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期指少于15万手 成交波动率小于1%不宜进场 精彩回顾

2010年04月12日11:33 来源:
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期指少于15万手 成交波动率小于1%不宜进场

上传时间:2010年4月12日
主持人:刘冬    嘉宾:方志
跟踪现货指数,转换投资策略;出场和进场点位的选择;做隔夜单的风险控制。
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史伟:政策进一步紧缩力度不会大

上传时间:2010年5月31日
主持人:海霞    嘉宾:史伟
实际上,国家进一步紧缩货币的需求已经开始减弱了
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郑学勤:QFII介入股指期货绝非狼来了

上传时间:2010年5月29日
主持人:海霞    嘉宾:郑学勤
中国股指期货上市以来,整体运行平稳,观望者居多。
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股指首个交割日全解读

上传时间:2010年5月19日
主持人:刘冬    嘉宾:高子剑
“黑色星期五”概率多大?如何做准备?台湾股指专家为您案例详解。
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黄金连创新高 后市仍有投资机会

上传时间:2010年5月13日
主持人:海霞    嘉宾:王磊 牛野
黄金是在继续的一个创新高,那么现在看到已经是到1238附近了
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李磊:救助计划难改欧元疲势

上传时间:2010年5月12日
主持人:海霞    嘉宾:李磊
如果真的有二次危机的话,就是在欧洲区域爆发出来。
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罗守东:重点关注油脂市场中长线机会

上传时间:2010年5月6日
主持人:海霞    嘉宾:罗守东
2010年整个工业品的话,可能原油的上涨潜力更大一些。
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郑智伟:股指回调可买入 加息明朗前受压制

上传时间:2010年4月20日
主持人:刘冬    嘉宾:郑智伟
黑色星期一影响几何?股票和股指到底谁决定谁?期指的现货指标如何复制?
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股指期货实战系列二: 盘整后有望步入牛市

上传时间:2010年4月9日
主持人:刘冬    嘉宾:方志
股指期货开盘后,股票市场、商品期货市场的走势将如何?
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股指期货实战系列一: 实盘解析规则

上传时间:2010年4月6日
主持人:刘冬    嘉宾:方志
股指期货开盘时间为何介于商品期货和股票之间?关联度多大?

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  和讯网:大家好,欢迎收看本期资本轮动节目,今天我们请到的是(新湖)期货,高级特聘分析师(方志)先生。上一期节目中我们谈到了股指期货的交易机会,这一次我们来谈一谈股指期货交易实战策略,(方志)老师你好。

  嘉宾:你好,大家好。

  和讯网:近日股指期货的仿真交易被叫停,那么现在来说有模拟交易,仿真交易和实盘交易。方老师能不能谈一谈这三者的区别呢?

  嘉宾:好的。我想这几个交易很多人都做过,一个是模拟交易,一个是仿真交易。特别是仿真交易,从中金所成立的时候,就是说06年9月的时候就已经推出来的。一直到现在基本上是告一段落。长达几年的仿真交易,很多人在里面有比较多的心得。也有一些朋友参加各个期货公司的仿真交易比赛,每次都能获得比较丰厚的奖金。那么这个仿真交易呢,我这边特别提醒大家,这个交易的本身,他因为不是一个真正资金的交易,所以很多人在仿真交易上面有一个比较大的盈利,赚了比较多的钱。但实际上你在实盘当中,可能你会遇到完全不一样的情况,就是说实盘和仿真交易有非常多区别。

  第一个区别,我在这边说的就是,仿真交易跟实盘交易他利益形式的问题。因为现在国内仿真交易基本上都是期货公司来主办的,一般都是以仿真交易比赛的形式出现。所以说,这个仿真交易,大家做这个交易的目的是什么呢?基本上冲着奖金去的,希望能做到比较高的收益,然后取得大奖。这种心态底下产生的交易行为就是猛打猛冲型的,满仓激进型的,然后是不顾风险的。就是说如果我做亏了,无所谓,反正这个是虚拟资金,如果我做好了,有比较多的盈利,我可以拿到奖金。所以这导致行情上他的波动,一般比实盘要大,而且他的波动相对无序,会出现比较极端的,激进的波动。实盘里面,大家如果用的都是自己的钱,那感觉就不一样了,那么你这边交易的话,你是为了使得自己的帐户有一个比较稳定的收益去交易的。所以你在交易之前,你对风险认识,对你资金控制,会有相当多的顾虑,就是说你可能不会满仓交易,你可能只用百分之三四十的资金,然后你的风险会控制在比较小的范围之内,然后你不期望说我短期内有多少倍的收益。所以这样来讲,仿真交易他的结果就是,他比实盘里面产生的收益级别大很多。我们也看到,仿真交易这几年呢,有的朋友在几个月之内,帐户可以几十几百倍的收益。这个我们从实盘上讲,这个是不可能出现的情况,不可能出现这么高的收益。

