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东方基金杨林耘:二季度应加大债券基金配置精彩回顾

2010年04月22日10:56 来源:
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东方基金杨林耘:二季度应加大债券基金配置

上传时间:2010年4月22日
主持人:邢智    嘉宾:杨林耘
一季度债券基金收益冠军杨林耘女士建议投资者在二季度加大债券基金配置。
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主持人:陈晓燕    嘉宾:陈宇
和讯网特约神农投资执行董事陈宇,就A股暴跌的前因后果与网友进行交流。
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上传时间:2010年5月13日
主持人:王娟    嘉宾:顾义河
当大多数人都恐惧的时候是应该跟着“恐惧”还是选择“贪婪”?嘉实基金顾义河分析市场的投资要点。
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上传时间:2010年5月13日
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我们现在对主题的把握主要还是两个大的逻辑线,说起来比较简单,但这是最根本的逻辑,一是新兴战略产业,一是内需。
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展恒谢银霞:两原因造成一季度基金“双降”

上传时间:2010年5月7日
主持人:王娟    嘉宾:谢银霞
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魏上云:大盘难测 暂不参与股指期货

上传时间:2010年4月23日
主持人:陈晓燕    嘉宾:魏上云
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汇添富齐东超:调结构中抓机遇 专注民企投资

上传时间:2010年4月14日
主持人:王娟    嘉宾:齐东超
汇添富基金经理齐东超详细解读专注民营企业投资,力求长期增值。
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和讯网第一届私募尖峰论坛(六)

上传时间:2010年4月14日
主持人:    嘉宾:
围绕“转变发展方式——寻找中国股市新动力”进行专题讨论。
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和讯网第一届私募尖峰论坛(五)

上传时间:2010年4月14日
主持人:    嘉宾:
杨典、罗伟广、牟涛、陈秋东、童第轶进行寻找中国股市新动力的主题演讲。
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和讯网第一届私募尖峰论坛(四)

上传时间:2010年4月14日
主持人:    嘉宾:
“刺激政策退出之年——2010年私募基金投资策略”的专题讨论。

文字实录

  主持人:各位和讯的网友大家好!欢迎来到和讯基金沙龙,今天为大家请到一季度的债券基金冠军,东方稳健回报债券基金经理杨林耘女士,杨女士先给网友打个招呼吧。

  杨林耘:各位投资人大家好,我是东方稳健回报债券基金经理杨林耘。

  主持人:今天请杨女士给我们谈二季度的基金投资策略,杨林耘女士是北京大学经济学院金融硕士,拥有16年的金融、债券从业经历在证券方面有丰富的经验,2008年11月加盟东方稳健。因为杨女士是一季度债券基金冠军的基金经理,请杨女士简单回顾一下2010年一季度的债券基金情况。

  杨林耘:2010年一季度债券基金走出一轮超出大家预期的反弹行情。从09年下半年开始,宏观经济,大家预期债券基金不好,很悲观。实际上年初开始,债券供应的减少,使整个债券市场走出一轮反弹行情,这个是超过大家预期的。

  主持人:您的东方稳健回报基金是今年一季度得冠军,您能谈谈您的投资思路是怎样的?

  杨林耘:我们一季度投资比较成功,主要是两个策略。第一个是均衡配置,第二个是波段操作,实际过程中我们觉得效果比较好。我们在各个大类资产配置比较均衡。债券要求超过80%,我们在利率产品,信用产品和转债都有配置,去年涨幅比较大的信用债我们有40%的仓位,这块对整体收益贡献比较大。

  整个债券类比中涨幅最小的转债我们配得最少,大概只有三个点。我们配了涨幅比较好的品种,所以整个收益不错。

  另外我们是一级债基,可以投资新股增发,所以我们也有配置。

  第二个就是波段操作,今年一季度还是有一些波段机会的,比如利率波段机会我们就把握住了。另外新股增发我们就把握了一些机会,在高位的时候卖出,这部分也是比较成功的。

  主持人:您觉得刚才您说的信用债配得比较多,这是不是这只基金一季度收益贡献最大的一块呢?

  杨林耘:对,整个去年十月底开始的一波信用债引导的债券市场行情,信用债去年十月底先行发动,涨幅也比较大。我们信用债比例也比较多,我们看好经济复苏,信用利差比较多。

  主持人:对业绩有拖累的是哪块呢?

  杨林耘:从今年一季度的几个大类资产来说,涨幅最小的就是转债,我们配得比较少,就配了三个多点。新股增发中并不是每个都做得比较好,一个是买点的选择,一个是卖点的选择,我们去年底和今年初参加的一些新股增发中很多产品都给我们带来不错的收益,也有不错的,比如前期的平高电气我们在今年也进行了果断的卖出。

  主持人:您这只基金的风险偏好是怎么样的?

  杨林耘:我认为我们是属于风险较低的基金。

  主持人:在整个债券基金市场中相对是风险比较低的,是吧?

