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股指期货实战系列一: 实盘解析规则精彩回顾

2010年04月06日12:41 来源:
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股指期货实战系列一: 实盘解析规则

上传时间:2010年4月6日
主持人:刘冬    嘉宾:方志
股指期货开盘时间为何介于商品期货和股票之间?关联度多大?
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史伟:政策进一步紧缩力度不会大

上传时间:2010年5月31日
主持人:海霞    嘉宾:史伟
实际上,国家进一步紧缩货币的需求已经开始减弱了
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郑学勤:QFII介入股指期货绝非狼来了

上传时间:2010年5月29日
主持人:海霞    嘉宾:郑学勤
中国股指期货上市以来,整体运行平稳,观望者居多。
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股指首个交割日全解读

上传时间:2010年5月19日
主持人:刘冬    嘉宾:高子剑
“黑色星期五”概率多大?如何做准备?台湾股指专家为您案例详解。
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黄金连创新高 后市仍有投资机会

上传时间:2010年5月13日
主持人:海霞    嘉宾:王磊 牛野
黄金是在继续的一个创新高,那么现在看到已经是到1238附近了
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李磊:救助计划难改欧元疲势

上传时间:2010年5月12日
主持人:海霞    嘉宾:李磊
如果真的有二次危机的话,就是在欧洲区域爆发出来。
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罗守东:重点关注油脂市场中长线机会

上传时间:2010年5月6日
主持人:海霞    嘉宾:罗守东
2010年整个工业品的话,可能原油的上涨潜力更大一些。
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郑智伟:股指回调可买入 加息明朗前受压制

上传时间:2010年4月20日
主持人:刘冬    嘉宾:郑智伟
黑色星期一影响几何?股票和股指到底谁决定谁?期指的现货指标如何复制?
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期指少于15万手 成交波动率小于1%不宜进场

上传时间:2010年4月12日
主持人:刘冬    嘉宾:方志
跟踪现货指数,转换投资策略;出场和进场点位的选择;做隔夜单的风险控制。
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股指期货实战系列二: 盘整后有望步入牛市

上传时间:2010年4月9日
主持人:刘冬    嘉宾:方志
股指期货开盘后,股票市场、商品期货市场的走势将如何?

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  和讯网:和讯网友大家好,欢迎收看本期的资本轮动节目,今天我们请到的是(新湖)期货特聘高级分析师,(方志)先生,今天(方志)要为大家做一个股指期货规则的实盘解析。方志你好。

  嘉宾:你好,大家好。

  和讯网:我们知道4月16号股指期货就要正式推出了,那对于这样一个新的品种,一方面大家都想参加,一方面还是比较陌生的,那你对在股指期货上市之前,您觉得我们要做哪些准备?

  嘉宾:我觉得这个品种,无论是大家是参与的,还是想了解的,这个品种之前最最重要一定要了解他的游戏规则,如果连游戏规则都搞不清楚,这个品种我们可能到时候做不好。所以说,这个品种我们想,在之前股票、期货,这些品种跟股指期货都有很大的差别,这一块我今天特别详细来说一说。

  和讯网:那股指和商品期货,或者是股票在规则上有哪一些差异呢?

  嘉宾:这个从06年中金所开始制定股指交易规则的时候,在很多方面有一些差异,比如说时间上的规定,包括保证金交易的一些规定,包括可以做多做空,包括合约设计方面的,还有交割方式,等等这些方面我觉得,里面涵盖很多交易的时候我们需要注意的问题,所以这个大家应该格外关注一下。

  和讯网:您刚才提到一个时间上的差异?您能不能再给我们网友解释一下呢?

  嘉宾:股指期货,他的开盘时间规定是非常的有意思的,他是在商品期货和股票开盘时间的中点,也就是说,商品9点开盘,那么股指期货是9点15分,股票是9点30分,那为什么选择这么一个时间呢?我们知道在国外,国外股指期货跟股市的时间,有的国家他是比股市提前半个小时,有的是比股市推迟半个小时,也就是说,从现在来看,世界上没有任何一个国家的股指期货跟股市的时间是同步的。那么中国的规则特别有意思,他是既在股市开盘之前开,也在股市收盘之后收,就是比股市提前半个小时,也比股市推后半个小时。这样的一个规定,他的考虑在哪里呢?考虑就是说,国家在对于股指期货他的市场功能方面,他有着比较深的见解,他希望股指期货在股市开盘之前,就能对今天的走势做出方向性的引导。那么在股市收盘之后,也可以对今天的走势进行一个调整,所以说,我觉得这一点大家特别要注意,就是中国特色的资本市场有一个什么特点呢?就是我们很多的消息,包括重大的政策,他往往是在收盘后三点钟公布,也有的是在新闻联播晚上七点半的时候公布。所以说如果有了股指期货这么一个工具之后,我们平时在股票四个小时交易的时候,不能完成的一些事情,我可以利用这15分钟来完成,而且这一点对于机构来说特别重要的。因为机构可能在盘中对股票的头存的处理要占用很长的时间,那么有了收市之后的15分钟和开盘之前的15分钟,我可以对我基金的头寸可以做一些预先的调整。所以这一点是比较重要的一个方面。

