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当前经济形势对大商所交易品种的影响精彩回顾

2012年03月02日16:59 来源:
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当前经济形势对大商所交易品种的影响

上传时间:2012年3月2日
主持人:郝鹏飞    嘉宾:王俊
当前经济形势对大商所交易品种的影响。
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7月国际油价会迎来反弹

上传时间:2012年7月6日
主持人:吴腾飞    嘉宾:王敏
技术面也出现了一个底背离的有反弹需求的信号,总体来说我们认为7月份国际油价会迎来一波反弹
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赵先卫解读下半年商品投资机会

上传时间:2012年7月6日
主持人:乔京    嘉宾:赵先卫
2012年上半年期货行情波澜壮阔,银河期货分析师赵先卫带我们解读下半年商品投资机会。

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  和讯网:关注期货市场动向,洞悉期货行业脉搏。各位观众朋友们大家好!新一期的“期货讲坛”又和大家见面了,今天我们邀请到一位特别的嘉宾,他有着非常的实践和理论经验,他就是来自北京中期期货研究院院长王骏,王老师您好!王老师同时是经济学博士、管理学博士后,清学大学助理研究员,具有着非常丰富,多方面的经验。王老师曾经担任大连商品交易所的研究部的研究员,中粮集团油脂油料部的主管,北京中期研发的经理。下面我们请王老师就大连商品交易所上市品种在当前环境下的影响给大家做个介绍。有请!

  王骏:各位和讯网友下午好!应大商所和和讯网的邀请,对于今年以来大商所的一些主要品种走势,进行一些相关分析。我们今天主要从一个全球宏观形势角度来分析,未来这种环境对大商所一些品种走势的影响,这是今天的主题。今天我们的标题是“全球宏观经济形势对大商所品种的影响”。内容主要分这几块,首先是对中国经济形势的分析和判断,我们的标题是中国政策稳健要高于宽松。第二部分,我们将对今年全球经济的亮点美国经济进行分析。第三部分,对深陷债务危机的欧元区经济进行解析,欧元区目前遇到的困境对整个大宗商品市场的影响,尤其是和大商所品种有关的一些上下游品种的关联性如何演绎。第四部分,具有针对性的分析,大商所的一些主力品种,豆类、油脂、能源、塑料化工类品种受宏观面影响的后期走势。

  首先我们看一下中国经济目前的状况。从去年开始,中国经济是软着陆,经济开始进行结构性调整,经济增长方式由固定资产推动逐渐转变为通过增加居民收入,促进居民消费水平提高来推动经济增长的模式。所以,我们看到经济从两位数到9%,今年预计是保证在8%到8.5%的增长速度,这样使中国经济有一个平稳的增长。所以,我们看到PPT中,国内经济从去年开始有一个平缓的回落,第一季度的9.7%的增长到最后一个季度8.9%的增长,全年平均在9%以上。今年第一季度,一二月份已经走过了,第三月从今天开始。但是我们预计今年第一季度经济增长在8.6%、8.7%左右,这样我们的经济在继续进行软着陆。

  同样今天中国国家统计局和物流采购协会公布了二月份的制造业采购经理人指数—PMI指数,公布的数字在51,也就是在50临界值之上,而且是连续三个月上涨,从去年12月到今年1、2月份的数据都是上涨的,这对我们所担忧的中国实体经济和制造业萎缩的顾虑,大家可以有一些放松了。我们目前制造业并没有出现快速的回落,而是在平稳增长。今天公布的PMI数据已经反映了这一点。

