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和讯网携手海通期货专家任俊行解读期权上市

2015年02月10日17:32 来源: 和讯期货
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主 持 人:黄哲 嘉宾:任俊行

文字实录:

  和讯期货:欢迎回来,现在已经是北京时间9:39,现在也是正式开盘的时间了,请任总给我们解读一下现在盘面的情况。

  任总:目前刚开始出来的时候平值上下两档,所以目前所谓的认购期在2.2、2.25、2.3、2.35、2.4,当然目前看来交易量似乎还OK,它的涨幅我觉得也还好,我觉得整个市场看样子还算蛮平稳的。我现在这边看不到所谓的它的分类报价,看不到它的所谓隐含波动率的状况。

  和讯期货:看上去品种非常的多,一开始操作的话应该选择哪一个品种呢?是看成交量最活跃的品种吗?

  任总:第一个来讲,我们做期权对于一般的投资人我们一定是建议先从交易量最大的来做。

  和讯期货:跟期货一样。

  任总:近月份,月份越靠近现在,大概所谓上下一档,我们认为交易量会比较大的。目前来讲我们还是回归到原来,我认为其实期权交易大概分为两种方式切入:第一个,刚才提到一定要看你对行情要有一定的看法,你对行情有一定的看法才可以利用期权各式各样不同的交易策略去满足你要的所谓的交易行情的看法,这个配合让你在交易上面获得最大的收获,这是第一个。你如果假设对于未来的行情,比如说大的行情,等到未来这一阵子你觉得行情可能有人对于未来的行情其实不是那么积极的,他认为这个行情可能在过年之前行情变动不会太大,其实客人就可以利用对于行情波动不是太大的情况之下去做所谓的期权交易,比如假设你是一个三级客户,你可能可以利用所谓的卖出策略来做期权交易,或者是今天假设你对未来行情的看法有一定的想法。

  第二种交易模式是看所谓的期权敏感性的分析,比如说最简单的就是用所谓波动率来做,或者是今天整个交易,因为上个礼拜大概对于所谓的隐含波动率的设计差不多38到40左右,但是过去一段时间来说,不管从30天或者是60天,它的波动率到50甚至是更高,但是距离时间拉的越长,历史波动率就越低,我们可以按照这样一个概念来看,波动率从短的波动率到长的历史波动率来讲它是越来越低的,显示是前一阵子的行情波动其实是比较大的。我们知道在金融市场里面波动率大行情会剧烈震荡会慢慢变小,再小再变大,可能未来会趋于越来越小,所以我认为将来的波动率空间大概会从40到50中间做一个调整。

  如果说有些客人对于交易上面是比较针对专业性来看,他可能按照波动率的预估去设计他的期权交易策略,假设目前我们可以看到他认购期权其实都是往下掉的,认沽期权是向上的。

  和讯期货:我怎么看认购还是认沽呢?

  任总:分左边区域和右边区域。

  和讯期货:目前跌幅最大的就是跌幅9.0%。

  任总:越来越多这一部分,这个是它的区值的期权,整个价格它的跌幅,我觉得不一定要看这个跌幅了,因为前期的价格都是不太一样的,我们可以看到整个认购期权的部分其实是在下跌的,认沽期权其实是在上涨,其实很简单看目前这个市场来说我还没有看到整个ETF的,可是从这边看大概今天的股票市场还不是太好。

  和讯期货:比较低迷,等于我如果现在看ETF期权的现货走势的话我就可以预判出大盘的行情,现在的情况和未来可能发生的。

  任总:不管是期货还是期权就是对未来。

  和讯期货:有非常大的相关性。

  任总:对,对未来会有预期,因为它第一个对未来是价格发现的功能,第二部分它对未来是期望值,所以有个套期保值的功能在里面,可能现在大家对于未来的行情是比较保守一点。当然这个只是初期的,因为行情一直在变动,不排除将来如果股票市场往上攀升的时候,认沽期权就会翻赔 ,认购期权就会上涨,因为它基本上我们在交易的过程当中有对未来行情有预期的一种交易策略,还有当日所谓的日内交易的一个预测,所以我认为基本上目前来讲可以看到市场上面我看应该还蛮稳定的,还没有看到今天整个交易量有特别大。

  和讯期货:目前可以通过上面的统计50ETF现在涨幅是0.17%,这个数据是代表着什么?

