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吕宜振:稳定的投资业绩源自扎实投研基础

2013年07月10日11:05 来源: 和讯视频
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主 持 人:薛惟中 嘉宾:吕宜振

文字实录:

  和讯网:各位和讯网友大家好,欢迎大家收看由和讯网推出的《基业常青十五年》之系列访谈节目。今天我们请到的是万家基金的总经理吕宜振先生。吕宜振先生拥有非常丰富的行业从业经验,曾在易方达基金,信诚基金,以及天弘基金从事管理投研工作,2012年底他开始出任万家基金的总经理。吕先生,就您长达12年基金行业的从业经历来看,哪一年对您来说是印象非常深刻的呢?

  吕宜振:说实话过去这12年,整体上每一年都很精彩,每一年市场都有很大的变化,然后基金行业都有非常大的变化。但是印象比较深刻的应该说,如果要找的话可能2009年算一个。

  和讯网:为什么?

  吕宜振:因为在2009年的时候,我当时所在的投研团队,当时整个团队还没有成形,然后整个基础还是相对比较薄弱,所以导致整个所管理的业绩出现了比较大的波动,这样就面临了很大的压力。

  和讯网:那个时候多大年纪?

  吕宜振:那个时候算一下有33岁左右。所以那个时候实际上就是让我有几点体会。

  第一,在整个投研的管理过程里面,没有一个坚实的基础,要想求得一个长期稳定的业绩这个是几乎不可能的。

  第二,在整个团队的管理过程里面,很多时候一定要把短期的问题和长期的问题解决好,短期的目标固然重要,但是更重要的应该是长期的目标。

  第三,对于这个资产管理行业,对投资这块业务来讲,很多时候可能更重要的是你真正看清了什么,而不是你有没有抓住当前的市场热点,就你自己本身真正的看后面的一个有效的逻辑。到底有还是没有,这个逻辑是什么,这个是非常重要的。所以当时也是有很多的经验和教训。

  和讯网:所以当您走向管理岗位的时候,也会这样把您的经验去教给您的现在的下属和基金经理人吗?

  吕宜振:对。我在管团队的过程里面,说实话也算是跟团队成员沟通比较多了。基本上我过去在管团队的时候,是定期会跟团队里面每一个人都要回顾他们整个工作状况,包括整个能力的提升。因为我在团队过程里面非常注重团队成员本身能力的提升,因为对于一个团队来讲,如果没有个体能力提升,团队能力提升这是非常难的。在这个基础上就是再把整个个人能力用一个投研整体的有效体系把它结合起来,这才是一个真正有效的投研团队,所以在整个后面这个团队管理过程里面,可能我过去积累的点点滴滴的感悟也都会渗透在这个整个管理的大的过程里面。

  和讯网:所以我们可以看到就是万家基金的表现也是正如您所提倡的这种风格一样比较是稳健型的,就是像刚刚过去的6月份,可以说是股债双杀,很多的货币型的基金波动都非常大,但是万家货币的波动却是非常小的。这方面万家采取了一些什么样的风险防范措施?或者采取了什么样的应对策略来做到这些?

  吕宜振:实际上过去的6月份确实对整个资本市场是一个非常不平凡的月份,在这个过程里面,整个资本市场经历了,起码对我个人来讲,我是没有见过钱如此紧张的状况。尽管过去也有某些阶段会有类似的情形,但是这个程度我是从来没有经历过的。实际上这次我们说这个钱荒的过程,在之前是有迹象可寻的。包括央行重启3个月的央票,包括停止了逆回购,这实际上都是有它的一个迹象在里头的。所以我们的固定收益整个团队在对五月份和六月份做判断的时候,我们预判还是做的非常好的,包括我们在五月份的这个整个投资决策委员会在讨论和做结论的过程里面,我们一个整体的结论就是未来一定要谨慎,所以我们固定收益包括货币基金在内,我们整个固定收益的产品在五月份六月份都是保有了更多现金,包括降低久期,所以在整个过程里面我们是受冲击还是比较小的。

  和讯网:所以才能够因为您做了这些预案,所以才能够在这样市场大幅波动的情况下,或者钱荒的情况下,保持了一个净值的比较小的波动。

  吕宜振:对。不是我做的预案是团队做的预案。

  和讯网:您刚才也提到了5月份,5月份我们知道这个债市的核查风暴,应该也是对公司造成了影响,您是怎么来看待这件事情的?