  同时,我们要结合汇丰银行公布的“汇丰中国采购经理人指数”反映出目前来说汇丰制造业指数也是在49-51区间的波动,反映经济并没有出现大幅度下滑和萎缩,而是保持了平稳增长。如果从历史的月度季节性来看,其实今年PMI指数是略低于去年和前年的,反映了我们的经济在软着陆过程中,也体现出了实体经济包括订单、包括需求方面有一定的下滑。我们看到分月的图非常明显,比去年和前年都是低开。 如果我们转到国内通胀情况,其实今年一月份通胀高于机构和经济学家预期的4.5%。当时国内很多机构和学者预计是在4%甚至在3.8%、3.7%,最终公布的数据是4.5%,这里面也很好理解。物价的反弹是因为一月份是中国传统佳节春节,季节性因素造成食品、蔬菜、日用品、猪肉价格的反弹,所以说,一月份的CPI上涨,并不能说今年的物价不会像预期所说的一样回落,而是增长。但是我们认为,因为这种春节的特殊情况造成的物价反弹是可以理解的。二月份的时候,中国CPI预计将继续回落,向4%甚至4%之下回落,所以这样的话,在整个通胀的压力开始缓解的情况下,对于未来我国一些货币政策、产业政策的制定和实施,提供了一个较大的空间。所以说通胀的问题在今年不像去年那么严峻,去年为了控制物价,国家的一些经济政策和货币政策,主要是围绕着去控制通胀这么一个任务展开的,今年货币政策、产业政策更多去鼓励实体经济和国民经济的发展方向来实施。

  既然讲到货币政策,我们再看一下PPT。目前国内货币供应总体与之前预计的较大幅度的宽松和微调相比显得更谨慎。我们的新增贷款在一月份是低于去年和前年,去年前年分别是1.4万亿和1.3万亿,今年1月份是7000多亿,2月份机构预测,我们认为2月份新增贷款的量不会超过1月份的水平,在7900亿附近波动,会保持这个水平。今年第一季度传统投放比较多季节的投放并没有像预期那么高,与去年、前年相比也是偏低的,这反映了信贷方面并不是那么宽松。

  国家今年为了鼓励经济的发展,特别是实体经济、中小民营企业更好融资,以更低的成本融资,国家也开始对货币政策进行调整,也就是我们所说的降准,降低法定存款准备金率。大家知道去年存款准备金率一直上调,创历史新高,从去年年末开始相应进行了两次操作,下调存款准备金率。同时,给市场释放了部分流动性,最近一次2月18号,央行释放积极信号,就是降低存款准备金率,估计大概给市场释放了约4000亿的流动性,缓解了银行业拆借的资金紧张,同时能够缓解部分实体企业融资的需求,为了满足生产、为了完成定单等等贷款融资的需求。所以,我们认为目前货币政策的角度是稳健,并不是宽松,也就是说稳健比宽松更重要。

  我们再看进出口的情况。(PPT)由于今年一月份春节比往年要提前到来,使得进出口增长速度大幅度下降,这样就反映了今年第一季度开始,受到国际宏观经济环境复杂多变的影响,出口形势不容乐观。当时我们知道商务部也提示了今年第一季度外贸形势会比较严峻,从1月份的数据反映出出口和进口都萎缩了。贸易顺差不像前几年那样大,这几年顺差要么收窄,要么小幅增长。

  对于出口的展望,今年整体的出口形势在欧美和日本经济,特别是欧元区经济出现衰退,日本经济重建过程中对于来自于中国的这种定单的需求有所下降,特别是欧债,比如说意大利,有一些来自中国的定单也取消了,所以说对国内出口型企业、外贸型企业有较大影响。

  第二部分,讲完国内经济,我们再看一下我们关注的美国经济。

  对美国经济我们有几个词可以形容。我们认为美国经济在2012年小幅反弹、缓慢复苏等等来形容都可以。最终落到美国今年经济将会延续去年增长。首先我们分几大块来说,第一个是美国制造业。大家都知道,美国制造业在这一轮经济调整过程中,美国制造业有一点逆世界的周期,包括欧洲和新兴经济体制造业纷纷回落的时候,美国制造业在反弹。我们看一张图。第一张图可以看到,美国、中国、欧元区、德国、摩根大通统计的全球制造业PMI指数,其中美国是在往上走的,往上翘的,其他国家包括全球平均值仍然是一个回落的过程。如果我们把美国和全球单独拿出来比较,就更明显了,说明美国的制造业是在强劲的增长。