  第三呢,就是说,对于仿真交易里面的风险控制手段是有差别的。在实盘交易里面,只要你的资金,保证金一旦不够,期货公司一般都会电话通知你,然后让你加保证金,否则会给你强制平仓。但是在仿真交易里面,因为大家仓位普遍比较满,所以这一块风险并没有说像实盘那样严格的控制。

  还有一点,大家要注意,实盘跟模拟里面的套利机制相差很大。我们遇到的一些情况,比如说我这个比赛是一个三个月的比赛,对于我们交易的四个品种里面,有6个月交易期的,那么对于第四个合约,也就是说6个月之后的交易期,他直到我比赛结束的时候,他仍然没有进行交割的。所以说,这个价格无论你怎么偏离现货指数,他都是可以存在的,所以导致了当时的情况是,整个市场所有的人,都是在远月上面做多,因为你无论价格炒到多高,也不会有所谓的套利机制来制衡你的价格。

  但是在实盘里面,只要你的价格,比如说我们算了一个无套利区间,上下1%,每隔一个月上下1%的区间。比如说现货指数现在是3000点,如果说一个月后是3040点的话,这边就会有套利资金进去来做空远月,做多近月,这样把你的价格往下拉。所以说,在实盘交易的时候,这个价格可能不会像现在仿真交易的价格波动那么大。所以说,这一点我相信,可能很多人被仿真交易这一种现象迷惑住了,你觉得你在仿真交易里做的很好,实盘就一定做的很好,这点我提醒大家,这完全是两回事,实盘的交易他有比较多的性质是仿真交易不具备的。

  我再说一点,最终还有一点,他市场的资金性质,跟他的流动性,仿真交易跟实盘交易也是有很大区别的。在仿真交易里面,因为这个仿真交易他是中金所向期货公司配送的资金,就是期货公司要10个亿,那我就配给你10个亿,要20个亿就配给你20个亿。就是说这个资金是随便花的,但是实际上在你的实盘交易里面,所有的资金都是真金白银拿出来的,所以这个资金是不会像仿真交易里面大家可以随便用的。所以资金这么一种性质,导致了实盘交易里面的博弈性非常强,因为每个人在这个市场里面都不是为了亏钱来这个市场,每个人都想从这个市场盈利,那么互相就会产生比较强的博弈性。

  所以说,在实盘交易里面,因为博弈性的影响,他行情的复杂程度比现在仿真交易要复杂一下。所以这一点需要大家注意的。当然仿真交易跟实盘交易,为什么有仿真交易?仿真交易这个东西,他纯粹让你来体验这个交易过程,让你熟悉交易规则的,这一点他的意义比较好。就是说,你可以通过仿真交易的练习,知道这个品种到底应该怎么做。所以在中金所的投资者适当性制度里面,也特别强调这一条,就是说,你要开股指期货的实盘帐户,你一般都是要有仿真交易的经验。所以这一点,我相信大家要注意一下仿真交易的情况。现在仿真交易已经暂告一段落了,那么下面大家可能要进行实盘交易的真实操作了。对于这一点,如果说未来还是想做相对比较模拟性的练习,还是可以去做一些模拟交易的,模拟交易跟实盘的交易,他的行情什么都完全一样的。但是就是两点,一个是他的单子不参与实盘的撮合成交,另外呢,他的资金也是虚拟的。所以说,模拟交易相对于仿真交易,我觉得他跟实盘可能还更贴近一点。大家如果以后要真实测试自己的交易水平,自己的交易系统能不能盈利的话,很多情况下可以在模拟交易上面去测试。这样效果可能会更好一点。

  和讯网:真本事还是要在真刀真枪中练出来的。

  嘉宾:对。

  和讯网:那对于投资者来说,他们比较关心的是如何制定交易策略的问题,比如说盘前的预测,设止损点,(止赢点)。那方老师能不能结合盘面,给我们投资者做一下指导呢?