  吕宜振:在这个过程里面,我们对整个事件的处理过程,我们觉得还是比较恰当的,特别是在整个处理过程里面我们是始终把客户本身的利益放在第一位的,所以这个事情在出现的时候我们是第一时间跟包括我们的监管部门,包括我们公司自身内部,也是做了非常充分一些讨论和预案。所以在整个过程里面,我个人觉得我们还是比较平稳渡过了这样一个比较困难的时期。这样一个事情对我们万家基金这样一个开始要起步这样一个公司,我觉得应该是好事情,在这个过程里面,我们对起码从我的角度,从我是一个投研背景的管理者来看,让我对整个风险控制有了更深的理解。所以我们在后续里面也是更多把整个风险控制真正扎实落实到我们整个公司管理的各个环节里面去,然后这样我想对未来公司长远的发展应该是有好处的。

  和讯网:您也曾经提出万家要基金布局权益类的一些产品,那么您不能具体谈谈您有哪些举措和创新的一些想法?

  吕宜振:创新的想法这个提出来是非常难的,但是在每一家基金公司他可能在整个权益投资的管理上面会有各自的不同,很多基金公司也形成了自己的特色,然后对于万家基金来讲,我们的权益投资在过去是基础相对比较弱的。但是,就是在过去的两年里面我们坚持了一点,坚持的是什么?就是真正要打造一个比较扎实的研究团队。因为就我过去这些年在整个基金行业里面这个经历来看,没有一个扎实的研究基础,如果谈一个长期的稳定的投资业绩我觉得这个是基本上是不可能的。

  和讯网:所以您在万家的权益类产品规模还比较小的时候,就维持了一个20人的投研团队。

  吕宜振:对。这个我们当时公司也是有过分歧的,但是坚持到现在我们整个当时做了这个决定,包括当时整个过程里面我们所对整个权益的,从投研到投资这个体系的梳理,现在实际上已经看到了比较好的结果了。

  和讯网:对。接下来您会有哪些产品会推出?或者是向哪一个方向呢?

  吕宜振:产品我们也有一个相对比较系统的考虑,因为对万家基金来讲,我的一个整体的思路就是我的业务是要成熟一块,发展一块,包括大家也看到我们过去在固定收益的业务上是取得了比较好的成功。然后我们现在权益也在逐渐往上赶,之所以会出现这样一个情况,也是跟我们公司发展的一个阶段是有关系的,因为对于一家资产管理公司来讲,就是真正我们能给客户提供的就是投资,我们的投资能力,这是我们的产品,这个不是我们现实意义上的产品,但是这是资产管理公司所要提供的产品,或者说我们所要提供的服务,服务也是一种产品。

  所以就是对万家基金来讲,我们的固定收益过去的基础是相对比较好的。所以在整个固定收益的团队和体系发展的过程里面,它是发展的相对比较快,然后走得也是相对比较前,所以效果出来的也是比较早,所以我们固定收益在过去也是取得了比较好的效果。然后权益这边经过过去这两年多的一个整个体系的梳理,现在也逐渐把它的一个能力也在逐渐在市场上体现出来,所以在未来整个权益这边的发展也会逐渐进入到我们公司的一个核心的位置上,所以对公司来讲,由于以前别人也问过,就是你是不是要把这个公司作为一个固定收益的公司?我说这不是。固定收益是我们公司的核心业务之一,这个不是全部,然后权益也是我们的核心。所以未来可能我们整个产品的设计上,也会围绕我们整个公司。