  我们来分析一下原因,主要有几点。第一,美国就业市场状况目前在改善,失业率连续下降,从2009年的两位数降到了目前接近8%。第二,美国企业的固定投资开始保持连续增长势头,包括设备投资、软件投资。第三,美国物价也在持续回落,这也为企业进一步把资金进行投入,降低投资成本包括融资成本提供了便利。所以,美国制造业的持续回暖还将延续。

  讲到就业情况,我们就顺着这个来说。美国的就业市场从去年第三季度开始就已经显示出持续的好转,除了我们所说的失业率从接近10%回落到9%,又从9%往8%回落,目前是8.3%左右,当然它的数据还会进一步的往下走。美国非农就业人数也在持续增加,月均增加都在十几万,这样美国整个就业市场开始好转。(PPT)这几张图显示,美国长期失业率和非农就业人数的增长。美国公司裁员人数已经降到一个比较低的水平,公司裁员减少,更多的雇员不会因为经济不好,或者因为美国经济下滑而被解雇,从而失业。说明美国的就业市场,因为美国经济的好转而发生好的变化。同时看到,美国的私营企业就业人数也在不断增加,所以说,从这几个方面都能够证明美国就业市场的好转。

  同样我们顺着美国就业市场好转的线索往下发展,既然美国人人有工作,而且也有收入了,下一步他就要消费。所以,第三方面是美国整个消费市场也开始启动了。美国就业市场改善以后推升了包括美国的消费者信贷、美国消费者信心指数的上升,也包括美国零售销售额和汽车消费等的增长,这里面比如汽车消费、信用卡消费、学生助学贷款等等都是因为整个就业市场的改善,收入增加,家庭才会有更多的为教育、为汽车各方面的支出。

  (PPT)美国消费市场启动,首先我们看到美国个人消费同比增长与美国GDP增长高度相关,绿色的线是GDP,紫色线是美国消费市场增长,高度相关,美国经济增长主要靠消费拉动。大家都知道,中国GDP的增长是“三驾马车”,固定资产投资、消费、出口,大家都知道固定资产投资推动中国经济增长比重的贡献是70-90%,在美国正好相反,美国GDP的增长主要是靠美国消费来拉动,消费对于美国经济增长的贡献是70-90%,所以消费市场启动了,美国经济的增长将是持续的或者是可持续的。我们看其他几个图,美国个人储蓄率在下降,美国个人收入和支出在增加,美国消费者信贷也在增加。这就是我们前面所说的,美国整个消费市场开始启动。我们可以比较直观地看美国消费市场为什么能启动?在去年圣诞节长假开始,美国就进入了消费旺季,美国整个消费市场、消费者信贷、消费者信心指数一直在反弹和不断创金融危机以后的新高。

  最后我们看美国房屋市场。因为我们在去年相关的一些报告,包括年报中对美国房地产市场,对于2012年的发展是表示乐观的态度。美国房地产市场在经过两年的探底,包括一次探底和二次探底以后,美国的房地产市场基本上是见底反弹。反弹从2012年开始。这里面包括很多方面的数据,包括房价指数、包括新屋开工、营建许可、成屋销售和新屋销售、美国按揭贷款的需求,上面这几个图反映了美国房地产市场见底反弹,包括房价也包括新屋开工、成屋销售。

  所以,我们从以上四个方面分析了美国经济的基本情况以后,得出的基本结论是美国今年第一季度的经济将基本复苏,去年第四季度美国经济的增长初值是2.8%,昨天晚间美国又对这个数值进行了修正,修正的结果是上调到3%,去年第四季度经济是3%的增长,今年第一季度有可能在这个水平之上,2011年和2012年美国经济增长将会与2012年下滑呈明显V形,美国经济是一个小环境、小气候中的V形反弹,这样美国经济对今年全球经济平稳增长起到一个很重要的作用。 我们再看一张重要的PPT。这是反映了美国从2004年到去年第四季度整个经济增长的长期走势,红色的线反映的是GDP增长,柱状图不同颜色反映了它的组成部分对当季经济增长的贡献。