  另外,对于市场上普遍的投资者来说,因为在你的股票还没有开始之前,提前15分钟就有一个股指期货这种东西开出来了,作为现在中国注册的有7千多万的股票,他如果在每天九点半开盘之前,他在九点一刻的时候就可以看到股指期货已经开始交易了,而且今天可能是涨是跌。那么他就会对今天整个股票的市场的一些操作做调整。所以从这些意义上讲,因为股指期货他是比股票早开晚收的,使得这个品种他的关注度可能空前提高。也就是说,他成为整个市场都必须关注的一个问题。任何一个股民来说,任何一个基金,任何一个大户,只要他做股票的,他可能不做股指期货,但是股指期货在九点十五分到九点半的走势他是必须要关注的。

  我们再来看一个图,这个是09年,我随便选取一天的走势,这个走势当时棕榈油跟沪深300现货指数的对比,这个指数,时间我把他分开来。在股市没有开盘之前的半小时,商品期货开始交易,当天商品开始往下走,带动了股市在九点半以后也是往下走的,这就是他有一个预先带动的效应。到了下午,因为股市比期货又是提前半个小时开盘的,那么下午一点到一点半的这段时间,股市往上走,带动了商品期货也是往上走。所以可能之前很多朋友没有注意到一个特点,就是股市跟期市到底有一个什么样的关系。从09年,特别是09年金融危机开始逐渐恢复的时候,开始从09年的年初一直到09年年末,这一整年,基本上股票跟期货的走势是高度联动的,特别是像一些比较大的品种,像钢材这种品种,他有时候关联度一度高达95%,就是钢材跟股指的走势。

  那么,因为说股票跟期货本身就有半个小时的时间差,所以说,而且在09年,因为股指期货离我们越来越近了,很多股市上的资金提前做准备进入期货市场,所以两个市场之间的资金壁垒现在已经被彻底的打破了。所以说,我们当时为什么说,之前的期货跟股票,他的走势可能不一样,因为商品期货他的资金性质跟股市的资金性质是不一样的,那么现在来说,他们资金性质的关联度越来越高。也就是说,市场上出现了大量的(两栖)交易者,如果股指期货出来的话,会出现(三栖)交易者,就是三个品种都做。所以这样的话,到了股指期货4月16号上市之后,我相信未来一段就是,股票、期货、股指期货这三个市场,他都会产生一个比较高度的联动,因为他们商品,还有股票,还有股指期货他的资金性质越来越相近,走势也会越来越贴近。所以说,时间上的规定,我想大家特别注意,如果说,今天股指提前股票开盘,他是有一个比较好的走势,可能今天整个股市的走势会比较好。这个我们大概统计了一下,关联度大概在70%左右,就是今天如果说开盘是上涨的,那么今天整个股市收红的概率高达70%。所以这个我相信大家可以从这些角度去理解这个规则,这个规则我相信所有的在股指规则里面最重要的一个。

  和讯网:也就是说,对投资者来说,现在除了期货可以作为盘前的参考,现在又多了一个股指期货,就是这三个指标,投资者都应该关注?

  嘉宾:对。

  和讯网:刚才您提到了一个保证金交易的差别,您能再展开来讲一下吗?

  嘉宾:保证金相信很多人都已经了解特点,就是说,股指期货现在如果按15%的保证金来计算的话,大概是放大6.5倍。商品期货一般10%的保证金,我们一般认为是放大10倍。股票是100%的交易额,所以现在基本上是不放大的,当然现在开始融资融券之后,可能股票也会产生一些小幅度的杠杆,但是股指期货他正因为有保证金交易这儿一个特点。所以我想从两个方面来说,第一个资金上的放大杠杆的效应,比如他15万可以做100万的交易,所以说,这个对于我们的投资者,特别对于基金,他可能用比较少的资金会做比较多的头寸,这个是对资金利用率上面有这么一个特点。所以说,你本身在股票上想投100万,你可能通过股指期货的交易,你只需要投15万就可以达到比较相同的目的。