  嘉宾:好的。我们可以看这么一张图,这一张图是沪深300指数的一分钟走势,这个是一天里的走势,我们看到从最高到最低点,大概有60个点的幅度。他们我们要制定交易计划,我们首先必须对这个市场有一个比较清楚的认识,这个市场到底有一个什么特性。股指期货我们所交易的沪深300,我们现在看到的是现货指数,并不是我们交易的实盘指数,实盘指数因为还没有开出来,那我们现在先分析一下现货指数他有一个什么特点。现货指数第一大特点是他的波动比较大,就是一天至少有1%以上的波动。第二他的走势非常的平滑,我们看这个图,这个图就是沪深300指数一分钟的走势。如果我要在现货指数上产生盈利的话,我有非常非常简单的做法。比如说按两日均线来做,只要均线他的斜率小于零,那我做空。只要他的斜率大于零,在现货指数上面我就可以盈利。或者我按K线的阳线或者阴线来做。连续两根阴线我做空,连续两根阳线出现的时候,平掉我做多。再两个阴线出现的时候我平到做空。通过这种简单策略也可以盈利。

  也就是说,在沪深300这种现货指数上面,我可以找到非常多的盈利方法,当然这个是因为他是一个现货指数,他是300只股票走势总的融合,各个股票的走势可能是上窜下跳比较复杂的,但是把这300只股票融合在一起,他就会变成比较平滑的走势,这就是指数他设计的意义。

  那么指数既然是这么一种走势,那么我在做股指期货的时候,能不能用这种方式来做呢?我觉得这种方式仅限于离股指期货最近的一个合约到两个合约,也就是现货合约。因为越到交割日的话,他的实盘指数跟我现在的现货指数,他的关联度是越高的。也就是说,我可以采用一种影子策略,沪深300,现货指数怎么走,我按他的交易策略来复制到我期货指数上面来,这样来做,有可能会产生比较好的操作策略。

  那么相对于现货指数而言,我们之前说过的,离现货指数日期越远的合约,比如说最后面,比如说9月,或者是6月合约,他离现货指数时间是比较长的,也就是说,你这种合约,他对现货指数的关联度会比较低,依赖程度会比较低。所以这些指数他可能会有完全不一样的走势,但是我们也说过了,因为他不受束缚,所以他的波动性一定很大的。所以我们可以选取一些追涨杀跌,或者高波动性的投资策略。在这个上面他可能会产生比较好的收益。也就是说在我们做了这么多研究之后,发现市场限制我们盈利的关键,并不在于说他的价格是单边上涨,还是上窜下跳,还是说剧烈震荡。关键在于他是不是有足够的波动性。为什么在商品期货市场上面永远是铜、橡胶这些品种,他的长期收益非常高。而玉米、小麦、早籼稻这些品种,长期收益都是比较低的,因为他们的波动性不够高。所以这一点呢,我想在股指期货因为波动性他是足够高的,所以说,我们可以在市场上面采取一些追逐波动性的做法,这些做法越是在远月的合约,他可能产生的期望收益是越高的,所以我们可以采取这些策略。

  那么你刚才问到,关于止赢止损的问题。

  和讯网:对,因为很多投资者他可能看对了,但是进场和出场的不对。

  嘉宾:这个我觉得,止赢止损,我们其实不能说太绝对来看待这个问题,因为止赢止损,比如说我这个指数做进去,我是赚50个点出来,还是亏10个点出来,这是你自己给自己规定。每个人有每个人的想法,但是你的想法不代表市场的想法,也就是说,从我们的一些观念上面,你应该说,以市场角度来考虑问题,这种会更客观一点。市场他现在是在涨,比如说他现在不断创新高,这个时候你不能说,我制定他涨了50点我就抛掉,他跌了10点我就止损,市场还在继续向上走我就应该跟随市场,那么市场如果现在是一个拐头向下了,他的整个都走坏了,无论我是赚我是赔,我都应该从市场里面撤退。