  杨林耘:我们认为是中等偏低,不是最低。为什么这么说呢?因为我们的品种非常均衡,不偏激,各个品种都有配置。这块我们认为均衡的配置来说是风险比较低的。相对积极的一块是我们对个别股票和个别券种的选择。我们进行分析了以后,觉得这支股票可以长期持有买入的话,我们会相对集中买入,这个基本上是我们的投资策略。

  主持人:2010年初,债券市场相对是一波牛市,反弹行情。您预测一下二季度和下半年整体市场的走势是怎样的,主要受哪些方面的影响?

  杨林耘:我们觉得二季度债券市场可能比一季度温和一些,因为一季度是去年大家超预期悲观的时候引起的一轮反弹,反弹还不小,特别是信用产品,好多都涨了4%,5%。二季度不多了,因为信用利差已经缩小了,涨幅应该比一季度小一些。但是有些信用债收益还不错,股票市场也不好,债券市场成为大家避险的工具,可能收益没有一季度那么大,还是可以享受到一些票息收入和反弹机会的。

  主持人:下半年市场,二季度主要受哪些影响比较大呢?

  杨林耘:一个是通货膨胀的未来走势,我们会密切关注通货膨胀的一些指标和经济的一些指标。第二个,因为这些数据引起的政府调控政策,经济向好,但是政策收紧,这两个力量我们会密切关注的。

  主持人:您认为今年会加息吗?

  杨林耘:可能性不是没有。但是能不能加息,我觉得现在下结论还是太早了。因为,从经济自身的规律和我们国家对加息的态度来说,还是要看一些指标,一个是经济的成长指标,还有一些物价指标。所以说,我们还是得看数据说话。现在轻易下结论有点早,只是说方向我们看到了,因为经济在回暖,物价在上涨,资产价格在上涨。大家有通货膨胀的预期,加息不得不提前做一些预防,投资人也在内心对他提前做一些提醒。我们作为基金经理来说,更要考虑这个因素。

  主持人:如果今年加息的话,最快是什么时候?您觉得。

  杨林耘:我觉得怎么也得二月底,三月份以后。如果是上个月,我们可能看得还要提前一点,但是现在来看的话,不管国际还是国内市场来看,都有一些不利的影响因素。比如前,一个是希腊的问题,再一个就是最近发生的高盛危机,都说明了经济增长之路并不平坦。再加上国内也是一样的,我们的三驾马车,投资现在肯定减速了。消费和进出口能不能跟上也是一个问题。加上前段时间玉树的地震,还有西南的干旱,不管是自然因素和社会因素都会对经济面产生一些影响。在这样复杂的环境下,我们可能随时调整一下对政策的把握和投资方向。即使是央行他们那边也说,今年要加大政策的灵活性,我们投资人也是要增加投资的灵活性。

  主持人:如果加息的话,对债券市场短中长期有什么影响?

  杨林耘:长期来说肯定是不利的,只要有加息肯定预示着一个通道的开始,对债券市场长期来说会有一个不利的影响,但是中期和短期来说,要看我们债券资产的价格和大家的预期以及利息速度的匹配。比如09年,那轮债券实际上是超过跌了,已经把一些加息的因素都消化进去了,所以引起这轮的反弹,短期来说这些要综合考虑。还有我的票息收入和加息收入,加权,要经过精确计算

  主持人:对于东方稳健回报,后期短期和中长期您考虑怎么投资呢?

  杨林耘:我们的资产配置上还是比较均衡好,因为这个组合在市场里,我们可以感觉到我们的组合抗跌性比较强,随涨性也不错,这个策略我们会延续下去的,相对均衡的配置。可能有一些微调,比如有一些利率产品在合适的时候进行一些结清。今年二三季度有可能放开大盘转债的发行,我们也可能增加这方面的投资。对于一些新股和新股增发我们可能更灵活一些,在收益比较高的时候还是会进行一些兑现,然后滚动操作,我们不会一直拿着一个东西。会选择更好的品种,把不好的剔除组合。

  主持人:去年不好债券基金靠发新股和打新股增收,今年新股频频破发,作为东方稳健回报,股票这块是怎么配置的?

  杨林耘:按规定我们是不能超过20%的,去年情况好的时候我们配到百分之十几。四季度初我们降到5%左右的仓位,就是大盘不好的时候,我们会把权益类资产减下来。后一季度,我们也是采取了从下而上的投资,精选个股,权益类投资尤其这样。如果做自功课,挑成长性好的,还是比较好的。新股增发也是这样的,我们仍然会采取仔细研究,精选个股,做权益类投资,控制风险,以获取回报。

  主持人:总的来说,我们配置的手段就是精选个股,自下而上。

  杨林耘:对。

  主持人:您怎么看今年的资本市场,今年的机会会出现在哪些领域呢?

