说,在这一块的提振作用下,原油有一个比较好的反弹,反弹到最高大概是70左右。所以说,在这个过程当中很明显,原油现在目前受到的需求这一块的影响是比较大的。

  现在中国这一边还是比较大的发展中的需求的经济体,我们每天进口量也是非常大的,目前应该是全球第一的。但是从现在中国经济来说,前面4万亿投资也是留下了很多的后遗症,特别是产能过剩的问题没有受到短时间之内的消化。所以说4万亿的投资它造成了比较漫长的库存消化的过程。在这个过程里面,我们经常聊的中国经济要转型,要调结构。其中最核心是去产能,去库存。在这个过程中,从制造业粗放型的模式提升到更加智能化,更加高科技这一块,然后适当再去提高服务业在整个经济当中的比重。在这个前提下对于一些大宗商品的需求是大大降低的,我们能够看到无论是原油还是铁矿石,还是有色金属,基本上我们的一些到岸的吞吐量都是大幅削弱的。在这个过程中,原油也好,还有其他大宗商品也好,都会走出一个比较低迷的走势。所以,近期不只原油有一个比较大幅度的下挫和低位的盘整,其他产品也是一样的,特别是铁矿石,铁矿石已经下跌了5成之多。然后还有大宗商品,像铜、铅、铝这些都大幅度下降,原因就是我们内部的经济调整它目前正在进行,而且进行的速度比理想当中稍微要慢一些。所以说,在这个过程中我预计长期靠中国来进行需求的这一块的大宗商品价格依然会维持在低位。

  其他国家来说,它的一些需求量就没有那么大,我们能够看到在之前也有报道说是美国联合一些中东国家打压这些原油,从中制裁俄罗斯的经济。俄罗斯这一块我觉得稍微有一些阴谋论的讲法。关于俄罗斯的问题,最主要在金融危机爆发之后,一般有三个阶段,第一个阶段就是金融的问题,第二个阶段就是债务的问题,第三个阶段一般都是产业偏态的国家发生问题。也就是说第一波就是我们能看到美国出现大规模的金融问题,金融这一块出现了一个爆破式的问题,很多公司都倒闭了。第二波,我们能看到欧元区整个债务的问题曝露出来。第三波实际上是产业偏态的国家,像俄罗斯这种国家基本上都是产业偏态的,也就是患有这种高度依赖资源的一些产业,然后没有其他产业有竞争力的。所以说,碰到这些金融危机的第三阶段,一般多米诺骨牌的话,最后一张是要倒向产业偏态的。

  另外对于沙特这一块,很多投资者关心沙特是不是会减产或者怎么样。实际上沙特这一块的原油成本或是比较低的,目前的原油成本估算下来是47到50左右,在这个原油成本的前提下,再加上美国现在目前兴起的页岩器,新兴能源替代的情况,所以短期之内中东地区的一些欧佩克不会大幅度减产,因为它要占据有效的市场。它如果是减产的话,意味着原油价格上去,上去的话页岩器还是保持在固定产量,甚至有可能随着它减产而扩大产量,占据市场份额。所以,在这个过程当中,欧佩克它还是坚决不减产的。所以,整个原油价格是随着不减产的情况然后一直被压低的。

  还有有一些投资者关心,低于47到50这个位置,你们现在看到44左右,最低38,这个位置是不是它已经亏损很严重了。实际上在国际市场里面,一般像欧佩克这种成员国都有比较好的套期保值的工具。也就是说它在期货市场的话实际上是单一的空投的。所以我们能看到一般原油价格,大宗商品的价格,一般都是走单边的,单边行情会比较多一些,时间长一些。原因就是第一它的流通量比较小,交易量比较小。第二,一些产出国会利用金融市场去做空,保证它的储备不受到价格的损失。所以说,在期货市场他们又是做空的,然后导致原油价格有可能在长期之内维持在低位。我个人预计2008年35美元会到这个位置,然后长期进行这个位置的横盘,不会有太大的丈夫。

  和讯网:其实美联储加息对于通胀也是一个考虑因素,如果原油迟迟不上升会不会延迟美联储加息呢?