  第二点想强调的是,股指期货一个非常重要的特点,就是他不仅有资金上的杠杆,他还有时间上的杠杆。就是说股指期货跟股票比他有一个T+0交易这么一个特点,就是理论上一天来来回回无数次。这一点我想,可能比资金杠杆更需要大家去重视,因为股指期货从他的波动率,从他的流动性,从他合约设计,从他手续费率来讲,他都应该来说会成为高频交易的品种。也就是说,我们进出市场的话,因为费用很低,而且可以很好操作。所以这样的话,股指期货只要你找到比较合适的交易频率的话,你一天可以做很多笔的交易。这一点我相信,从现在股市波动率长期来看,A股市场的股指日波动率大概是在1%左右,就是最高点最低点大概是1%左右。对于股指期货来说,他每天大概有超过50点到100点的行情,手续费大概不会超过1个点。所以说,只要说你有一个比较好的盈利模式,你一天理论上可以做超过100笔的交易,都是很有可能的。这些对于一些程序化交易,或者一些高频操作来说,他有一个非常好的交易机会。

  所以从T+0这个角度来看,投资者一定要注意,现在股指期货非常适合做短线交易,他并不太适合做长线交易。而且保证金交易有一个特点,就是说,我交易所要15万的资金,如果说你如果做长线,可能风险不能控制在非常小的范围之内。这一点我希望大家从这个方面认识这个问题。

  和讯网:就是商品期货上的一些经验,可能频率比较高,他损失的风险也会比较大?

  嘉宾:对。就是说,股指期货比商品期货交易的频率更高。比如说,我们知道,股指的交易所的手续费收万分之零点五,而我们知道交易所收铜的手续费是万分之二。也就是说,股指交易的费用实际上是铜的四分之一,而且他波动也是比较大的。所以说,这一点来讲,股指他会比现有的商品期货交易频率更加高。

  和讯网:那跟商品期货相比较,股指期货还有一个特点,就是他采用现金交割的方式,那现金交割产生的到期日的现象,这个现象您能不能分析一下?

  嘉宾:就是交割,我们知道商品期货上面,所谓的交割就是合约到期日的时候,大家一手交钱一手交货的形式。那么在股指期货上,他不是以交割300只股票来作为形式,他是以现金。就是大家到最后以交割结算价,做空方法全部,交易所组织大家全部平掉这么一种形式。那么这个交割大大简化了交易的手续,非常的方便,而且大家资金流也算的非常清楚,也没有说所谓的增值税等等一系列的问题。

  那么,由于交割是商品期货,我们知道越离近交割的时候,交易量越小,因为大家不是真正去买卖这个东西的,所以越是交割,他的交易量越小,流动性越差,参与的人越来越少。但股指期货不一样,股指期货因为说,越到交割日,他是越贴近现货指数的,所以我这边大胆预测,就是说股指期货因为采用了这种方式,所以到了交割日附近的话,这个合约不但不会降低交易量,他的交易量反而会成倍的增长。因为大家没有交割上的风险,也没有说提高保证金,提高费率,这些都没有。

  所以现在股指期货我们知道,他开四个合约,现在这个月份,下面一个月份,然后随后两个季月。我觉得这四个合约的设计非常有道理,就是说近月合约,因为他是跟现货指数关联度非常高,所以说如果说是做一些无风险套利,或者做一些程序化交易的话,他可能会选择去交易近月的合约,因为这个合约最符合基本技术分析。为什么有一个到期日现象?就是你越跟现货指数越齐平的话,现货指数的波动率也被降低了。所以到最后,到交易的时候,可能就是说现货指数跟股指他的幅度都会变小,而且交易量都会变大,这是一个到期日效应。

  然后呢,如果说你是想做一个跟现货指数关联度比较小的操作,比如说我是做高投机性的操作,可能我会交易越远月的合约,因为他的波动率更大,他不受现货指数的牵制。所以这四个合约,我想到时候一旦交易起来,这四个合约可能都会变成活跃的。而现在比如说,像纳斯达克,或者标普500,他一般只有一个合约是活跃的。所以中国的这个制度设计呢,就是说这四个合约是适合四种不同的交易者。所以这一点,我今天就简单从这几个方面讲一下这个问题。

  和讯网:那就是对于以前从事商品期货和以前是股民的这两类投资者,您分别有没有一些好的意见或者建议?

  嘉宾:对于商品期货的投资者,我想呢,他们对于股指期货的规则还是比较好认识的。因为股指期货,虽然他是股指,但是他的本质肯定是期货,他跟期货的交易方式基本上是一模一样的。当然,我们刚才说的这几点他要特别注意,就是说股指期货他应该比现有商品的品种大的多,现在最多像铜的话,做一首3万多一点,股指你做一首至少15万,就是你要注意资金,还有你风险控制的方面。作为股民来说,要特别认识股指期货跟股票交易巨大的差别,最好的办法,就是从商品期货做起,先熟悉商品期货,然后把规则都搞清楚之后,我们再来做股指期货的交易。

  和讯网:好,谢谢(方志)老师,今天的节目就到这里。

  

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