视频首页 > 财智书话 > 详细视频

李炳春:揭开神秘面纱 破解私募迷局

2015年05月18日15:58 来源: 和讯视频
视频信息

主 持 人:馨月 嘉宾:李炳春

文字实录:

  和讯网首席评论员馨月:欢迎大家收看本期的财经书话,我是主持人馨月,今天我们请到万达财富基金公司董事长李炳春先生做客和讯网,通过新书《赢在私募》为我们揭开神秘的私募面纱,通过十年投资心得破解中国私募迷局。

  李炳春:感谢主持人让我在观众面前有一个展示的机会。接下来我们把这本书和大家一起分享一下。

  和讯网首席评论员馨月:私募基金应该说是一个很宽泛的概念,很多人觉得很神秘,只闻其名,不知其内涵,您能举一些浅显的例子说明一下私募基金主要都做什么吗?

  李炳春:感谢主持人提出这个问题。我写这本书主要提到的是私募基金,我国最早的私募基金是从天津、沈阳做试点的,然后全国大范围推开,北京应该是2012年中旬左右才能注册私募基金。

  它的主体是什么呢?我国规定的有限合伙制不能超过50人。公司制的人数可以到200人左右。公司制要报银监会审批,难度比较大,周期比较长,操作的过程中,一般情况下都是以有限合伙(形式)不需要审批来操作,采取工商注册制50人,操作起来比较灵活,对项目按照现在证监会规定的每个特定投资人100万起,50人大概在4000到5000万,投资于一个中小型项目还是可以满足资金需求的。

  和讯网首席评论员馨月:现在私募基金的组织形式有很多重要的问题,目前国内的私募基金基本组成形式有哪些?这些组织形式是否会阻碍私募基金的发展?对此您有什么样的建议和意见?

  李炳春:私募基金最早在2012、2013年期间,主要投资是地产,特别是前段时间北京及全国其他省会级城市很多做基金的出现了一些兑付或经营方面运作的问题,主要投资方向单一。因为私募基金向特定人群募集,资金来源和成本相对比银行、信托、第三方资管成本要高一些,必须要有一个高回报,才能满足向特定投资人募集上来的资金需求。所以,我们考虑到这些特性,主要投资方向前几年以地产为主。

  随着国家调控力度越来越大,在2014年下半年地产行业特别三四线城市地产低迷萎缩,导致了大量的民营私募基金还有其他的一些从事金融的出现了一些兑付或者资金上的风险,导致了很多投资人资金无法赎回等问题。写这本书的目的是投资方向,比如现在我们一定要与时俱进,特别是十八大以来国家提出了新三板,李克强总理提到了新三板,我觉得这个提得非常好,这本书和新三板好像没有直接关系。新三板提出以后,私募基金应该往新三板方向发展,我们通常针对新三板的是小型企业,私募基金也是解决中小企业融资难的问题,因为大型企业有银行、有信托、有资管,所以我们真正服务的还是中小企业,李克强总理提出的。

  和讯网首席评论员馨月:从最开始的房地产到现在的新三板,您是否能用案例来说明下如何选择私募股权投资基金项目以及风险防范?

  李炳春:我老家是唐山的,虽然当了很多年兵,但是我的唐山本地方言也好、还有对唐山的情义来讲,我对其感情特别深厚。

  现在唐山玉田县有一个废旧轮胎项目,这是比较典型的新三板,属于国家鼓励的,因为我国的汽车保有量现在是世界第一了,废旧轮胎是一个老大难问题,我国工信部目前已经批准了15家废旧轮胎再生资源企业,唐山玉田的兴宇集团就是做废旧轮胎的,我们现在正在给它包装上新三板,我们作为一个民营的私募行业,怎么控制它的风险?比如说,我们这个项目能上新三板,我们找齐鲁证券或者其他一些证券公司做做市商,这种情况下就考虑一个问题,它现在的资产状态。比如它是3亿的资产包,我们通过给它资产整合以后,到了新三板,现在大家都知道新三板比较火,观众朋友也会了解,对新三板的基本市盈率达到10倍到20倍甚至更高,因为它有一个利好消息,今年10月份以后证监会由审批制改成登记注册制,也就是说新三板有大批好的企业要直接跳到主板上去,这种可能是有的,所以这种前提下导致了新三板比较活跃。

  我们现在和他们谈的,比如它的资产状况现在是3亿,上到新三板以后增值变成6亿或者9亿,增值的部分我们怎么分配,保证投资人的利益。这个也不能说得太详细了。

  和讯网首席评论员馨月:那从您的介绍了解,您这个私募股权投资基金有一些是要借助上市公司投资、兼并、重组,是这种意思吧?