  陈迪:实际上原油对于美国这一块的影响并不大,因为现在美国本身它也是一个资源的输出国,对它而言,实际上不是特别依赖中东那一块的原油,本身它也有很多的资源组成,比如说石油,还有一些天然气,还有最新的一些页岩器。在这一块实际上对原油的依赖并不多,而且目前也是一个夏季,驾车出行的高峰尾声。所以,在这个期间一般对汽油的需求也是降低的。

  在说到美联储是不是会观察这一块通胀,然后原油的价格会不会影响通胀。实际上这里面的影响我们刚才也聊过,实际上这个影响比重并不大,最主要看目前整体需求是不是能够起来。像本周五会发布非农数据,非农数据应该会保持月均20万的样子,但是总体来说就业薪资没有上升,这个问题是比较严重的,而且是能够反映整体的需求没有得到提升。所以说,现在最主要看通胀的问题能否能引起上升,而且能够让其他的一些经济指标更加能够佐证通胀上升是良性的,是稳健的。因为目前的零售销售也很差,现在主要是三个数据比较差,第一个零售销售,第二个工资水平,第三个是个人支出和收入水平。它基本上都是维持在低位的,个人支出和收入,然后薪金,然后我们说的通胀问题,都是比较低的。

  和讯网:昨天公布美国制造业数据也是低于市场预期。

  陈迪:是的。全球来说它都是比较低迷的通胀,实际上按照经济原理来说,金融危机过后有一个极端的行情,要么就是通胀,要么就是通缩,很难维持到良性的通胀水平。现在这个情况更倾向于全球进入通缩状态,无论是天然的货币发行量去注入整个实体经济,它没有起到稳定的通胀,包括中国,包括欧洲美国都没有。所以说,应该是会慢慢走入通缩状态,走入通缩个人来看是比较糟糕的,但是没有办法,整体的全球经济还是要靠整体的时间来进行恢复的。货币政策对于实体经济的作用在全球化的状态里面它会显得越来越薄弱,会产生某种时间的短路。

  和讯网:其实线上市场的焦点,就在9月美联储是不是加息,争议也是非常大。最近不管是国内还是国际媒体都把中国因素放在一个主要的位置。中国如果说经济下行,或者资本市场出现大的下跌,究竟对于美联储的加息会不会有决定性的作用?还是说是国际媒体的渲染和炒作?

  陈迪:因为美国的一些问题是比较固定化的,唯一的变量就是目前的中国问题,中国是变量的问题,美国现在目前很难有一个比较大幅度的变化,更多是看通胀。现在看失业率实际上并没有太大的意义,因为事业率肯定是会降低或者是保持在低位的。说岗位增加,但是薪资没有增加,这就是说明需求没有起来的问题。所以说,中国这一块的数据的确是比较糟糕的,特别是我们近期能够看到的PMI,无论是制造业PMI还是服务业PMI,都是在50下方的,而且50下方已经保持很长时间了,6个月,8个月了,那就意味着整体中国经济调整的状况还是在一个进行当中,而且有可能在初期阶段。所以说,这个过程是会比较漫长的,而且总体的货币决策也会是存在变量的,你能看到动不动就是双降,一块儿说为了经济维稳,一会儿说为了资本市场维稳,变量是非常多的。

  所以说在媒体这一块的报道有可能拿变量来进行分析,但是我个人感觉中国这一块是要在美联储的考量范围,但不是决定因素。决定因素实际上还是美国目前的一些问题。三轮的量化宽松下去了,现在目前还没有引起比较好的一些经济数据,特别是通胀的企稳。所以说,现在是不要考量后来的一些货币政策是不是继续维持宽松的。在8月份左右我们也聊到,在年内是很难加息的,原因就是通胀的问题它是一个复杂的模型,它没有那么简单通过货币刺激它就会激起来。因为通胀的话,里面的一些因素非常多,有物价的,有需求的,有个人支出的,还有一些失业率的。所以说,它各方面的东西都会在通胀的成分里面来进行体现。所以说,这个东西是一个比较复杂的数据,它里面掺杂的成分也比较多。目前来说,我个人觉得就我们前期聊到的,美元指数100到90这个位置,一般到100的话,美联储都会鸽派一下,因为它不想那么快的进行升值,到90的话一般会鹰派一下,它希望美元有一个90到100横盘的倾向来等待经济数据更多的印证。

  和讯网:好的,那我们看一下欧元、日元,铬业再一次成为上涨的强势货币,它已经是近期内的第二次再度击败元成为避险货币的情况,究竟它的上升空间有多大,这是短暂的行为还是长期的趋势?

