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马文胜:期权助力期货资管与风险管理业务

2015年03月30日12:36 来源: 和讯期货
视频信息

主 持 人:黄哲 嘉宾:马文胜

文字实录:

  和讯期货:和讯期货的网友们大家好,您现在收看的是高管访谈节目,我是主持人黄哲,今天我们非常有幸的邀请到了新湖期货董事长马文胜先生,我们欢迎马董的作客,马董您好。

  马文胜:你好。

  和讯期货:我们想了解一下,新湖期货在期权这方面开户的情况现在是怎样的?

  马文胜:ETF期权上市以后,我们也有幸成为十家有经纪业务资格期货公司之一,开通了这项业务。目前开户的数量不是很多,我感觉可能主要受制于限仓、交易手数,但是我们倒是感觉这个市场潜力很大,跟我们现在咨询的更多的是机构投资者。他们在产品的配置里头,在对冲的配置里头都需要应用一些ETF期权,所以我觉得这个市场潜力很大。

  当然我感觉交易所经过一个多月的试运行,也在考虑逐渐的放宽条件了。我想随着门槛的降低,我觉得这个产品客户数量的增加,流动性的转好,我相信这个产品会越来越多的投资者来更多的研究,更多的来参与了。

  和讯期货:那么马董您的意思是说,可能在这一个月里面,观察到只有机构投资者的积极度参与度是比较高的,因为他们更专业一些,不像是散户,可能对这些还不够了解。

  马文胜:对。

  和讯期货:那么我们还想知道新湖期货是通过哪些方法来做客户开发的呢?

  马文胜:我们在做客户开发的过程中倒是感觉很有意思。就是现货市场的个股的投资者,包括自然人都很感兴趣,我们对期权知识的哪怕是最基础的培训,大家都很有强烈的需求。比如说我们在全国搞了几场个股期权最基础的培训,报名的投资者都是非常踊跃和积极的。

  我们有的培训可能更加有深度,更加专业化,针对目前的很多私募,我感觉很多私募的积极性也很高。就是你不同层次的投资者教育,会有不同层次的客户来参与,所以说我觉得在期权的普及上,力度还能加大,而且市场需求很大,所以这也是我非常看好今后期权市场的原因。

  和讯期货:马董听您这么说,主要在投资者教育这方面下了很大的功夫,能给我们介绍一下你们是怎么做投资者教育的吗?

  马文胜:比如说我们一个是自己编排了一些基础教育的资料、教材,都是公司自己进行编写的。在这个基础之上,我们又确定了一些老师。我们有些老师他们是有一定实战经验的,比如说我们资管部的有一些老师,他们都在海外原来参与过期权交易,有经验。

  所以说我们会针对不同的客户群体,比如说普及的我们可能有书面的,有视频的;那么对于一些专业的,我们可能小圈子的这样的交流,策略上的交流。

  同时我们内部实际上在去年,花了一年的时间找了台湾的教授,针对我们公司内部期权部、资管部、研发部,我们每周上一堂课,一年下来,我们这些员工的专业度应该是很高了。包括做市商的策略,包括和现货对冲的策略,包括技术上的布局,这些都做了很深入的内部学习。这些目前都可以作为我们在投资者教育过程中,公司的一些核心力量。

  和讯期货:马总还能给我们介绍一下在客户类型分布这一块的情况是怎么样的吗?

  马文胜:目前应该说开期权的户都不大,我感觉现在大概是两类。一类是以资产管理方式,资产管理账户的形式开立的,另外一类就是一些专业的自然人的客户,他本身有一些专业知识,在考试的时候也比较顺利地通过了。

  和讯期货:是不是非常难。

  马文胜:有点难度,因为要有三个层次的考试。

  和讯期货:一二三级对吗?