  李炳春:对。

  和讯网首席评论员馨月:那么现在很多公司要走出去,你们有没有海外的投资标的呢?

  李炳春:今天我们主要谈的是这本书,但我旗下也有一家公司。公司因为不满两年,我们在深圳前海股权交易所挂牌了,今年到12月份满两年以后我们也要转到新三板。新三板按照中国领导人的梦想,未来要像美国纳斯达克学习,甚至要超过它,做成亚洲、中国的金融中心,不光是为中国企业解决融资难的问题,而且是要为亚洲,所以亚投行也是这么一个金融杠杆,解决周边国家、中小国家资金的支持。

  书中提到的,我们作为一个私募基金的风控点,包括北京也好、上海也好、深圳也好,很多基金公司倒闭也好,还是跑路也好,我们不能回避这些问题。你兑付不了肯定要出现问题,这有一个核心问题怎么办呢?我们考虑一个传统的模式,比如有抵押,我们做的一个企业也好、地产也好,到国家政府部门做抵押了,就可以放贷款了,这是过去的传统思维。比如刚才说的还有一个道德底线的问题,这个人有10亿,我借了1亿把资产押给公司,到期以后就不还给你,大家都是遵纪守法的,但我们法律有一个处理和消化的过程,没有三到六个月是消化不了的,那么投资人能等到三到六个月呢?到期这个企业有10亿,抵押物10亿,你借了1亿,我完全可以覆盖你。但这个企业法人道德上不太健康,我就不给你,拖三到六个月基金公司就受不了了,投资人也要兑付。

  和讯网首席评论员馨月:有一个期限的问题。

  李炳春:所以,我主张投资者如果您从事这方面的工作,最好的方法还是股权完全变更,就是你一定带有资产的情况下,你没资产是空的也没有意义,比如你有10亿资产,好,你借1亿,你股权变更给我了,我们私下有一个保密协议,就可以了。到期你不还我,这是我的资产,我直接处决了。因为有很多项目方也问我这个问题,说那你把我这个卖了怎么办?我说我们是有职业道德规范的,既然你把资产给我了,因为从法律上来讲,从道德良心来讲,这些资产只是暂时押在我这里,我给你多少钱,如果是这样,你到期不给我钱,我直接处置你的资产,不用通过法院了,也给法院减轻负担,我觉得这是最好的。

  和讯网首席评论员馨月:中国资本的运作都存在着一个市场的公平规则还有一个道德风险,亚当-斯密在过去就写过《道德情操论》,好像和这个有一些关系。

  刚才谈到的都是一级市场的问题,我想谈一下二级市场。股市现在非常火爆,估值有些偏高,比如新中小板、尤其创业板(市盈率)140倍,中小板也基本要往百倍去了,这种情况下对私募股权融资有什么影响吗?你刚才说到你们融资成本偏高。

  李炳春:股市火对金融行业,包括对银行存款、私募基金都有很大的冲击,我们特定投资人讲了,一个涨停板10%,你一年才给我10%左右,所以我压力也挺大。

  我们现在考虑一个问题,股市是有波动性的,特别是最近这一段时间,也就像网友说的,昨天是一辆奥迪,今天变成奥拓了,然后就成奥立奥(饼干)了。我认为近期股市从行情来讲不会有大的波动,因为又降息嘛,国家肯定是通过这种方式把民营资本也好,把其他的一些闲置资产集中到股市上去,股市上有很多国有大型企业,它有更多的资金搞二次开发。

  其二是创业板,我认为它的估值太高了,风险很大。但从深圳还有上海这两个交易所的股市来讲还是可行的。但它现在违背了一个经济的基本理论,因为我们企业好的话股市涨是对的,现在大家都清楚我们企业状况不是太好,买了股票以后,到年底基本上没有什么利润,股市反而狠涨,就体现出一个问题,民间资本太过于充足。这个钱又投不到实体,必然要投到股市。

  刚才我讲了对私募基金领域也是一个比较大的冲击,但是这个就看刚才讲的给特定投资人讲的梦想,讲的对企业将来的回报。比如我们做新三板,我们可以跟它上市退出等等这些方式都可以操作。

  和讯网首席评论员馨月:新三板可以说是缓解压力的很好的出口。我看到你这本书上也写了很多私募高手,有成功的也有成败的,我觉得你们做PE的也是很关注二级市场的私募,那么原因是什么?