  陈迪:先说日元,日元一般来说它也是一个被动的走势,一般来说我们看到日本现在目前的经济实力和经济的比重都是比较低迷的,现在目前还是进入负增长的问题,就是GDP负增长,还有因为日元大规模的量化宽松导致整个日元的价格,它是被稀释的。加上美联储对于整个经济展望的一些乐观,还有美联储的一些政策有可能会进行转向的预期,所以说日元和美元一般从中期、长期来说一般都会形成剪刀差的作用。就是货币政策和经济状况都是剪刀差的,都是鱼尾曲线,一个向上一个向下。所以说在这个过程当中日元还是维持一个贬值的状态。什么时候美元兑日元能够走出凌厉、单边的上涨行情?最主要还是看美联储加息的预期强不强烈,加息的点是不是能提早到来。如果加息的预期下降一些的话,美元兑日元势必它的剪刀差的角度会被削弱,美元兑日元的价格就会适度进行横盘。但我个人感觉美元兑日元的下跌是不太会有的,空间也是比较狭窄的,更多的应该是美元兑日元中长期的上涨走势。在之前我们也聊到,大概在130这个附近或者到135这个附近才会有一个比较强大的横盘和回调,一般在这之前不会有太大的回调。

  和讯网:9月份注定是一个动荡的9月,在9月16日,9月17日是美联储的议息会议,9月20日有希腊的新一轮大选。所以,欧元和美元都会有不确定性,想问一下投资者在9月会构建什么样的投资组合比较好呢?

  陈迪:9月份的投资组合我觉得第一要去观察现在目前市场上影响最大的一个事件是什么,实际上目前还是9月份美联储的议息,美联储的利率决议,这个是比较大的。我个人感觉一般投资者对于这些事件性的行情如果猜测去做的话,风险比较大。最好在9月份你一定要避开这种行情,为什么呢?9月份如果是美联储没有加息的话,很显然一般非美都会有一波比较好的反弹走势,因为这个靴子已经落空了。如果是9月份加息的话,那很显然非美的话将会进一步惯性,进行趋势的运作,基本上都是下跌。

  我个人预计,虽然美联储在9月份,甚至在年内很难加息,但是这个东西毕竟还是有一个不确定性的,不是说100%的事。所以说,在9月份这一块,我个人觉得投资组合这一块可以偏重一些黄金这一块,我觉得黄金有可能对于美联储降息和不变的话比较较为不明显。为什么呢?黄金是没有经过自己的货币决策和量化宽松的。所以说黄金在1900美元到1100美元这么大的跌幅,实际上就是在消化美联储的加息。这一块我个人觉得黄金倒有可能在9月份,无论加不加息它是稍微不敏感的,而且它的区间交头现在目前也是越来越明朗,一般都是1100到1300附近,心里靠近1100的话更多往1300这个附近去运作,所以说我觉得在9月份比较好的还是黄金这一块。其他的话我个人觉得不确定性稍微强一些。

  和讯网:可以等待趋势明朗再做决定。

  陈迪:对。

  和讯网:好,下面我们进入外汇课堂,本周五也有一个比较重要的数据就是美国将要发布非农就业报告,那我们知道对于外汇投资者来说这是必须关注的一个数据,所以您能不能给我们投资者介绍一下什么叫非农就业报告,投资者怎么根据这个报告做出外汇交易呢?

  陈迪:美国的这个非农就业报告可以称之为在整个外汇市场甚至金融市场的一个皇冠上的宝石这么一个地位。它的地位为什么这么高?起源于第一美国的美元它是全球贸易投资以及储备的第一大比重的货币,基本上都是占比四成。第二,美国在整个美联储进行货币决策的时候,一般是针对就业以及它的通胀来进行决策的,因为美联储有这个职责来通过自己的货币政策来稳定它的就业和自己的通胀。所以说,我们就要看到美联储的货币决策里面要看哪些东西,那就是就业。在就业的指标里面它分为四个,第一个是非农就业数据,第二个是每月的薪金水平,第三个是失业率,还有一个是工时。这里面非农就业的数据是最有效能反映上月除了农业以外的这些就业状况的水平是怎么样的,它直接能够去侧面分析整个市场的一些需求,以及各项指标的前瞻性。所以说,在非农就业这一块是全球最瞩目的一个指标。一般的话是在每一个月的第一周的星期五进行的。

  现在夏令是北京时间的8点半进行发布的,非农数据一般都是引起整个,当时市场剧烈价格变化的。在这里面从现阶段来说非农数据一般是保持在单月20万新增的水平。这个20万新增水平如果是低于或者高于的话都会引起比较大的波动。但是非农就业它短期的波动历来是被一些投资者以及一些机构来进行炒作和放大的,实际上它对中长期美联储的货币政策的走势来说,它的一个作用是有的,但是没有决定性的。因为美联储的货币政策是要去看通胀和就业这两块东西的,就业里面也不是单一看非农就业数据,是要看整个失业率以及充分就业的问题。所以说,在近期我们结合当下美联储所关注的一些问题,我们要去看一下当月,第二周星期一晚上发布的就业状况指数。就业状况指数是加权很多就业数据来反映它是不是充分就业的状况,这个LMCI这个数据是当下比较全面去反映这个就业市场的,所以说大家也可以去关注一下。

  和讯网:好的,今天非常感谢陈总的精彩解读,谢谢你的收看,下期节目再见!

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