  马文胜:对,目前我们的客户基本上是三级都通过了,客户个数也不多,更多的应用还是跟现货进行策略配置的。

  和讯期货:对冲。

  马文胜:对。

  和讯期货:您觉得在期权业务推出以后,这样对期货公司的业务上会有一些帮助吗?

  马文胜:我觉得短期看,感觉因为保证金规模不大,好像帮助不大,但是我觉得长远看,就是我刚才讲的,一个是投资者确确实实有这个需求,知识培训的需求,从知识培训的需求转化成他交易的需求。另外就是我们的各种机构,它本身有策略上丰富策略的需求,我觉得对期货公司长远帮助一定很大。

  我们内部怎么安排呢,我们现在是24个营业部,每个营业部要具备期权的开户资格,要经过公司内部验收的,我们现在是已经有8家营业部,通过我们自身的验收了。我们是希望24家营业部全部要通过公司内部验收,今后都可以在个股期权上,独立的来服务客户,就是因为我们非常看好这项业务。

  和讯期货:虽然它现在的期权业务交易也是比较冷清,但是马董您也是比较看好的,您觉得看好的主要有哪几个原因?

  马文胜:我们从国际上看,个股期权这个应该说它占的总体的衍生品的交易量是非常大的。

  比如说CBOE,刚推出来个股期权的时候也是这样,量不是很大,但是随着市场的认识程度的提高,很多上市公司是主动自觉地到交易所要求挂牌它自己股票的期权。对于上市公司来说,你哪一个上市公司开发了这样的衍生工具,相对来说它的估值比一般没有这个工具的相对来说还是要高一些的,平均市盈率要高一些,所以上市公司有积极性。

  另外就是作为大的机构,在配置股票的时候,需要用到股票期权。我们现在想有股指期货来对冲,当你配置一揽子股票的时候,市场不好的时候,你可以去使用指数来对冲,但它毕竟还是个线性工具。那有没有可能在保证一定收益率的情况下,可以牺牲一些市场的波动率,我追求稳定的回报,而不是简单地把我的超额利润对冲掉,那么就需要期权这样的工具了。

  所以这样的话随着个股期权的不断的增多,现在是ETF,可能今后还有大蓝筹的股票的期权出来,我觉得这个体量规模一定会越来越大。从海外来看,无论是新加坡经验、美国的经验、欧洲的经验都告诉我们,个股期权,潜力是很大的,我想这是一个原因。

  第二个原因,当指数期权,就是我们的中国金融期货交易所的指数期权出来以后,它和个股期权再配合起来,可以丰富我们的各种对冲手段,我们会发现是整个市场会越来越丰富。

  最关键的,中国市场还有中国市场的特色,就是中国我觉得现在真正进入一个财富管理时代,而这个财富管理时代,就是我们中国目前老百姓手里的钱,90%是存款,真正在理财市场上的也就是几个百分点点,但是我们看海外市场,30%到40%是储蓄,剩下都是在理财市场。

  和讯期货:观念不一样。

  马文胜:我觉得中国会变的,在这整个大转型的过程中,随着财富管理的规模的扩大,就需要工具要丰富。就是你资产规模越大,你就越需要稳定。那么什么样的工具呢?衍生工具。期货、期权,所以这个我是非常看好中国未来的巨大潜力。所以我觉得从海外经验看,从国内的潜在市场来看,我觉得个股期权,这是我们为什么一定要大投入的原因。

  和讯期货:因为在国际上,别的国家的期权早已经领先一步了,而且中国很有可能后来者居上。

  马文胜:对。

  和讯期货:说到这里的话,新湖期货有没有意愿将来成为股票期权的做市商呢?

  马文胜:我们目前也在申请,这个我们倒是放在了第二步。我们第一步就是把平台搭好,经纪业务的平台搭好,投资者的教育做好,内部员工的培养,流程理顺,IT技术的整个的搭建。

  我们现在做市商是放在第二步,但是我们现在已经开始启动了,做市商我们公司自己认为,我们自己当做市商的可能还是有点欠缺的,但是我们现在跟国外的一些机构合作,就是引进他们的交易技术,然后共同合作,借力来申请做市商业务。我们可能走的更多的是这样联合的道路。

  和讯期货:谈到了这个做市商计划,大商所期权做市商测试,今天也就是在23号正式开始了,那么对于商品期权新湖期货做了哪些准备呢?