  杨林耘:我认为在这样复杂的经济环境下,经济复苏的初级阶段,资本市场不太容易做了。相对09年里说,2010年可能是一个振荡行情,虽然整体经济回暖,但是回暖的路并不平坦。09年的市场,整体涨了50%以上,有的甚至有翻番,这样整体的行情在2010年很难出现了,所以2010年投资会更难,分化更严重,我个人认为就是精选。

  主持人:主要精选哪些领域呢?

  杨林耘:从宏观面来说,成长好,估值低。从宏观面上,我认为新能源,高科技,还有一些服务行业,还有比如医疗,这些行业都还是有一些机会的。还有一个可以关注的就是重型机械,我们国家的大型设备,重型机械,有些企业做国外进口产品替代,还是有一些机会的。

  主持人:网友们可以注意一下这几个板块。可能有些网友,中小投资者对债券基金不是特别了解,因为他分一级债基,二级债基,有什么区别呢?

  杨林耘:一级债基就是主要投债券市场,不超过20%的资金可以投一级市场,包括新股,股票增发。二级债基不同,通常二级债级有不超过20%资金可以买股票,可以在二级市场买。这个很灵活,但是风险更大。

  主持人:二级债基可能比一级风险更大一些。

  杨林耘:就是波动性通常二级比一级大一些。

  主持人:增强债基和普通债基呢?

  杨林耘:增强也是股票配置大一些,而且是二级市场买,配置的仓位更大。如果股票市场好,他们收益更多。但是股票市场不好,跌的概率也更大一些。投资人可以根据对资本市场的判断来挑选是增强还是普通。

  主持人:还是要根据市场情况调节。

  杨林耘:一个是市场情况,一个是自己的风险承受能力。

  主持人:这些债券基金的分类里说,我们投资的时候应该注意什么呢?

  杨林耘:就是根据自己的风险偏好配置了。如果我不喜欢我买的基金净值波动太大,你就选择二级配置少一些的。如果你是一个积极的人,或者判断近期股票比较好,你可以买二级或者是增强债基。

  主持人:您对债券投资人有什么建议呢?

  杨林耘:我觉得债券投资的主要投资目标,或者是心理怎么预期的。我个人认为债券基金是跑赢通货膨胀的一个好工具。买债券基金可以作为抵御通货膨胀的工具,放平心态,长期持有,就会得到长期的回报。

  主持人:投资者在选的时候,怎么选债券基金呢?

  杨林耘:首先是债券基金的品种和你的风险收益偏好。根据自己的风险收益偏好选品种。还要根据自己的年龄,通常我们认为中年,中老年,他们退休以后,赚钱的能力不多,希望保值增值,这样的投资人。甚至我碰到一些企业家,他们已经有很多的收入,很多的现金他不愿意亏损,他可能会买债券投资产品,而且买相对稳定的一级债基。还有一些年轻人,他储蓄不多,但是未来挣钱能力很强,重复找新工作的能力也很强,他可以做风险更大的投资,比如增强债基,甚至股票基金。

  第二个,根据市场情况来看,资本市场很好,经济政策面和宏观经济都很配合的话,股市好,你就可以选积极的品种。如果市场不稳定,起起伏伏的,做债券基金的话,对人的心理影响会小一些,投资人相对省心一点,买了以后,放长一点,总是有一些收入的,你每年都有一个相对平均的稳定回报,虽然不是很高,但是是可预期的。

  主持人:现在股指期货很火,债券基金有一个20%的仓位,会不会允许投资股指期货呢?

  杨林耘:因为法律法规对于基金投资股指期货还没有细则出来,现在是不能做的。还是要等政策出来以后,我们才能结合政策。但是对于股指期货的研究,我们早就有了,大家在关注这个品种,做一些提前准备工作。

  主持人:如果法律允许的话,债券基金还是有可能投一些股指期货的东西。

  杨林耘:这个还不好说,因为股指期货对债券基金有没有规定,现在还没有。

  主持人:对于投资者来说,债券基金应该怎么配置呢?

  杨林耘:第一个根据自己的实际情况,我这个钱是有一点风险承受能力的,还是不能亏的钱,如果是不要亏的话,我建议大家买债券基金。如果随时要用的,可以配置一些货币基金。如果长期不用又不想亏的话,可以买一些债券基金。如果风险承受能力比较高的话,可以配一些股票基金,我觉得最好做一些定投定存。

  主持人:您觉得二季度,投资者的基金配置的话,应该侧重哪块呢?

  杨林耘:二季度股票市场风险挺大的,相对来说可以多配点债券基金了。因为现在整个股票市场,政策因素的影响,走势特别不稳。一般投资人选股票真不容易赚钱,还是先避避风险,等市场明朗了以后再做点股票投资。

  主持人:今天由于时间关系,我们的沙龙就到这里,非常感谢杨林耘女士的精彩回答,也感谢网友的参与。预祝杨林耘女士在未来给我们基金投资者带来更好的收益,谢谢大家。

  杨林耘:谢谢主持人,谢谢大家!

  

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