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索罗斯不是传统意义上的对冲基金

2013年07月24日10:56 来源: 和讯视频
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主 持 人:白金坤 嘉宾:蒋锴

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  主持人:各位和讯网友大家好,欢迎收看和讯网和中国量化投资学会联合推出的中国宽客系列访谈,今天我们请到的嘉宾是上海艾方资产管理有限公司总裁、投资总监蒋锴先生,蒋总您好!

  

  蒋锴:您好!

  

  主持人:蒋总从国外归来,在海外有常年的对冲基金投资经验,归国之后在国内的券商曾经做过业务,目前是在上海艾方资产管理有限公司担任总裁。蒋总,请问目前中国对冲基金的发展状况如何?

  蒋锴:其实从我们的理解来说,中国现在对冲基金还是处于一个比较初步的阶段。其实一直业内有一种说法,因为我们知道对冲基金顾名思义需要对冲一些投资组合的系统性风险,所以,需要用到一些做空工具和衍生品。

  我们知道中国市场股指期货是2004年4月才推出的,所以,业内一直有一种说法2010年是国内对冲基金元年,但实际上2010年对冲基金并没有真正发展起来,后来也有说2011年是对冲基金的元年。我们自己理解从行业里面了解下来,真正对冲基金行业得到了快速的发展也是2012年的事情。

  现在从我们掌握的一些数据来看,国内现在对冲基金行业管理的资产规模大概在几百亿的数量级,截止到去年年底整个行业的规模大概在200-300亿,这里面我们的理解对于对冲基金也是广义的理解,一方面我们为代表的阳光私募管理的对冲类产品;另一方面是像公募基金的一些专户和券商小集合也在从事类似的业务,所以,我们把这个也包括在里面。

  

  主持人:一提到对冲基金大家就会想到对冲过风险的这样一些资金,但是另外一提到对冲基金,我们就立马会想到索罗斯,他代表的就是高杠杆比例放大风险放大利润。我们想蒋总定义一下,什么是对冲基金呢?

  蒋锴:这个问题提得非常好。对冲基金的概念慢慢变得越来越广泛了,对冲基金这个名字最早是从hedgefund过来,国内翻译叫做对冲基金,在港台地区有一个翻译叫做避险基金,我觉得这个翻译更加贴切一点。

  对冲基金相比于传统的这种基于基本面做多的股票类公募基金而言,对冲基金主要是应用了像一些做空工具、金融衍生品来对冲整个投资组合的系统性风险,通过一些复杂的操作,当然也包括加杠杆获取这种稳健的、波动相对比较低的这样一种持续的收益。

  在这个过程里实际上对冲基金最核心的内容是获取绝对收益,我们知道像一般的公募基金只收取管理费,管理费可能在1-2%之间(每年),对冲基金比较标准的收费方式是2%的管理费加上20%的业绩报酬,投资人之所以愿意支付20%的业绩报酬很重要的原因是看重了对冲基金可以获取一个绝对的收益。在传统对冲基金刚刚开始的时候,主要还是基于一些市场中性做法,比如我做一个篮子股票,同时我也会做空股指期货或者做空一篮子股票,把整个投资组合的系统性风险都规避掉。但现在整个对冲基金行业随着发展,各种不同种类的对冲基金也在出现,比如CTA策略专门做期货趋势的,包括像做宏观对冲的,像索罗斯的基金就是比较典型的宏观对冲基金,他们的投资组合已经超越了传统意义上的对冲基金,我们说的市场中性的这种范畴。这种依赖投资经理的丰富经验和对期货的把握能力,他们虽然放杠杆,但总的来说他们的风险控制比较好,所以,还是获取相对比较稳健的收益。

  

  主持人:随着对冲基金的发展,对冲基金的内涵和外延是不断在发生变化的?

  蒋锴:对。

  

  主持人:目前国内主要有哪些机构和资金在做对冲基金呢?

  蒋锴:如果是从基金管理人的角度,主要是分为三大类机构,一个是像我们上海艾方资产在内的阳光私募基金,我们作为投顾来发行一些对冲类的基金产品。另外是很多公募基金可以从事专户业务,包括一对多的业务,这类专户和一对多的业务产品规则决定了它也可以做股指期货和衍生品交易,所以,也有一些公募基金专户业务开展了对冲类产品。三是券商小集合,它的规则非常类似于基金专户,所以,我觉得这是最主要的三大类机构。

  但在这个过程中整个产业链是相通的,或者既有竞争又有合作。比如对我们的阳光私募来说,我们并不能独立开户或者发行一个产品,我们必须要借助一个通道,在过往私募基金行业用的最多的是信托的通道,对于私募来说就需要和信托去合作。过去这一年又有一个趋势,很多私募类的对冲基金也在和公募专户业务、和券商资产管理合作,进入他们的通道发行。所以,名义上是某某基金的对冲专户产品,但实际上它的投资顾问操作人是上海艾方资产,这也是行业里的趋势。

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