  马文胜:商品期权我们已经申请了做市商的业务,而且也在积极准备。我们在个股期权的做市商和商品期权的做市商的选择上,我们可能在商品期权上更加重视一些。因为本身新湖期货是一个以商品为主的研发、代理的为主的这样一个公司,所以在商品期权上,我们准备的应该我个人感觉还比较充分,目前技术上的准备,策略上的准备,人员上的准备都已经完成了,所以说现在。

  和讯期货:只欠东风了。

  马文胜:对,现在开始做市商,我们就积极参与了。

  和讯期货:虽然国内企业对于利用期权工具对冲风险的需求还是比较大,但是国内商品市场目前还没有场内期权,同时场外期权的灵活特性也是场内期权难以比拟的。那么新湖期货通过场外期权服务实体经济方面又做了哪些工作呢?

  马文胜:我们这个场外期权主要是目前我们的子公司,这是我们子公司的核心业务。我们去年在场外期权上就已经开始尝试了,今年我们已经把它作为我们子公司的一个主要经营方向和经营战略。我们感觉到,应该说通过我们的运作,确实解决了企业的很多问题。

  我拿其中的一个案例来说,前一段时间铜跌得很厉害,很多加工铜的一些铜杆厂,它一个选择就是我去买现货,锁定价格,另外一个选择,我卖期货对冲。

  但是第一个选择就是库存压力太大,第二个选择浮亏受不了,万一市场价格跌得很多,它浮亏受不了。这样我们经过洽谈以后,发现能不能我们卖给他们一个看涨期权,他们出一定的保险费,就相当于权利金了,我们来帮它在市场上把风险对冲掉。这样我们的子公司就变成一个风险中介业务,就是客户把它的风险转给我,我用我子公司的自有资金到期货市场上把这个风险对冲掉,我卖给客户一个看涨期权,实际上是一个产品了。

  这样的话,通过这么个过程,我赚到了什么呢?在这个风险管理中的溢价,。样的话我觉得通过这个业务,我解决了客户风险管理的问题、定价的问题、客户资金应用的问题。但是我得到了什么呢,我的专业能力的提升,同时我在管理风险溢价的过程中,取得了非常好的收益。所以我觉得场外期权,应该说今后的前景是非常大的。

  目前因为没有场内期权,我只能用期货来对冲,它的效率是低的,风险度是高的,以后如果有了场内的各种商品期权以后,我就可以跟客户做组合了。我还是按照客户的现货的需求,我可以结合四到五个期权,组合成一个策略,卖给客户。这样的话,我们的风险更低,但同时客户的成本也下降了。

  所以说我觉得期权它作为一个工具来说,我觉得它有两个方向跟我们现在期货公司的业务的结合。一个方向就是资产管理,资产管理和期权就是策略,各种各样的资管策略,甚至可以是固定收益型的策略。另外一个方向就是期权和风险管理结合,它是给企业定制的,可能我就用一两句话就可以给它描述清楚的一些风险管理方案。企业无非掏一些保险金,可能就把它三个月、六个月的风险就规避掉了。

  和讯期货:目前从这块来看,马总这边在新湖期货场外期权这块走的还是比较领先的,因为这块业务确实也比较少。

  马文胜:对,我觉得一个是空间大,第二企业有需求。

  和讯期货:好的,我们本期的高管访谈节目就先到这里了,我们非常感谢马董给我们带来期权方面业务的精彩的分享。在此我们也祝福新湖期货的期权业务可以越来越红火,我们这期节目就到这里了,下期节目再见。

  

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