  那么我们刚才说的,放到一分钟K线上面这种比较短的交易策略来说的话,平均的,像刚才这套系统平均的止损,应该在两个到五个点。就是在股指期货指数上面的止损,平均来说2个到5个点,然后他的盈利,一般是5个点到10个点。所以这样来说,你平均的盈利会超过平均的亏损,所以这样对你来说,长期可能会取得利润的累计。但是这个我为什么只讲这么微观,讲一分钟的走势图呢?因为这一点,我也想跟大家提示一下,股指期货他交易的频率,或者交易的节奏我们要把握一下,他可能说跟股票的交易节奏不一样,股市上面,我们买一只股票,很多人抱着我持有几个月,或者持有几年的态度做。但股指期货这一点大家要特别注意,股指期货一般来说放不了那么久的。首先他最长的合约,最多你只能持有8个月,8个月之后一定会被现金交割掉。另外呢,股指期货因为我们是保证金交易的,如果你满仓交易,只要你的行情向你不利的方向波动15%,那你就面临着资金爆仓的一种可能。

  所以说,为什么我们在制定交易策略的时候,我只能说在一个比较微观的角度。就是分钟线上面,或者说分示图上面,非常非常短的这么一种行为。也就是说,股指期货一般的,像一些高频炒手他们一些策略,一般都是说,平均一个单子都控制在五分到十分钟之内,就是平均一笔单子进场和出场,他时间不会放的太长的,我觉得这个也是将来股指期货开出来之后,大家主流的一些交易方法。

  和讯网:那在商品期货里面,有一个非常热门的话题,就是资金管理,那这对于股指期货,我相信大家也非常关心,怎么做好资金管理呢?

  嘉宾:我们说过了,因为股指期货他是一个放大杠杆的交易,所以资金管理就变得非常的重要。如果说,我们把股指期货的风险放的跟股票一样大的话,他很简单,就是说我放100万的资金就只有15万交易,我买进去,即使他指数一直跌到零我也不至于爆仓。那这种就丧失了股指期货他的一个工具的特点了,因为他是可以给你融资,可以给你杠杆的,如果完全不用的话有点浪费。但是如果说,你用的过多,可能对你的资金压力也比较大。现在中金所对于股指开户他最低的要求是50万,就是你50万才允许你开估值期货的示范帐户,但这个50万是否恰当呢?我觉得如果说,单纯你从商品期货传统的交易思想上面来讲,50万做一首15万,基本上仓位属于还是比较大的,仓位并不是很小。当然这一点,我要提示大家的是,资金管理的你的仓位,其实你跟的交易周期是有关系的。如果你的交易周期非常短,像我们刚才说的,你可能几分钟就出来,你几个点就砍。那么你如果说每亏损一次,你亏损的帐户只是几百块到一千块,那么你50万资金你可以连续承受50次到100次的亏损,那么你的仓位可以买一点没有关系,因为你的风险控制是比较敏感的。

  但是,如果你在股指期货上,本来就抱着长线交易的心态,放很久的,那么你这个单子,如果说我要按照满仓交易,或者超过50%以上的资金交易,你面临的风险就很大。如果说你的时间放的越久,你可能仓位只能放到20%或者10%以下,也就是说,到时候如果说你要做一个长线的投资,比如说你要做3个月,6个月以上的投资的话,你股指期货的仓位,实际上你200万,甚至150万只能做一手,所以这一点我想大家要注意一下,这跟你的交易策略有关系的。

  如果说,你每次能把你的风险严格控制住,然后你的成功率非常高的话,你满仓交易也不是一个危险的做法,而且股指期货相对于商品期货来说,他也基本上没有大的跳空缺口,他不受外盘的限制。所以在股指期货上面,做隔夜单的话,风险其实并不大。

  和讯网:那股指期货,他是一个风险管理工具,用来套期保值,那您觉得像一些股民,他如何来进行一些套期保值呢?