  讲完美国经济给我们基本的印象是美国经济今年小幅反弹,包括制造业、包括消费市场和房地产市场的复苏,它将会对农产品消费需求、工业品中的建材、能源的需求将会有所上升,所以美国经济好转对于大宗商品的走势是利多的。

  第三方面,大家最关注的欧洲债务危机,也是我们网友和期货公司分析师每天密切关注的。昨天美联储主席伯南克对他上半年财政政策在众议院金融服务委员会的陈述,使得市场对美国未来推出第三轮量化宽松表示怀疑,昨天就对市场产生较大的冲击。这说明,目前整个商品市场对于货币政策,对于美国、欧洲等宏观形势的善变反映极其敏感。昨天对于包括农产品和贵金属的影响特别大,同样,欧洲债务危机从它爆发的那一年开始就持续影响了整个全球的商品市场,也包括金融期货股票市场。所以,我们在这里单独一章阐述。

  (PPT)大家都知道二月底欧盟通过了对希腊的第二轮援助,金额是1300亿元。这种援助是分好几批的,第一轮分了六批,第二轮也会分多批进行援助,这样的话希腊的问题是否根本性解决了?没有,第二轮每一次援助之前都会是希腊政府与欧盟的一种博弈,希腊政府与国民、反对党的博弈,所以对市场都会造成一定的影响。这块我们还想到希腊这块的主权债务评级已经被降至可能违约的这一级了,按照债券评级C已经是最差的垃圾级,但是目前它已经进入了违约这一级,说明了希腊的问题并没有因为援助达成,而是缓解,应该说希腊问题还会长期存在。所以,我们认为在关注大商所品种特别是外盘对大商所品种影响的时候,一定要时刻关注希腊问题,包括欧盟对于一些国家的援助,包括近期欧盟开展的第二轮长期融资行动,都是为了缓解目前欧洲这种经济衰退的隐患,把它在危机可能出现的开始时,尽量通过整个区内的集体力量来解决,以免一个苹果殃及一篮子苹果,这样才能保证欧元区健康发展。

  (PPT)我们把2012年1到12月份容易爆发债务危机的这几个国家的分月债务列出来了,我们用黄色标出,今年2月份、3月份、4月份是债务违约风险最高的三个月份。我们从2月份也发现确实体现到欧债危机违约风险较大,对市场也产生了较大影响。今天是3月1号了,3月份又向我们走来了,3月份的市场违约风险也比较大,3月份欧债五国到期债务本金和利息合计最高,也是全年最高的,所以3月份又是一个能够令人不眠的月份,所以我们要关注这一块。

  其实从去年开始像评级机构对市场的影响也是频频发挥,当然这里面也有大国利益,评级机构主要是美国三大机构,标普、穆迪和惠誉。今年开始评级机构依然不断对市场发威,调降法国主权评级,从AAA降到AA,以及对希腊再次进行调级等等。但是我们发现今年三大评级机构对市场的影响开始削弱,主要原因是投资者包括市场对于这种风险已经有了预期,无须评级机构来提示我们,我们投资者和机构也一直把这个风险放在头条,只要有风险我们会进行相应的操作,规避风险,这也是评级机构影响力在今年开始下滑的主要原因。

  根据最新数据,欧元区的经济也是于美国和国内不太一样,概括起来它陷入了一个萎缩。说严重些就是衰退,去年欧元区GDP增长是大幅下降的,虽然同比增长还有0.7%,但是出现了一个较大的萎缩,原因就不言而喻了,主要是债务危机国家为了减少财政赤字占GDP比重,大量缩减公共支出包括固定资产投资,大量裁员包括公务员,使得经济发展放缓。另外,援助受债务危机困扰的这些国家的援助国,比如德国、法国这些经济发展较好和经济基础较好的国家,因为要不断提供大量资金来援助欧债五国,所以他们自身的经济增长也受到了一定影响,同时这些国家也要严格遵守欧盟的财政协议,控制赤字,相应也被拖了后腿,造成整个欧元区经济萎缩。其实去年的数据并不可怕,令人担忧的是,2012年欧元区经济可能是真正出现衰退或者数据会很难看的一个年度,这样的话,市场在欧元区及其成员国一季度公布经济增长数据的时候,市场也会表现出一些悲观和利空、回落的走势。所以,这块是今年对市场影响较大的。