  和讯网:两条产品线。

  吕宜振:两条产品线。然后根据公司的发展的不同的阶段,根据客户它本身的需求然后来布我们产品的一个未来的格局。

  和讯网:万家为什么能够在固定权益类的产品上做到领先同业这么远?因为有很多产品都是处于第一第二的这种位子。

  吕宜振:这个问题我个人觉得可能跟我们对整个团队和体系的要求是有关系的。因为大家也看到,像去年我们整个固定收益的这个整个业绩的表现不是一个人,也不是某一支产品。

  和讯网:是一群。

  吕宜振:对。这个情况如果不是有一个比较好的一个团队在后面支撑,我觉得这个还是比较困难的,如果实现这一点。我们万家基金的固定收益现在就是从研究到投资到交易,现在整个体系应该说是相对比较完善的。拿研究来讲,我们很早的,我记得是在2011年年初的时候我们就开始去构建我们自身的信用评级的体系,这个体系在我们整个投资过程里面,在2012年是发挥了非常大的作用,包括在2012年的投资过程里面让我们回避掉了像光伏、钢铁、造船,这样一些。

  和讯网:这么厉害?

  吕宜振:整个趋势发生巨大变化的一些行业。

  和讯网:超过行业这种水平的。

  吕宜振:对。时间上面我们做到了领先于这个市场本身评级的下调。所以就是这个也让我们回避了很多风险,同时在整个过程里面也让我们抓住了一些机会。包括2012年的整个城投债投资机会。包括8月份的风险的回避,这个都是跟我们构建一个整体研究它的体系是有关系的。然后包括在固定收益的交易,因为对固定收益来讲交易是比较重要的一个环节。它跟权益是不太一样的,因为权益毕竟是金融交易,所以在整个固定收益交易的环节,我们整个也是对他们的要求也非常高,然后也形成了一个非常有效的实现能力非常强的交易团队。所以当时我们有一段时间我们说某一个交易的同时就说没有他实现不了的交易。他们的交易能力也是对我们业绩有一个非常好的保障。当然这个核心还是基金经理。

  和讯网:接下来随着整个中央也提出来就是要盘活存量,然后经济结构这种调整,包括对于地方债的一些梳理,它整个的经济环境会不会对我们基金的表现产生一些影响?

  吕宜振:这个问题我是这样看的,对于中国的经济,实际上我们之前我记得应该是差不多在两年前我们在说中国经济的时候,我当时有一个观点就是中国的经济不管是政府他想不想调结构还是转型。这个转型是必然的。因为过去这三十几年我们整个已经发展到了一个极致。也就是说整个经济总量的一个上升,它跟过去的一个整个发展的轨迹都已经走到了一个极致,然后如果在目前的基础上再往前走,不转不变这是不可能的。不可能继续沿着原来的路走下去。所以就这个问题来讲转型这是一个必然的选择,所以就是现代来看,这种变化实际上对整个资本市场已经在产生一定的影响了,包括的今年以来整个股市的表现也是在反应这样一个整个大的路径。

  对于后面来讲就是我毫无疑问这个过程还会持续下去,在这个过程里面可能对于整个基金公司或者其他的资产管理整个行业来讲,我觉得这应该是机遇和挑战是并存的,因为在这个过程里面必然会有很多机会浮现,但是可能在阶段性必然会有一些系统性的风险存在。

  和讯网:更加考验投研团队的能力和风险控制的能力。

  吕宜振:对。就是我们刚才说的研究的基础到底是不是扎实,对未来会越来越重要。

  和讯网:所以我觉得对您的投研团队的模型非常感兴趣,为什么能够又能抓住机遇,还能够规避掉风险,这是很有意思的一件事。

  吕宜振:对。说实话,我们万家基金整个信用评价体系,在过去我们在跟一些大机构客户在沟通,包括跟一些大的银行我们的一些主要渠道的沟通过程里面其实也是发挥了很大的作用。因为对于万家基金来讲,我们之前毕竟规模还是比较小,所以就是客户的认同度也不是非常强,包括像渠道的客户,然后在说服他们的过程里面,其实我们这个信用评价体系发挥了很大的作用。他们听说这个事情然后就说你能不能给我看一下,我说可以给你看,给他们一看,他们一看整个完整的体系,就觉得非常吃惊,你能把这件事情做到如此细致有效,他们是非常吃惊。