  嘉宾:严格意义上来说,套期保值基本上跟基础的股民是没有什么关系的。因为股指期货他一手至少是15万,他对应的现在股票的市值大概是100万,如果你有100万以上的股票市值,你才说有必要在估值期货上进行一些保值。现在来说,对一些中小股民来说,套期保值这个概念基本上跟他们没有太多关系,套期保值主要是针对机构,针对我们之前说的大的基金,上市公司,还有这些机构来说,他才有意义。

  和讯网:也就是中小散户基本以投机为主?

  嘉宾:对,是这样的。

  和讯网:那投机上面有没有一些比较好的盈利策略或者模式呢?

  嘉宾:我觉得这个,刚才我们提到了,做近期跟远期的这些策略,当然就是说,在市场上面,因为股指期货毕竟他是一个比较大的品种,所以他上面存在非常非常多的交易策略。我相信每个人有每个人不同的交易策略,有的我们刚才说的,你跟踪现货指数,这是一种方法。有的你抓波动性,有的抓强弱度指标,有的还可以直接从盘口上面做一些盘面的分析。就是说对于专业炒手来说,他的策略很多都可以实行的。包括你如果资金量大一点,做一些各合约之间的套利,我相信有很多人到最后会有一些盈利的。

  我这边提示大家做股指期货之前,就是说4月16号股指期货上市,现在还没有上市,没有一个人说知道上市之后他会怎么走,但是我相信,你要做股指期货之前,你必须要有两点特别注意,这两点如果不符合你不能去做这个交易。第一点就是他市场的流动性,因为现在据最新的消息,中金所开户的股指期货的帐户有3000多户,这3000多户到时候有多少人能参与到股指期货的第一天的交易当中还很难说。当然我相信,股指期货一定会一夜之间能火爆起来,只要他行情配合的话,到一段时间之后,股指期货一定会成为一个大品种。但不代表一开始他的流动性很好,如果一开始流动性不好,参与的人很少,每天只有几首几首成交的话,很多策略是没法应用的,就是说你市场流动性不好的话,什么意思呢?就是你进很难进去,出来很难出来。我大概的指标,就是说一天不能少于15万手成交,如果少于15万手的成交就证明他的流动性还是有一定问题的,大家还是要谨慎参与。第二个就是波动率的问题,因为说现在我们对股指期货的猜想,他的波动率应该会比较大,如果一开始受到市场政策的影响,他的波动率比较小的话,那么获利的机会也就比较少。所以如果说,他当天的波动率少于1%的话,我觉得大家也可以暂时看一看,也不要马上急于操作。只有符合这两个条件的话,我们才可以说,我们的策略能够得到比较好的应用,不会出现我们控制不了的风险。

  和讯网:除了基本的技术分析以外,我觉得心态对投资者来说也比较重要,因为很有可能,投资者在股市或者期市有比较长时间的经验,但是往往在心态上面出现了问题,那方老师,您对于我们的投资者,在心态上面的培养有没有一些好的建议呢?

  嘉宾:心态我觉得不是凭空产生的,很多人说你心态不好去练,你坐在那边想坐在那边练你是练不出来的,心态他一定是建立在你对这个市场高度了解的基础上。你知道明天可能发生什么事情,那我就不会存在心态的问题。就是说恐惧来源于未知,就是你不知道这个市场怎么走,也不知道该怎么办,所以你的心态就会不好。所以我觉得这个市场要锻炼心态,首先就是要对这个市场的规则要有一个比较清晰的了解,所有的问题是一个什么样的情况,你要有比较清醒的认识。另外一点你要有一定的实盘经验,如果说你对股指一开始一首要做15万,你觉得这个比较吃不准,你可以从一些小的商品期货开始做起,比如说从基础的农产品,包括一些化工品,慢慢的从商品期货的交易经验当中,我们去累计你对股指期货风险的控制能力,只有这么一个过程之后,最终来说,我们从股指期货上面,我们来操作的话,你就不会觉得这个人特别慌张,或者说你的心态会特别不好。因为你能把所有的意外的情况都能控制在你手上之后,那这个市场他还有什么风险,他就没风险。

  和讯网:自信是来自于一些内在的积淀。

  嘉宾:对,是这样。

  和讯网:好,今天的节目就到这里,谢谢我们的(方志)老师,再见!

  

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