  欧元区整个经济的萎缩和下滑,主要有哪些方面。比如,欧元区制造业、欧元区消费市场、欧元区高失业率和欧元区的一些实体经济,包括房地产等等都是不振的,所以造成了它与美国、与新兴经济体相比表现出明显相反的走势,它是往下走萎缩的。

  我们认为,整个债务危机给欧元区实体经济造成的影响,特别是负面影响十分明显。同时,为了应对危机,各国又采取了一些紧缩的财政政策,这样进一步减缓了欧元区经济增长,所以这是一个死循环。什么时候摆脱,让各国经济能够自我造血,自我发展?比如说希腊,希腊经济要好转,就得靠它的旅游业,靠它自主、特色的经济去吸引更多的游客、吸引海外的投资来希腊发展它的运输业、旅游业和它的各种比较强的、有优势的产业,使它的经济重新恢复健康,这样才能够使希腊摆脱债务危机,还能够及时地偿还外债,所以这就要时间和国际社会的共同努力来支援希腊,所以这个时间周期就很长,这样给我们的印象就是,2012年欧洲、希腊、意大利这些国家整个会对市场形成极大地利空。

  (PPT)欧元区经济的萎缩和欧元回落都对商品市场造成直接影响,下面这几个图比较明显。我们把大宗商品的CRB指数与欧元兑美元的走势放在一块,我们发现两者是高度相关的。欧元的走势如果是回落,商品也相应回落;反弹商品也反弹。所以,欧元区经济不振,欧元回落,商品也相应回落。把六大国际商品指数中标普和高盛商品指数和欧元走势放在一块,也很明显,基本是一致的走势。最后一张图是把CRB商品期货价格指数与欧元区经济增长GDP搁一块,我们也发现指数增长也是高度相关的,欧元区经济对大宗商品的影响是正相关的,欧元区经济下行,商品市场也不可能出现大幅度反弹,相应就是承压回调。

  讲完了前面的欧债问题以后,给我们的印象就是悬在市场上的一把利剑,随时有可能对大宗商品市场形成巨大的利空冲击,包括美国、中国这些综合起来,其实给我们的印象是整个商品市场遇到了一个复杂的环境、多空交织的环境。什么时间,哪个宏观事件在众多繁杂的宏观因素中占了主导,对商品市场来说影响就是最主要的。

  我们最后看一下大商所品种受这些宏观因素影响的走势。

  第一,美元走势。美元今年以来走势就是剧烈震荡跌宕起伏,时而大涨,时而大跌,它反映大宗商品价格的走势也出来了,美元大幅度回调的时候,商品也大幅度反弹。昨天晚上美元大幅度上涨,商品就大幅度回落,所以美元指数的走势以及影响它的主要因素也就直接影响到了大宗商品市场。我们简单分析一下美元指数走势今年以来波动特别重要的原因。1、美国经济回暖,包括通胀缓解、就业改善、个人消费启动、房屋市场见底回升都是美元市场走强的动力所在。2、希腊和意大利的债务危机问题,使得欧元经常获得承压,有时候缓解的时候欧元又反弹,也使得美元有时候是资金流入、有时候资金流出,而且是比较大幅度的波动。3、美元指数中一揽子的欧元占美元5.6%的比重使它对美元产生巨大的冲击。

  第二,中东局势对市场的影响比较大。大商所像焦炭、塑料、线性低密度和聚氯乙烯PVC和未来要上的一些能源产品,有可能都会受到大宗商品龙头的影响。从今年以来,原油市场持续的反弹,创了近十个月的新高,比如说美国WTI原油冲击110关口,英国北海布伦特原油冲击116的关口,近期都在上冲,虽然有所回落,但是原油的上涨是今年的主旋律,虽然它对各国经济增长是不利的,但是它有它上涨的一个存在的理由。比如说中东的局势紧张,原油出口下降,特别是伊朗对于欧盟出口原油减少,沙特阿拉伯又开始增加原油出口来弥补这块缺口等等,随着中东地缘政治的一些发展,时而会引起资金避险,时而会引起一些大能源消耗国家增加石油储备等等行动或者措施,从而加剧原油市场的波动,特别是推升原油市场的上涨。