  和讯网:业绩是有信心的,而且是可信的,因为你是有这个基础在这里,不是说你是碰运气,压到了这个,或者是比较激进造成的。那么新的基金法也拓展了这个咱们基金的一个生存的空间和创新的这样一个空间,包括万家基金的这个子公司的业务,我不知道是不是实行股权激励的关系,成长的非常迅速。就三四个月好像做到一百亿的规模,您觉得这是跟他的这种机制释放出来的活力有关系吗?

  吕宜振:我们子公司的整个业务说实话在这个基金公司的子公司里面应该还是走在前面的,我觉得这跟几个因素有关,一个是我们准备的比较充分,我们万家基金在2012年,在去年的8月份就在准备这个,就是当时基金法在酝酿的时候,在征询意见的时候,我们都已经在准备我们未来子公司一个整体的格局了,包括未来的团队,我们当时已经开始去组建了。这是一个原因,可能准备早准备的比较充分,这是一个非常重要的原因。所以就是我们子公司尽管是二月份成立,但是成立以后很快就有业务,这是一个因素。第二个因素是跟整个万家基金包括这个其他的股东,因为我们是采取了一个合资的方式,对子公司的支持是密切相关的,分不开的,就整个各方的股东对整个万家基金的子公司。

  和讯网:这种体制的改革也是非常支持的。

  吕宜振:对。是非常支持的,对业务的发展是非常支持的。然后第三个来讲,我们万家基金的这个,在筹备设立子公司的时候我们也深入讨论过我们子公司未来我们要做成一个什么样的状况?比如说我们未来是要以一个什么样的面貌呈现给我们的合作方,我们的客户,就是我们这个业务到底怎么去做?所以当时我们是经过了充分地讨论。然后最后我们自己总结出来我们自身应该具有的竞争力的,就是我的竞争力到底在哪里?我们自身给自己的定位是解决方案的提供者。因为对于这个像子公司的业务,它的业务来讲,它还是面对着比较强大的一些竞争对手的,包括信托、券商。他们更加强大。

  像券商它有不可比拟的优势,他是有它渠道的优势。所以我们是把自己真正定位成,我们给客户提供附加的价值,就再生我们能够提供比较好的解决方案,就是客户有资金的需求,然后客户有这个投资的需求,我能通过我的一个良好的解决方案,然后在风险可控的前提下把两者结合起来,这是我们的优势,所以我觉得可能跟我们自身的定位也是有非常大的关系。

  和讯网:整个万家基金未来几年发展的框架,包括它在行业当中的特点和地位您是怎么来设计的?

  吕宜振:就像刚刚说的,实际上我们对整个万家基金未来的发展,我们还是做了很多的思考,因为对于我们现在还是一家中小的基金公司,对于一家中小基金公司的突围说实话会是一个非常困难的过程。但是,我们对整个公司未来的发展还是非常有信心的,这信心可能源自于几个方面。

  一个就是我们整个投研的基础,现在是打得非常扎实,而且整个结果也逐渐的呈现出来。

  第二,从整个公司的整体来讲,我们有对公司业务非常支持的股东,非常支持的董事会,然后有这个非常团队的整个经营层,然后有这个就真正踏实努力工作的员工,包括我们整个业务各块体系,不管是刚刚说的投研也好,还是市场也好,还是整个后台的保障体系,我们现在都已经逐渐是在成行而且逐渐也在积累我们自身的一些特色。所以就是对万家基金未来的发展我心里是非常有底的。

  然后对于未来这个公司会到一个什么面貌呈现出来?您刚刚那个问题,我是觉得万家基金未来一定是一个特色是非常鲜明的,比较进取的、有创新精神的这样一个面貌呈现给大家。

  和讯网:谢谢吕总,也希望万家基金也能够沿着吕总的规定的这条路线走一条创新、开放、积极进取的路。

  

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