  任总:50ETF期权,因为期货股票部分大概现在涨0.13%,这个部分认沽期权反而是往下掉,我们可以看到大家还是会把所谓的期权当成是一个套期保值的做法,很多的客户对于所谓的期权交易其实想法都不一定一样,所以看样子来说,这个ETF期权现在又掉下来,所以我认为这个其实是市场在处于一个互动的阶段。

  和讯期货:可能很多人还在观望,因为据最新的数据统计,中登结算中心目前的开户数散户有四五千人共同参与这个期货市场,从目前的成交量上来看,可能很多投资者只是把户开好,还在旁观中,观望阶段,看这个市场究竟第一天是怎么走,随着中国投资者的专业度和素质的不断提升,所以也越来越稳健和理性了,不会再经历以前那种盲目去炒作的现象。

  任总:我觉得这个还算蛮正面的,毕竟大家已经把这个东西当成是一个正常的东西来看,而不是把它当成是一个炒作的工具来看,我觉得不管是交易所在设计整个市场的发展或者是制度,或者是一般的不管券商或者期货商在这个部分对于投资者教育的努力,我觉得某种程度也是有一些成效出来。因为当一个新的交易市场出来的时候,它的标的,因为这两个市场ETF现货当成是它一个结算的很重要的标准,所以当中一个产品出来一定要有一个时间去磨合这两个市场把它给联结在一起。当然股票市场是一个很大很大的市场,期权只是一个刚发芽的小市场,所以这两个的连接性还不是那么大。所以我觉得今天如果要把ETF期权当成是一个很重要的观盘的指标我倒觉得不应该,因为它的量还没有到达一定的程度,它只是以这个新的市场在往现货市场进行靠拢,这两个在跳探戈一样,两个市场是在磨合的,大概看ETF怎么样,ETF要看现货市场怎么样,所以目前来讲大家还是会把这个东西当成一个套期保值的做法。

  和讯期货:还是以套期保值的理念在操作。

  任总:对。可以看到ETF现货的价格今天并没有太大的变化,一直在平台上面上下震荡,所以今天目前来讲开出来的状况似乎还蛮符合常理的,未来等到这个市场慢慢越来越平顺了,大家对于这个也了解了,也知道它的震动是怎么样涨的时候,越来越多的客户会参与这个市场,所以我认为今天应该会是不错的开盘现象。

  和讯期货:可能很多投资者通过今天的节目可以看到我们的基础操作方式,还有对期权一些最基本的了解,再通过不断的学习可能这个市场的活跃度会越来越高。因为就像您刚才说的,这是一个非常方便的投资工具,只是花一点点小小的成本你可以获得无限的盈利空间,算起来的话还是非常可观的投资工具。比如像我这种新人对这个期权也是刚刚了解,如果我想做期权,你有什么好的操作建议给到我,应该抓住什么样的机会?

  任总:对于一个投资人没有做过期权,我会比较建议他最好刚开始初期的时候保守,以风险控制为最主要的,但是我认为交易所现在在设计所谓的一级、二级、三级,其实他已经把介入这个市场分得蛮清楚的,比如说一级交易者必须有背对,所谓的背对过程当中是你要有现货顾问对应到期权的部位,将来如果行情变大变小的时候,行情对他有利或者不利的时候,其实两个部位是可以做所谓的对冲,对保护的保值性其实是很高的,这是一个还不错的方式介入。

  第二个部分,当一个客户还不是很懂期权的时候,其实他可以用最简单的买入,比如说我如果对于未来的行情持有期望,觉得未来行情会涨,基本上他可以去做买入,就是认购期权。如果他认为未来的行情是不利的,比如行情是看跌的,他可以去买认沽的期权,这两个交易其实对于一般的投资者来讲都还是不错的切入点。甚至我们刚才提到的,假设交易者对于未来对于他的资产他觉得比如说过年这段时间的不确定性,他可以去买所谓的认沽期权,去买一个保险。

  和讯期货:对冲一下股票上的风险。

  任总:让你买一点保险,等到过年的时候行情有大幅的下跌,你的保险就发挥它的功能了,因为从认沽期权那部分能够获得一定的收益,所以这个基本上还不错。我觉得如果按照一级、二级、三级来走其实还是不错的分类,我会建议假设客人要进入这个市场里面至少考到二级票,因为二级基本上还是会有一个比较简单的交易判断,二级其实对于客户来讲风险是有限的。但是如果客户要去做买入的动作,我们会建议客人稍微注意一下到期的问题,因为期权如果在到期的时候是处于一个虚值状况的时候,你的期权可能就完全没有价值了,完全没有价值就不要再追逐它了。