  第三、我们得到的结论是多重因素引起大宗商品市场的跌宕起伏,这里面的因素很多。我们先看看豆类和油脂目前的品种受宏观经济影响因素未来的走势。大家都知道,刚才我们说到,原油的市场,使得我们油脂品种,它的生物能源题材又重新浮现和上升出来,出现了跟随原油的上涨。所以,我们从宏观角度来看油脂,当然它还有一些基本面因素。光从基本面来看,油脂品种受这种影响易涨难跌。我们把原油和豆油走势图进行对比,也是十分明显的。

  第四,另外欧债危机存在的一些不确定性,时而好,时而坏,时而出现违约和临近违约,使得欧盟、欧元区、欧洲央行、世界银行和世界货币基金组织和一些大国有可能对这个问题进行讨论,援助建立稳定基金,提前启动援助机制。所以,会对市场造成一定影响。我们看到棕榈油和原油的走势也是高度相关的,所以这些因素最终影响到了原油,也最终通过原油又传导到了我们所说的油脂包括豆类。

  对于一月份、二月份市场农产品反弹以后市场怎么看?首先油脂豆类的重心上移了。未来走势除了宏观面支撑供需面向好可能有影响。宏观因素有影响,在供需面又产生利好的情况下,操作上我们冲高时不宜过度追涨,回落时逐步多单进场。

  第五、讲完油脂和豆类,我们再看玉米。玉米的情况不尽相同。我们首先关注玉米在这里的贸易风险,玉米方面的贸易商在资金短缺的情况下,购销企业出现了观望心理,包括收购玉米的积极性不是很高,所以今年没有出现像去年一样的抢购玉米的局面,仓储企业也因为玉米在华北、山东、河北这些地区的水分偏高,也不敢贸然大量收购,所以对玉米价格形成了一定的压制。工信部发布了2011-2012年粮食发展规划,一个是严控玉米的非食用加工,国家粮食安全放在第一位,对于用于非粮食用途,比如说能源、或者其他用途的进行严格控制,特别是生物质能源。同时还对一些大型企业和集团的加工能力进行重点监督监测,所以说在宏观方面,玉米受国家宏观产业政策的影响,以及今年国储拍卖时间窗口的影响,这个宏观因素对玉米有较大的影响。

  同时,我们关注到美国的基金持仓对玉米目前的态度。CFTC的持仓仍然是净多头,也是一个小幅增长。在近期包括南美天气炒作,美国玉米供需报告,调高玉米的种植面积,这些方面对玉米盘面形成了短期压力,但是我们也关注到,像中国和美国播种面积和天气的一些因素,这些动能都有可能使得玉米回落空间不大,风险的升水和资金的支撑使玉米这个品种要稍微强于其他大商所农产品的品种。

  我们玉米的操作建议要结合宏观和供需面因素,整体上暂时维持多头思路,波段性滚动操作为主,不建议盲目追多,逢低买进建多单,是这么一个操作方式。

  第六、讲完农产品以后,我们把焦点放在能源和化工上。首先我们关注焦炭品种。焦炭品种受宏观应该更大一些,前面我们说天气和播种面积对农产品的影响较大,但是焦炭标准工业品属性,以及它上下游都受整个工业发展影响。

  第一个就是电力需求不足,上游煤炭价格疲弱。这就反映出一些宏观面的因素,肯定是宏观实体经济中企业开工不足,用电量下降等等造成的因素。所以我们看到整个动力煤也好,它的上游煤炭价格是一个回落的过程。

  第二个要关注下游采购比较谨慎,焦煤价格全面松动。大家都知道,焦炭下游和钢材连在一块,房地产调控没有松动,即使年初有些城市开始想抛出松动的政策,最后也是被叫停了,这是对焦炭的影响。