  李炳春:股市配资是这样的,比如我们拿出一千万,信托也要配两千万左右,银行又配三千万,首先对我们这些运作操盘的人来讲没有什么风险,因为我们有一个软件,比如你配资了100万,我们给你配资额度基本回报每年10%左右,我们给你一个止损线。前两天我有一个朋友自己筹资了1000多万,给配资了大概2000万、3000万,1:4~1:3的样子,因为前段时间市场波动比较大,基本上跌一个跌停板或有一个大的浮动,已经到了临界线,我们就给他打电话补仓。结果他又东拼西凑,总算把这关熬过去了。

  和讯网首席评论员馨月:如果熬不过去就给平仓了?

  李炳春:对,这个软件是自动的。

  和讯网首席评论员馨月:你们这个不存在人为的控制,就是用机器来锁定,要是不行就给平掉。

  李炳春:对,自动的。

  和讯网首席评论员馨月:我觉得也是,二级市场最近的震荡到一定的时候一定会转变成一种趋势,这种趋势形成了以后,会对包括配资、融资的投资者造成很大影响。现在私募基金很多的方法针对目前的股市会有一些难点,我想问,对于很多PE的多种退出渠道,你能否举一下在之前是否成功运行一些案例,成功退出的案例,收益如何?

  李炳春:刚才讲我们最早做了几个新三板的,因为我一讲就讲到老家唐山,我们在2013年做了几个地产项目,当时的市场还可以,我们在唐山丰南区,属于唐山的一个远郊区,像北京的通州区一样。我们就考虑了一个退出机制,它是一个养老地产。首先我们启动,政府给地相当便宜,开发用地基本上应该在150万左右,如果我们通过养老给我们的地价基本在60万左右,大家都清楚,特别是十八大以来习总书记上来以后,对国内的老龄化非常重视,对养老产业也非常重视,我们作为一个私募基金来讲,这个契机一定要进入。我们把地拿下来,拿下来以后启动了,政府有一些相关的配套资金,包括一些投资人,投资人我们指的不是说私募基金的特定投资人,指的是真正的一些股东。因为我们唐山那块钢铁行业不太好,都要转型,转型时我们正好把他们引进来。因为大家都清楚,养老产业基本周期比较长,大概要十年左右。私募基金不可能投到十年,在美国基本是五到七年,但中国有一个特殊性,三年就是一关。

  和讯网首席评论员馨月:有点急功近利。

  李炳春:现在都想今天把鸡买了,明天就生蛋,现在就是这样吧。所以,我们考虑到唐山的特殊性,先进入一个引导性资金,启动以后我们就退出,引进其他的做钢铁的,投资到养老产业上去。当时我们的点位应该在15%左右,我们的投资期限还不到半年。

  和讯网首席评论员馨月:还有一段运行周期。

  李炳春:它正好是一个高峰期,因为河北一个床位补助1.5到2.5万之间,还有银行可以做一些贷款,包括政府相关的税收优惠政策,所以很多民营企业都进入,特别是很多保险公司也可以进入,私募基金也可以尝试进入,是这么一个思路。我个人这样认为,这有待于观众的分享。

  和讯网首席评论员馨月:我看到你这本书非常喜欢,一天内就读完了,也是为了我们今天的谈话节目。我看你讲的“以出世之心,做入世之事”佛家的心态,你用到了经营私募股权投资基金上,我想你在未来的事业上会越走越顺。

  李炳春:我们作为一个私募基金的民营组织,我也是法人代表,其实如果我们把投资者特定人群募集的资金当成自己父母给予我们的钱,让我们去打理的钱,如果用这种心态去做事的话,我想基金公司出现这样那样的问题相对来讲会少很多,这是第一。

  第二,主持人刚才讲到的心态,因为我当了十年兵,从我内心来讲我的能力很一般,但我永远怀着一颗感恩的心,感恩的心从哪里得来呢?就是情商与智商的配比,我特别赞成习大大讲的,情商比智商更重要,如果说我们有一颗仁爱的心,尊重领导、尊重政府,政府给我们服务,我们也要尊重政府,这是相互的。政府给我们的支持力度肯定会更大。

  如果我们从智商来讲,做企业做得很大,包括我们唐山有很多企业,短短几年发展很大,但它不是为人民服务,而是为害一方成为一霸了。现在习大大上台以后提到这一点特别好,企业家要有社会责任感,我觉得要从我做起。所以,今天我特别感谢主持人提供给我这么好的一个机会,让我和大家分享这本书,谈谈我的感受。希望有机会多多参与,谢谢大家。

  和讯网首席评论员馨月:谢谢李先生,今天的访谈节目非常有人情味,我们也能学到一些企业家的心态。感谢大家的收看,本期的《财经书话》节目到此结束,下期再见。

  

评论

还可输入 500
热门视频更多
排行榜本周本月