  和讯期货:要注意日期。

  任总:这个到期日对于交易期权来讲非常重要,因为我们知道期权的价值里面包含某一种程度就是时间价值,所以期权的客户除了要对行情有一定的判断能力之外,他还要对时间稍微注意,因为距离时间越短期权的价值就会越少,所以客人要注意的地方是要考虑到时间。

  和讯期货:时间成本。

  任总:时间快到了,不要再去做一个很虚值的买方,除非你认为未来行情会有大幅的上涨,如果没有的话,那个虚值的价值会越来越少,不要盲目追求。

  和讯期货:您刚才说到行情,做股票肯定是看政策面会多一些,做期货根据不同操作的线路长线短线有的看盘口有的分析基本面,做期权的话应该看哪些行情呢?股票是一方面,现货指数肯定是很大一方面,政策面也是,但是如果从实时交易中应该通过哪些方法去判断做一个未来的预判呢?

  任总:这部分一个很重要的概念,期权还是一个交易工具,你对行情要有一点看法,你对期权隐含的价值要有一定的看法,在这之外如果说今天我们特别要去看到我认为这个行情未来会涨,我就看一个所谓的认购期权,对于我们来讲我们怎么去选,指定价格有五个,如果行情再变动可能就会有七个八个做上去。

  和讯期货:我应该怎么选呢?

  任总:应该这样看,如果我对未来行情是抱持着比较积极的态度,我可以现在直接就去买所谓的平级或者是价内的,因为我对行情是非常有把握的,当然这个东西对我们交易者而言我挑的东西。第二个要判断的是目前隐含的所谓的波动率到底是多少,因为有的时候大家都这么看,假设未来可能长假效应,很多人有所谓的套期保值概念在里面的时候,很多人买所谓的认沽期权的时候,那么认沽期权就会变得相对比较贵,所以我们就要去反推所谓的波动率到底现在是太贵还是太便宜,如果今天假设相对搞得所谓的隐含波动率在,隐含波动率稍微偏高表示这一执行价格的价值是稍微贵了一点的,如果你觉得贵了一点,基本上你就挑比较不一样的价格来做,所以其实如果说客户在进入期权市场,我们在挑某一个的时候有几个方式,如果说期待未来用一点点钱去试探未来,我可以买稍微偏虚值的期权,我如果看到隐含波动率过高我就尽量避免那一快,我们买东西不要买太贵,这个可以让我们来判断整个期权的交易大概是从这几个角度做一个简单的。当然一些专业客户会用不同的β、Ω来测试一下。

  和讯期货:那个适合机构投资者。

  任总:那个就是另外一个层次了。

  和讯期货:这个还是需要一个慢慢学习的过程。

  任总:的确,因为我们刚才讲了,它其实已经是一个不同的交易思维,它从二维的交易变成一个加入时间点的三维的,我们常常在讲股票市场。

  和讯期货:这个非常有趣,从维度来理解期权。

  任总:一般来讲,比如说行情要涨,买的人赚,行情如果要跌,卖的人赚,可是如果行情不涨不跌呢,好像对于股票市场或者对于期货市场好像就没有其他工具可以用,这个时候期权出来的时候,在行情盘整的过程当中你还是会有机会赚钱的,因为我们可以赚所谓的时间价值,所以期权代入这个市场里面其实是蛮正面的一个效果,让客人或者是让投资者在整个交易市场里面整个思维都会灵活起来,对于未来所谓的资产管理业务或者是对于客户所谓的投资来讲我觉得视野是打开来的。

    上证50ETF期权上市首日总体运行平稳,全天成交量逾18000张,成交以3月份合约为主,3月份合约总成交量接近15000张,占比高达近80%,其中认购期权成交量最大的为实值认购3月2200,全天成交超过2500张,持仓达到962张,认沽期权成交量最大的为虚值认沽3月2200,全天成交超过1600张,持仓量达到770张。

    海通期货创新事业群总监任俊行最后表示。“上证50ETF期权上市首日比较顺利,交易运行也较平稳,市场成交情况总体符合预期。”让本着平稳和安全运行的上证50ETF期权魅力尽显,也使得这一历史性时代有了一个美好的开端。

    

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