  另外铁路大建设也大幅放缓,去年高铁出轨事件以后,铁路建设的规模速度放缓。今年国内铁路固定资产投资也是大幅下降。这样的话,它就传导到了钢铁上,钢铁价格今年也在低位徘徊,前期在跌,近期在涨,因为库存下降也是导致它目前反弹的一个原因。总体来说,下游需求仍然不足,包括国内一些钢铁主产区,比如说河北、山东,目前钢铁的生产企业库存较高,贸易商资金链短缺的缺口风险,也有相应的提示。说明整个钢铁行业,钢铁产业链上出现了一些不景气的状况,包括需求补库存较高,铁矿石港口库存也较高。所以传导到了焦炭,使得目前焦炭价格滞涨。我们看图,目前像焦煤中的气煤、肥煤、炼焦煤、三分之一主焦煤等等价格没有出现大幅度上涨就是这个原因。我们再看PPT,焦炭目前是弱势中等待需求回升,这里的一些因素我们不说了。二月份持续坚挺的焦炭焦煤出现松动,贸易商库存明显下降,这表明从月底开始,焦炭下游需求开始有所改善,按照这种节奏可能要到三月中下旬较高的库存将会开始逐步下降。

  在北方地区,钢材库存、焦炭库存开始逐步回落,开始下降的情况下,它要开始重新补库存,这样将会对焦炭价格在三月中下旬开始有一个逐步的较好支撑,这样的话,焦炭才可能重新反弹。所以,我们认为随着天气的回暖,建筑开工开始增加,钢厂产量恢复,补库存行动又开始,我们焦煤焦炭采购力度开始上升,所以在这种情况下,我们认为近期焦炭价格再继续往下走,走到去年低点位置或者2000以下的可能性不是很大。所以,对于大连焦炭期货二月份的情况,我们看到目前的走势也是很明显,有一个2100的压制特别明显,多次冲击都是未果,反映了多空双方博弈的结果,但是另外我们也看到成交量并不是很大,萎缩比较厉害,反映了多空双方有一些不太愿意启动这一轮行情的意愿。

  但是我们在操作上怎么做呢?大连的焦炭可能在2030到2100元区间,我们进行一个高抛低吸,类型一个箱体的操作。后期我们还是关注北方地区的钢价回暖和焦炭需求的提振,还有三、四月份下游需求上升之后对焦炭价格的支撑。所以,如果一旦突破2100这个关口以后,上方压力就是2200,所以焦炭整个操作上我们是这么建议的。

  第七、我们最后看一下大商所目前的中流砥柱线性低密度品种它受宏观趋势的影响。其实塑料的上游就是能源、原油、乙烯这些品种。这些品种既受到原油的影响,也受到整个石油精细加工产业链上很多环节的影响。比如说石化企业的开工率,日本韩国的整个报价和开工率的影响,大家都知道近期日本和韩国也受冬季寒冷影响,天气异常也对它的生产造成一些影响。更重要的是目前整个宏观大环境,像美国、日本、欧元区还包括部分的新兴市场国家,今年年初就开始启动了一些量化宽松的政策,比如说美国将超低利率延长至2014年下半年,反映了美联储为了让美国经济在一个更好的环境下反弹或者是复苏,对它的宽松货币政策保持到了很长时间。

  日本也是一样,日本在去年3.11大地震以后经济开始重建,但是重建的过程中,日本的经济仍然是负增长,所以日本在今年也启动了量化宽松的一些刺激政策,同样欧元区近期也启动了第二轮长期融资行动,这样的话,这个环境包括国内降低存款准备金率都是有利于线性低密度的上涨。这是利多。

  我们看一下利空是什么。包括今年整个线性低密度的旺季并不是很旺,大家都知道线性下面的需求除了农膜还有很多包装业,PVC的下游有管材和板材,也受到房地产行业的影响。所以他们的需求面受宏观经济整个环境的影响,需求不振,从而拖累塑料品种的反弹。我们认为宏观对线性低密度的价格影响是交织的,市场人气受多方面因素影响,交投热情也很好,但是利多利空交织一块,利空有时候还占上风的情况下,主力合约线性低密度的1205合约反弹有限,后市对塑料这块还是难以乐观,甚至我们采取一些偏空的思路。其中我们看到大商所的持仓,反映了库存压力较大,而且3、4月份到来,一些注册仓单可能会迎来高峰期,流入市场的库存将会增加,使得对线性低密度期货价格形成较大压制。所以说,线性低密度的操作上,我们认为虽然宏观方面有一些利多,前面说的多空交织,但是塑料本身需求面的影响,可能受到宏观经济影响拖累,因为受到宏观经济影响包装业不是很景气的情况下,线性需求受此影响难以乐观,所以它上行压力较大,这是我们对塑料的观点。

  通过今天对于全球宏观经济形势一个短暂的分析,以及对我们大商所主力品种,油脂、豆类、焦炭、玉米、塑料这几个品种的分析,我们认为宏观对于大宗商品的影响其实是不太一样的,品种的走势分化比较严重。对于塑料目前来说可能是利空多一些,对于玉米、油脂可能利多要占上风,对于焦炭关键看整个房地产行业、库存的整体情况。所以,宏观因素对于大商所各个品种的影响不尽相同。我们和讯网的网友对于宏观环境变化莫测,全球宏观经济形势善变的情况下,如何把握好大商所品种未来走势以及相应的操作,也要分品种来考虑,而且除了宏观面的因素之外,我们也要考虑这些品种的一些基本面影响,这样的话才能保证我们的操作能够十分稳健,而且在比较合适的点位建立相应的仓位,为后期的盈利和止损做好相应操作。

  以上谢谢各位网友!

  和讯网:非常感谢王老师的精彩讲解。刚才您在谈到这些的时候,我就想起了一个问题,也是现在很多投资者都关心的问题。其实很多投资者在2011年的时候,感觉这个市场整个操作非常难,而且盈利不像以往那样。这是否会和当前的宏观经济因素,它现在的不确定因素,不管是突发因素,还是经济形势,这些不确定因素的变量是不是增多有关系呢?

  王骏:去年我们对2012年整个国内外经济形势也做了一些判断,比如第一季度欧债债务到期违约风险较大,我们也提示在一季度,特别是三、四月违约风险较大,其实二月份也发生了,希腊其实已经开始违约了,违约53.5%,超过了预期50%,就是赖帐。有什么好处呢?赖帐以后,希腊可以轻松上阵,不用背着包袱去和别人赛跑,对它自身经济是好的。但是这对市场的影响,既然你可以违约,意大利为什么不能违约?如果这些事情发生,对整个商品市场,包括农产品、能源化工都会形成较大的杀伤力。可能我们涨了一个月的反弹,甚至我们小碎步上来,可能有一天欧债违约和风险较大的情况下,它一天的回吐可以把你几周的成果给掩盖了,所以风险很大,也不好把握。

  但是投资者有一些要领可以掌握,时时关注一下哪些宏观数据在什么时点公布,哪些宏观数据打星号的是不是很高。但是也有一些不好把握的,欧洲债务危机的谈判对援助是否通过呢,德国、法国各个国家的议会讨论就没有固定的,另外欧元区财长会议和欧盟领导人会议讨论时间也不好把握,使得风险没有一个确定的时间,不能了解到它可能在那个时间爆发,但是总体给我们一个印象,今年美国经济小幅增长,对于商品来说形成一个比较扎实的底部支撑,有可能这个底部不会比去年的再低,可能在这之上,高位整理也好,回调也好,有一个基本的保障,再加上国内的经济并不是硬着陆,而是软着陆,这样的话,整个来说大部分商品回调的时候就是我们建多单的时候,进行补仓的时候。

  和讯网:好的,今天感谢王老师的精彩讲解,再次感谢您对广大网友献上一份精采的大餐。我们今天的期货讲坛就到这里,下次再见!

  

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